Les Echos - 19.08.2019

Lundi 19 août 2019

http://www.lesechos.fr

Amazon 16

Advent 17

Altran 13

ArcelorMittal 26

Auchan 16

AXA 23

Berkshire Hathaway 22

BMW 14

BNP Paribas 26

British Steel 15

Capgemini 13

Casio 19

Carrefour 16

Cloudflare 19

Crédit Agricole 26

Crédit du Nord 23

EasyHotel 18

Ebro Foods 20

Eramet 26

Foncia 23

General Electric 15

Groupe Barrière 20

Ivanhoé Cambridge 18

Jin Jiang 18

Mercedes 14

Midsona AB 20

Monoprix 16

NumWorks 19

PNB Banka 22

Radisson Hotel Group 18

Laurence Boisseau

@boisseaul

Le rachat d’Altran par Capgemini risque de

ne pas être un long fleuve tranquille. Des

actionnaires minoritaires d’Altran, qui con-

sidèrent que le prix n’est pas suffisant, ont

mandaté Colette Neuville, présidente de

l’Adam (Association de défense des action-

naires minoritaires), pour les assister dans

la défense de leurs intérêts. Cette dernière a

adressé mi-août un courrier au gendarme

des marchés financiers, l’AMF. Elle y

dénonce « un certain nombre d’anomalies

par rapport à la procédure habituelle des

offres publiques ». Fin juin, Capgemini

annonce q u’il va r acheter la société de servi-

ces d’ingénierie Altran pour 3,6 milliards

d’euros, hors dette. Le 12 août, les deux

sociétés publient un communiqué conjoint,

indiquant avoir franchi une nouvelle étape.

Elles ont signé un accord de rapproche-

ment la veille.

La charrue avant les bœufs

Le 9 août, le conseil d’administration

d’Altran a considéré que l’offre était dans

l’intérêt de la société et d e ses actionnaires et

l’a approuvée. Il a indiqué avoir l’intention

de recommander aux actionnaires d’appor-

ter leurs titres à l’offre. Et ce, dans le cadre

d’un avis motivé qui sera rendu après

remise du rapport de l’expert indépendant.

Le cabinet Finexsi a été mandaté le même

jour. Pour Colette Neuville, Altran met la

charrue avant les b œufs. L e projet d’offre n’a

toujours pas été déposé par l’initiateur. « Le

conseil engage sa responsabilité sur l’intérêt

du projet avant que l’expert indépendant

chargé précisément de vérifier l’intérêt de

l’offre pour la société ait remis son rapport et

même commencé à travailler , s’agace-t-elle.

Dans de telles conditions, à quoi va servir le

rapport de l’expert i ndépendant? » Pour e lle,

les marchés n’ont pas toutes les informa-

tions nécessaires. « On apprend que c e projet

comporte des conditions mais sans aucune

indication précise sur leur nature et les délais

correspondants », écrit-elle au régulateur

boursier. Y a-t-il des clauses restreignant la

liberté de la direction d’Altran ou suscepti-

bles d’entraver le libre jeu des enchères?

Les investisseurs ne savent pas non plus

dans quel cadre cet expert indépendant a

été mandaté. Sa nomination n’a rien d’obli-

gatoire. Elle l’est seulement quand il y a des

conventions connexes, par exemple des

clauses prévoyant l’intégration des équipes

de direction, l’attribution de stock-options

ou d’actions gratuites, ou encore de bonus

liés à la réalisation de l’offre. Altran est-il

dans ce cas-là? Ou bien nomme-t-il simple-

ment un expert pour s’assurer que l’offre est

équitable?

La nomination de l’expert et la révélation

de son identité ouvrent une période durant

laquelle les minoritaires peuvent lui adres-

ser leurs observations sur le projet d’offre,

éventuellement le rencontrer pour lui faire

part de leurs questions. « Le fait que l’expert

soit nommé avant la publication du projet

d’offre va priver les actionnaires de cette pos-

sibilité et ôter à l’expertise tout caractère con-

J

CAC 40

5.300,79 points

1,2194 % J

DO W JONES

25 .886,01 points

1,1987 % n

EURO/DOLLAR

1,1091 $

-1,7496 % n

ONCE D’OR

1. 515 ,25 €

-0,0264 % J

PÉTROLE (BRENT)

58 ,64 $

0,411 %

DEVISES EUR/GBP0,9135EUR/JPY1,1794EUR/CHF1,08 58 GBP/USD1,2143 USD/J PY1,06 35 USD/CHF0,97 89 TAUX EONIA-0,362LIFFE EURIBOR 3 MOIS-0,404OAT 10 ANS-0,498 T- BONDS 10 ANS1,56 37

Soc iété Générale 26

TechnipFMC 26

Texas Instruments 19

Total 26

Ultima Capital 18

Urban Creation 17

Vision Fund 13

Volkswagen 14

Walmart 17

WeWork 26

=

LES ENTREPRISES

CITÉES

l’ essentiel

Comment le fonds Advent

espère relancer

les ex-Walmart

du Brésil

Le fonds d’investissement améri-

cain désire bousculer Carrefour

et Casino, qui dominent le plus

grand marché latino-améri-

cain. // P. 17

L’ immobilier hôtelier

européen tiré par

les investissements

outre-Manche

Le marché immobilier hôtelier a été

solide dans la zone Europe-Moyen Orient-

Afrique au premier semestre. En dépit des

incertitudes l iées a u Brexit, le R oyaume-Uni

continue d’attirer les investisseurs. // P. 18

NumWorks, l’outsider français

des calculatrices scolaires

Cette start-up tricolore a débarqué en

2017 avec un modèle de calculatrice gra-

phique pour les lycéens. Elle se dis-

tingue en ne proposant qu’un

seul et unique produit et en

intégrant de l’open source.

// P. 19

La BCE déclare

en faillite la banque

lettone PNB Banka

La Banque centrale européenne

a déclaré PNB Banka en faillite,

après plusieurs mois de supervision et

d’audit de sa situation. Elle est la 5e ban-

que européenne à connaître une telle

Leonardo Hotels procédure. // P. 22

Guillaume Bregeras

@ gbregeras

Ne pas mettre tous ses œufs dans le même

panier. Ce proverbe ne doit pas vouloir dire

grand-chose au Japon puisque SoftBank

prévoit de prêter à ses propres employés

afin qu’ils puissent investir dans le fonds

maison, Vision Fund, chargé de soutenir

les start-up dans le monde entier. Selon le

« Wall Street Journal », le groupe nippon

envisage sérieusement cette hypothèse, et

le PDG Masayoshi Son donnerait l’exem-

ple en abondant jusqu’à la moitié de l’enve-

loppe prévue, soit 10 milliards de dollars.

L’objectif de SoftBank est de réunir au

total plus de 100 milliards de dollars pour

son deuxième fonds, le premier ayant déjà

rassemblé cette somme en 2017 mais qui a

déjà été quasiment entièrement investie.

En additionnant le ticket « salariés » de

20 milliards et celui de 38 milliards signé

par le groupe en propre, plus de la moitié

de la nouvelle enveloppe de Vision Fund 2

serait ainsi détenu par SoftBank ou ses

employés – une rareté dans l’univers du

corporate venture. Selon le « Wall Street

Altran : des minoritaires alertent

l’AMF sur le projet de Capgemini

tradictoire », s’inquiète Colette Neuville. La

présidente de l’Adam milite donc auprès du

secrétaire général de l’AMF, Benoît de Juvi-

gny, pour que les principaux éléments du

projet soient mis à la disposition du public.

Elle demande aussi au régulateur que les

travaux de l’expert indépendant ne soient

pas clos avant un délai de 15 jours après la

publication du projet d’offre, de manière

que les minoritaires p uissent échanger avec

ce dernier, et que la phase contradictoire

soit bel et bien respectée. Contacté par « Les

Echos », Altran a indiqué ne pas avoir reçu

le courrier. De son côté, Capgemini n’a pas

souhaité faire de commentaire.n

Colette Neuville, présidente de l’Adam, a écrit à l’Autorité des marchés financiers pour dénoncer des anomalies

dans le projet d’OPA de Capgemini sur Altran par rapport à la procédure habituelle d’offre publique. Photo Eric Piermont/AFP

SoftBank va prêter

à ses employés pour investir

dans son nouveau fonds

Anne Bauer

@ annebauerbrux

Ce lundi, le département américain du

Commerce auditionne les grands

acteurs du numérique dans le cadre de

son enquête sur la taxe Gafa adoptée en

juillet par le Parlement français. Dès le

vote français, les autorités du com-

merce américaines avaient ouvert une

enquête, laquelle court officiellement

jusqu’au 26 août, soit le dernier jour du

Sommet du G7 qui s’ouvre à Biarritz

samedi 24 août. Fin juillet, Donald

Trump avait évoqué des mesures de

rétorsion « sur le vin ou sur autre

chose ». Mais selon l’agence Bloomberg,

le président américain aurait indiqué il

y a une dizaine de jours en petit comité

sa préférence pour une taxe de 100 %

sur les importations de vin français. A

ce stade, personne ne sait si un tel mon-

tant doit être pris au sérieux. Seul

indice, le représentant au commerce

des Etats-Unis, Robert Lighthizer,

aurait recommandé une taxe sur des

produits français d’une ampleur suffi-

sante pour annuler le poids de la taxe

Gafa votée à Paris.

Avant même le vote sur la taxe Gafa,

le président Trump, qui préfère le Coca-

Cola au vin, avait déclaré ne pas com-

prendre pourquoi l’Amérique facilite la

consommation de vins français, quand

la France achète si peu de bouteilles de

vin américain. A vrai dire, les droits de

douane sur les vins en provenance des

Etats-Unis sont fixés au niveau euro-

péen et non à Paris. Ils sont effective-

ment supérieurs à ceux pratiqués par

Washington, mais les taxes américai-

nes liées à la lutte contre l’alcoolisme

font plus que compenser ce différentiel

et renchérissent beaucoup le prix des

bouteilles pour les consommateurs

américains.

Enfin, n’e n déplaise à M. Trump, la

France produit davantage de vin que les

Etats-Unis et les Etats-Unis en consom-

ment plus qu’ils n’en produi-

sent. L’Amérique boit près de 33 mil-

lions d’hectolitres mais ne produit

qu’environ 24 millions d’hectolitres. La

moitié du vignoble mondial se répartit

dans cinq pays : l’Espagne, la Chine, la

France, l’Italie et la Turquie, selon

l’Organisation internationale de la

vigne et du vin (OIV), alors que les Etats-

Unis sont le premier consommateur de

vin du monde.

Ramenée au nombre d’habitants,

cette consommation reste cependant

modeste. Avec une consommation

moyenne de 12,4 litres par personne et

par an, l’Américain est un petit buveur

comparé au Français (51 litres). Mais

une taxation des vins français serait un

coup rude pour les producteurs, pour

qui les Etats-Unis ont été un important

vecteur de croissance au cours des der-

nières années.n

Trump

menace

de taxer le

vin français

FUSIONS-ACQUISITIONS

VIN

FONDS

La France produit

davantage de vin

que les Etats-Unis

et les Etats-Unis

en consomment plus

qu’ils n’en produisent.

Journ al », les salariés ont déjà participé à

hauteur de 8 milliards de dollars au pre-

mier fonds. Et l’entreprise a prévu qu’ils

puissent annuler leur mise dans plusieurs

cas de figure, comme un très mauvais

choix de start-up à accompagner par

exemple. Bien sûr, si les pépites choisies

performent et vont jusqu’à l’introduction

en Bourse ou une revente, les employés

peuvent encaisser de forts retours. Mais en

cas contraire, ils pourraient perdre gros.

En moins de deux ans, le fonds Vision

Fund s’est fait une place sur le marché de

la tech, en injectant des tickets dans Uber

ou WeWork par exemple. Deux choix

pour le moment encore incertains puis-

que le cours de Bourse d’Uber serait

revenu au niveau où Vision Fund a acheté

les actions lors de son entrée. Et WeWork

vient de dévoiler des pertes abyssales avant

de tenter l’aventure du marché coté. Le

financement des start-up montre quel-

ques signes de grippage, ce qui pourrait

expliquer la mise en place de ce dispositif

auprès de ses employés. SoftBank assure

pourtant déjà avoir la confiance de plu-

sieurs géants pour l’accompagner dans la

nouvelle vie de Vision Fund : Apple,

Microsoft, le gouvernement du Kazakhs-

tan et une demi-douzaine de banques.n