Expansión - 09.08.2019

ECONOMÍA / POLÍTICA

Viernes 9 agosto 2019Expansión 17

H

ace unos días, escribía en
EXPANSIÓN que la desa-
celeración era un suma y si-
gue, a la luz de los datos que el INE
daba como avance del PIB del se-
gundo trimestre de 2019: la práctica
totalidad de los componentes del in-
dicador que mide la actividad econó-
mica se ralentizaban y algunos de
ellos, como la inversión o la indus-
tria, caían.
Pues bien, los datos que se van pu-
blicando durante el mes de agosto se
mantienen en la misma dirección, de
manera que el mes de vacaciones
por excelencia en España no da tre-
gua y prosigue por la senda de la de-
saceleración que marca ya una clara
tendencia económica.
De ese modo, el 2 de agosto se pu-
blicaban los datos de paro y de afilia-
ción a la Seguridad Social correspon-

dientes al mes de julio y los resulta-

dos no podían ser más desalentado-

res. El dato de paro registrado es el

peor de un mes de julio desde el año

2008, con un incremento del paro en

términos desestacionalizados de ca-

si 3.000 personas. Del mismo modo,

los datos de afiliación a la Seguridad

Social son los peores de un mes de

julio desde 2012, en plena crisis, sin

los efectos estacionales casi no au-

menta el número de cotizantes y el

último día del mes se destruyeron

más de 200.000 empleos.

Adicionalmente, dichos datos nos

dejaban más precariedad en el mer-

cado laboral, ya que la contratación

indefinida volvía a caer, acumulando

ya seis meses de descenso, en claro

síntoma de que el mercado de traba-

jo se está deteriorando.

El martes 6 de agosto se publicaba

la estadística de sociedades mercan-

tiles y arrojaba un descenso del 8,5%

interanual en la creación de empre-

sas, que da muestras de la reducción

de tejido productivo, fruto de la de-

saceleración económica.

Del mismo modo, el miércoles 7

se conocía la estadística de transmi-

sión de derechos de propiedad, que

indicaba un retroceso de un 9% en la

compraventa de viviendas –que los

notarios llegan a cifrar en un 19%–,

con un empeoramiento de 11,4 pun-

tos respecto a la evolución que tenía

un año antes, cuando crecía un 2,4%.

Por concluir con los datos nacio-

nales, el Índice de Producción In-

dustrial (IPI) conocido ayer registra

una caída del 1,8% interanual en el

conjunto nacional, en un índice que

mide la actividad del segundo sector

económico en importancia a nivel

nacional.

Todos ellos son datos preocupan-

tes, que ponen de manifiesto que la

economía se está parando. Hay que

recordar que BBVA Research, así

como otras instituciones como el

FMI o la Comisión Europea, pese a

haber elevado técnicamente el creci-

miento español para 2019 por la me-

jora del primer trimestre respecto a

las previsiones, dejan claro que el

crecimiento para el tercero y sucesi-

vos trimestres podría ser del 0,5%

(como ha anticipado el INE para el

segundo trimestre) o incluso algo in-

ferior, con claras muestras de debili-

dad en el mercado laboral. Todo esto

no quiere decir que haya un gran

hundimiento de la actividad econó-

mica ni que el paro sea ya muy eleva-

do, pero sí que son señales de alerta

cada vez más claras, que recomien-

dan que se adopten las medidas ne-

cesarias para poder minimizar el im-

pacto de dicha desaceleración y evi-

tar que se agrave más.

Contexto internacional

Estas medidas a tomar, en forma de

reforma, son aún más urgentes te-

niendo en cuenta la desaceleración

que también se produce en el con-

texto internacional: el dato de pro-

ducción industrial de Alemania ha

caído un 1,5%, un punto más de lo es-

perado, y el conjunto de la economía

europea, tras el espejismo del primer

trimestre, se ralentiza de nuevo, aho-

ra de manera más intensa.

Si observamos al otro lado del

Atlántico, la evolución de la curva

del bono a diez años de Estados Uni-

dos, comprobamos cómo está lle-

gando a unos niveles de rentabilidad

muy bajos, que no se veían desde la

crisis, en el año 2008, elemento que

no hace vislumbrar perspectivas ha-

lagüeñas.

Si a todo ello le añadimos la gue-

rra comercial entre China y Estados

Unidos, las tensiones con Irán y su

efecto en el petróleo y el Brexit, la

desconfianza económica crece. De

hecho, uno de los síntomas es el cre-

cimiento del precio del oro, como re-

fugio ante una mala situación econó-

mica, y otro es el resguardo que se

busca en los bonos de deuda pública

soberana, cuya demanda está au-

mentando, como muestra la caída de

su rentabilidad. Por tanto, agosto es

mes de vacaciones, pero no para la

desaceleración económica, que pro-

sigue, con lo que hay que adoptar

medidas, lo antes posible, para evitar

males mayores.

La desaceleración no da tregua en agosto

Profesor de la UFV, del CES Cardenal

Cisneros y del Trinity College

José María

Rotellar

I.Benedito. Madrid

España no se salva de la desa-

celeración. Pese a crecer por

encima de la media de las eco-

nomías europeas, cada vez

son más las voces que mode-

ran sus expectativas respecto

a su evolución en 2019, ante la

parálisis política en el escena-

rio interno y las turbulencias

geopolíticas en el ámbito in-

ternacional.

La economía española po-

dría cerrar el tercer trimestre

del año con un crecimiento

del 0,5% intertrimestral, por

debajo de lo esperado, según

prevé BBVA Research. Se

trata de la cota inferior del in-

tervalo de previsiones, entre

el 0,5% y el 0,7%, que el orga-

nismo había presentado a

principios del trimestre. Las

causas están en la debilidad

de la demanda interna, que

podría estar viéndose lastra-

da por la pérdida de confian-

za que produce la incerti-

dumbre. En este contexto, la

producción industrial conti-

núa perdiendo fuelle. En ju-

nio registró una caída del

1,8%, volviendo a la tendencia

descendente tras el repunte

de mayo, según los datos pu-

blicados ayer por el INE.

Tras sorprender ligera-

mente a la baja en el segundo

trimestre de 2019, el creci-

miento de la economía espa-

ñola podría situarse en torno

al 0,5% intertrimestral duran-

te el tercer trimestre, pronos-

tica el centro de estudios de

BBVA en un artículo publica-

do ayer. Aunque la economía

inició el año con buen pie, re-

gistrando un crecimiento sor-

presivo del 0,7%; en el segun-

do trimestre lo hizo por deba-

jo de lo previsto, un 0,5%.

A principios de esta sema-

na, la Autoridad Indepen-

diente de Responsabilidad

Fiscal (AIReF) fue más allá y

rebajó su previsión de creci-

miento en tres décimas, al

0,5%, en los dos próximos tri-

mestres. De confirmarse, esto

supondría dos trimestres con-

secutivos por debajo del cre-

cimiento trimestral promedio

observado en 2018.

Estas rebajas contrastan

con el hecho de que hace

menos de dos meses el Fondo

BBVA apunta una moderación del PIB

al 0,5% también en el tercer trimestre

INTERTRIMESTRAL/ La debilidad de la demanda interna, lastrada por la pérdida de confianza, y los

riesgos internacionales que amenazan la demanda externa rebajan las previsiones de crecimiento.

EL PIB SE DESACELERA

Variación intertrimestral del PIB, en porcentaje.

Fuente:INEy BBVAResearch Expansión

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I T 2017 II T 2017 III T 2017 IV T 2017 I T 2018 II T 2018 IIIT 2018 IVT 2018 I T 2019 IIT 2019 IIIT 2019

*Previsión BBVAResearch.

La producción

industrial en España

continúa perdiendo

fuelle, con una caída

del 1,8% en junio

Monetario Internacional

(FMI) y el Banco de España

mejoraron su previsión de

crecimiento para la economía

española, al 2,3% y al 2,4%,

respectivamente, por encima

de la estimación que mantiene

el Gobierno, del 2,2%. Pero el

parón reformista en el que lle-

va el país inmerso desde 2015,

sumado a los 100 días sin Go-

bierno y la nula perspectiva de

un Ejecutivo estable es un fac-

tor a tener en cuenta en un

momento de desaceleración

económica global (ver infor-

mación adjunta) que exigen

ponerse manos a la obra para

evitar sucumbir ante riesgos

como la guerra comercial o el

impacto de un Brexit caótico.

Esta incertidumbre en el

comercio global podría afec-

tar a las exportaciones espa-

ñolas, avisa BBVA Research,

pudiendo lastrar un indicador

que empezaba a repuntar,

frente a la demanda interna,

que aunque presentará un

crecimiento estable, da mues-

tras de atonía.

El informe también acusa

una “pérdida de tracción” en

el ritmo de creación de em-

pleo, “que se podría prolongar

en el tiempo”.

La Organización para

la Cooperación y el

Desarrollo Económico

(OCDE) avisó ayer de

que percibe signos de

debilitamiento en la

economía de la eurozona

y del G7. Los indicadores

compuestos avanzados

del organismo, que reflejan

por anticipado inflexiones

en el ciclo económico,

apuntan que en junio

perdieron una décima

Alemania, Canadá,

Estados Unidos, Francia,

Italia, Japón y Reino Unido.

Por separado, en los

países del G7 anticipa un

crecimiento estable en

Francia (99,2), Canadá

(98,9) y el Reino Unido

(98,8), una estabilización

en Japón (99,3) e Italia

(99). Sin embargo, prevé

una caída en Alemania

(98,7) y EEUU (98,8).

También avisó del

debilitamiento de España,

con 98,9 puntos, que no

había llegado a un nivel tan

bajo desde agosto de

2013.

La OCDE

ve signos de

debilitamiento