Les Echos - 20.08.2019

de la Fed pour glaner des indices sur

la trajectoire future des taux d’inté-

rêt américains. Mais c ontrairement

à l’an dernier – où l’incertitude por-

tait sur le nombre de hausses de

taux à venir – c’e st c ette fois

l’ampleur d es p rochaines baisses d e

taux qui préoccupe les investis-

seurs. Depuis début août, les mar-

chés assignent une probabilité

implicite de baisse de taux de 100 %

en septembre. Et entre 20 % et 40 %

de chance d’une baisse significative

de 50 points de base.

Une dynamique inédite

Pour JPMorgan, une seule baisse

de taux (25 points de base) est à

attendre. « La Fed est la banque cen-

trale des Etats-Unis et la menace sur

la croissance mondiale vient

d’ailleurs », soutient l a banque amé-

ricaine. Cette dernière souligne

cependant que la Fed avait justifié

sa baisse de taux de juillet, la pre-

mière en dix ans, par « la menace

d’un impact négatif pour les Etats-

économiste, Lewis Alexander,

auprès de Bloomberg.

La Réserve fédérale est en effet

loin d’être la seule banque centrale

à avoir adouci sa politique moné-

taire face au risque d’un ralentisse-

ment économique. Plus d’un tiers

des banques centrales couvertes

par la Banque des règlements inter-

nationaux (BRI) ont agi en ce sens

au cours des six derniers mois, rap-

porte Fitch. Une dynamique inédite

depuis 2009. Dans ce contexte,

Jackson Hole sera également l’occa-

sion de jauger de la capacité des

banquiers centraux mondiaux à

échanger et à coopérer. En 2008,

l’action coordonnée de la BCE et de

la Fed s’était révélée déterminante.

Depuis, le repli sur soi a gagné du

terrain. Le sommet de l’an dernier

avait ainsi été marqué par l’absence

de Mario Draghi et du gouverneur

de la banque centrale du Japon. La

liste des intervenants de c ette année

sera connue au dernier moment,

jeudi.n

Jerome Powell doit rassurer les marchés

Bastien Bouchaud
@BastienBouchaud

Le symposium annuel des banques
centrales s’ouvre ce jeudi à Jackson
Hole, dans le Wyoming, en plein
ralentissement de l’économie mon-
diale. Le gouverneur de la Réserve
fédérale, Jerome Powell, pronon-
cera vendredi un discours sur les
« défis de la politique monétaire ».
Une thématique dans l’air du
temps, alors que la Fed est la seule
grande banque centrale à disposer
d’une marge de manœuvre subs-
tantielle pour b aisser ses t aux direc-
teurs. Les investisseurs passeront
au crible le discours du gouverneur

La réunion annuelle
de banquiers centraux
et d’économistes
à Jackson Hole s’ouvre en
fin de semaine. Le discours
du gouverneur de la Fed
vendredi sera scruté
par les marchés.

menace économique. La Chine a

annoncé lundi u n plan de dévelop-

pement de la métropole de Shen-

zhen, qui vise à la faire figurer d’ici

à 2025 « aux tout premiers rangs

des villes du monde en termes de

puissance économique et de qualité

du développement ». Pékin a fait

savoir que cette initiative fera de

Shenzhen « un meilleur endroit

que Hong Kong, où les manifesta-

tions radicales des deux derniers

mois ont jeté une ombre durable sur

son rôle de plate-forme financière

internationale ». Shenzhen a déjà

connu dans les années 1990 un

développement accéléré, deve-

nant l’une des plates-formes chi-

noises de l’industrie et des techno-

logies. Les groupes Tencent, géant

de l’Internet, et Huawei (télécom-

munications) y ont leur siège

social.

Inquiétudes

La veille, la ministre canadienne

des Affaires étrangères, Chrystia

Freeland, et la responsable de la

politique étrangère de l’Union

européenne, Federica Mogherini,

avaient exprimé leur inquiétude

dans un communiqué : « Les liber-

tés fondamentales, y compris la

liberté de réunion pacifique, et le

degré élevé d’autonomie de Hong

Kong [...] sont garantis par la Loi

fondamentale et les accords inter-

nationaux, et doivent continuer à

être respectés. » « Le Quotidien du

Peuple », l’organe officiel du Parti

communiste chinois, a condamné

lundi les influences étrangères qui

chercheraient à attiser le mouve-

ment de contestation. Un mouve-

ment qui se solde désormais par

700 arrestations. —C. N.

Washington, Ottawa et Bruxelles

ont, chacun à leur manière, accen-

tué la pression sur Pékin au lende-

main d’une manifestation de près

de 1,7 million de personnes, selon

les organisateurs, dimanche à

Hong Kong. Ce défilé sous une

pluie battante concluait une

dixième semaine d’affilée de con-

testations en faveur de la démo-

cratie et l’état de droit. En plein

bras de fer commercial avec Pékin,

Donald Trump a précisé diman-

che soir qu’une poursuite de la

répression à Hong Kong nuirait

aux relations sino-américaines.

« Je p ense qu’il serait difficile de con-

clure un accord s’ils exercent de la

violence, si c’est une autre place Tia-

nanmen », a déclaré le président

américain en allusion à la répres-

sion de la contestation étudiante

par l’armée chinoise sur la place

centrale de Pékin, qui aurait fait

3.000 morts le 4 juin 1989.

Le « Global Times », quotidien

chinois proche du pouvoir, a

assuré que « l’incident à Hong

Kong ne sera pas une répétition de

l’incident politique du 4 juin 1989 ».

Sans toutefois l’écarter totale-

ment, affirmant que « cette option

est à l’évidence à sa disposition ».

Les autorités chinoises ont fait dif-

fuser des images d’une centaine de

camions et de blindés de transport

de troupes à Shenzhen, en ban-

lieue du territoire autonome.

Autre manière d’accentuer la

pression sur Hong Kong, la

Alors que les manifesta-

tions à Hong Kong

entament leur onzième

semaine, les autorités de

Pékin n’en démordent pas.

Pékin s’isole

de la communauté

internationale

mistes jugent même qu’elles influen-

cent ses décisions.

Au-delà des Etats-Unis, la prévi-

sion d’un ralentissement de la crois-

sance mondiale fait quasiment con-

sensus, avec près d’un tiers des

sondés qui anticipent 3 à 3,24 % de

croissance cette année, contre 3,6 %

l’an dernier. Pour 80 % des écono-

mistes, la Banque centrale euro-

péenne (BCE) et la Banque du Japon

(BoJ) devraient emboîter le pas à la

Fed et baisser leurs taux dans les

deux prochaines années.

Parmi les sujets de préoccupa-

tion, les négociations commerciales

en cours avec la Chine suscitent peu

d’espoir : seuls 5 % des sondés

croient à la signature d’un accord

commercial global, alors même

que l’enquête a été réalisée avant le

dernier coup de chaud entre les

deux puissances, qui a notamment

vu Washington annoncer une

nouvelle salve de taxes douanières,

puis renoncer à certaines et accuser

Pékin de manipuler sa devise.

Le pessimisme domine égale-

ment sur le Brexit. Interrogés au

moment de l’arrivée au pouvoir du

Premier ministre, Boris Johnson, les

économistes ont bien du mal à ima-

giner une sortie organisée du Royau-

me-Uni de l’Union européenne :

40 % d’entre eux tablent sur un « no

deal » le 31 octobre et 20 % sur un

« hard Brexit » – avec sortie brutale

du marché douanier et du marché

unique. Une autre source d’incerti-

tude pour la croissance mondiale.

(

Lire l’éditorial

de Lucie Robequain

Page 10

lLa majorité des économistes américains interrogés par la NABE anticipent toujours une entrée en récession.

lIls ont toutefois retardé leurs prévisions en raison de la politique menée par la Fed, dont ils défendent l’indépendance.

Aux Etats-Unis, la récession attendue

pour 2020 ou 2021

Sophie Amsili
@samsili

A quand la prochaine récession aux
Etats-Unis? Le scénario s’est telle-
ment imposé dans l’esprit des inves-
tisseurs qu’il a suffi d’une
brève inversion de la courbe des
taux la semaine dernière pour faire
plonger les marchés.
Mais pour la majorité des
226 économistes interrogés
par la National Association for Busi-
ness Economists (NABE), la réces-
sion n’est pas pour tout de suite : ils
ne sont plus que 2 % à l’anticiper d’ici
à la fin de l’année dans ce sondage
réalisé en juillet et publié lundi,
contre 10 % il y a six mois.
Certes, le scénario d’une entrée en
récession tient toujours la corde,
avec une large majorité (72 %) des
sondés qui l’anticipent dans les deux
prochaines années. Mais une partie
d’entre eux ont repoussé l’échéance :
38 % des sondés tablent désormais
sur 2020 (4 points de moins qu’il y a
six mois) et 34 % en 2021 (9 points
de plus).
Pourquoi un tel report? « Les per-
sonnes interrogées estiment que
l’expansion sera prolongée par le
changement de politique monétaire »,
explique la présidente de la NABE,
Constance Hunter. Et ce, même si
92 % des sondés ont répondu avant
l’annonce, le 31 juillet, par la Réserve
fédérale américaine d’une baisse d es
taux d’un quart de point.

L’ indépendance
de la Fed défendue
Plus globalement, la politique de la
Fed est toujours approuvée par une
majorité des sondés (62 %). C’est tou-
tefois 12 points de moins qu’e n
février. Ces économistes désormais
critiques à l’égard de la politique
monétaire ne sont pas d’accord sur
le remède : ils ont grossi les rangs à la
fois de ceux qui la jugent « trop sti-
mulante » (25 %) et ceux qui, au
contraire, l’e stiment « trop restric-
tive » (10 %).
Mais qu’importe leur jugement
sur ses actions, quasiment tous les
économistes se rejoignent sur un
principe : la Fed doit rester indépen-
dante de l’exécutif. D’ailleurs, plus de
la moitié d’entre eux (55 %) voient
d’un mauvais œil les critiques à répé-
tition de Donald Trump à l’égard du

INTERNATIONAL

président de l’institution, Jerome

Powell, car elles nuisent à la con-

fiance du public dans l’institution,

estiment-ils. Un quart des écono-

« Les personnes

interrogées

estiment

que l’expansion

sera prolongée

par le changement

de politique

monétaire. »

CONSTANCE HUNTER

Présidente de la National

Association for Business

Economists

Unis de facteurs mondiaux néga-

tifs ». Une ouverture sur l’interna-

tional inhabituelle pour la banque

centrale américaine. Le sympo-

sium p ourrait justement être l’occa-

sion pour Jerome Powell de déve-

lopper sa vision de l’impact des

« externalités internationales pour

la politique monétaire », selon

Nomura. « L’importance des risques

extérieurs, et à quel point ils comp-

tent réellement pour les Etats-Unis,

est un sujet central du débat politique

en ce moment », a souligné son chef

La Réserve fédérale

est loin d’être la seule

banque centrale

à avoir adouci sa

politique monétaire

face au risque

d’un ralentissement

économique.

MONDE

Mardi 20 août 2019Les Echos