Neue Zürcher Zeitung - 17.08.2019

36 REFLEXE Samstag, 17. Au gust 2019

PolitischeUnruhen in Hongkong

EinBauernopfer

bei Cathay Pacific

Werner Enz· SeitWochen wird Hongkong durch
heftige Proteste aufgebrachter Bürgerinnen und
Bürger durchgeschüttelt, die gegen ein vonPeking
diktiertesAusschaffungsgesetz Sturm laufen. Nun
haben die politischenWirrenbei der Airline Cathay
Pacific zu einem abruptenWechsel auf derKom-
mandobrücke geführt.KonzernchefRupert Hogg
und auch der Marketing-ChefPaul Loo gehen von
Bord,um Verantwortung zu übernehmen.Verant-
wortung wofür, ist da dieFrage. Der Chairman von
CathayPacific, John Slosar, führt dazu aus, die Ent-
wicklung der vergangenenTage habe dieReputa-
tion wie auch das Einstehen für eine einwandfreie
Sicherheitskultur in Mitleidenschaft gezogen.
Es ist sonnenklar, dassdie chinesische Luftfahrt-
behörde intervenierte, weil einige Piloten und Flug-
begleiter sich an den Protesten in der ehemaligen
britischen Kronkolonie beteiligten. Und es wurde
CathayPacific auferlegt, dass diese Mitarbeiter
entlassen werden.Slosar versuchte amFreitag, um
Verständnis dafür zu werben, dass dieFirma ihren
20 000Mit arbeitenden in Hongkong nicht den
Mund verbietenkönne. Die Wogen dürften in einer
Verwaltungsratssitzung von CathayPacific hoch-
gegangen sein, als sich die staatliche Air China,
die mit 29,99% beteiligt ist, im SinnePekings ein-
brachte. Swire Pacific , die 45% der Cathay-Pacific-
Aktien hält, kam dagegen nicht mehr an.
Der erzwungeneAbgang von Hogg und Loo ist
für die Fluggesellschaft alles andere als ein Befrei-
ungsschlag. Es ist nie eine gute Idee, mitten in einer
Krise erfahrene Manager auszuwechseln.Weiter ist
nicht nachvollziehbar, warum sie für dasTohuwa-
bohu am Hongkonger Flughafen verantwortlich
sein sollten. Hongkong und damitauch Cathay
Pacific gehen schweren Zeiten entgegen.Wofür die
seinerzeit vor demTransfer der Kronkolonieausge-
gebene Losung «einLand, zweiSysteme» noch gut
ist, ist offen.Jedenfalls ist CathayPacific jetzt un-
sanft in den politischen Strudel gerissen worden.

Notleidende Bankenin China

Pekings

gewagter Drahtseilakt

Michael Settelen·Der Grat ist schmal. Soeben hat

Peking der HengfengBank aus der Shandong-Pro-

vinz unter dieArme gegriffen und das Institut so vor

demBankrott bewahrt.Es ist bereits die dritte Bank,

die China innert drei Monaten entweder verstaat-

licht oder per strategischer Übernahme gerettet hat.

Probleme haben vor allem kleinere undregio-

naleBanken. Diese haben aufgrund zunehmender

fauler Kredite fragile Bilanzen und leiden unter

den Bremsspuren in der lokalenWirtschaft. Hinzu

kommt, dass diese Institute tiefere Spareinlagen als

die grossen (Staats-)Banken haben und so von der

volatilenFinanzierung am Interbankenmarkt abhän-

gig sind. Bleibtdie Liquidität aus, wird es schnell eng.

Für die chinesischeWirtschaft sind die kleine-

ren Banken jedoch wichtig. Gerade in Zeiten von

wenig vorhandenem Geld an den Kapitalmärkten

sind private Unternehmen besonders darauf an-

gewiesen, von diesenBanken Kredite zu erhalten.

Die Eigenkapitalvorschriften derBanken wurden

dabei in derVergangenheit oft umgangen. So ist

ein für dasSystem gefährlicher Schattenbanken-

markt herangewachsen, denPeking seit zweiJah-

renvehement bekämpft.

Die chinesischeRegierung steht vor der Heraus-

forderung, die faulen Kredite und Risiken imBan-

kensektor sukzessive zureduzieren, ohne jedoch

der Wirtschaft den Kredithahn allzu abrupt zuzu-

drehen.Das ist eine Gratwanderung. Denn die Legi-

timität des herrschendenSystems fusst nach wievor

auf wachsenden Einkommen. Und dieRegierung

machte unlängst klar, dass man die schwächelnde

Wirtschaft nicht wie in derVergangenheit mit einem

grossen Programm stimulieren werde.

So wird es wahrscheinlich zumindest kurzfristig

zu erneuten Liquiditätsengpässenkommen.Wei-

tereRettungen,Übernahmen undKonsolidierun-

gen scheinen nur eineFrage der Zeit, besonders

wenn der Handelskonflikt mitWashington wie er-

wartet noch bis mindestens 2020 anhält.

Neues Fonds-Rating

Privatanleger

werden benachteiligt

Werner Grundlehner·Die Kosteneiner Anlage

sind ein entscheidenderFaktor für derenRentabili-

tät – vor allem im derzeitigenTiefzinsumfeld. Beim

systematischenVergleich von Anlagefonds wird

das oft vernachlässigt. Morningstar, die wichtigste

Rating-Agentur für Anlagefonds, kündigt nun eine

Änderung an. Bisher verwendete der Dienstleister

für die Bewertungder Kosten einenrelativen Ge-

bührenvergleich, der in das Gesamtrating einfloss.

Zukünftig ermittelt Morningstar den geschätzten

Mehrwert, den einFonds vorKosten erzielen kann,

und zieht davon dieKosten desFonds ab. So wer-

den dieKosten insVerhältnis zur erwarteten Mehr-

rendite bewertet. DieserWert sagt dem Investor

mehr als Angabenwie «tiefe» oder «hoheGebüh-

ren» imVergleich zum Gesamtmarkt.

Die Augen öffnen dürfte bezüglichFonds-Kos-

ten auch eine andereÄnderung von Morningstar.

Die Schlechterbehandlung von Privatinvestoren

wird dokumentiert. Bisher wurden für die Bewer-

tung vonFonds oft günstigeTranchen verwendet,

die eine Privatperson gar nicht erwerbenkann.An-

lagefonds werden oft in unterschiedlichenTranchen

zu unterschiedlichen Preisen angeboten. Die insti-

tutionellenTranchen fürPensionskassen,Family-

Offices usw.sind viel günstigerals jeneimPrivat-

kundenvertrieb.Bisher fokussierte sich Morningstar

nur auf eineTranche und übertrug dasRating auf

alle anderen – neu erhält jedeTranche einRating.

Die Unterschiede innerhalb derTranchenkön-

nen diePerformance entscheidend beeinflussen.

So bezahlt beispielsweise ein institutioneller Inves-

tor für einen nachhaltigen Bonds-Fonds 55Basis-

punkte (Bp), während dem Privatkunden149 Bp

belastet werden.Kommt dieTranche für professio-

nelle Anleger über fünfJahre auf einePerformance

von 1,8%, wäre es für die privateTranche gemäss

Morningstar nur 0,9%.Das mögen nur kleine Pro-

zentzahlen sein, doch sie bedeuten den doppelten

Ertrag für die institutionelleFonds-Klasse.

Reflexe

Kommentare

zum Wirtschaftsgeschehen

nAnmeldung und Detail-Programm: http://www.frauen-fdp.ch

Welche Fahrzeu

gkonze

pte

schonen Klima

und Umwelt?

nWann:

Samstag, 24.August 2019, Einlass 10.00 Uhr,Beginn 10.15 Uhr

nWo:

Empa Dübendorf,Ueberlandstrasse 129, 8600 Dübendorf

nInitiantin und Einführung:

• DorisFiala,Nationalrätin, Präsidentin FDPFrauenSchweiz

nModeration:

• Prof.Dr. Ursu la Keller,Physikprofessorin, ETH Zürich, Nationalratskan dida tinFDP

nBegrüssung Gastgeber:

• Prof.Dr. Gian-Luca Bona,CEO Empa

nBegrüssung Co-Gastgeber:

• Martina Novak,LeiterinPolitik swisscleantech

nMobilität aus Sicht der KMU–Co-Gastgeber:

• Hans-Ulrich Bigler,Nationalrat FDP, Direktor des Schweizerischen Gewerbeverband

nEinführung–SynthetischeTreibstoffe in einem erneuerbaren Energiesystem:

• Christian Bach,Empa, Leiter der Abteilung
  Fahrzeugantriebssysteme und Experte für die Mobilität

nKurzreferate:

• BarbaraGünthard-Maier,Stadträtin Winterthur FDP,Departementsvorsteherin
  Sicherheit und Umwelt der StadtWinterthur


• AlessandroWolf,GeschäftsleitungsmitgliedVertrieb &Logistik Lidl Schweiz
  „Vision fossilfreie Logistik bis 2030“Flüssiges Erdgas (LNG) und Flüssiges Biogas (LBG)


• Andreas Burgener,DirektorAuto Schweiz
  „Alternative Antriebe imAufwärtstrend“

nKurzinput–gibt es überhaupt den bestenTreibstoff?

• Walter Schmid, Rolf Huber und Christian Bach

nPodium

• Walter Schmid,GründerKompogas, Umweltarena


• Rolf Huber,H2 EnergyAG,VRP


• Christian Bach,Empa, Leiter der AbteilungFahrzeugantriebssysteme
  und Experte für die Mobilität


• Andreas Burgener,DirektorAuto Schweiz

nAusklang bei Kaffee undKuchen,Ende derVeranstaltung 14.00 Uhr

Barbara

Günthard-Maier

Prof .Dr.

Gian-Luca Bona

Christian

Bach

Rolf

Huber

Martina

Novak

Walter

Schmid

Inkl. Führungen

NEST,move und ehub

• Elektro-Mobilität
  
  
  • H 2 -Mobilität
    
    
    • Synthetische
    
    
    
    
  
  
  
  

Treibstoffe

• Flüssiges Erdga

s(LNG)

• Flüssiges Bi

ogas (LBG)

Hans-Ulrich

Bigler

Andreas

Burgener

Alessandro

Wolf

Prof. Dr.

UrsulaKeller

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Fiala