EL MUNDO. JUEVES 8 DE AGOSTO DE 2019
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ECONOMÍA
MARCOS IRIARTE MADRID^
Los tambores de guerra comercial,
incluso una de divisas, han sonado
fuerte esta semana entre Estados
Unidos y China y nada hay más sen-
sible que un inversor preocupado.
Las Bolsas lo llevan reflejando toda
la semana: el lunes Wall Street firmó
su peor sesión del año y aunque el
martes pareció dar un respiro, ayer
volvió a caer con fuerza, arrastrando
todo a su paso. El tímido rebote que
parecía estar viviendo Europa se
quedó en nada en cuanto abrió la
bolsa estadounidense. Todas las se-
ñales de alerta siguen encendidas.
Y es que el temor a que la escala-
da de tensión entre las dos econo-
mías más grandes del mundo se en-
quiste y acabe derivando en una re-
cesión global se ha instalado en los
mercados. Cuando eso pasa, los in-
versores tratan lógicamente de huir
de los valores más volátiles o sensi-
bles y buscan refugio en otros más
sólidos, como el oro o algunos bonos
soberanos regios, como el alemán.
Pero no sólo el bund recibió ayer
la avalancha de inversores preocupa-
dos por la situación econónica y geo-
política. Se produjo un hundimiento
generalizado de los costes de finan-
ciación de la deuda de la Eurozona
–el Banco Central Europeo tiene pre-
visto reactivar sus compras en bre-
ve– y el interés que se paga por el bo-
no español a 10 años [con cuya ren-
tabilidad respecto a la del bono
alemán se calcula la prima de riesgo
del país] tocó su nivel más bajo de la
historia: un 0,162%.
Lejos queda el 7,7% que se llegó a
exigir al bono español en los peores
momentos de la crisis, en 2012, antes
de que Mario Draghi pronunciara su
ya célebre whatever it takes, con el
que se comprometió hacer «todo lo
necesario» para salvar el euro.
La caída en el interés del bono es-
pañol no vino, sin embargo, acompa-ñada de una gran corrección en la
prima de riesgo, y es que el bund, cu-
yo interés se encuentra en terreno
negativo, también cayó: al -0,58%.La fuga de inversores de las bol-
sas se vivió sobre todo al otro lado
del charco, tras un nuevo episodio
de presión del presidente estadou-nidense, Donald Trump, a la Reser-
va Federal: «Hay que hacer más ba-
jadas de tipos y más rápido», exigió
al actual presidente de la institu-
ción, Jerome Powell vía tuit. De po-
co sirvió la carta que los ex banque-
ros centrales de la Fed Janet Yellen,
Ben Bernanke y Allan Greenspan
hicieron pública el martes critican-
do las presiones del presidente res-
pecto a la política monetaria, a ojos
del mandatario de la Casa Blanca,
la Reserva Federal es demasiado
«orgullosa» como para reconocer
que se ha precipitado cuando ha su-
bido los tipos de interés.
Lo cierto es que ayer, en plena
crisis de confianza de la economía
mundial, con el temor a otra rece-
sión en el horizonte, tres bancos
centrales anunciaron bajadas de ti-
pos: Nueva Zelanda, India y Tailan-
dia. «Nuestro problema no es Chi-
na, es la Fed», zanjó Trump.En este contexto abrió sesión Wall
Street. En rojo, claro. Finalmente,
hubo un cierre de signo mixto. El
Dow Jones cedió un 0,09% mientras
que el Nasdaq subía un 0,38%.
El Ibex se hundió el martes hasta
su mínimo anual y ayer rebotaba,
sin estridencias pero con cierta hol-
gura, igual que el resto de parqués
europeos... hasta la apertura de los
mercados americanos. Las noticias
de fuertes caídas dejaron sin aire el
rebote del selectivo español, aunque
le permitieron recuperar la cota psi-
cológica de los 8.700 puntos perdida
el día anterior y subir un 0,54%.Las alegaciones del Ministerio para la Tran-
sición Ecológica a las circulares sobre ener-
gía de la Comisión Nacional de los Merca-
dos y la Competencia (CNMC) conocidas el
6 de agosto se pueden dividir en dos gran-
des grupos: las que apuntan a la falta de ali-
neamiento con la política del Gobierno (in-
vasión competencial y no contemplar el
plan de transición energética del Ejecutivo)
y las que critican el procedimiento del regu-
lador (falta de datos y concreción, y gene-
rar inseguridad o dudas jurídicas).
Ambas cuestiones son críticas para la
institucionalidad y se elevan por encima de
las polémicas sobre la justicia o no del cál-
culo de la retribución.
Sobre el segundo grupo de observacio-
nes, el Gobierno suma sus propios argu-
mentos a las críticas del sector energético.
Este se ha quejado de que la CNMC no oyó
a las empresas antes de elaborar sus cálcu-
los. Se ha producido aquí un fenómeno in-
teresante, el regulador energético que está
dentro de la CNMC se ha visto contagiado
por el espíritu fiscalizador que gobierna,
con razón, al órgano de defensa de la com-
petencia con el que comparte casa institu-
cional. Pero un regulador no es únicamen-
te un fiscal. En Gran Bretaña, Francia o Ita-
lia, los reguladores sostienen intensos
procesos de consultas con el sector. Escu-
char no equivale a ser capturado por los in-
tereses del sector. La CNMC no puede ac-
tuar en este caso como si fuera una prince-
sa encerrada en una torre ni un inquisidor
implacable.El primer grupo de alegaciones, en cam-
bio, afecta al núcleo democrático. ¿Puede la
CNMC apartarse de las políticas aprobadas
en el Parlamento? El Real Decreto-ley
1/2019, de 11 de enero, redactado por el
equipo de la ministra Teresa Ribera esta-
blece que en estos casos se formará una
Comisión de Cooperación
entre el Ministerio y la
CNMC. Si persiste el desa-
cuerdo, la CNMC puede
adoptar sus decisiones re-
señando en ellas que el Mi-
nisterio ha sido «oído».
Ribera se ha apartado
aquí de la visión de su an-
tecesor, Álvaro Nadal. És-
te se sentía tentado de seguir el camino de
Alemania que ha llevado a la Justicia eu-
ropea la instrucción de Bruselas de trans-
ferir a los reguladores independientes es-
tas decisiones. Berlín sostiene que el go-
bierno debe intervenir en el proceso y no
renunciar a gestionar un elemento claveporque determina fuertemente las inver-
siones futuras y la forma de la política
energética.
La postura de Nadal era sofisticada. El ex
ministro estaba de acuerdo en que la
CNMC decidiera las bajadas de la retribu-
ción al sector, pero que el Parlamento retu-
viera la facultad de propo-
ner aumentos. Se evitaba
así una eventual captura
del regulador y el Gobierno
preservaba la posibilidad
de alinear las propuestas
con su política energética.
Por eso el Real Decreto-
ley de Ribera causó inquie-
tud en su momento ya que
algunos interpretaron que el Gobierno en-
tregaba una de las palancas para fijar sus
políticas en un área muy sensible. Ahora,
evitar un choque de trenes institucional
queda entregado al buen criterio de una co-
misión de seis personas.
[email protected]«El Gobierno suma
sus propios
argumentos a las
críticas del sector»Gobierno
versus CNMC
AJUSTE DE CUENTAS
JOHN
MÜLLER
Los inversores buscan refugio por
temor a otra crisis y hunden el bono
Wall Street sufre en la sesión y el interés del bono español cae hasta su mínimo histórico
FUENTE: Elaboración propia. J. Aguirre / EL MUNDOEL INTERÉS DEL BONO ESPAÑOL A 10 AÑOS, EN MÍNIMOS HISTÓRICOS
2,01,501,00,50-0,5-1,0
Ago.Bono español0,16-0,58Sep. Oct. Nov. Dic. Ene.2018 2019
Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago.Bono alemán0,411,44Un ‘trader’ de Wall Street durante la sesión del lunes, la peor del año, por la tensión con China. AFP
Trump exige más
bajadas de tipos:
«Nuestro problema no
es China, es la Fed»El Ibex frena su
rebote justo antes de
cerrar la sesión por
las pérdidas en EEUU