FINANZAS & MERCADOS
Martes 6 agosto 2019Expansión 13LAMONEDACHINASACUDE EL MERCADO
Fortalezadeldólarfrentealyuan,enyuanes.Fuente:Bloomberg Expansión13 DIC20185AGO7, 17,6,6,6,6,7, 099Andrés Stumpf. Madrid
La guerra comercial entre Es-
tados Unidos y China se re-
crudece. Tras el anuncio del
pasado jueves de Donald
Trump, presidente de EEUU,
de que impondría nuevos
aranceles del 10% a importa-
ciones chinas por valor de
300.000 millones, el gigante
asiático ha dejado de proteger
su divisa y ha permitido su de-
valuación. Ayer se necesita-
ban ya más de siete yuanes
para comprar un dólar, una
cifra que no se alcanzaba des-
de 2008.
El enfrentamiento entre Es-
tados Unidos y China, que tie-
ne en jaque al resto de econo-
mías y mercados del mundo,
pasa ahora a jugarse en el te-
rreno de las monedas. Fuentes
financieras señalan que la de-
cisión de dejar pasar las pre-
siones deflacionistas del mer-
cado a la moneda china podría
haberse tomado por falta de
importaciones estadouniden-
ses en las que replicar los nue-
vos aranceles de Trump.
Hasta la fecha, China tenía
expectativas de un acuerdo
con EEUU que daba alicien-
tes al esfuerzo de mantener su
divisa artificialmente más al-
ta. Pero la confianza parece
haber pinchado tras las últi-
mas decisiones del mandata-
rio estadounidense.
En un comunicado publi-
cado para explicar los movi-mientos del yuan, el goberna-
dor del Banco Popular de
China (BCP), Yi Gang, ha res-
ponsabilizado a los “últimos
acontecimientos en la econo-
mía global y las fricciones co-
merciales”. Sin embargo, el
máximo responsable de la po-
lítica monetaria del gigante
asiático ha querido asegurar
que “el tipo de cambio no se
utilizará como un instrumen-
to para lidiar con disputas co-
merciales u otras disrupcio-
nes externas”.
En 2015, cuando China de-
valuó con fuerza su moneda y
desató un lunes negro para las
bolsas mundiales, el país su-
frió fuertes salidas de capita-les. Por ese motivo, se ha es-
forzado, llegando a quemar
incluso parte de sus reservas
por dar estabilidad a su divisa
y las caídas respecto al resto
de monedas se había produci-
do de forma gradual.
Pero el hecho de que una
guerra de divisas amenace
con causar estragos sobre la
estabilidad financiera podría
no ser suficiente para frenar-
la, especialmente si la tensión
se mantiene al alza. Los ex-
pertos ven a China mucho
más preparada que a Estados
Unidos en caso de que el con-
flicto se enquistase y se desa-
tase una guerra de divisas to-
tal. China mantiene más detres billones de dólares en re-
servas, frente a los 23.000 mi-
llones –más 50.000 millones
en derechos sobre la divisa–
que tiene el fondo del Tesoro
estadounidense encargado
de dar estabilidad a su mone-
da.
Es este motivo el que llevó a
Trump a disparar contra la
Reserva Federal –a la que pide
ayuda con la devaluación del
dólar– en el tuit que publicó
ayer y en el que tachó la depre-
ciación de la moneda china de
“violación grave”. La Fed po-
dría contribuir a debilitar la di-
visa estadounidense si optase
por seguir bajando los tipos de
interés. Sin embargo, también
en este campo tiene China
más armamento, pues sus ti-
pos se sitúan en el 4,25% por el
2,25% estadounidense.
El gran riesgo de esta dis-
puta está en que, si los arance-
les generan efectos colatera-
les sobre el resto de econo-
mías, como la europea, las de-
valuaciones competitivas
provocan efectos negativos
directos. Si el yuan se depre-
cia, lo hará frente al dólar, pe-
ro también frente al euro,
aunque no sea su objetivo, mi-
nando las exportaciones co-
munitarias. Alemania, por
ejemplo, exporta bienes a
China por valor de la mitad de
su PIB bruto.Editorial / Página 2China responde a los aranceles
con una devaluación del yuan
POR PRIMERA VEZ DESDE 2008 UN DÓLAR VALE MÁS DE SIETE YUANES/ La guerra comercial
se abre paso en el terreno de las divisas con una depreciación de la moneda china.
¿Qué supone romper
la barrera de los siete
yuanes por dólar?
Financial Times
El dólar se cambia por más de
siete yuanes, lo que significa
que la divisa china alcanza un
nivel de debilidad no visto
desde la crisis financiera glo-
bal hace 11 años. Rompe nivel
que el Banco Central Chino ha
defendido durante los episo-
dios de fuerte depreciación
del año pasado y en 2016. Ese
año, China se vio obligada a
desprenderse de parte de sus
reservas de moneda extranje-
ra, gastando 107.000 millones
de dólares en un solo mes, tras
una devaluación que supuso la
mayor caída en un día sufrida
por la divisa en décadas. Pese a
estimular la economía, provo-
có con ello salidas de capital
sustanciales y dio pie a acusa-
ciones de manipulación por
parte de críticos de Washing-
ton, poniéndola bajo el escru-
tinio regular del Departamen-
to del Tesoro estadounidense.
El yuan retrocedió a princi-
pios de mayo por las amena-
zas del presidente Donald
Trump de subir los aranceles a
los productos chinos, pero de-
tuvo su caída a la espera de la
cumbre del G20 dejando una
puerta abierta para que los lí-
deres de ambos países llegara
a un acuerdo que evitara que
Estados Unidos aplique un
arancel del 25% virtualmente
a todos los productos chinos.f ¿Cómo gestiona China el
yuan?
Desde 2015 se ha permitido
que el tipo de cambio conti-
nental del yuan oscile un 2%
respecto a un valor interme-
dio fijado cada mañana por el
Banco Popular de China
(BPC). Cuando Trump ame-
nazó con subir los aranceles
en mayo, el punto intermedio
no tardó en rebajarse hasta si-
tuar la parte baja de la banda
de cotización por encima de
los siete yuanes por dólar,
donde ahora se ha situado.
Pekín también permite que
un menor volumen de la divi-
sa cotice en Hong Kong. El ti-
po de cambio aquí no se ve li-
mitado a la franja de cotiza-
ción, sino que se mueve según
las fuerzas del mercado. En
las últimas semanas se ha
abierto una brecha entre los
dos tipos de cambio, si bien
mucho menor que la que si-
guió a la devaluación de 2015.f ¿Qué piensa la Adminis-
tración Trump?
El Departamento del Tesorode EEUU volvió a evitar el
año pasado tildar a China de
manipulador de divisas, aun-
que expresó temores “signifi-
cativos” sobre el tipo de cam-
bio, más cerca entonces de los
siete yuanes que en ningún
momento desde 2008. No ha
sido así, sin embargo, para el
presidente Donald Trump.
Ayer señaló que la debilidad
del yuan suponía una “viola-
ción grave” de las normas
contra la depreaciación de las
monedas, al tiempo que indi-
có que “manipulan su divisa
para robar nuestros negocios
y nuestras fábricas”.f ¿Dónde está la siguiente
línea para Pekín?
Siete yuanes por dólar ha sido
durante mucho tiempo el
suelo para el banco central
chino, a pesar de que ha em-
pujado a los inversores a cen-
trarse más en el tipo de cam-
bio del yuan frente a una ces-
ta de pares. Pero Mansoor
Mohi-uddin, macro estratega
senior de NatWest Markets,
dice que ahora que el ren-
minbi ha violado tipo de cam-
bio 1 dólar por siete yuanes,
“probablemente no haya nin-
guna línea clara”. “Lo que los
mercados harán en su lugar
es tratar de determinar cuál
es el impacto de la guerra co-
mercial en las exportaciones
chinas y cuánto necesita de-
bilitar la moneda para com-
pensar eso”. En el peor de los
casos de la guerra arancela-
ria,el 25% general, el yuan ne-
cesitaría debilitarse a niveles
cercanos a 7,80 unidades por
dólar para compensar el im-
pacto. Los analistas coinci-
den enq que el banco central
de China permitiría que la
moneda disminuya gradual-
mente, para minimizar el
riesgo de huidas de capital.
En comparación con la con-
fusión que se produjo des-
pués de la devaluación del
shock en 2015, el Banco de
China está mejor preparado
para combatir las salidas de
capital. Lo que no está claro
es dónde está el suelo de la
cotización. Se espera un au-
mento en la volatilidad en las
próximas semanas.Los analistas
esperan semanas
de volatilidad en la
cotización del yuan
frente al dólarDonald Trump, presidente de
Estados Unidos.Efe
Xi Jinping, presidente de China.Efe