FINANZAS & MERCADOS
14 ExpansiónMartes 6 agosto 20194PcHrÂc i rc<KH`K
L
os planes de Donald
Trump de aplicar un
arancel del 10% a
otros 300.000 millones de
dólares de importaciones
chinas supone un doble gol-
pe para Apple, ya que China
fabrica y compra sus iPho-
ne. El nuevo arancel amena-
za el frágil repunte de am-
bas actividades. Apple ha
caído más del 9% en Bolsa
desde el tuit del presidente
la semana pasada. Pero el
miedo sobre el futuro del
iPhone ya se reflejaba en el
precio. La compañía cotiza
a un múltiplo de previsión
de beneficio relativamente
bajo para una firma tecnoló-
gica. En base al valor de em-
presa –excluyendo los
211.000 millones en efectivo
que atesora– Apple vale 12
veces el ebitda.
Ésta puede ser la razón
de que Apple prefiera ha-
blar de sus planes sobre
acuerdos en Hollywood y
videojuegos. Pero los resul-
tados del grupo siguen de-
pendiendo más del iPhone
que de ninguna otra cosa.
Sus ventas suponen casi la
mitad de los ingresos totales
de la compañía.
Ésta es el motivo de la
buena acogida que tuvieron
los resultados recientes. El
consejero delegado de
Apple, Tim Cook, anunció
que las ventas en China con-
tinental volvían a crecer.
China, Hong Kong y Taiwán
representan cerca del 20%
de las ventas de la compañía.
Apple prevé vender 185 mi-
llones de iPhones en 2020.
Si la guerra comercial no in-
terfiere, hasta 70 millones de
esas ventas podrían proce-
der de compradores chinos
dispuestos a renovar sus dis-
positivos, según analistas de
Wedbush Securities.
Si los aranceles entran en
vigor, Apple tendrá que
trasladar el coste a los com-
pradores y la demanda cae-
rá. Podrían ser una bravata
política, ya que Trump sugi-
rió un arancel del 25% hace
meses que no se ha materia-
lizado. Además, Apple pue-
de presionar para que haya
exclusiones. Pero el tuit pre-
sidencial recuerda las ten-
siones comerciales que si-
guen amenazando a Apple,
hable o no de ellas.HSBC/John Flint:
el ejecutivo solitarioU
na cierta lejanía es
inevitable cuando
se dirige una orga-
nización con 235.000 em-
pleados activos en 65 países.
Pero, al parecer, el conseje-
ro delegado de HSBC, John
Flint, perdió incluso el con-
tacto con su consejo de ad-
ministración. Los conseje-
ros perdieron la paciencia
por su lento progreso para
recortar el gasto y fomentar
el crecimiento. El presiden-
te, Mark Tucker, debería
buscar un sustituto externo,
rompiendo la tradición.
La salida de Flint se debe
más a un deterioro de las re-
laciones que a unos malos
resultados. En el primer se-
mestre, los beneficios antes
de impuestos aumentaron
un 6,8%, hasta los 12.
millones de dólares. La mi-
tad de esa cantidad procede
de Hong Kong y China con-
tinental. Pero la hostilidad
de Pekín podría frenar el
crecimiento en el país. Esto
importaría poco si las pers-
pectivas fueran mejores en
otras divisiones de HSBC.
Todo apunta a que la ROE
de su negocio en EEUU no
superará el 6%. Y las pers-
pectivas de Reino Unido
son inciertas con el Brexit.
Habrá más recortes de
personal. Los costes por
despidos ascendieron a 248
millones de dólares en el
primer semestre. Aunque
los veteranos de HSBC sean
reacios a un candidato ex-
terno, el sustituto de Flint
tendrá que marcar una clara
discontinuidad.La guerra comercial
amenaza a Apple
LEX COLUMNFachada de una tienda de
Apple en Pekín (China).PISTAS
BofA confía en
Banca Mediolanum
Bank of America Merrill Lynch
confía en Banca Mediolanum
y aconseja comprar acciones
tras sus resultados. Destaca su
diversificación de ingresos, su
atractivo dividendo, que puede
aumentar, y su valoración. Le
da un potencial alcista hasta los
7,30 euros. La firma americana
también aconseja comprar
títulos de Crédit Agricole.ArcelorMittal cae un 19% en nueve sesiones
ArcelorMittal sufrió ayer su
novena caída, tras bajar un
4,31%, hasta los 12,78 euros. Se
trata del nivel más bajo desde
mayo de 2016. La escalada de
las tensiones comerciales entre
EEUU y China juega en su
contra y le ha hecho perder
el 19,5% de su valor en estas
nueve sesiones. BofA Merrill
Lynch aconseja comprar y
valora las acciones en 25 euros. Fuente:Bloomberg Expansión31 DIC2018 30 JUL 201922
20
18
16
14
12Cotización, en euros.12,ARCELORMITTAL
La CNMV advierte
de 3 ‘chiringuitos’
La CNMV advirtió ayer sobre
tres entidades que no están
están autorizadas para prestar
servicios de inversión: se trata
de FG Markets, empresa
propiedad de FiveCircles
Limited, con sitio web
fgmarkets.com; Investing FM
(investingfm.com), y Wise
Banc, registrada por Orion
Service, (wisebanc.com).S.P. Madrid
Espaldarazo de dos grandes
bancos de inversión a
Iberdrola y Endesa. Goldman
Sachs mejoró la recomenda-
ción de las acciones de
Iberdrola, desde “neutral” a
“comprar”, y Citi hizo lo pro-
pio con Endesa.
Los analistas de ambas fir-
mas también elevaron las va-
loraciones de las acciones de
estas eléctricas. En el caso de
Endesa, el incremento fue del
19%, hasta 25 euros situándo-
se como el precio objetivo
más alto entre las firmas que
siguen el valor, que ayer cerró
en 22,7 euros, sin cambios
respcto al pasado viernes. El
aumento en Iberdrola es del
13,79%, al pasar de 8,7 a 9,
euros, constituyéndose asi-
mismo como la cima de las
valoraciones que recoge
Bloomberg. Sus títulos finali-
zaron con un descenso del
0,21%, hasta 8,64 euros, y
quedaron a sólo un 2,54% de
su máximo histórico de 8,
euros, alcanzado el pasado 18
de junio.
Citi cree que para Endesa,
“gracias a la sólida perspecti-
va para el mercado español y
a que el perfil de riesgo del
grupo es más bajo que el de
sus competidores, el impulso
de ganancias es fuerte y con
buenas perspectivas”. Desta-
ca, además, que cotiza con un
PER (precio/beneficio por
acción) en línea con el sector
“a pesar de su menor apalan-
camiento”. Los analistas del
grupo financiero estadouni-
dense han elevado un pro-
medio del 14% las estimacio-
nes de beneficio por acción
de Endesa para 2019-2022,debido a “una mejor perspec-
tiva de los márgenes de sumi-
nistro, la aceleración del ca-
pex [inversiones productivas]
y los tipos de interés más ba-
jos”.
Goldman Sachs, por su
parte, reconoce que el ritmo
de crecimiento de Iberdrola
está siendo más fuerte de lo
esperado. Calculan que el
Ebitda (resultado bruto de
explotación) aumentará un
20% entre 2018 y 2020, “un
porcentaje notable para unautilitie [empresa de servicios
públicos] de este tamaño”. En
el banco de inversión esta-
dounidense estiman que
Iberdrola reflejará una tasa
de retorno de la inversión del
5% hasta 2025, apoyado en la
expansión de sus activos de
energías renovables globales,
redes en EEUU, Brasil, y
plantas en México. Y prevé
un mayor esfuerzo inversor
“para capturar un mercado
global en expansión”.
Los expertos de Bankinterapuntaron ayer precisamente
a Iberdrola y Endesa como
objetivos de su estrategia de
inversión recomendada en el
contexto actual del mercado
debido a su correlación inver-
sa con los bonos.
Cuando la rentabilidad de
los bonos cae, como está ocu-
rriendo actualmente por el
giro expansivo de las políticas
monetarias de los bancos
centrales, las eléctricas ganan
en atractivo. Esto es así por-
que se reducen sus costes fi-
nancieros, algo particular-
mente importante en empre-
sas con un elevado endeuda-
miento, y también por la ju-
gosa rentabilidad por divi-
dendo que ofrecen: un 6,34%
estimado para 2019 en Ende-
sa, y un 4,32%, en Iberdrola.Iberdrola y Endesa reciben
un espaldarazo del mercado
VALORACIONES AL ALZA/ Citi sube un 19% el precio objetivo de Endesa y Goldman
Sachs eleva un 14% el de Iberdrola. Mejoran sus recomendaciones a “comprar”.VALORES REFUGIO
Eneuros.Fuente:Bloomberg ExpansiónIberdrola Endesa8,64 22, 7031 DIC 2018 5 AGO 20199,8,8,7, 57,6,
31 DIC 2018 5 AGO 2019242322212019Citi cree que Endesa
se beneficia de la
solidez del mercado
español y su bajo
perfil de riesgoGoldman Sachs
reconoce que el
ritmo de crecimiento
de Iberdrola supera
las expectativas