Opinión
Martes 6 agosto 2019Expansión 31T
odos nos acordamos có-
mo se incentivó a las
energías renovables en-
tre 2004 a 2007. Los incentivos
fueron tales que se generó una
burbuja, a la vez que un déficit
de tarifa en el sector de 29.821
millones de euros. Pues bien,
dos de los protagonistas que
causaron tal desbarajuste se
han referido a dicha etapa.
Concretamente, en 2015 el
exministro de Industria Mi-
guel Sebastián (en su libro La
Falsa Bonanza) reconoció que
durante el Gobierno de Zapa-
tero, en el que ostentó la carte-
ra de Energía, “se les fue la
olla”, literalmente, con los in-
centivos a las renovables. Re-
cientemente, el expresidente
José Luis Rodríguez Zapatero
reconoció en un acto: “España
tiene cierta tendencia a origi-
nar burbujas. En cuanto hay un
sector que se incentiva, que se
prima, que hay expectativa de
demanda, pues el riesgo que
tienes ahí inmediatamente es
la burbuja. ¡Lo sabré yo!”
No sé con qué cara se habrán
quedado la cantidad de inver-
sores que dejaron sus ahorros
en un sector supuestamente
seguro y que a partir de 2009
empezó a sufrir recortes re-
troactivos y una sustanciosa al-
teración a las retribuciones
prometidas. La causa: los in-
centivos disparados habían
contribuido a generar un défi-
cit de tarifa que aún hoy esta-
mos pagando los consumido-
res.
Es posible que el ejercicio de
memoria del exministro Se-
bastián y del expresidente Za-
patero, tenga algo de ejercicio
destinado a expiar sus culpas.
Decía el poeta y diplomático
griego Yorgos Seferis, que “allá
donde la toques, la memoria
duele”. La realidad es tozuda:
los inversores vieron perdidosahorros y no han recibido nin-
gún tipo de resarcimiento ante
el Supremo.
Estas declaraciones no de-
bieran caer en saco roto y a mi
juicio resultan más oportunas
que nunca. En pleno proceso
de transición energética y con
la Ley de Cambio climático en
tramitación, debieran servir
como acicate para evitar que
vuelvan a ocurrir hechos como
los del pasado y lograr una me-
jor gobernanza y un mayor diá-
logo regulatorio que dé como
fruto una regulación más esta-
ble y predecible. Hay que po-
tenciar un diálogo que permita
a las empresas volver a tener
confianza en la regulación. En
pleno siglo XXI, las posibilida-
des de un diálogo regulatorio
transparente son enormes.
Casi paralelamente a las de-
claraciones del expresidente,
salió publicado que podemos ir
camino de otra burbuja reno-
vable. La CNMC aportó un da-
to más que relevante con fecha
de 30 de junio de 2019, entre
las solicitudes de puntos de ac-
ceso y conexión que ya tienen
el permiso para construir pro-
yectos renovables y las que lo
han pedido suman ya una po-
tencia por instalar en España
de 196 GW. Las solicitudes pa-
ra proyectos de energías reno-
vables triplican los objetivos de
energía verde recogidos en el
Plan Nacional Integrado de
Energía y Clima a 2030. El Go-
bierno de Sánchez debiera to-
mar nota, de lo dicho por los
dos políticos de sus siglas, que
tuvieron el mando en esta ma-
teria, hace ya casi una década:
los errores del pasado no se de-
ben olvidar, para que no se
vuelvan a repetir.
Una legislación elaborada
con sosiego y dialogada con los
agentes del sector y con los
consumidores, alejada del de-
cretazo, es el mejor antídoto
para no volver a cometer los
errores del pasado reciente.P
or mucho que Jerome Powell tratara de restar impor-
tancia a la última rebaja de tipos, no cabe duda de que
respondió en buena medida a las abiertas presiones de
la Casa Blanca. Si las interferencias de Trump adquieren espe-
cial gravedad, tanto en la forma como en el fondo, más preocu-
pante resulta su último intento de forzar la mano de la autori-
dad monetaria lanzando una nueva ofensiva comercial. Ni si-
quiera se toma la molestia de ocultar su propósito. Ha dejado
meridianamente claro que su belicismo contra China persi-
gue que la Fed se pliegue a su dictado. Vivir para ver. Que la
Administración emita discretas indicaciones sobre la línea de-
seada, pensando ante todo en el dólar, no resulta nada nuevo.
Que las formule el presidente de EEUU de manera tan descar-
nada, sin importarle infligir un evidente daño a su propia eco-
nomía, eso sí que resulta algo insólito. A este paso podría aca-
bar saliéndose con la suya, al provocar una desaceleración tan
marcada que obligue a arbitrar una política monetaria a la me-
dida de su ambición sin coto.
Que la reacción ante un acoso tan inaceptable se limite a
unos cuantos severos comentarios en la prensa económica, re-
sulta sorprendente cuanto tanto está en juego. No sólo la sa-
crosanta independencia del banco central. También el equili-
brio y el crecimiento globales. Algo muy serio para aplicar tan-
to paño caliente en instancias multilaterales como el FMI,
donde el exceso de prudencia se antoja cómplice. Lo peor no
son las amenazas de elevar por las bravas los aranceles al con-
junto de importaciones procedentes del gigante asiático. Lo
que daña de verdad esta actitud irresponsable es la confianza
en el devenir económico mundial, sujeto a semejantes capri-
chos sin aparente freno.
Jerome Powell ha elegido el camino menos recomendable.
Baja un cuartillo los tipos y a renglón seguido lanza un mensa-
je desconcertante a los mercados, al calificar este movimiento
de mero ajuste a mitad del recorrido. Deja entrever así que la
relajación tiene carácter puntual, casi pasajero, descartando
que constituya el preludio a un cambio de rumbo. No es de ex-
trañar el descontento y la incertidumbre generados entre los
inversores. Desperdicia munición de la que la Fed no anda tan
sobrada, de forma gratuita. Al fin y al cabo, el impacto que se
busca al mover las tasas de referencia no reside en su estricta
traslación mecánica al precio del dinero. Proviene más bien de
su efecto de arrastre sobre la curva de tipos, fruto de conven-
cer a los agentes económicos de que se ha producido un cam-
bio en las expectativas. El tiro, como era previsible con estos
mimbres, le ha salido a Powell por la culata. Para un viaje así,
era bastante mejor opción abstenerse de actuar dejando la
puerta abierta a una intervención sin remilgos de materiali-
zarse un real empeoramiento de la coyuntura. Los datos me-
nos favorables del segundo trimestre no abonaban desandar el
camino de la normalización monetaria, y más con tanto titu-
beo. La oposición de dos miembros destacados del FOMC de-
nota una inusual división que sin duda ha pesado en la paupé-
rrima intervención del presidente de la Fed en su rueda de
prensa.
Las principales virtudes de un banquero central residen en
trasladar una sensación de plena autoridad, amén de emitir un
discurso sutil, elaborado y convincente. Manejar con soltura
los conocimientos económicos también ayuda, sobre todo
cuando las explicaciones ofrecen márgenes de duda o las me-
didas se basan en presupuestos algo endebles. Uno no espera
que Powell iguale a Greenspan en talento comunicativo o a
Bernanke en solidez teórica. Con todo, no estaría de más que
la Fed consagrara algo más de dedicación y esfuerzo a esta
vertiente tan crítica en la delivery de su política. Especialmen-
te en momentos como los actuales, donde manifiestamente no
sabe a ciencia cierta si pedir cartas adicionales quedarse plan-
tada.
El actual desconcierto en el que parece sumida la Fed, uni-
do al implacable asedio a que le somete el inquilino de la Casa
Blanca, no augura nada bueno para la economía mundial, em-
pezando por Europa. En una coyuntura que día a día se com-
plica y deteriora, el fuerte impulso monetario que anuncia
Draghi para la vuelta de las vacaciones podría despertar una
reacción virulenta al otro lado del Atlántico si el euro se depre-
cia sensiblemente frente al dólar. Nada resultaría más dañino
que abrir nuevos frentes comerciales o redoblar las presiones
a la Fed para que opere una subasta a la baja en sus tipos. Ame-
nazas bien plausibles a tenor de los vientos que soplan en Wa-
shington, sin oposición digna de tal nombre. En un contexto
donde las propuestas más nocivas encuentran un caldo de cul-
tivo favorable, cabe confiar que la Reserva Federal se manten-
ga más firme y resuelta que en su última prestación.La Fed bajo asedio
EconomistaLas energías renovables
y la memoria que duele
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