Editorial La Llave
2 ExpansiónSábado 3 agosto 2019L
os datos de empleo publicados ayer por el Ministerio de
Trabajo presentan una fuerte moderación en uno de los
momentos más intensos en la creación de ocupación de la
economía española. Una reducción del número de parados en
4.250 personas en plena temporada estival es insuficiente para el
objetivo de devolver la tasa de desempleo española (en el 14% de
la población activa) a niveles equiparables a la media de los socios
comunitarios (6,3%). Las señales de la desaceleración económica
se han trasladado a la creación de empleo, como no podía ser de
otro modo, y dibujan un escenario futuro cada vez menos hala-
güeño. El balance económico que realizó ayer la ministra de Eco-
nomía en funciones, Nadia Calviño, fue complaciente con el mo-
mento económico. Es cierto que España tiene mejores datos de
crecimiento que las grandes economías europeas, pero también
tiene una debilidad mayor en el empleo y un problema creciente
con sus niveles de deuda. Es una economía vulnerable a los shocks
exteriores que amenazan la escena internacional.
La ministra señaló durante su intervención la necesidad de que
se forme un nuevo Gobierno pa-
ra que tome medidas en mate-
rias como educación, innova-
ción, transformación digital y
cambio climático. Todo ello es
cierto, son materias en las que se
pueden apuntalar importantes
mejoras que redunden en una
mayor productividad y apertura
a nuevos sectores. Pero es igualmente cierto que la economía es-
pañola tiene todavía ante sí retos de enorme magnitud a la hora de
ser más flexible y dar más facilidades a los empresarios que quie-
ran crear empleo, tal como atestiguan los ránking internacionales
en la materia. El peor de los escenarios que se podría producir en
el futuro sería el de una contrarreforma laboral, que derogara las
modificaciones legislativas aprobadas en 2012 y volviera a la situa-
ción anterior, como plantean varios partidos. Más aún, nuevas su-
bidas del Salario Mínimo Interprofesional como las que apuntó el
presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, en su frustrada investi-
dura, pueden generar un efecto pernicioso, como ya reconocen
incluso desde los sindicatos.
El nuevo Gobierno, llegue cuando llegue, debería empezar a en-
cuadrar los cambios en materia laboral en el diálogo con los agen-
tes sociales. A fin de cuentas, son los empresarios los que crean
empleo. La patronal CEOE daba ayer su consejo y reclamaba un
“marco político estable que aporte seguridad y predictibilidad”.V
arios reguladores de todo el mundo han expresado serias
preocupaciones acerca de Libra desde que se conoció el
proyecto de divisa digital impulsado por Facebook. La últi-
ma reunión del G7 y las advertencias de los banqueros centrales
han dejado claro que la moneda digital que proyecta lanzar Mark
Zuckerberg el próximo año no podrá avanzar si no hay una regu-
lación que aborde los riesgos que implica el proyecto. Es lógico
que Libra plantee serias preocupaciones con respecto a la privaci-
dad, el lavado de dinero, la protección del consumidor y la estabili-
dad financiera. Y no se puede desdeñar la idea de que su libre
puesta en circulación puede suponer un riesgo sistémico, dado
que es un medio de pago impulsado por una red social que tiene
más de un billón de usuarios. Es decir, que parece un proyecto
viable de potencial uso masivo. Tiene a favor que a diferencia de
otras criptodivisas, estaría respaldada por activos (depósitos y bo-
nos) y que tiene detrás reconocidas empresas globales que apues-
tan por darle un marco de gobernanza que incentive la confianza
en la divisa. Pero la variedad y complejidad que representan todos
los riesgos que plantea, hace imprescindible que Libra se revise
cuidadosamente. Lo justo es que opere con unas condiciones re-
gulatorias tan elevadas como las que existen para otros sistemas
de pago. Si bajo estas premisas, que ahora dilucida el grupo de tra-
bajo del G-7 para las monedas virtuales, el proyecto Libra se con-
virtiera en realidad, tiene potencial para alimentar la competencia
en los servicios de pago porque permitirá abaratar las transferen-
cias y mejorar la inclusión financiera en áreas de desarrollo.Los empresarios
piden un marco
político estable que
dé seguridad para
apoyar el empleoBankinter pugna con Ibercaja
en nóminas
La domiciliación de la nómina si-
gue siendo una de las principales
palancas de la banca para estable-
cer una relación a largo plazo con
el cliente y, en torno a ella, se arti-
culan distintos productos para
promover la fidelidad de la rela-
ción. Y este año las tres entidades
comercialmente más activas es-
tán siendo CaixaBank, líder indis-
cutible con una cuota del 27,3%
con picos del 60% en algunas pro-
vincias, que ofrece el 5% TAE pa-
ra nuevas nóminas, y Bankinter e
Ibercaja, que también ofrecen el
5% en el primer año pero bajan al
2% el segundo, estableciendo el
tope de remuneración para depó-
sitos de 5.000 y 6.000 euros, res-
pectivamente. Bankinter ha dado
un salto importante, con una subi-
da del 24% y del 14% sobre junio y
diciembre de 2018, respectiva-
mente, alcanzando una cartera de
9.500 millones. Asumiendo en
ambos casos el depósito máximo,
la cuenta de Bankinter remunera
342 euros brutos en dos años,
frente a 420 euros en Ibercaja. Pe-
se a este coste de captación co-
mercial, en un contexto de tiposnegativos, Bankinter mantiene la
mejor rentabilidad de la banca en
España, y hasta junio tuvo un
ROE del 12,8%, con un alza de los
recursos minoristas de clientes
del 12,1% (+5% sin EVO). Además,
el saldo neto del coste de los depó-
sitos de Bankinter en el BCE y la
remuneración que recibe del BCE
por los créditos destinados a la
economía real es neutro, facilitan-
do la estrategia del grupo en la re-
muneración de la cuenta nómina.Que Íñigo Meirás había agotado el
ciclo como primer ejecutivo de Fe-
rrovial era un asunto sobre el que se
venía especulando en la compañía
desde hace tiempo. Además de fina-
lizar contrato en 2020, Meirás diri-
gió una etapa muy intensa en Ferro-
vial. Tomó las riendas de la cons-
tructora en 2009 después de ende-
rezar el rumbo del grupo por la difí-
cil digestión de la antigua Heathrow.
Su trabajo en esa operación le avaló
como CEO. En la ultima década, Fe-
rrovial ha consolidado su prestigio
como gran grupo de infraestructu-
ras, muy apreciado por los inverso-
res en Bolsa gracias a activos estrella
como la autopista canadiense ETR
407 y, en menor medida, el aero-
puerto de Londres. Con Meirás, la
compañía ha experimentado un
fuerte crecimiento en EEUU y Rei-
no Unido, dos mercados difíciles
donde la compañía española ha ob-
tenido grandes resultados, pero
también sonoros fracasos. El Brexit
y los problemas en los contratos de
servicios de Amey han empañado la
trayectoria última de Íñigo Meirás
en Ferrovial. Este factor, unido a los
peores resultados de los esperados
en Australia y a los sobrecostes en
varias obras en EEUU podrían ex-
plicar la precipitación en el anuncio
del relevo por un hombre de fuera
de la casa. El presidente ejecutivo,
Rafael del Pino, ha fichado a Ignacio
Madridejos, ejecutivo que ha desa-rrollado prácticamente toda su ca-
rrera profesional en la cementera
Cemex. Destaca por su experiencia
internacional acumulada, ya que ha
dirigido los negocios del grupo me-
xicano en España, resto de Europa,
Asia, África y desde 2015, EEUU. Re-
presenta savia nueva, que rompe
con la tradición hasta ahora respeta-
da por Ferrovial de cubrir las vacan-
tes mediante la promoción interna.
Al nuevo CEO de Ferrovial le toca
cumplir con la nueva hoja de ruta
trazada por Rafael del Pino, centra-
da, básicamente, en la construcción
y promoción de infraestructuras de
transporte, el negocio donde la com-
pañía ha demostrado capacidad pa-
ra extraer el máximo valor.El Corte Inglés
mira hacia AsiaEl Corte Inglés marcó hace un año
una hoja de ruta que incluía su digi-
talización, la mejora de su eficiencia,
la búsqueda de nuevas vías de finan-
ciación o la desinversión en activos
no estratégicos para reducir su deu-
da. Junto a todos estos objetivos, ha
pasado más desapercibida la apuesta
del grupo por crecer fuera de Espa-
ña, donde el año pasado alcanzó un
negocio de 850 millones, casi un 7%
más. Si bien es cierto que esta canti-
dad apenas supone el 5,4% de la fac-turación de El Corte Inglés, la em-
presa está acelerando su internacio-
nalización con intensidad. Tiene el
problema de que los grandes alma-
cenes son un formato que “viaja
mal”, tal y como se dice en el sector,
pero la ventaja de que cuenta con un
importante número de filiales (Sfe-
ra, Viajes, Seguros...) y de marcas
propias (de moda y alimentación)
con las que crecer fuera de España
sin necesidad de grandes inversio-
nes. El foco, más allá de Portugal, ha
estado hasta hace poco puesto en
Latinoamérica, donde se concentra
la presencia exterior de sus filiales y
el grupo ha sellado alianzas con fuer-
tes grupos locales como Soriana
(México), Intercorp (Perú) o Rey
(Panamá), entre otros. No obstante,
su alianza con Alibaba le ha abierto
las puertas de Asia, a través de Aliex-
press, a siete de sus marcas textiles y,
ahora, el grupo acaba de sellar un
acuerdo con la china Secoo, la ma-
yor plataforma de lujo del continen-
te, para vender en ellas sus marcas
de moda infantil. El Corte Inglés se
asoma a Asia con socios de peso.La automoción
europea se resienteLas dificultades del sector de la auto-
moción a nivel global no son una
particularidad de 2019, sino que ya
comenzaron el año pasado entre
tensiones comerciales, incertidum-
bres como el Brexit y un peor rendi-
miento de ventas en China. En Euro-
pa, el punto de inflexión se produjo
en septiembre, con el nuevo están-
dar de medición de emisiones
WLTP, que cogió sin los deberes he-
chos a algunos fabricantes y que vino
acompañado de una continuada caí-
da de la demanda, de un brusco giro
del consumidor hacia los motores de
gasolina y de consecuentes ajustes
de personal. Los resultados del pri-
mer semestre sirven de diagnóstico
para conocer cómo las grandes em-
presas europeas del sector, que son
VW, Daimler, FCA, BMW, PSA y
Renault, están respondiendo a las di-
ficultades. Los beneficios conjuntos
se situaron en 17.923 millones de eu-
ros, un 10% menos que un año antes,
pese a que los ingresos se mantienen
estables. El estancamiento de la fac-
turación en un arranque de año de
caídas generalizadas de las ventas,
especialmente pronunciadas en
China y Europa Occidental, es una
señal de que las empresas están ba-
tallando por los márgenes y mejo-
rando sensiblemente la rentabilidad.
Lo hacen, por lo general, con estric-
tos controles de costes. Dos multina-
cionales como Nissan y Ford han
anunciado en los últimos meses
ajustes de personal que afectan a Eu-
ropa, pero no incidirán más de lo
previsto sobre las fábricas españolas,
que dan muestra de resiliencia.Cotización deBankinter, en euros.Fuente:Bloomberg ExpansiónENBOLSA6,6,6,6,5,
2 JUL 2019 2 AGO 20195, 80Señales inquietantes
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