Sábado 3/8/201903
ENTREVISTA“Nuestras compras dan valor al
accionista desde el minuto cero”
DAVID NIETO l DIRECTOR FINANCIERO DE ALMIRALL
El también vicepresidente ejecutivo de la farmacéutica defiende que las acciones de la empresa tienen
un amplio recorrido y asegura que los últimos fármacos lanzados generarán 400 millones de ventas.
Gabriel Trindade
Las acciones de Almirall se
han revalorizado un 25% en
lo que va de año y la semana
pasada rozaron máximos, con
cotizaciones por encima de
los 18 euros por título. Aun-
que posteriormente la com-
pañía ha sufrido una correc-
ción en el valor de sus títulos,
el vicepresidente ejecutivo y
director financiero de la far-
macéutica catalana, David
Nieto, considera que la acción
volverá a crecer.
El valor de los títulos de Al-
mirall tocó fondo a mediados
de 2017 por la crisis de nego-
cio que sufrió su filial esta-
dounidense Aqua Pharma-
ceuticals. Desde entonces, la
compañía ha conseguido dar
la vuelta a la cuenta de resul-
tados de forma convincente
para el mercado. “Los princi-
pales analistas estiman la ac-
ción de Almirall en un precio
objetivo de entre 20 euros y
22 euros por acción; algunos
incluyen escenarios positivos
de hasta 24 euros por título”,
explica Nieto.
Los buenos resultados del
primer semestre han corregi-
do al alza las previsiones de la
compañía para este año. Al-
mirall tenía previsto crecer a
un doble dígito bajo y lograr
un resultado bruto de explo-
tación (ebitda) de entre 290 y
300 millones, pero el nuevo
escenario dibuja una mejora
de rentabilidad a entre 300 y
310 millones.
“Estamos muy satisfechos
con las ventas de los lanza-
mientos recientes de psoria-
sis en Europa (Skilarence e
Ilumetri) y acné en EEUU
(Seysara)”, explica el vicepre-
sidente ejecutivo sobre la
apuesta estratégica de la com-
pañía por la dermatología mé-
dica. Almirall espera que es-
tos tres productos incorporen
progresivamente mayor dina-
mismo hasta alcanzar unas
ventas pico estimadas de 400
millones. “A partir de finales
de 2020 se espera que estos
tres productos serán los más
importantes de la compañía”,
explica.
El laboratorio controlado
por la familia Gallardo no tie-
ne previstos más lanzamien-tos hasta 2021, cuando lance
un nuevo producto para la
queratosis actinica –su código
actual es Alm14789– en Esta-
dos Unidos y Europa. El me-
dicamento, actualmente fina-
lizando la fase III de ensayo
clínico, es una licencia proce-
dente de Athenex.
Sin embargo, Nieto niega
que se entre en una fase de de-
saceleración del negocio con
crecimientos moderados. El
impacto de Skilarence, Ilume-
tri, y Seysara en la cuenta de
resultados sostendrá e incre-
mentará los ingresos. De he-
cho, la compañía espera que,
por primera vez, se supere la
barrera del 50% de ingresos
procedentes de dermatología.
Actualmente, la tasa es del
40%. “Es una cuestión de
tiempo; fuera de España,
nuestro negocio es mayorita-
riamente dermatológico, cal-
culo que por encima de un
85% o 90%”, indica.
En España, la farmacéutica
con sede en Barcelona tiene la
particularidad de tener pro-
ductos no dermatológicos
que son líderes de sus seg-
mentos, como Almax o Ebas-la infraestructura que ya te-
níamos en ese momento en
EEUU y nos aportaba un por-
tafolio de marcas maduras y
en crecimiento, además de
una innovación de talla –el
fármaco Seysara–, que nos
permitieron obtener un alza
inmediata de las ventas y
creación de masa crítica”.
Para Almirall, Estados Uni-
dos es estratégico. Este año, el
país aportará 170 millones de
ingresos. “Nuestras expecta-
tivas pasan por que sigamos
creciendo en este país, tenien-
do en cuenta que Seysara nos
generará ventas de hasta 200
millones de dólares”, afirma.A finales de junio, Almirall
cerró la compra de los
derechos en Europa de
Lebrikizumab por 50
millones de dólares (45
millones de euros al
cambio actual) a Dermira.
Se trata de un fármaco
para tratar la dermatitis
atópica que acaba
de superar la fase II
de ensayo clínico. La
farmacéutica, que a partir
de ahora se encargará de
su desarrollo, estima que
este medicamento podría
alcanzar unas ventas
anuales de 450 millones
de euros sólo en el Viejo
Continente. La apuesta de
la compañía catalana por
este fármaco es fuerte.
Si todo el desarrollo es un
éxito, pagará 195 millones
de dólares (176 millones
de euros) en total. Hasta
el momento, la compañía
ha desembolsado 30
millones de dólares para
garantizarse el derecho de
adquisición y 50 millones
por el cierre de la compra.
La compañía pagará otros
30 millones al iniciar
ciertos estudios clínicos
de fase III y hasta 85
millones por hitos
regulatorios y ventas.La gran
apuesta a
medio plazoEN BOLSACotización
16,67 eurosRevalorización en el año
24,7%Capitalización
2.909 millones de eurosNúmero de acciones
174.554.820Precio/Beneficio 2019
20,53 vecesLos analistas
estiman el precio
de nuestra acción
entre los 20 y
los 22 euros”“
Fuera de España,
nuestras ventas
proceden, en un
85% o un 90%,
de dermatología”“
Nuestras compras
buscan más
ingresos y mejores
márgenes de
inmediato”“
tel (su producto más vendido
actualmente). En principio, la
compañía no tiene previsto
reforzar esta área.
El laboratorio no renuncia
a acelerar su crecimiento me-
diante adquisiciones. “Dirigi-
mos nuestra política de ad-
quisiciones principalmente a
identificar acuerdos que nos
ayuden a ganar masa crítica,
es decir, que aporten ventas
desde el principio y mejorar
nuestros márgenes”, explica.
También se buscan concesio-
nes de licencias de activos en
etapa tardía para poder tener-
los en el mercado a corto pla-
zo. “Con todo ello, lo que bus-
camos es que estas compras
generen valor para los accio-
nistas desde el minuto cero”,
añade.
Nieto pone como ejemplo
la adquisición, por 550 millo-
nes de dólares (497 millones
de euros), de la cartera der-
matológica de Allergan hace
ahora un año: “Fue un acuer-
do acumulativo desde un
punto de vista del beneficio
por acción (+46% de subida
en el EPS en la primera parte
de 2019), ya que aprovechabaElena Ramón