Expansión - 03.08.2019

Sábado 3/8/2019

05

R. M. Madrid
Para encontrar rentabilidades
aceptables en épocas de bajos
tipos de interés es indispensa-
ble incluir activos de riesgo en
las carteras. Uno de ellos es la
renta variable, pero, dentro de
la Bolsa hay opciones que en-
cajan con los perfiles conser-
vadores. Entre ellos están las
compañías infravaloradas
con ingresos estables y, ade-
más, con dividendos atracti-
vos y sostenibles.
El inversor, sin embargo,
debe tener muy claro su perfil
de riesgo y dejarse asesorar
por los expertos.

Ence

Ence cuenta con un 68,8% de
recomendaciones de compra
por los analistas del consenso
de Bloomberg y no presenta
ninguna de venta. Su recorri-
do hasta el precio objetivo
medio de 6,18 euros es del
71,3%, el mayor del Ibex. El
valor es el peor del selectivo
este año, con una caída del
37%, por el contencioso con el
Ayuntamiento de Ponteve-
dra.
Pero los expertos creen que
el mercado ha ido demasiado
lejos con el castigo. “La coti-
zación de Ence ya ha descon-
tado el escenario más negati-
vo”, según Pablo Fernández
de Mosteyrín, de Renta 4, en
su informe de inicio de cober-
tura del valor. Entre los pun-
tos fuertes de la compañía, el
experto señala su estrategia
de aumento de la capacidad y
mejora de la eficiencia del ne-
gocio de celulosa, junto al cre-
cimiento en la producción de
energía renovable para redu-
cir su exposición al ciclo, en
un contexto de auge en las re-
novables.

Aedas Homes

Su potencial es del 53,6%, con
un apoyo del 91% de los ana-
listas. Además, según los ana-
listas de Citi, cotiza con un
descuento sobre su valor neto
contable (NAV) que ronda el
40%. En la firma reconocen
que aconsejan comprar, tras
los resultados semestrales de
la promotora inmobiliaria,
porque “a medida que se pro-
duzca la entrega de viviendas
terminadas siguiendo los ob-
jetivos planteados, la compa-

Valores  Fuerte

potencial alcista y

dividendo sostenible

El recorrido alcista alcanza el 70%, pero con riesgo.

EN ELFOCO

Fuente:Bloomberg Expansión

Potencial, en %*. Recomendaciones decompra, en %

Valores con, al menos,recomendaciones de10 analistas, según elconsenso de Bloomberg.

Ence

Unicaja

Aedas

IAG

Gestamp

Meliá

Sacyr

Acerinox

Indra

Cie Automotive

Logista

Te lefónica

Repsol

Santander

MasMóvil

Solaria

ACS

Grifols (preferentes)

Applus

Merlin

Atresmedia

Enagás

LAR

Mediaset

Bankia

IAG

Sabadell

BME

CaixaBank

Repsol

Endesa

Acerinox

Unicaja

Red Eléctrica

Mapfre

BBVA

Logista

Naturgy

Te lefónica

Santander

Ence*

13,39

8,03

8,83

7,94

7,86

6,72

7,52

6,65

6,94

7

6,34

6,55

6,41

5,97

6,3

5,97

6,14

5,87

5,95

5,91

5,92

71,3

64,3

53,6

52,3

40,5

40,5

39,5

39,4

37,9

36,4

35,8

31

30,8

30,1

30

27,1

17,6

16,9

11,3

9,4

71,4

68,8

90,9

67,9

62,5

68,2

72,7

52,6

60

83,3

90,9

48,6

69,4

67,7

87,5

100

68,8

84,6

78,9

77,3

*Diferencia, en porcentaje, entre el precio objetivo medio deconsenso

y la cotización delvalor.

Por potencial alcista...

Valores con, al menos,recomendaciones de 10

analistas, según elconsenso de Bloomberg. En %.

... y porrentabilidad por dividendo

Las últimas caídas en

Bolsa han disparado

la rentabilidad por

dividendo de valores

como Enagás

MásMóvil es uno de

los pocos valores de

la Bolsa española que

presenta perfil de

crecimiento

ñía podrá extraer valor de la

cartera de suelo, lo que le ayu-

dará a generar mayores flujos

de caja libre y, por lo tanto,

respaldaría las alzas en Bol-

sa”. Los analistas, además,

creen que el plan de recom-

pra de acciones por el 5% del

capital planteado por Aedas

servirá de apoyo al valor.

MásMóvil

Su potencial en Bolsa, del

30% con el apoyo del 87,5%

del consenso de analistas, re-

side en que es una de las pocas

compañías españolas que

presenta potencial de creci-

miento. “Hablamos de una

compañía con una historia de

éxito tras de sí y con el reto de

seguir alcanzándolo. Se trata

de una de las pocas empresas

de todo el panorama bursátil

español que está en creci-

miento y que cotiza con ratios

de empresa growth”, afirma

Felipe López-Gálvez, de Self-

Bank, que incluye al valor en

su cartera Dinámica.

MásMóvil ofrece otros ali-

cientes de cara al futuro, ya

que, a juicio de López-Gálvez,

“es una compañía de tamaño

mediando dentro de un sec-

tor, el de las telecomunicacio-

nes, que lideran empresas gi-

gantescas. Por eso, no es des-

cartable que en algún mo-

mento suscite el interés de al-

gún operador por comprarla,

con el consiguiente pago de

una prima”, asegura el exper-

to. Su único punto flojo sería

su elevado endeudamiento,

pero el contexto de bajos tipos

de interés resulta un alivio pa-

ra este tipo de compañías.

Logista

El grupo de logística acusa los

temores a una colocación por

parte de su accionista mayori-

tario, Imperial Brands, lo que

le ha llevado a caer un 11% y

presentar un potencial del

35,8%, con un 90,9% de reco-

mendaciones de compra.

“Logista tiene un modelo de

negocio muy estable y eficien-

te, poco sensible al ciclo eco-

nómico pero con cierto creci-

miento”, explica Luis Buceta,

de Gesalcalá. El experto re-

cuerda que cotiza “a unos

múltiplos muy atractivos: 12

veces su beneficio”. Todos es-

tos factores “le convierten en

un defensivo muy atractivo”.

Atresmedia

La cadena de televisión pre-

senta la mayor rentabilidad

por dividendo prevista para

este año por parte del consen-

so de analistas: el 13,39%. La

cifra está muy relacionada

con la fuerte caída del valor,

del 18% este año, pero algunos

analistas creen que el valor

podría estar infravalorado.

Virginia Pérez, de Intermo-

ney, afirma que, en el sector

de medios de comunicación,

prefiere a Atresmedia por su

infravaloración. Ana Gómez,

de Renta 4, valora, tras los re-

sultados de la compañía, que

los ingresos digitales y por ra-

dio, así como el control de los

gastos operativos, podrían

compensar la caída del mer-

cado publicitario “siempre y

cuando no se trate de descen-

sos fuertes”. Eso sí, prefiere

ver señales de estabilización

antes de adoptar una postura

más positiva sobre el valor, so-

bre el que aconseja mantener.

Enagás

El severo castigo infringido al

valor en julio del 11,5% por la

rebaja en las remuneraciones

de los negocios regulados que

prepara la CNMC ha dispara-

do su rentabilidad por divi-

dendo, de forma que la tasa se

 Los escenarios de

tipos de interés bajos

suelen favorecer a las

compañías de elevada

deuda, ya que se reduce

su coste de financiación,

a la vez que pueden

refinanciar la deuda a

precios más bajos.

 También suele ser un

escenario propicio para

las compañías con

elevados dividendos, ya

que las rentabilidades de

la deuda soberana,

activo preferido por los

inversores más

conservadores, cae en

picado. Como muestra,

el bono español a 10

años, que renta el 0,2%,

frente al 1,5% de enero.

 La banca es uno de los

sectores perjudicados

por los bajos tipos de

interés, ya que reduce

sus márgenes de

intermediación, es decir,

el negocio puramente

bancario. Las políticas

monetarias expansivas

se dan en fases de

desaceleración del

crédito, por lo que las

entidades no pueden

incrementar su beneficio

a través de un aumento

de los volúmenes

crediticios.

 Los bajos tipos de

interés suponen la

expulsión de los

inversores de algunos

tipos de activos, como

la renta fija. Al verse

obligados a asumir más

riesgo, se puede caer en

el error de realizar una

asignación de riesgos

errónea.

Los consejos

sitúa en el 8%. La visibilidad,

pese a las dudas sobre las tari-

fas, es patente: en la junta de

marzo se comprometió a un

pago total por acción de 1,53

euros con cargo al ejercicio

2018, lo que supone un incre-

mento del 5% respecto al año

anterior. También aumentará

la retribución al accionista en

un 5% el año que viene. Poste-

riormente, el incremento del

dividendo quedaría en el 1%

anual hasta 2023.

Lar Real State

Su rentabilidad por dividendo

para este año es del 8,83% y

no responde a una caída de la

acción, ya que sube desde

enero el 4,6%. Con cargo al

ejercicio 2018, la compañía

incrementó un 67% la retri-

bución abonada a los accio-

nistas respecto al año ante-

rior. Su programa incluye el

reparto de un dividendo y un

retorno de prima de emisión.

Guillermo Barrio, de Inter-

money, apunta que Lar cotiza

con un descuento superior al

30% respecto a su NAV, una

infravaloración que considera

“injustificada”. El experto,

que aconseja comprar accio-

nes de la compañía, explica

que “la calidad y su baja deuda

diferencian a Lar de sus com-

parables europeos”.

Repsol

La petrolera, que no destaca

especialmente en Bolsa este

año, con un alza del 1,79%, lo-

gró despertar, precisamente,

con una mejora en la retribi-

ción a los accionistas. En la ac-

tualidad, su rentabilidad por

dividendo es del 7%, pero su

atractivo desde este campo re-

sidirá en el plan de recompra

de acciones adicional al que ya

contempla la entidad y que

pretende compensar las am-

pliaciones de capital de su di-

videndo flexible. La compañía

comprará y después amortiza-

rá hasta el 5% de su capital so-

cial. Este, junto a los sólidos re-

sultados semestrales, fue uno

de los motivos por los que los

analistas de Credit Suisse han

mejorado su precio objetivo

de 19 a 19,7 euros euros por ac-

ción, frente a los 13,81 a los que

cotiza en la actualidad.