Il Sole 24 Ore - 30.07.2019

12 Martedì 30 Luglio 2019 Il Sole 24 Ore

Finanza & Mercati

«In Italia serve un terzo polo bancario

Prima vendere i crediti semideteriorati»

Alessandro Graziani

Il divario patrimoniale, reddituale e di

valutazione di Borsa tra le grandi ban-

che americane e le banche europee

continua ad allargarsi a favore degli

Usa. In parte anche a causa della iper-

pressione regolatoria in Europa fina-

lizzata a rafforzare il capitale delle

banche dopo la grande crisi finanzia-

ria. «Il rischio da evitare è che la “cura

rinforzante” possa generare effetti

collaterali più pericolosi della malattia

che si voleva curare». E’ questo uno

degli aspetti più rilevanti del rapporto

della società di consulenza Bain che

mette a confronto banche Usa ed eu-

ropee. E in Italia? «L'Italia necessita

quanto prima di una fase di consolida-

mento volto a creare un terzo player

grande e solido. Per realizzarlo però -

spiega Luca Penna, partner di Bain ed

estensore del rapporto insieme a Yuri

Scarrà - serve prima un ultimo passo

nella riduzione dello stock di crediti deteriorati, dove esistono ampi spazi

di manovra sugli Utp».

Alla vigilia dei conti semestrali di metà delle banche italiane ed eu-

ropee, è interessante la fotografia che

emerge dal rapporto Bain sul settore bancario a livello globale. A partire dalle

valutazioni di Borsa. Secondo il report

di Bain, «la quasi totalità delle banche europee quota a sconto rispetto al “tan-

gible book value” (tbv) con un range che

oscilla tra , e ». Distanze abissali rispetto alle maggiori G-Sib (banche si-

stemiche) americane che quotano tutte

sopra la pari con un range che oscilla tra e , il Tbv. «La spiegazione del mag-

gior multiplo di mercato delle banche

americane rispetto alle europee è legata alla maggiore redditività attesa, - spie-

gano da Bain - in Europa il Roe medio

previsto al è del ,% contro l'% delle banche statunitensi e canadesi».

Un divario reddituale che ha serie riper-

cussioni sull'attrattività nei confronti degli investitori globali. «Se si confron-

ta il Roe atteso con il costo del capitale -

spiega Scarrà, illustrando il rapporto - emerge che tutte le banche europee a

eccezione di Ubs mostrano un gap ne- gativo, ovvero con un costo del capitale

superiore al Roe, mentre la situazione

è opposta negli Usa dove solamente due banche - Citi e Goldman - hanno

una redditività inferiore al costo del ca-

pitale». E' evidente lo svantaggio com-

petitivo per l'Europa che è penalizzata da un «continuo inasprimento e strati-

ficazione delle regole» mentre negli

Usa, dopo gli anni post-crisi, si va nella direzione di un allentamento. Il divario

non pare destinato a ridursi rapida-

mente. Anzi. «Nel corso dei prossimi - anni, e in particolare a partire dal

, si manifesteranno gli impatti delle

recenti novità e modifiche normative, con riferimento alla nuova Basilea, al

calendar provisioning, alla revisione

dei modelli interni, alla revisione degli

strumenti per la gestione e la risoluzio- ne delle crisi. Per ciascuna di tali misure,

considerate singolarmente, è chiaro il

razionale e l'obiettivo dei regolatori - spiegano gli esperti di Bain - ma consi-

derate nel loro insieme tali misure com-

porteranno una riduzione dei buffer di capitale e un contestuale aumento del

costo del funding». Scenario che si in-

serisce in un contesto economico di tas- si a zero e di competizione con nuovi

operatori (fintech) che si stanno avvici-

nando ai segmenti più profittevoli. Per

le grandi banche europee lo scenario è quasi da tempesta perfetta. Rimedi?

«Secondo una teoria, la soluzione sa-

rebbe nelle grandi fusioni a livello europeo. Nella pratica sappiamo che tali

operazioni, anche assumendo che sia-

no dimostrabili concrete sinergie spes- so non facili da identificare, si scontra-

no con fattori di difesa del campanile o altri elementi più politici che di natura

economico-finanziaria». E in Italia?

«Le prime banche italiane sono am- piamente sopra i requisiti minimi di ca-

pitale e dispongono di un buffer in ec-

cesso di circa miliardi, di cui circa miliardi in capo a Intesa Sanpaolo e

UniCredit». Nel corso del tuttavia

il Cet ratio medio si è ridotto dal ,% al ,% poichè la contrazione di circa lo

,% del Cet (circa miliardi di capitale

regolamentare), dovuta all'aumento dei dividendi distribuiti e all'impatto

sulle riserve dello spread sui titoli di

Stato, è stata solo in parte compensata (+,% di Cet ratio) dai miliardi di

riduzione degli attivi pronderati per il

rischio (Rwa). Escludendo le due grandi banche Intesa e UniCredit, per il resto

del sistema emerge la necessità di una

nuova fase di consolidamento basata su tre razionali strategici: «sinergie di

costo, integrazione di fabbriche pro-

dotto a partire dall'asset management, massa critica per abilitare gli investi-

menti digitali». In particolare, secondo

Bain, «l'Italia necessita quanto prima di una fase di consolidamento volto a cre-

are un terzo player grande e solido». Il

report ovviamente non cita singole banche, ma è evidente che il riassetto

dovrà coinvolgere Mps e le tre maggiori

ex popolari del Nord: Ubi, BancoBpm, Bper. Perchè il processo si realizzi e dia

vita a un player «solido» oltre che gran-

de, serve «un ultimo passo nella riduzione delle esposizioni deteriorate.

Molto è stato già fatto sulle sofferenze,

ma esistono ancora ampi spazi di ma- vovra sugli Utp».

Industrialmente, anche tenendo

conto delle dinamiche regolamentari, c'è bisogno di un «evoluzione dei mo-

delli di fare credito puntando su part-

nership con “alternative lenders” e ori- ginate-to-distribute per tendere a

strutture patrimoniali di tipo capital-

light». Sempre a causa della nuova re- gulation sul capitale, la crescita dovrà

inoltre essere concentrata sui prodotti

fee-based e a minore assorbimento patrimoniale. «Il mercato sembra pre-

miare i gruppi bancari che hanno man-

tenuto al loro interno le fabbriche di prodotto di risparmio gestito - spiega

Penna - ci aspettiamo una forte spinta commerciale su tali prodotti e credia-

mo che il consolidamento bancario

implicherà inesorabilmente un processo di concentrazione degli operato-

ri del risparmio gestito».

© RIPRODUZIONE RISERVATA

IL RAPPORTO DI BAIN

In Europa il Roe previsto al

è del ,% contro l'%

delle banche Usa e canadesi

IL CONSULENTE Luca Penna, partner di Bain, sta seguendo tutti i principali dossier bancari. Ora focus su Utp

Andamento dell’indice delle banche italiane a confronto

con l’Eurostoxx 600 Banks

IL CONFRONTO FRA LE BANCHE

Confronto tra costo del capitale e redditività attesa. In %

BANCHE EUROPEE E USA

Fonte: Bain & Company

2011 2013 2015 2017 2019

Costo del Capitale

Stime ROE 2021

0

1,

2,

0,

1,

2,

18

15

12

9

6

3

3 6 9 12 15 18

Eurostoxx 600 Banks

+106%

Banche Italiane

-13%

Royal Bank of Canada

JP Morgan

Walls Fargo

Morgan Stanley

Goldman Sachs Bank of America

Bank of New York Mellon

Ubs

Citi HSBC

Credit Suisse Barclays Credit Agricole

SoGen

Santander

Paribas

ING

Unicredit

Standard Chartered

Deutsche Bank

2009

Storia e prospettive del settore in Italia,Ue e Usa

Le regole Ue? La cura può

generare effetti collaterali

più pericolosi della malattia

IN BREVE

RGI acquista Novum

Entro il 2021

altre due operazioni

ASSICURAZIONI

Il ceo Rocca: «Guardiamo

aziende in Spagna e al Nord

con ricavi sotto milioni»

RGI allarga il raggio d’azione. La so-

cietà guidata da Vito Rocca, operati- va nell’ambito della trasformazione

digitale del settore assicurativo, ha acquistato il % di Novum, azien-

da tedesca con sedi in Germania,

Austria, Svizzera e Slovenia. L’operazione Novum, software vendor,

arriva dopo che nei mesi scorsi RGI

ha rilevato il gruppo italiano Unima- tica. Due tasselli dello stesso mosai-

co che la società sta componendo

con l’intenzione di rendere sempre più globale la sua presenza. Tanto

che, come ha spiegato in questo col-

loquio con Il Sole Ore, il ceo Rocca, lo shopping non è ancora finito:

«Stiamo guardando due aree geo-

grafiche in particolare, ossia la Spa- gna e i paesi scandinavi, con Olanda

e Danimarca. Abbiamo già indivi-

duato qualche potenziale target. In particolare, nel piano industriale

-, prevediamo di conclu-

dere due acquisizioni, una nel e l’altra nel ». Si guarda, ovvia-

mente, ad aziende in linea con il core

business, quindi software vendor, «e con un fatturato al di sotto dei

milioni di euro». Ma al termine del

nuovo progetto industriale dove conta di arrivare RGI? «Pensiamo di

chiudere il , considerata anche

l’operazione appena conclusa, con un fatturato attorno ai milioni di

euro e circa dipendenti. Per fine piano ipotizziamo quindi una

crescita rilevante, generata dallo

sviluppo per linee esterne e per linee

interne. Nel dettaglio, stimiamo un tasso di crescita del giro d’affari tra

il e il a doppia cifra».

Le acquisizioni, peraltro, ha con- cluso il ceo Rocca, «verranno finan-

ziate direttamente dai soci», attra-

verso di fatto delle iniezioni di capitale. RGI, un tempo quotata alla Bor-

sa di Milano, ora fa capo al fondo di

private equity Corsair Capital. Riguardo l’operazione appena

finalizzata, Novum è un fornitore

specializzato nello sviluppo di sistemi di base per assicuratori e

questa transazione, in particolare,

rafforza la presenza dell’azienda nella regione Dach (Germania, Au-

stria, Svizzera) ed espande la sua

gamma di sistemi di amministrazione delle politiche basati su cloud

e servizi di archiviazione.

Più nel dettaglio, Novum diven- terà il pilastro chiave della strategia

aziendale di RGI in quell’area, come già lo è stata Kapia Solutions sui

mercati di Francia e Lussembrugo.

Kapia è stata acquisita nel ed ha rappresentato il primo step chia-

ve di Rgi verso i nuovi obiettivi stra-

tegici volti a promuovere la trasformazione digitale del settore assicu-

rativo europeo.

Gioia Ghezzi, presidente del con- siglio di amministrazione della

compagnia, ha commentato così la

più recente acquisizione: «Sono molto soddisfatta dell’operazione

Novum, che rappresenta un altro

passo avanti nel percorso di RGI verso una crescita redditizia nel

mercato europeo».

—L.G.

RISPARMIO GESTITO

Anima, utili a 63,4 milioni

Anima chiude il primo

semestre con un utile netto di , milioni di euro (-%

rispetto ai , milioni di euro

dello stesso periodo del ). I ricavi totali si sono attestati

a , milioni di euro (-% per il minor contributo delle

commissioni di incentivo).

La raccolta netta è stata negativa per circa , miliardi

di euro escluse le deleghe

assicurative di ramo I. Il totale delle masse gestite a

fine semestre è pari a circa

, miliardi di euro, in aumento del % rispetto ai

, miliardi di euro a fine dicembre .

Le commissioni nette di

gestione hanno raggiunto i , milioni di euro, con una

crescita dell’% rispetto ai

, milioni di euro registrati nel primo semestre dello

scorso anno).

CIR

Ricavi a 1,36 miliardi,

utile di 2 milioni

Cir ha chiuso il primo semestre del con un utile netto sceso a

milioni di euro, in calo rispetto

ai , milioni dello stesso periodo del . I ricavi, si legge

in una nota, sono scesi del % a

. milioni mentre il margine operativo lordo è salito da , a

, milioni, grazie all'effetto del

principio contabile Ifrs , al netto del quale, l'ebitda si sarebbe

ridotto a milioni. La flessione della marginalità, spiega la nota,

riflette quella registrata dalle

controllate Gedi e Sogefi.

ITALO

Accordo con Alipay

per i turisti cinesi

Alipay e Italo hanno sottoscritto

un accordo che consentirà ai turisti cinesi di acquistare i

biglietti dell'alta velocità tramite

la piattaforma di pagamento mobile del gruppo Alibaba. Gli

acquisti potranno essere

effettuati nelle biglietterie Italo delle stazioni di Milano, Venezia,

Verona, Firenze e Roma. La

collaborazione è stata resa possibile con il supporto di Intesa

Sanpaolo che abiliterà anche in

questo caso i servizi di accettazione dei pagamenti

digitali nell'ottica di migliorare

l'esperienza di viaggio e di acquisto dei turisti cinesi nelle

principali città del nostro Paese.

RYANAIR

Profitti in calo del 21%

nei primi sei mesi

Ryanair ha annunciato di aver

chiuso il primo trimestre

dell’anno fiscale - con un calo del % dell'utile netto a

milioni a causa della

riduzione dei prezzi dei biglietti aerei, di un cherosene più

costoso e un aumento dei costi

del personale. Il gruppo composto da quattro compagnie

(l'irlandese Ryanair, l'austriaca

Lauda, la maltese Malta Air e la polacca Buzz) ha ancora

registrato un aumento dell'% del suo traffico passeggeri a

milioni, aprendo quattro nuove

basi di cui due in Francia (Bordeaux e Marsiglia). Il

fatturato è aumentato di

conseguenza dell'%, a , miliardi di euro.

Prospetto della composizione della gestione separata in euro

In conformità Regolamento ISVAP n. 38 del 03/06/

Sede legale e sede sociale in Italia Via A. Scarsellini 14 20161 Milano Pec [email protected] Capitale Sociale Euro 247.000.000,00 (i.v.) R.E.A. di Milano 1284961 Iscrizione al Registro delle Imprese di Milano, Codice Fiscale 09269930153 Partita IVA 10540250965 Società soggetta a direzione e coordinamento di Aviva Italia Holding S.p.A. Impresa autorizzata all’esercizio delle assicurazioni con decreto del Ministero dell’Industria, del Commercio e dell’Artigianato n. 18240 del 28/07/1989 (Gazzetta Ufficiale n. 186 del 10/08/1989) Iscrizione all’Albo delle Imprese di Assicurazione n. 1. Iscrizione all’albo dei gruppi assicurativi n. 038.

Aviva S.p.A. Una società del Gruppo Aviva

Aviva Vita S.p.A. Una società del Gruppo Aviva

Aviva Life S.p.A. Una società del Gruppo Aviva

Gestione Separata GEFIN Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Alla chiusura del periodo di riferimento precedente (31/12/2018) Importi da libro mastro 2 Importi da libro mastro 2 100 Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso 8.296.478.492 7.439.721. 200 Titoli di capitale 221.899.417 222.848. 300 Altre attività patrimoniali 612.449.322 395.196. 400 Passività patrimoniali - - 1000 Saldo attività della gestione separata 9.130.827.231 8.057.766.

Gestione Separata CREDINV Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Alla chiusura del periodo di riferimento precedente (31/12/2018) Importi da libro mastro 2 Importi da libro mastro 2 100 Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso 12.210.270 12.337. 200 Titoli di capitale 3.586.515 3.586. 300 Altre attività patrimoniali 337.564 315. 400 Passività patrimoniali - - 1000 Saldo attività della gestione separata 16.134.349 16.239.

Gestione Separata AVIVA–GRUPPO UBI BANCA Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata GESTINTESA Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Alla chiusura del periodo di riferimento precedente (31/12/2018) Importi da libro mastro 2 Importi da libro mastro 2 100 Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso 172.357.283 166.969. 200 Titoli di capitale 1.151.067 1.196. 300 Altre attività patrimoniali 8.043.737 5.431. 400 Passività patrimoniali - - 1000 Saldo attività della gestione separata 181.552.087 173.597.

Gestione Separata GEFINPLUS Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata GEFCO Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata AVIVA UBI Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Alla chiusura del periodo di riferimento precedente (31/12/2018) Importi da libro mastro 2 Importi da libro mastro 2 100 Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso 432.737 433. 200 Titoli di capitale - - 300 Altre attività patrimoniali 27.766 19. 400 Passività patrimoniali - - 1000 Saldo attività della gestione separata 460.503 452.

Gestione Separata LIFIN Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata GECAP Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata ARMONIUM Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata RECAP Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Alla chiusura del periodo di riferimento precedente (31/12/2018) Importi da libro mastro 2 Importi da libro mastro 2 100 Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso 8.784.807 10.352. 200 Titoli di capitale - - 300 Altre attività patrimoniali 470.361 313. 400 Passività patrimoniali - - 1000 Saldo attività della gestione separata 9.255.168 10.665.

Gestione Separata PLUS Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata C.U. VITA INVEST CORPORATE Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Alla chiusura del periodo di riferimento precedente (31/12/2018) Importi da libro mastro 2 Importi da libro mastro 2 100 Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso 6.321.139 6.277. 200 Titoli di capitale 138.131 138. 300 Altre attività patrimoniali 20.340 11. 400 Passività patrimoniali - - 1000 Saldo attività della gestione separata 6.479.610 6.426.

Gestione Separata C.U. VITA INVEST Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata C.U. VITA INVEST CAPITAL Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

Gestione Separata GEPI Importi in Euro Alla chiusura del semestre di riferimento (30/06/2019)

(^2) al netto delle attività eventualmente iscritte, ai sensi dell’articolo 8 comma 4 del Regolamento, nell’apposita sezione del libro mastro
(^1) indicare la valuta di denominazione della gestione separata
Sede legale e sede sociale in Italia Via A. Scarsellini 14 20161 Milano Pec aviva_vita_spa@
legalmail.it Capitale Sociale Euro 155.000.000,00 (i.v.) R.E.A. di Milano 1676319 Iscrizione al
Registro delle Imprese di Milano e Codice Fiscale 08701770151 Partita IVA 10540250965 Società soggetta a direzione e coordinamento di Aviva Italia Holding S.p.A. Impresa autorizzata all’esercizio
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17860 del 09/09/1988 (Gazzetta Ufficiale n. 223 del 22/09/1988) Iscrizione all’Albo delle Imprese
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Imprese di Milano, Codice Fiscale 10210040159 Partita IVA 10540250965 Società con unico socio soggetta a direzione e coordinamento di Aviva Italia Holding S.p.A. Impresa autorizzata all’esercizio
delle assicurazioni con decreto del Ministero dell’Industria, del Commercio e dell’Artigianato n.
19305 del 31/03/1992 (Gazzetta Ufficiale n. 82 del 07/04/1992) Iscrizione all’Albo delle Imprese di
Assicurazione n. 1.00103 Iscrizione all’albo dei gruppi assicurativi n. 038.
aviva.it l numero verde 800 11 44 33
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