O Estado de São Paulo (2020-03-14)

%HermesFileInfo:B-2:20200314:
B2 Economia SÁBADO, 14 DE MARÇO DE 2020 O ESTADO DE S. PAULO

No final do ano passa-
do, o ministro da In-
fraestrutura, Tarcísio
de Freitas, projetou
um ano promissor pa-
ra o País em 2020 no
que concerne aos pro-
jetos de infraestrutura, área cujo défi-
cit compromete a competitividade, a

eficiência e a atração de investimentos para o Brasil. A eclosão do surto de covid-19, oca- sionada por uma nova cepa do corona- vírus, não deverá, de acordo com o ministro, afetar a disposição de investidores em participar dos leilões de concessão previstos para este ano. A doença já infectou mais de 100 mil pessoas em cerca de cem países, inclu- indo o Brasil, e tem gerado justa apreensão no mercado global. “Quando se fala de concessões de infraestrutura”, disse o ministro Tar- císio de Freitas ao Estadão/Broadcast,

“está se tratando de ativos que serão operados por décadas, ativos que atraem um perfil de longo prazo”. De fato, por mais preocupantes que se- jam os desdobramentos da doença no presente, seja sob a perspectiva sanitá- ria – a que demanda maior cuidado no momento –, seja pelas implicações na economia, a incerteza quanto à di- mensão do surto de covid-19 e seus efeitos tende a arrefecer a médio e longo prazos à medida que progridam as pesquisas científicas sobre o novo agente infeccioso e, deste modo, go- vernos e empresas possam se prepa-

rar melhor para lidar com um proble- ma cuja gravidade se dá, entre outras razões, justamente pelo desconheci- mento completo de seu real poder de disseminação. O que se sabe, por ora, é que entre 60% e 70% da população mundial deverá ter contato com o novo coronavírus em dois anos. De acordo com o plano do Ministé- rio da Infraestrutura, entre 40 e 44 leilões de concessão na área de infraestrutura deverão ser realizados neste ano. O maior deles será o do trecho da Rodovia Presidente Dutra (BR-116) que liga São Paulo e Rio de Janeiro.

Estão previstos, ainda, leilões de concessão em trechos das ferrovias Ferrogrão e Ferrovia de Integração Oeste-Leste (Fiol), das rodovias BR- 101 e BR-163, além de nove portos da Bahia, do Ceará, Maranhão, Paraná e São Paulo. Também deverão ser con- cedidos à iniciativa privada 22 aero- portos, divididos em três blocos: Nor- te, Sul e Central. Ao sinalizar a manutenção do plano de concessões em meio às incertezas provocadas pela covid-19, o ministro traz tranquilidade para onde até o momento reina o pânico.

Editorial Econômico

Pandemia não

afetará plano de

concessões

N

a semana passada, o Con- gresso derrubou o veto do presidente Bolsonaro ao projeto que aumenta o limite para receber o Benefício de Prestação Continuada (BPC) de ¼ para ½ do salário mínimo. Segundo o Minis- tério da Economia, isso significa um aumento de gasto obrigatório de R$ 20 bilhões em 2020 e R$ 217 bilhões em dez anos, o que torna- ria impossível o cumprimento do teto para o crescimento do gasto público. Uma decisão em total de- sacordo com as necessidades do País. No final de 2019, o governo en- viou ao Congresso três Propostas de Emenda Constitucional (PECs) que, em conjunto com a PEC da Regra de Ouro, caso aprovadas, criariam condições para a redução dos gastos obrigatórios do governo e tornariam o teto do gasto sus- tentável. A derrubada do veto ao aumento do limite do BPC faz com que a aprovação dessas propostas seja uma condição necessária, mas talvez não suficiente, para a manu- tenção do teto. A pandemia da covid-19 é uma emergência que vai requerer recur- sos públicos e, portanto, redução de outras despesas para que o teto seja respeitado. Este é um dos obje- tivos do teto dos gastos: criar na sociedade brasileira (população, Legislativo e Executivo) a cultura de ordenar e definir prioridades no processo orçamentário. As quatro PECs que estão no Congresso viabilizam essas escolhas ao diminuir os gastos obrigatórios. A op- ção seria suspender ou flexibilizar o teto, como já sugerem alguns analistas. Por que não adotar essa al- ternativa? Um importante objetivo do teto é criar condições para uma redu- ção estrutural das taxas de juros da dívida pública brasileira, que, por décadas, estavam entre as maiores do mundo. Por que a existência do teto atingiria esse objetivo? Para respeitar o teto, os gastos públicos terão de permanecer constantes em termos reais até

Ou seja, todo aumento de re-
ceita terá de ser alocado para redu-
zir o déficit primário, ou a dívida
pública, ou a carga tributária. Por-
tanto, qualquer crescimento real
do PIB vai, eventualmente, levar a
uma redução da dívida como pro-
porção do PIB. Afinal, se o PIB cres-

ce, crescem as receitas tributárias e, como os gastos estão constantes, eventualmente vão sobrar re- cursos para diminuir a dívida. Como a relação entre a dívida pú- blica e o PIB é o principal indicador de solvência do País, a existência de um teto é uma garantia de que o grau de solvência do Brasil vai me- lhorar no futuro. Quando isso acontecer, a demanda pelos títulos públicos e, portanto, seus preços deverão aumentar, com a conse- quente queda das taxas de juros. Mas os investidores só conse- guem lucrar com suas aplicações financeiras se forem capazes de an- tecipar os movimentos dos preços dos ativos. Ou seja, se a expectativa dos investidores é de que os pre- ços dos títulos vão aumentar no futuro, a melhor estratégia é com- prar hoje e esperar os preços au- mentarem para vender no futuro. Com a antecipação do movimento, o resultado é um aumento dos pre- ços e queda nas taxas de juros no presente.

Não deve ter sido por simples co- incidência que as taxas médias de juros reais pagas pelos títulos do governo brasileiro mostraram forte redução (de 21% ao ano para 5% ao ano) desde que o teto para o crescimento do gasto público foi aprovado, em dezembro de 2016. Suspender ou flexibilizar o teto retira a restrição para o crescimen- to do gasto público e destrói este mecanismo automático de ajuste, o que fatalmente vai levar a uma reversão da trajetória de queda dos juros que ocorreu nos últimos três anos e meio. E, com juros mais elevados, aumenta a probabilida- de de uma volta da recessão. Um tiro no pé. Também não foi coincidência que, após a derrubada do veto ao aumento do BPC, uma decisão que mostra total irresponsabilidade do Congresso, as taxas de juros dos títulos públicos subiram acentua- damente. Um indicador eloquente do que poderá estar à frente caso o teto seja flexibilizado ou suspen- so: a volta do paraíso dos rentistas!

] PROFESSOR DO DEPARTAMENTO DE ECONOMIA DA PUC/RIO, É ECONOMISTA- CHEFE DA GENIAL INVESTIMENTOS

Suspender ou flexibilizar o teto fatalmente levará a uma reversão da trajetória de queda dos juros

BAIXA

●Expectativa para Ibovespa

FONTE: BROADCAST INFOGRÁFICO/ESTADÃO

EM PORCENTAGEM

2 A 6 MAR

24 A 28 FEV

9 A 13 MAR

0

20

40

60

80

100 35,00

40,00

25,00

Dias 16 a 20 de março ESTÁVEL ALTA

50,00

22,22

27,78 16 A 20 MAR

61,11

-5,93%

33,33

52,63

31,58

15,79

5,56

-8,37% -15,63% – VARIAÇÃO SEMANAL IBOVESPA

Previsão de alta

para Ibovespa

tem forte avanço

de olho nas ações

● Destaques

Engie ON

Vale ON

Taesa Unit

GPA ON

Magazine Luiza ON

INFOGRÁFICO/ESTADÃO

NA WEB

Nº DE VEZES CITADA

VA LO R (ÚLTIMO FECH.) EM R$

VEJA TODAS AS INDICAÇÕES DAS CORRETORAS EM WWW.ECONOMIA.ESTADAO.COM.BR

3

2

3

2

48,19

42,90

28,59

65,50

42,00

VARIAÇÃO NA SEMANA

0,4%

-3,9%

-5,5%

-7,3%

-3,8%

Melhores desempenhos entre as ações indicadas na última semana

Analistas pedem

prudência, e suas

carteiras refletem

maior cautela

Opinião

l] JOSÉ MÁRCIO CAMARGO

Após uma semana de caos para os
índices de ações no mundo, o merca-
do financeiro está otimista sobre o
desempenho do Ibovespa na próxima
semana. Segundo o Termômetro
Broadcast Bolsa, entre 18 participan-
tes, 61,11% disseram que a expectativa
é de alta no período entre 16 e 20 de
março. No levantamento anterior, era
de 35,00%. O Termômetro tem por
objetivo captar o sentimento de ope-
radores, analistas e gestores para o
comportamento do Ibovespa na sema-
na seguinte.
A percepção de que a semana será
de perdas também cresceu, mas não
na mesma proporção que a de ga-
nhos, passando de 25,00% para
33,33%. Por fim, o porcentual dos que
esperam estabilidade despencou de
40,00% na semana passada para ape-

nas 5,56%. O Ibovespa fechou a semana com perda acumulada de 15.63%. Na próxima, os mercados seguirão à mercê do noticiário em torno da pandemia do coronavírus. Na agenda

de eventos e indicadores, o desta- que é a superquarta da política mo- netária, no dia 18, com decisões sobre juros no Brasil e nos Estados Unidos. Para a decisão do Comitê de Po- lítica Monetária (Copom), a expectativa majoritária é de corte da Se- lic, atualmente em 4,25%. Pesquisa realizada pelo Projeções Broad- cast, com 50 instituições, mostra que 21 esperam redução da taxa para 4,00% e 20, para 3,75%. As demais nove preveem estabilidade. A decisão é vista como uma das mais difíceis dos últimos anos. Na quinta (19), será a vez de o Banco do Japão anunciar sua deci- são de política monetária. Na B3, haverá vencimento de op- ções sobre ações na segunda-feira e vencimento de opções sobre Ibo- vespa, na quarta. Ainda, na próxima semana, pros- segue a temporada de publicação de balanços do quarto trimestre, com Braskem e Bradespar, entre outras, divulgando seus resultados.

De volta ao paraíso

E-MAIL: [email protected]

Renato Carvalho

Em um momento de alta volatilidade
do mercado acionário causado pela
pandemia de coronavírus, os analis-
tas afirmam que os investidores de-
vem manter a racionalidade e a pru-
dência. E as carteiras recomendadas
para a próxima semana refletem esse
discurso, com as corretoras montan-
do suas listas prioritariamente com
empresas consideradas mais sólidas,
e boas pagadores de dividendos.
O pedido de calma aos investidores
vem depois de uma semana em que a
B3 teve de acionar quatro vezes o me-
canismo de circuit breaker em três
dias. O pregão para por meia hora
quando o Ibovespa atinge queda de
10%, e se atingir baixa de 15%, a parali-
sação é de uma hora. Na quinta-feira,
o índice quase atingiu 20% de queda,
o que acionaria o mecanismo pela ter-
ceira vez no dia, e por um prazo deter-
minado pela própria Bolsa.
O economista-chefe do banco digi-
tal Modalmais, Alvaro Bandeira, reco-
menda que os investidores evitem
decisões emocionais, trocando posi-
ções mais agressivas por empresas
com boas administrações e pagadoras
de dividendos. “Quem está fora pode
iniciar compras progressivas de boas
empresas montando carteira de mais
longo prazo, aproveitando preços de

liquidação. Sair da Bolsa agora para voltar à renda fixa seria uma péssima posição. A ação PN do Itaú Unibanco foi um dos destaques em termos de inclusão nas carteiras alteradas para a próxima semana. Das seis casas que promove- ram mudanças, três incluíram o banco em sua lista. Foi o caso da Ativa Investimentos, que trocou Localiza ON pela ação PN do Itaú. Ilan Arbetman, analista da Ativa, dá algumas dicas para quem quer operar com ações neste momento. Ele recomenda não olhar somente o preço, mas o potencial de crescimento da companhia. Além disso, ele aponta horizonte de longo prazo, diversifica- ção, formação de proteção com ou- tros ativos e “desconfiar de barba-

das/negócios do século”. A Guide Investimentos montou uma carteira semanal com empresas que estão menos expostas aos riscos potencializados pelo corona- vírus. A corretora mudou toda sua lista, e também incluiu Itaú Uni- banco PN, juntamente com Taesa Unit, Telefônica Brasil PN, TIM ON e Raia Drogasil ON. Esta últi- ma, segundo a Guide, pode se bene- ficiar com o aumento de vendas de produtos farmacêuticos. Para Julia Monteiro, analista da MyCap, o momento é de rever a composição da carteira, para quem já tem aplicações em ações, e para quem está fora, ela recomenda cautela até que o mercado volte a apre- sentar mais consistência. “Sobre Petrobrás, acreditamos que mes- mo com preço atraente da ação, a questão do petróleo deve conti- nuar no radar, elevando o risco de investimento na mesma”. A My- Cap fez duas mudanças em sua lista, tirando Ambev ON e Lojas Ren- ner ON, para as entradas de Banco do Brasil ON e Via Varejo ON. A XP fez também duas altera- ções, trocando Vale ON e Via Vare- jo ON por Engie ON e Iguatemi ON. Sobre esta última, apesar da exposição ao varejo, ela tem boa parte das receitas provenientes de aluguel. Assim, é considerado um nome mais defensivo. Por fim, a Mirae Asset fez três trocas, com as entradas de Copel PNB, JBS ON e Vale ON. A Terra Investimentos alterou toda a sua carteira, composta por Cemig PN, GPA ON, Itaú Unibanco PN, Kla- bin Unit e Magazine Luiza ON.

termômetro bolsa

mercados

US$ 1/NY1 Euro/EuropaLondres1 Libra/ BrasilR$ 1/ Dólar americano 1,000 1,1109 1,2336 0,2070 Euro 0,900 1,0000 1,1104 0,1866 Franco suíço 0,953 1,0582 1,1751 0,1974 Libra esterlina 0,811 0,9005 1,0000 0,1680 Iene 107,988 119,9655 133,2180 22,3760

Venc. Aju. C. Abe. Min. Máx.Var.% Açúcar NY*JUL/20 11,64 286.852 11,61 12,04 0,09 Café NY* MAI/20 106,75 92.560 106,30 112,80 -1,93 Soja CBOT**MAI/20 8,488 326.577 8,4538,720-1,25 Milho CBOT**MAI/203,66558.970 3,635 3,7180,00

AS MOEDAS NA VERTICAL:VALOR DE COMPRA SOBRE AS DEMAIS FONTE: IDC

Trabalhador assalariado e doméstica* SALÁRIO DE CONTRIBUIÇÃO ALÍQUOTA Até R$ 1.045,00 7,5% De 1.045,01 até R$ 2.089,60 9% De R$ 2.089,61 até R$ 3.134,40 12% De R$ 3.134,41 até R$ 6.101,061 14%

Maiores altas do Ibovespa INSS - Competência (Março)
R$ Var. % Neg.
BTGP BANCO UNT N2 41,54 27,89 38.297
B2W DIGITAL ON NM 54,78 27,40 28.899
MARFRIG ON NM 9,19 25,20 48.415
JBS ON NM 20,87 24,60 84.899
MAGAZ LUIZA ON NM 42,00 23,53 90.027
Maiores baixas do Ibovespa
YDUQS PART ON NM 34,40 -6,01 38.471

No mundo Pontos Dia%Mês% Ano%

(^1) Nova York DJIA 23.185,62 9,36 -8,75 -18,76
(^1) Frankfurt - DAX 9.232,08 0,77-22,36 -30,32
(^1) Londres - FTSE 5.366,11 2,46-18,46 -28,85
(^1) Tóquio - NIKKEI 17.431,05 -6,08 -17,56 -26,32
IBOVESPA: 82.677,91 PONTOS 1 DIA 13,91 (%) MÊS -20,63 (%) ANO -28,51 (%)
Tesouro Direto ()
Venda Dia % Mês % Ano %
Dólar Comercial 4,8163 0,57 7,54 20,05
Dólar Turismo 5,0000 0,95 7,83 20,19
Euro 5,3520 -0,09 8,25 19,09
Ouro 246,000 -0,20 7,42 21,39
WTI US$/barril 33,3700 7,89 -26,27 -45,61
IBrentUS$/barril 35,1400 2,24 -29,86 -46,76
IGP-M (FGV) 1,0682 IPCA (IBGE)1,0401
IGP-DI (FGV) 1,0640 INPC (IBGE)1,0392
IPC-FIPE 1,0364 ICV-DIEESE1,0307
FATORES VÁLIDOS PARA CONTRATOS CUJO ÚLTIMO REAJUSTE OCOR-
REU HÁ UM ANO. MULTIPLIQUE O VALOR PELO FATOR
DATA TAXA ANOTAXA DIA MÊS% ANO%
CDB (20/31) 4,01 -4,75 -3,14 -9,07
CDI 4,15 0,00 0,00 -5,68
TR/TBF/Poupança/Poupança Selic (%) CDB - CDI
10/3 a 10/4 0,0000 0,3339 0,5000 0,2446
11/3 a 11/4 0,0000 0,3191 0,5000 0,2446
12/3 a 12/4 0,0000 0,3119 0,5000 0,2446
Índice Janeiro FevereiroNo ano12 Meses
INPC (IBGE) 0,19 0,17 0,36 3,92
IGPM (FGV) 0,48 -0,04 0,44 6,82
IGP-DI (FGV) 0,09 0,01 0,11 6,40
IPC (FIPE) 0,29 0,11 0,39 3,64
IPCA (IBGE) 0,21 0,25 0,46 4,01
CUB (Sinduscon) 0,34 -0,01 0,33 3,82
FIPEZAP-SP (FIPE) 0,33 0,15 0,49 2,17
Inflação (%) Moedas e Commodities
AUTÔNOMO (BASE EM R$) ALÍQUOTA A PAGAR (R$)
De 1.039,00 a 6.101,06 20% De 207,80 a 1.220,21
Vencimento 7/4. O porcentual de multa a ser aplicado fica
limitado a 20%, mais taxa Selic.
Agrícolas - Mercado Futuro
Renda Fixa Dur. Baixa Grau Invest.
MAIORES POR RENTABILIDADE MÊS (%) DIA (%) ANO PL (R$ MILHÕES) COTA (R$)
Itau Institucional RF Refer DI F 0,21 0,00 0,63 1.315,79 2928,65
Marte FI Renda Fixa Credito Priv 0,18 0,03 0,83 342.515,99 225,59
Western Asset Sovereign II Selic 0,17 0,03 0,83 1.478.407,00 2935,29
WA Sovereign IV Selic Referencia 0,17 0,02 0,83 2.268.728,18 2940,71
BB TOP DI C Renda Fixa REF DI FI 0,16 0,02 0,83 43.282.692,29 19,78
Renda Fixa Indexados
Cash Premium FC FI RF REF DI Cre 0,16 0,03 0,78 298.163,84 141,29
BRB Firf Ima-S Master LP 0,14 0,02 0,79 868.335,99 1,18
Itau Soberano Renda Fixa Irfm 1 0,13 -0,07 0,90 194.599,96 32,92
Emerald DB Plan Firf Cred Priv P 0,12 0,01 0,79 63.736,37 2,03
Itau Private KEY Upper RF Indice 0,11 -0,08 0,78 2.059,82 215,02
Renda Fixa Duração Baixa Soberano
Socopa RF Referenciado DI LP FI 0,21 0,02 0,79 221.298,45 1149,37
Sicredi - FI Liquidez RF 0,16 0,02 0,83 12.974.737,07 3,71
Santander FI Renda Fixa Curto Pr 0,16 0,02 0,83 4.182.482,02 7,75
Federal RF CP FI 0,16 0,02 0,83 140.537,84 103,32
Santander FI Titulos Publicos RF 0,16 0,02 0,82 8.942.398,34 36,21
Multimercados Livre
Itau Master Short Ibovespa 2X FI 73,87 31,12 111,97 27.982,62 7,80
Itau Private Short Ibovesp 2X Fi 73,63 31,06 111,25 28.021,34 7,57
Concordia TI FI Multimercado Lon 45,34 13,98 25,16 54.742,95 2226,12
Concordia Harvest FI Multimercad 24,13 4,51 8,11 46.771,25 4,90
Seival FGS Master Agress FI Mult 18,30 2,66 16,70 76.203,73 4,94
Multimer. Juros e Moedas.
Itau Estrategia USD X CAD 2X Mul 6,35 1,08 13,08 288.970,13 13,22
Itau Estrategia USD X AUD 2X Mul 5,24 5,49 23,20 294.704,10 16,12
Itau Rates AND FX Mult FI 3,91 1,91 4,95 861.077,34 16,71
Bradesco FI Multimercado Manati 3,42 0,70 9,98 490.702,04 2,66
Itau Estrategia USD X CAD FI Mul 3,12 0,52 6,45 19.284,42 12,75
Ações livre
NCH Maracana Long Biased FI Acoe 10,33 0,99 19,50 24.919,02 122,65
Verde AM EHB FI Acoes 0,19 0,09 0,99 47.573,51 1,49
Absolute Alpha Global II FC FI E -0,47 -0,08 0,92 71.240,06 1,16
KOI Absolute Alpha Global II FC -0,47 -0,08 0,90 26.840,06 1,11
Absolute Alpha Glob II Mast FI E -0,56 -0,10 1,31 70.813,74 1,21
VENCIMENTO ()ANO (%) R$
Tesouro IPCA 15/8/2026 3,52 2.652,43
15/5/2035 4,13 1.795,89
Com Juros Semestrais 15/8/2030 3,68 3.975,85
Tesouro Prefixado 1º/1/2023 6,12 847,29
1º/1/2026 7,52 657,18
Tesouro Selic 1º/3/2025 0,0310.543,59
()TÍTULOS A VENDA
Agrícolas - Mercado Físico
Índices de reajuste do aluguel (Março)
() Em cents por libra-peso (**) Em US$ por bushel

ESSES FUNDOS INDICAM A COTA DE ABERTURA DE ONTEM, MAS OS DADOS SOBRE RENTABILIDADE E PATRIMÔNIO LÍQUIDO REFEREM-SE AO DIA FONTE: ANBIMA
Ult. Var. (%)Var. 1 ano(%)
SojaCEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 92,18 -1,12 18,45
BoiCEPEA/ESALQ, R$/@ 204,70 0,17 34,67
MilhoCEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 57,58 -0,01 42,74
CaféCEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 540,39 -0,76 35,70
FUNDOS

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