O Estado de São Paulo (2020-03-16)

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O ESTADO DE S. PAULO SEGUNDA-FEIRA, 16 DE MARÇO DE 2020 Economia B

Fábio Gallo

Única certeza é

que sobe e desce

da Bolsa seguirá

É

bonito falar “a pandemia”,

mas, de verdade, para os doen-

tes tanto faz se é pandemia,

epidemia ou infecção, o que eles que-

rem é sarar rapidamente. A Organiza-

ção Mundial da Saúde (OMS), na

quarta-feira, decretou a pandemia

do coronavírus. Agora, oficialmente,

se trata de uma epidemia em escala

global, o que, na prática, muda muito

pouco o andar da carruagem, pelo

menos para a doença.

A diferença entre pandemia e epi-

demia é que a pandemia é uma epide-

mia em escala global, que se alastra pe-

los países, atingindo um grande número

de nações, com o aumento de novos ca-

sos e dos óbitos causados pela doença.

O coronavírus foi declarado pande-

mia. Algumas autoridades acham que

a OMS demorou para elevar sua gra-

duação, outras não veem qualquer mu-

dança na ordem das coisas e, como já

disse acima, para a pessoa infectada é

indiferente se é uma coisa ou outra, o

que ela quer é se livrar da doença o

mais rapidamente possível.

É verdade que a declaração da pande-

mia aparelha os governos com ferra-

mentas que permitem ações mais for-

tes, no sentido de proteger a popula-

ção, seja fechando as fronteiras ou to-

mando outra medida destinada a con-

ter a propagação do vírus.

As autoridades sabem que nas próxi-

mas semanas a pandemia deve cres-

cer, atingindo mais países, infectando

mais pessoas, levando um número

maior de doentes a óbito.

A Itália tem taxa de letalidade mais

alta do que a Coreia do Sul. Verdade que

parte do quadro é culpa das autoridades

italianas, que demoraram a reagir quan-

do as primeiras notícias de casos da

doença começaram a pipocar no país.

Os números chineses mostram um ví-

rus com grande capacidade de expan-

são, baixa mortalidade e capacidade de

infectar novamente quem já teve a doen-

ça. As análises brasileiras mostraram

que as duas primeiras vítimas foram in-

fectadas por vírus diferentes, um con-

traído na Alemanha e outro na Itália.

A China já fala no desenvolvimento,

em um mês, de uma vacina que poderá

ser usada em casos especiais. Todos os

países da União Europeia já foram atin-

gidos. Os Estados Unidos suspende-

ram os voos da Europa.

O Brasil foi atingido na boca do es-

tômago e, na semana passada, acele-

rou as medidas de prevenção. São

Paulo espera pelo menos 460 mil ca-

sos no Estado. A maior ameaça paira

sobre o Rio de Janeiro.

E aí surgem questões importantes

para o setor de seguros no mundo in-

teiro. Muitas apólices excluem das co-

berturas as epidemias e as pande-

mias. A regra vale, principalmente, pa-

ra os seguros de vida e planos de saú-

de privados.

Para determinar o que está coberto

ou não, prevalece o clausulado das

apólices. Assim, se a apólice não ex-

cluir expressamente a cobertura para

as pandemias e epidemias, o tratamen-

to do coronavírus está coberto. Toda-

via, se houver a exclusão, a seguradora

não tem de indenizar.

Importante salientar que as exclu-

sões devem ser específicas e individuali-

zadas. Pandemia é uma coisa, epidemia

é outra. Para que as exclusões prevale-

çam é indispensável que a realidade se

adeque à apólice. Não há negativa por

aproximação ou semelhança, quer di-

zer, se a seguradora escrever pandemia

e se tratar de epidemia, ela não pode

negar a cobertura e vice-versa.

Em países como a Grã-Bretanha, a re-

gra é clara e, se a exclusão for aplicável,

as seguradoras britânicas não vão inde-

nizar. Todavia, no Brasil, pode ser um

pouco diferente. Simplesmente es-

tar escrito pode não ser suficiente pa-

ra a seguradora negar a indenização.

Tanto é assim que, independente-

mente do clausulado dos planos de

saúde privados, o governo já deter-

minou que eles custearão os exa-

mes para detectar a doença. Ora,

quem cobre os exames, por simples

bom senso, cobre também o trata-

mento para a infecção.

As operadoras de planos de saúde

privados, ao longo dos anos, têm

custeado o tratamento de outras epi-

demias, como a dengue, o sarampo

e a chikungunya. Se algumas epide-

mias são cobertas, por que outras

não seriam? Dificilmente, os planos

de saúde brasileiros poderão man-

ter eventuais negativas de cobertu-

ra. Aliás, é pouco provável que ne-

guem, mas neste caso o Judiciário

mandará pagar.

]

ANTONIO PENTEADO MENDONÇA É SÓCIO

DE PENTEADO MENDONÇA E CHAR ADVO-

CACIA E SECRETÁRIO-GERAL DA ACADE-

MIA PAULISTA DE LETRAS

Mariana Durão

Completando um ano à fren-

te da área de renda variável

da BTG Asset Management,

e em meio à turbulência glo-

bal causada pelo coronavírus,

Will Landers afirma que o im-

pacto da pandemia ainda é

uma incógnita. “Ainda está tu-

do nebuloso e a volatilidade é

muito grande”, diz ele. Ape-

sar disso, avalia que a Bolsa

brasileira está relativamente

barata, além de enxergar com

bons olhos o setor de consu-

mo. A seguir, os principais

trechos da entrevista.

lO caos do coronavírus se

justifica ou é “fantasia”?

Acho que não dá para chamar

de fantasia. Sem dúvida tem

uma questão financeira para o

mercado, de qual vai ser o im-

pacto econômico mundial des-

sa crise. Aqui nos Estados Uni-

dos já vemos o fechamento de

escolas e pessoas tendo de tra-

balhar de casa. Muitos dos ban-

cos brasileiros e americanos es-

tão tendo restrições de via-

gens. Isso tudo tem um impac-

to primário e secundário nas

economias. É difícil quantifi-

car para cada setor e compa-

nhia porque não sabemos qual

vai ser a duração desse pânico.

lDiria que o momento é mais

tenso que 2008?

É bem diferente. O coronaví-

rus afeta as pessoas fisicamen-

te. Não sabemos se vai ter uma

vacina até o próximo inverno.

Em 2008, o quantitative ea-

sing (política de flexibilização

monetária do Fed) foi uma

bomba atômica na crise. Ago-

ra, esse mecanismo vai ajudar

o mercado, mas não cura o ví-

rus. A grande incerteza é quan-

to tempo isso vai durar. E ain-

da há a Arábia Saudita afetan-

do o preço do petróleo.

lO que o gestor pode fazer?

Nossa capacidade de ter um

hedge é limitada. É olhar o

mercado e buscar oportunida-

des. E esperar que o cotista te-

nha paciência também. Ainda

está tudo nebuloso e a volatili-

dade é muito grande. Estamos

fazendo ajustes pequenos no

portfólio, comprando compa-

nhias que gostamos e tendo

um pouquinho mais de caixa

do que o normal.

lEm que setores enxerga opor-

tunidades?

Continuamos com posições me-

nores em outros países ( da

América Latina ) do que no Bra-

sil, com preferência por compa-

nhias de consumo, e-commerce.

Reduzimos a exposição a petró-

leo e commodities pela crise na

Arábia Saudita e pelo que está

acontecendo na China. Mas o

Brasil continua bem e agora o va-

lor no setor de consumo discri-

cionário (consumo sensível aos

ciclos econômicos) baixou a ní-

veis mais interessantes.

lA Bolsa está barata?

Relativamente. A Bolsa agora

negocia a múltiplos bem abai-

xo da média histórica da últi-

ma década. Apesar do baru-

lho político recente, o Brasil

está com risco país bem abai-

xo da média desse mesmo pe-

ríodo, com a aprovação de vá-

rias reformas nos últimos

quatro anos. Isso me leva a

crer que a Bolsa merece vol-

tar a negociar a um prêmio

versus sua história quando

essa crise de covid-19 passar

e o mercado de petróleo se

recuperar um pouco dessa

guerra comercial.

lE a debandada dos investido-

res estrangeiros da B3?

Vi dinheiro saindo da Bolsa,

mas também entrando atra-

vés das operações de IPO ( o-

ferta pública inicial de ações )

e secundárias ( em 2019 ). O

que não houve realmente

foi um monte de investidor

vindo para o mercado brasi-

leiro depois da reforma da

Previdência, ao contrário do

que se esperava.

lPor quê?

Porque os investidores não

viram até agora o cresci-

mento econômico como re-

sultado das reformas. Está

demorando porque está ha-

vendo a transferência de li-

derança no crescimento do

governo para o setor priva-

do. Esse período de transi-

ção faz com que o PIB não

cresça tanto. Mas está na di-

reção certa, com uma situa-

ção fiscal e monetária me-

lhor, uma taxa de juros

mais compatível com a do

resto do mundo. É um pro-

cesso de normalizar uma

economia e muitos ainda

não se acostumaram a essa

nova realidade.

lA volatilidade deve fechar a

janela para novos IPOs?

Acho que, neste momento

de mercado, é muito difícil

uma companhia começar es-

se processo de fazer road

show ( com investidores ) e,

de outro lado, é difícil saber

quando a precificação vai

ser boa. Tem de deixar o

mercado se acalmar.

lSempre mantive meus investi-

mentos em renda fixa. No ano

passado, com a queda de juros,

entendi que deveria ir para

ações para ter algum ganho.

Mas a Bolsa ‘derreteu’. O que

faço agora?

A única coisa racional a ser

feita neste momento é man-

ter a posição. É uma situação

difícil e qualquer resposta

pode ser considerada incon-

veniente, porque o bolso de

cada um de nós está sendo

atingindo e muitas poupan-

ças estão virando pó. O pâni-

co bateu em todos os merca-

dos. A única certeza que te-

mos é que o sobe e desce

dos mercados vai continuar.

Mas vamos colocar a coisas

em perspectiva apenas para

tentar mostrar que agir de

maneira emocional neste mo-

mento pode levar a maiores

perdas do que o necessário.

Muita gente olha os índices

das Bolsas e toma a decisão

de vender porque está per-

dendo, mas, mesmo que isso

seja verdade, você está me-

dindo o tamanho efetivo de

sua perda? Lembre-se que

qualquer índice é um resulta-

do médio ponderado, e não

necessariamente é espelho

de seus investimentos. No

caso de alguém que tenha

investido no mercado de

ações no primeiro dia útil de

2019 e estava no mercado

até o dia 11 deste mês, a que-

da acumulada do Ibovespa

foi de 6,4%. Mas, se nesse

período estava investido na

Petrobrás, teria perda de qua-

se 38%, enquanto se tivesse

ações da Renner teria tido

um ganho de mais de 20%.

Para poder analisar mais ade-

quadamente os seus resulta-

dos, você deve comparar a

rentabilidade média pondera-

da de sua carteira com al-

gum índice de mercado. Por

exemplo, o CDI, que no acu-

mulado de 2019 até fevereiro

de 2020, teve uma rentabili-

dade de 6,67%. Algo também

muito importante a conside-

rar é a distinção entre perda

econômica e perda financei-

ro. A cotação cair gera perda

econômica que pode ser re-

cuperada no futuro, mas ven-

der as suas ações na baixa

significa perda financeira e

esta é definitiva no seu bol-

so, não se recupera mais. Só

faça isso considerando uma

estratégia bem clara dentro

de seu planejamento finan-

ceiro ou caso você esteja pre-

cisando de dinheiro e não

tenha outra solução a não

ser vender ações.

lSou portador de moléstia gra-

ve e já tenho idade avançada.

Dentre as minhas aplicações,

tenho PGBL e VGBL. Mas não

entendo por que o banco não

desconta IR do PGBL, mas no

VGBL ele faz desconto na fonte.

O banco não está errado, in-

felizmente. Por uma questão

de definição técnica, o Fisco

faz uma leitura ao pé da letra

da regra e dá a isenção aos

detentores de moléstia grave

no PGBL, e não no VGBL.

Como declara a Receita, o

VGBL a rigor não é um pla-

no de previdência comple-

mentar, mas, sim, enquadra-

se no ramo de seguro de pes-

soas. Para melhor entendi-

mento, o manual do Fisco

sobre o IR informa que a pes-

soa portadora de doença gra-

ve é isenta de tributo sobre a

renda oriunda de comple-

mentação de aposentadoria,

reforma ou pensão recebida

de entidade de previdência

privada, Fundo de Aposenta-

doria Programada Individual

(Fapi) ou PGBL e os valores

recebidos a título de pensão

em cumprimento de acordo

ou decisão judicial ou ainda

por escritura pública. Em ou-

tros termos, somente planos

de previdência e quando do

recebimento mensal de bene-

fício para complemento de

renda podem usufruir da

isenção. Os rendimentos

oriundos do VGBL estão su-

jeitos ao imposto sobre a ren-

da, na fonte e na declaração

de ajuste anual. Note que no

caso de resgate de saldo,

mesmo no PGBL, não há

isenção porque os resgates

não são assemelhados ao be-

nefício recebido da Previdên-

cia Social.

l]

ANTONIO

PENTEADO

MENDONÇA

ENTREVISTA

NOTA OFICIAL - INTERDIÇÃO CAUTELAR

O Conselho Regional de Medicina do Estado de São Paulo, no uso das atribuições conferidas pela Lei nº

3.268/57, regulamentada pelo Decreto nº 44.045/58, bem como pela Resolução do CFM nº 2145/2016, decidiu,

na 4939ª Sessão Plenária realizada no dia 05 de março de 2020, PRORROGAR A INTERDIÇÃO CAUTELAR DO

EXERCÍCIO PROFISSIONAL do médico Edson Sanches, CRM/SP 48.194, denunciado nos autos do Processo

Ético-Profissional nº 12.247-204/15, pelo prazo de 6 (seis) meses, a contar de 06/03/2020, constituindo medida de

natureza preventiva com o objetivo de evitar prejuízos à população.

São Paulo, 16 de março de 2020.

Dr. Mario Jorge Tsuchiya Dr. Rodrigo Costa Aloe

Presidente Conselheiro Corregedor

Rua Frei Caneca, 1.282 - Consolação - 01307-002 - São Paulo - SP

Fone: (011) 4349-9900 - http://www.cremesp.org.br

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PUBLICADAS ÀS SEGUNDAS

[email protected]

‘É olhar o mercado e

buscar oportunidades’

PANDEMIA DO

CORONAVÍRUS

Para os doentes tanto faz se

é pandemia, epidemia ou

infecção. O que eles querem

é sarar rapidamente

Muitas apólices excluem das

coberturas as epidemias e

as pandemias; essa regra

vale principalmente para

os seguros de vida e planos

de saúde privados

ARTIGO

A pandemia

EDITAL PARA LICITAÇÃO Nº 002/

Associação Sabesp - Rua Treze de Maio, 1642 – Bela Vista – SP

CNPJ 49.750.839/0001-

Participação em Licitação para exploração de Pesqueiro.

A Associação Sabesp abre licitação para concessão de uso da exploração de Pesqueiro no o seu Clube

de Campo da Cantareira, localizado na Av.Luis Carlos Gentile de Laet, 2500 – Horto Florestal São

Paulo – CEP 02378-000.

Os interessados deverão apresentar orçamento específico para exploração da pesca e de lanchonete /

restaurante, com o seguinte horário de funcionamento: de segunda a domingo das 08:00 às 18:00 horas.

O Termo de Referência para a licitação estará à disposição dos interessados do dia 16/03/

à 23/03/2020 na sede social da Associação e também poderá ser acessado através do site:

http://www.associacaosabesp.com.br Os orçamentos deverão ser entregues em envelopes lacrados

até o dia 31/03/2020. Será reconhecido vencedor o interessado que apresentar o maior valor de

locação, desde que, obrigatoriamente cumpra com todas as obrigações da presente licitação.

São Paulo, 16 de março de 2020

Pérsio Faulim de Menezes - Presidente

FINANÇAS PESSOAIS

SHANNON STAPLETON / REUTERS

Longo prazo. Landers diz que preços de ativos na B3 estão abaixo de média histórica

Com o mercado ainda

‘nebuloso’ por conta do

coronavírus, executivo

vê chances de ganhos

na área de consumo

Will Landers, chefe da área de renda variável da BTG Asset Management