O Estado de São Paulo (2020-03-17)

%HermesFileInfo:B-2:20200317:

B2 Economia TERÇA-FEIRA, 17 DE MARÇO DE 2020 O ESTADO DE S. PAULO

Os saques líquidos nas

cadernetas do Sistema

Brasileiro de Poupança

e Empréstimo (SBPE)

atingiram R$ 12,1 bi-

lhões no primeiro bi-

mestre de 2020, prati-

camente repetindo o valor retirado

dessas aplicações em igual período do

ano passado (R$ 12,2 bilhões). O com-

portamento é usual nessa época do

ano, quando as famílias sacam recur-

sos dos investimentos com menor

remuneração para enfrentar as despe-

sas com tributos e educação próprias

do período.

A intensidade das retiradas foi ain-

da maior quando incluídos os dados

da poupança verde, operada principal-

mente pelo Banco do Brasil. Neste

caso, os saques líquidos alcançaram

R$ 15,9 bilhões no bimestre e supera-

ram os saques de R$ 15,3 bilhões regis-

trados em igual período de 2019.

Para explicar o volume de saques,

ao comportamento sazonal do perío-

do deve-se acrescer a remuneração

pequena dos depósitos de poupança,

hoje da ordem de 0,24% ao mês. Esta

poderá ser insuficiente até para co-

brir a inflação esperada para este ano,

de 3,2%, segundo o boletim Focus do

Banco Central (BC) com dados de 6

de março e que se baseia em proje-

ções de um conjunto de consultorias

econômicas privadas.

O que cabe observar é o impacto

das retiradas nas cadernetas do SBPE

sobre o crédito imobiliário. Os finan-

ciamentos lastreados nas cadernetas

somente têm uma das menores taxas

de juros cobradas no mercado por

causa dos juros baixos pagos aos apli-

cadores. Mas as cadernetas são a prin-

cipal fonte de recursos para a aquisi-

ção da casa própria. Numa hora de

pressões globais desfavoráveis à eco-

nomia, a oferta de recursos das cader-

netas a incorporadores e a famílias

tem papel relevante na manutenção

do ritmo da atividade econômica.

Mas, se os juros baixos pagos pelas

cadernetas representavam empeci-

lho para os depósitos de poupança,

empurrando aplicadores para a Bolsa

e outras aplicações de risco, agora,

em razão da queda dos preços das

ações, é possível que a situação se al-

tere, porque a segurança passou a ser

o atributo mais desejado numa aplica-

ção financeira.

Após os grandes saques de 2015 e

de 2016, as cadernetas registraram

captação positiva em 2017 e, sobretu-

do, em 2018. Em 2019 ainda houve

entradas líquidas. A preservação do

capital é o objetivo mínimo dos aplica-

dores. Se isso ocorrer, parece prová-

vel que os saques tendam a cair.

Editorial Econômico

Repetem-se em

2020 saques da

poupança de 2019

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A

lguns bancos de investimento estão propondo às companhias com

títulos de dívida emitidos no exterior que aproveitem o momento

de forte queda nos preços de seus papéis para recomprá-los. Para

isso, porém, elas teriam de usar o próprio caixa. Motivo: com a turbulên-

cia gerada nos mercados globais pela pandemia do coronavírus, o custo

para emitir novas dívidas ficou muito alto. No entanto, o que as institui-

ções estão ouvindo das companhias é que, neste momento, é preferível

preservar caixa. Elas temem o impacto da desaceleração econômica em

seus negócios e a restrição ao crédito, mesmo com as medidas anunciadas

ontem pelo Banco Central e pela Federação Brasileira de Bancos (Febra-

ban), prometendo “bancos abertos a vencimentos de dívidas”.

»Elite. Vale lembrar que normal-

mente são grandes companhias e de

melhor qualidade de crédito aque-

las que acessam o mercado de dívi-

da externa para captar recursos.

»Já era. Muitas companhias vi-

nham fazendo esse exercício de re-

compra de papéis nos últimos dias,

para melhorar seu endividamento.

Antes da pandemia colocar todo o

mercado em alerta, a expectativa

era de que várias empresas fizes-

sem novas emissões no exterior,

para recomprar papéis de maior cus-

to. Também estava prevista a anteci-

pação de operações do segundo se-

mestre, por conta das eleições nos

Estados Unidos. Especialistas consi-

deram que, dada a gravidade da cri-

se, o montante de novas captações

deve ficar abaixo dos US$ 30 bi-

lhões de 2019. Esperava-se que o

volume fosse repetido esse ano.

»Quase o dobro. Para se ter uma

ideia da alta no custo de uma nova

emissão, o contrato de proteção

contra o calote do Brasil, o chama-

do CDS, superou ontem o patamar

da greve dos caminhoneiros em

2018, de 300 pontos-base. O título

de dívida com vencimento em 10

anos da Petrobrás, afetado também

pela queda do petróleo, caiu 21,7%

desde 21 de fevereiro, dia em que os

temores de recessão global por con-

ta do coronavírus começaram a der-

rubar os mercados financeiros.

Com a queda, o retorno desse pa-

pel, indicador de custo para uma

nova emissão, aumentou 87%, para

perto de 6%. No dia 21 era 3,665%.

»Jogo da estátua. Depois de uma

semana sangrenta para o mercado

financeiro – e diante da percepção

de que dias mais amenos ainda es-

tão distantes –, agentes de mercado

pedem o fechamento das Bolsas de

Valores, para “esperar o pânico pas-

sar”. Detalhe: não são apenas os pe-

quenos que estão se sentindo perdi-

dos e defendem a ideia. A proposta

é não só suspender as operações na

B3, mas organizar uma operação

conjunta de todas as Bolsas no mun-

do, de forma a conter as retiradas

de recursos que estão afundando os

índices globalmente.

»Só se parar geral. Os pedidos não

vêm sendo feitos apenas nas redes

sociais. Eles já bateram inclusive no

alto escalão da B3. No entanto, essa

não é uma possibilidade aventada

oficialmente. Nos bastidores, existe

a possibilidade de reduzir horários,

caso os mercados tenham dificulda-

des operacionais, o que não é uma

realidade no momento. Uma parada

total só ocorreria mesmo caso fosse

decretado feriado bancário.

»Crise. O pedido não é à toa. Gran-

de parte dos fundos de investimento

foram pegos no contrapé e não ti-

nham proteção contra uma virada

do mercado. A queda de muitos fun-

dos, que passaram o ano passado

atraindo cotistas, ultrapassa os 40%.

»Cuidado. Membros da diretoria da

Oi, incluindo o presidente Rodrigo

Abreu, entraram em quarentena co-

mo medida preventiva, após terem

contato com um profissional de

uma consultoria contaminado pelo

coronavírus. Os executivos da tele

ficaram um período preventivo em

casa, passaram por exames e todos

os testes tiveram resultado negativo.

No momento, todos da direção es-

tão bem, sem sintomas, e retorna-

ram ao trabalho.

»Sem pânico. A Oi informou que

não há nenhum caso de Covid-19 re-

portado até aqui entre seus funcioná-

rios. A companhia adotou medidas

preventivas, como adiamento de

eventos e incentivo ao home office.

»Ajuda ao mundo. No fim de sema-

na, a Oi decidiu abrir o sinal de al-

guns canais para todos os clientes

de TV por assinatura, em apoio à re-

comendação dos governos de que a

população permaneça em casa para

conter a disseminação do coronaví-

rus. A liberação da programação está

prevista para acontecer de 14 a 28 de

março. Entre os sinais abertos estão

Nick, Nick Jr, E!, AXN, A&E, H2, Li-

fetime, Cinemax, Sony, Canais Tele-

cine, Comedy Central, VH1 Mega-

hits e Paramount.

FERNANDA GUIMARÃES, CYNTHIA

DECLOEDT, CIRCE BONATELLI E

MARIANA DURÃO

N

a semana passada, o senador

José Serra publicou artigo

neste jornal ( O que é essencial

ficou de fora ) criticando as propos-

tas de reforma tributária em discus-

são na Comissão Mista do Congres-

so Nacional. Respeito muito o sena-

dor Serra por sua contribuição para

o debate público e por sua trajetória

política, mas neste caso entendo

que sua posição está equivocada. A

seguir, analiso as principais críticas

apresentadas no artigo.

Uma primeira crítica é de que a

reforma aumentaria a carga tributá-

ria do setor de serviços, o que preju-

dicaria a classe média e as classes

mais baixas, que prestam esses servi-

ços. Tal crítica carece de fundamen-

to, por várias razões. Por um lado, a

maior parte dos prestadores de ser-

viços de baixa renda trabalha em em-

presas do Simples, que não serão afe-

tadas pela reforma tributária.

Por outro lado, o IBS – imposto

que, pelas propostas em discussão

no Congresso, substituiria cinco tri-

butos atuais – incide sobre o consu-

mo, e as famílias ricas consomem

muito mais serviços que as famílias

pobres. Ou seja, se a harmonização

da tributação sobre bens e serviços

tem algum efeito, é o de melhorar a

distribuição de renda. Pode-se dis-

cutir um tratamento diferenciado

para saúde e educação, pois seu for-

necimento pelo setor privado reduz

a demanda por serviços públicos,

mas não para todos os serviços.

Por fim, mesmo supondo que o

aumento do imposto não seria re-

passado aos consumidores, ou seja,

que os prestadores de serviços que

não estão no Simples seriam afeta-

dos por um aumento de tributação,

estes estão bem longe de serem pes-

soas de baixa renda. Para entender

este ponto, vamos considerar duas

situações: a de um consultor do regi-

me de lucro presumido com renda

mensal de R$ 200 mil e que recolhe

ISS pelo regime uniprofissional; e a

de um empregado de uma rede de

supermercados que recebe R$ 2 mil

por mês. Pelo regime atual, os tribu-

tos indiretos incidentes sobre a ren-

da gerada pelo primeiro são de

3,65% e sobre a renda gerada pelo

segundo, de 27,25%. Acho difícil de

acreditar que o senador Serra defen-

da que o trabalho de uma pessoa que

ganha R$ 2 mil/mês sofra a incidên-

cia de um imposto 7,4 vezes maior

que o trabalho de uma pessoa que

ganha 100 vezes mais. Antes de criti-

car a proposta em discussão no Con-

gresso, é essencial avaliar se o siste-

ma atual é equilibrado.

Uma segunda crítica do senador

diz respeito ao aumento do risco de

sonegação fiscal com a adoção do

princípio de destino. Neste caso, ca-

be destacar que, no modelo do IBS,

o imposto pertence ao Estado de

destino, mas é cobrado no Estado

de origem, por meio de um sistema

de arrecadação centralizada, mini-

mizando o risco de sonegação. Ao

contrário, a adoção de regras e

alíquota uniformes dificulta muito

a sonegação do IBS.

Uma terceira crítica diz respeito

ao aumento da complexidade do sis-

tema tributário durante a transição,

período em que os tributos atuais

conviveriam com o IBS para permi-

tir um ajuste suave ao novo sistema.

Na verdade, o IBS é um imposto tão

simples que a única obrigação aces-

sória será emitir nota fiscal eletrôni-

ca nas vendas e registrar o recebi-

mento dos bens e serviços adquiri-

dos – que já são obrigações do siste-

ma atual.

Por fim, o senador alega que as

propostas de reforma tributária não

atacam a irresponsabilidade fiscal

dos governos subnacionais. Embo-

ra o objetivo da reforma tributária

não seja o controle de gastos (que é

uma agenda muito importante),

mas sim a racionalização dos impos-

tos, ao tornar transparente para os

consumidores o custo da tributação

do consumo, a reforma tende a ge-

rar uma pressão social pelo uso mais

eficiente dos recursos arrecadados.

A solução para os problemas tribu-

tários do País exige, sim, um debate

técnico e fundamentado – como res-

salta o senador Serra em seu artigo.

Mas este debate tem de partir da

compreensão dos problemas do sis-

tema atual e de uma avaliação sem

preconceitos das propostas em dis-

cussão no Congresso Nacional.

]

DIRETOR DO CENTRO DE CIDADANIA FISCAL

Debate sobre a reforma

tributária tem de partir da

compreensão do atual

sistema, sem preconceitos

Opinião

l]

BERNARD

APPY

DIVYAKANT SOLANKI/EFE

coluna do

O essencial

incompreendido

Papéis caem, mas empresas

preferem preservar caixa

NELSON ALMEIDA / AFP

MARCOS ARCOVERDE/ESTADÃO-10/9/

mercados

US$ 1/NY1 Euro/EuropaLondres1 Libra/ BrasilR$ 1/

Dólar americano 1,000 1,1183 1,2257 0,

Euro 0,894 1,0000 1,0959 0,

Franco suíço 0,946 1,0574 1,1589 0,

Libra esterlina 0,816 0,9124 1,0000 0,

Iene 105,938 118,4715129,8380 21,

Venc. Aju. C. Abe. Min. Máx.Var.%

Açúcar NY* MAI/20 11,09 347.757 10,95 11,62 -5,

Café NY* MAI/20 103,90 89.037 103,65 107,40 -2,

Soja CBOT** MAI/208,22312.623 8,210 8,548 -3,

Milho CBOT** JUL/20 3,59360.777 3,5803,708-2,

AS MOEDAS NA VERTICAL:VALOR DE COMPRA SOBRE AS DEMAIS FONTE: IDC

Trabalhador assalariado e doméstica*

SALÁRIO DE CONTRIBUIÇÃO ALÍQUOTA

Até R$ 1.045,00 7,5%

De 1.045,01 até R$ 2.089,60 9%

De R$ 2.089,61 até R$ 3.134,40 12%

De R$ 3.134,41 até R$ 6.101,061 14%

Maiores altas do Ibovespa INSS - Competência (Março)
*NÃO HOUVE AÇÕES COM VARIAÇÃO POSITIVA

Maiores baixas do Ibovespa

R$Var. % Neg.

AZUL PN N2 15,60 -36,87 53.

CVC BRASIL ON NM 10,40 -32,25 33.

SMILES ON NM 17,95 -28,20 16.

GOL PN N2 8,04 -28,02 42.

YDUQS PART ON 25,74 -25,17 34.

No mundo Pontos Dia%Mês% Ano%

(^1) Nova York DJIA 20.188,52 -12,93 -20,55 -29,
(^1) Frankfurt - DAX 8.742,25 -5,31 -26,48 -34,
(^1) Londres - FTSE 5.151,08 -4,01-21,72 -31,
(^1) Tóquio - NIKKEI 17.002,04 -2,46 -19,59 -28,
IBOVESPA: 71.168,05 PONTOS 1 DIA -13,92 (%) MÊS -31,68 (%) ANO -38,46 (%)
Tesouro Direto (*)
Venda Dia % Mês % Ano %
Dólar Comercial 5,0523 4,90 12,81 25,
Dólar Turismo 5,2170 4,34 12,51 25,
Euro 5,6440 5,46 14,16 25,
Ouro 242,000 -1,63 5,68 19,
WTI US$/barril 28,6000 -13,98 -36,81 -53,
IBrentUS$/barril 29,5200 -5,19 -41,08 -55,
IGP-M (FGV) 1,0682 IPCA (IBGE)1,
IGP-DI (FGV) 1,0640 INPC (IBGE)1,
IPC-FIPE 1,0364 ICV-DIEESE1,
FATORES VÁLIDOS PARA CONTRATOS CUJO ÚLTIMO REAJUSTE OCOR-
REU HÁ UM ANO. MULTIPLIQUE O VALOR PELO FATOR
DATA TAXA ANOTAXA DIA MÊS% ANO%
CDB (21/30) 3,70 -7,73 -10,63 -16,
CDI 4,15 0,00 0,00 -5,
TR/TBF/Poupança/Poupança Selic (%) CDB - CDI
11/3 a 11/4 0,0000 0,3191 0,5000 0,
12/3 a 12/4 0,0000 0,3119 0,5000 0,
13/3 a 13/4 0,0000 0,2965 0,5000 0,
Índice Janeiro FevereiroNo ano12 Meses
INPC (IBGE) 0,19 0,17 0,36 3,
IGPM (FGV) 0,48 -0,04 0,44 6,
IGP-DI (FGV) 0,09 0,01 0,11 6,
IPC (FIPE) 0,29 0,11 0,39 3,
IPCA (IBGE) 0,21 0,25 0,46 4,
CUB (Sinduscon) 0,34 -0,01 0,33 3,
FIPEZAP-SP (FIPE) 0,33 0,15 0,49 2,
Inflação (%) Moedas e Commodities
AUTÔNOMO (BASE EM R$) ALÍQUOTA A PAGAR (R$)
De 1.039,00 a 6.101,06 20% De 207,80 a 1.220,
Vencimento 7/4. O porcentual de multa a ser aplicado fica
limitado a 20%, mais taxa Selic.
Agrícolas - Mercado Futuro
VENCIMENTO (*)ANO (%) R$*
Tesouro IPCA 15/8/2026 3,49 2.657,
15/5/2035 4,05 1.817,
Com Juros Semestrais 15/8/2030 3,66 3.982,
Tesouro Prefixado 1º/1/2023 5,92 851,
1º/1/2026 7,49 658,
Tesouro Selic 1º/3/2025 0,0310.545,
()TÍTULOS A VENDA
Agrícolas - Mercado Físico
Índices de reajuste do aluguel (Março)*
() Em cents por libra-peso () Em US$ por bushel
Ult. Var. (%)Var. 1 ano(%)
Soja
CEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 93,18 1,08 18,
Boi
CEPEA/ESALQ, R$/@ 204,70 0,00 34,
Milho
CEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 58,16 1,00 46,
Café
CEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 543,26 0,53 36,
SERVIÇOS COM
APROVAÇÃO ISO 9001
TERCEIRIZAÇÃO
√ LIMPEZA √ PORTARIA √ RECEPÇÃO √ MOTORISTA
rsterceirizacao.com.br
SÃO PAULO - 11 3803-8853 CAMPINAS - 19 3396-
GUARULHOS - 11 4574-7970 SANTOS - 13 3288-**