Ainsi, dans tous les cas où le coefficient beta est supérieur ou égal à zéro,
les termes risque diversifiable et risque non diversifiable reflètent bien leur
signification. Cependant, les termes risque systématique et risque non systé-
matique sont plus appropriés dans les cas où la valeur du coefficient beta
est négative.
En théorie du portefeuille le risque d’un titre ou d’un portefeuille peut tou-
jours être subdivisé en deux composantes : La première composante est la
part du risque total d’un titre qui peut être éliminé par son intégration dans
un portefeuille diversifié. Cette composante de risque diversifiable est aussi
appelée risque non systématique ou risque spécifique dans ce sens qu’il
n’existe aucune relation systématique entre cette composante et le risque
de marché. La composante non diversifiable du risque d’un titre, c’est-à-
dire la part du risque total qui ne peut être éliminée par une simple stratégie
de diversification est appelée risque systématique ou non diversifiable. Ce-
lui-ci provient des fluctuations générales du marché, ou plus précisément,
de la composante du risque qui reflète la relation entre les fluctuations du ti-
tre avec celles du portefeuille de marché. C’est cette composante non diver-
sifiable du risque qui donne lieu à une prime du risque. Le risque non systé-
matique n’entraine aucune prime puisqu’il peut être éliminé par la diversifica-
tion.
Toutes choses égales par ailleurs, plus le coefficient beta d’un titre est élevé
plus le risque non diversifiable est important et par conséquent plus le rende-
ment espéré de ce même titre sera élevé.
La mesure du risque relatif à un investissement financier par le coefficient
beta présente quelques propriétés supplémentaires :
Premièrement, la comparaison de la variance d’un titre individuel avec la va-
riance d’un portefeuille diversifié est un exercice trivial qui peut conduire à
des incohérences dans la mesure où la variance du rendement d’un porte-
feuille est intuitivement, presque toujours plus faible. la mesure appropriée
du risque pour un titre individuel est son coefficient beta. Cette mesure du