Analyse de la performance
Les mesures traditionnelles de la performance répond généralement à la
question de savoir s’il est intéressant d’inclure un titre donné dans un porte-
feuille en supposant que les rendements futurs ont la même distribution que
les rendements historiques ou encore que les données historiques consti-
tuent une bonne approximation du futurs. La plupart des mesures de perfor-
mance sont des fonction crissantes de α de Jensen ou l’ordonnée à l’origine
de la régression du CAPM.
Riet=αi+biRmet+εit avec E(εit)= 0 et Cov(Rmet,εit)= 0
Pour comparer entre deux portefeuilles A et B afin de décider dans lequel il
est plus intéressant d’investir, on utilise le ratio de Sharpe et choisir le porte-
feuille qui a la valeur la plus élevée.
RSp=
μpe
σpLe fait que les investisseurs présentent des préférences MV ou encore que
les rendements sont normalement distribués implique que l’on est amené à
maximiser le ratio de Sharpe en sélectionnant le portefeuille de tangence. Il
en résulte que pour un niveau de volatilité donné ont obtient le rendement
espéré le plus élevé.
La mesure de Modigliani et Miller (MM) est définie comme suit :