prime de risque la plus élevée, étant donné l’existence d’un actif sans ris-
que. Dans la mesure où les portefeuilles situés sur cette droite permettent
d’offrir le rendement le plus élevé possible, tous les investisseurs rationnels
chercheront à détenir un portefeuille situé sur cette droite.
L’importance du portefeuille de marché
Tous les investisseurs vont choisir une combinaison de la demi-droite issue
de rf et s’ils décident de ne pas investir 100% de leurs avoirs dans l’actif
non risqué, ils réserveront une partie de leur richesse pour la détention du
portefeuille M. Comme ils peuvent choisir d’investir la totalité de leur ri-
chesse allouée à l’investissement plus les fonds qu’ils peuvent se procurer
sous forme d’emprunt dans le portefeuille M.
Tous les investisseurs formulent les mêmes anticipations en termes de ren-
dements espérés et de covariances et planifient leur stratégie d’investisse-
ment sur un horizon d’investissement identique. Par conséquent, il est évi-
dent qu’ils finissent par détenir le même portefeuille optimal d’actifs risqués,
le portefeuille de marché désigné par le point M.
Bien que les investisseurs puissent prendre des positions différentes sur la
droite représentative de l’ensemble des combinaisons efficientes, ils investi-
ront tous dans le portefeuille M, le même portefeuille d’actifs risqués. L’émer-
gence du portefeuille de marché comme le portefeuille optimal efficient est
l’une des implications les plus importantes du CAPM.
La composition du portefeuille de marché
A l’équilibre, tous les actifs risqués doivent être inclus dans le portefeuille de
marché M, car tous les investisseurs sont supposés identifier et détenir le
même portefeuille risqué. Si le portefeuille optimal ne contient pas un actif
quelconque, le prix de cet actif continuera à baisser jusqu’à ce qu’il de-
vienne une opportunité d’investissement attrayante. Certains investisseurs
vont donc l’acheter et il sera inclut dans le portefeuille de marché. Dans la
mesure où le portefeuille de marché est constitué de tous les actifs risqués,