Rendement espéréRisque anticipéRfML- M
EM
Prime de risque du portfeuille de marché M = E
M - RfRisque du portfeuille de marché M, •
MPente de la droite de marché
des capitaux = EM•M•RfLa pente de la droite de marché des capitaux peut être interprétée comme
la rémunération par unité de risque encouru. Elle est égale à l’excès de ren-
dement du portefeuille de marché par rapport à au taux de rendement sans
risque (μM−rf) divisée par l’excès du risque du portefeuille de marché par
rapport à celui de l’actif sans risque (σM− (^0) ).
L’équilibre sur le marché des capitaux peut être caractérisé par deux para-
mètres fondamentaux. Le premier est la rémunération du fait d’attendre ou
le prix du temps, représenté par le premier membre de la partie droite de
l’équation de la droite de marché des capitaux ou rf. Le second paramètre
est la rémunération par unité de risque encouru, mesuré par la pente de la
droite de marché des capitaux. Le marché des capitaux constitue un es-
pace où le temps et le risque se négocient et leurs prix sont régis par la loi
de l’offre et de la demande. Le taux de rendement sans risque peut être assi-
milé au prix du temps ou le prix ou le rendement exigé pour avoir accepté
de différer une consommation immédiate, et la pente de la droite de marché
des capitaux au prix du risque. Ainsi, le rendement espéré pour les porte-
feuilles efficients peut s’écrire sous la forme suivante.
(Rendement espéré) = (Prix du temps) + (Prix du risque) x (Quantité du ris-
que).