Bien que cette équation établie une relation linéaire entre le rendement et le
risque d’un portefeuille efficient, elle n’est pas valable pour décrire les rende-
ments d’équilibre des portefeuilles non efficients ou des titres individuels.
En définitive, il y’à lieu de mentionner les points suivants concernant la
droite de marché des capitaux :
Premièrement, Seul les portefeuilles efficients, combinaisons de l’actif sans
risque avec le portefeuille de marché M se situent sur la droite de marché
des capitaux. Le portefeuille de marché M est constitué de tous les actifs ris-
qués dans des proportions égales avec leur capitalisations boursières res-
pectives. Il est la combinaison optimale d’actifs risqués. L’actif sans risque a
un risque nul. Par conséquent, toutes les combinaisons entre ces deux ac-
tifs situés sur la droite de marché des capitaux sont des portefeuilles effi-
cients.
Deuxièmement, dans une situation d’équilibre, la droite de marché des capi-
taux est de pente positive car le prix du risque doit toujours être positif. La
droite de marché des capitaux est formulée dans un monde incertain en ter-
mes d’espérance mathématique de rendement, où les investisseurs averses
au risque n’accepteront d’investir que s’ils s’attendent à une compensation
ou une rémunération en contrepartie du risque encouru. Plus le risque est
important plus le rendement espéré est également important.
Troisièmement, en se basant sur des données historiques et pour une cer-
taine période du temps, une année ou deux, ou quatre trimestres consécu-
tifs, la droite de marché des capitaux peut avoir une pente négative; c’est-à-
dire que le rendement de l’actifs sans risque rf excède le rendement du por-
tefeuille de marché. Ceci ne remet pas en cause la validité de la droite de
marché des capitaux. ceci indique simplement que les rendements réelle-
ment réalisés diffèrent de ceux qui ont été anticipés. En effet, les anticipa-
tions des investisseurs ne se sont pas toujours réalisées. (Si elles se réali-
sent toujours, il n’y aura pas de risque). Ainsi, bien que la droite de marché