Gestion de Portefeuille et Applications

des capitaux doit avoir une pente positive ex-anté (avant les faits), elle peut
avoir, dans certains cas, une pente négative ex-post (après les faits).

Quatrièmement, la droite de marché des capitaux peut être utilisée pour dé-
terminer les rendements espérés optimaux associés à des portefeuilles pré-
sentant des niveaux de risque différents. Ainsi, la droite de marché des capi-
taux détermine le rendement exigé pour un niveau de risque donné au porte-
feuille.

La droite de marché des titres

La droite de marché des capitaux décrit une relation d’arbitrage entre le ren-
dement et le risque dans un contexte d’équilibre du marché. Elle ne s’appli-
que que pour les portefeuilles efficients et ne peut être utilisée pour évaluer
le rendement espéré d’équilibre d’un titre individuel.

Dans le cadre des hypothèses du CAPM, tous les investisseurs détiendront
le portefeuille de marché qui est le portefeuille de référence par rapport au-
quel sont évalués ou mesurés les autres portefeuilles.

Pour déterminer l’équation de la droite de marché des titres, nous considé-
rons un titre individuel i, qui se trouve à l’intérieur de l’ensemble des porte-
feuilles possibles et non sur la frontière efficiente.

M

Rf

A

B

L

Rendement espéré

Risque =••••••••••••••••

i

EM

• M

L’analyse porte sur l’étude des combinaisons du titre i avec le portefeuille
M. Le lieu géométrique de ces combinaisons est une courbe passant par i