μi= rf +
(μM−rf)
σMσiM
σMChaque unité du risque mesurée par σiM est rémunérée au taux :
μM−rf
σM^2D’après l’équation de la droite de marché des titres découle l’égalité sui-
vante :
μi−rf
σiM=μM−rf
σM^2Il apparaît clairement que cette rémunération est définie de la même façon
pour tous les titres et elle correspond à la rémunération qui sera exigée par
les investisseurs pour accepter de détenir le titre i au sein d’un portefeuille
aussi diversifié que possible, notamment le portefeuille de marché. Aussi, la
rémunération exigée sur un titre est définie et mesurée en fonction de l’ac-
croissement du risque qu’il apporte au portefeuille le plus diversifié possible
ou le portefeuille de marché. Le rendement d’un titre est donc défini par rap-
port à la diversification maximale. Il existe une combinaison optimale unique
M, le portefeuille optimal de titres risqués. Les titres détenus en dehors de
ce portefeuille de marché seront mal rémunérés par rapport aux risques
qu’ils font supporter à leurs détenteurs.
La comparaison des équations de la droite de marché des capitaux et de la
droite de marché des titres montre que la première est un cas particulier de
la seconde :
μp=rf +
μM−rf
σMσp Valable pour l’évaluation des portefeuilles efficients.μi=rf +
μM−rf
σM^2σiM Valable pour les titres et portefeuilles efficients et ineffi-cients. Les portefeuilles efficients sont parfaitement positivement corrélés
avec le portefeuille de marché ρpM = 1 donc σpM =σpσM