risque a un beta égal à zéro puisque sa covariance avec le portefeuille de
marché est nulle. Le coefficient βi mesure la contribution du titre i au risque
du portefeuille de marché M, par unité de risque de marché.
Si le coefficient βi est strictement supérieur à 1, le titre i contribue à accroître
le risque du portefeuille de marché s’il y est inclut en quantité positive et in-
versement si βi est strictement inférieur à 1. Dans le premier cas la rémunéra-
tion à attendre du titre i est supérieure à celle du portefeuille de marché et
inversement dans le second cas.
La comparaison entre la droite de marché des capitaux et la droite de mar-
ché des titres montre que les deux droites sont identiques excepté que βiσM
est remplacé par σp :
Droite de marché des capitaux : μp= rf +(μM−rf)
σp
σMDroite de marché des titres : μi= rf +(μM−rf)
βiσM
σMLa prime de risque pour les titres individuel est donc déterminée par le fac-
teur (μM−rf). Dans le cas des titres qui ont un coefficient beta positif,
l’écart type d’un titre quelconque i peut être subdivisé en deux composan-
tes :
Le risque systématique : σiS =βiσM et,
le risque non systématique : σiNS =σi−βiσM
Dans la littérature financière et référence au modèle de marché, il est plus
commode de décomposer la variance plutôt que l’écart type : σiS =βi^2 σM^2 et
σiNS =σi^2 −βi^2 σM^2
Le modèle de marché suppose que :