plus la prime. Le risque de baisse est limité au montant de la prime payée, il
se manifeste quand le prix du sous-jacent est inférieur au prix d’exercice à
la date d’échéance. Aucune marge n’est exigée. Si le marché n’est pas suffi-
samment haussier, la valeur de la position baissera à mesure que la valeur
temps de l’option baisse.
La vente d’un call suppose que l’investisseur est certain que le marché ne
sera pas haussier. Le call se vend avec un prix d’exercice K. Si l’investisseur
est très certain de son point de vue alors ce sont les options à la monnaie
qui devraient être vendues et s’il est moins certain ce sont les options en de-
hors de la monnaie qu’il faudrait vendre. Le profit potentiel est limité au mon-
tant de la prime reçu si le prix du sous-jacent à l’échéance est inférieur ou
égal au prix d’exercice. Le risque est illimité. Les pertes sur la positions s’ag-
gravent avec la hausse du marché. La marge est exigée dans ce cas. La po-
sition courte procure des gains lorsque la valeur temps de l’option diminue.
Dans un spread haussier, l’investisseur estime que le marché ne baissera
pas mais il souhaite plafonner le risque. Une stratégie conservatrice pour
quelqu'un qui pense qu’il est plus probable que le marché sera haussier que
baissier. L’adoption d’une telle stratégie nécessite l’achat d’un call avec un
prix d’exercice K 1 et la vente d’un deuxième call avec un prix d’exercice K 2
(avec K 1 < K 2 ) entrainant un débit initial net. Ou l’achat d’un put avec un prix
d’exercice K 1 et la vente d’un deuxième put avec un prix d’exercice K 2 pro-
duisant un crédit initial net. le profit potentiel est limité dans les deux cas.
Dans le cas du spread basé sur des calls le profit est égal à la différence en-
tre les prix d’exercice moins le débit initial. Le risque de baisse est limité au
montant du débit initial net. Dans le cas où le spread est basé sur des puts,
le profit est égal au crédit initial net. Le risque de baisse est égal à la diffé-
rence entre les prix d’exercice moins le crédit initial. Le maximum de profit
s’obtient si le marché à l’échéance est au-dessus du prix d’exercice le plus
élevé. La marge exigée peut être décalée. L’érosion de la valeur temps n’est
pas très significative car la position est équilibrée.