à t=1: vente de (h2-h3) actions au prix de 240 soit (0,282-0,692)x240 pour
un montant de 0,41x240=98,4. la vente de 0,41 actions à 98,4 va permettre
de rembourser une partie de l’emprunt pour ramener l’emprunt à :
131,068x1,12-98,4=48,396.
à t=2 : Liquidation de la position : vente de 0,282 actions (0,692-0,41) à 192
soit 0,282x192=54,144 et remboursement de l’emprunt pour un montant de
48,396x1,12=54,203
Dans le cas d’un put à la place du call on aura alors :
- Implémentation d’une stratégie put couvert : position longue sur l’action et
position longue sur un put : P =−hS+B ⇔ B=hS+P, on couvre dans ce
cas le risque de baisse.
à t=0 : achat de 0,309 actions à 300 et achat du put à 39,605 soit
0,309x300+39,605=132,05 par emprunt au taux de 12%.
à t=1: achat de (0,719-0,309)x240= 98,4 actions par emprunt. Total emprunt
132,05x1,12+98,4= 246,296.
à t=2 : Liquidation de la position : vente de 0,309+0,41 actions à 192 soit
(0,309+0,41)x192= 138,048 et exercice de l’option de vente qui va rapporter
330-192=138, soit un total revenu de 138,048+138=276,048. rembourse-
ment de l’emprunt qui s’élève à 246,296x1,12= 276.
- Implémentation d’une stratégie put couvert avec une position courte sur
l’action et une position courte sur le put, P =−hS+B ⇔ −B =−hS−P.
On couvre dans cas le risque de hausse.
à t=0 : vente à découvert de h3 action et d’un put à
0,309x300+39,605=132,05. Ce montant est à placer dans un compte ban-
caire à 12%.