Cu= 21 ×0,988−17,53=3,218
{
1,496= 19,95h+(1,039)B
0 =18,05h+(1,039)B^ h=0,787^ B=−13,672Cd= 19 ×0,787−13,672=1,281
{
3,218= 21 h+(1,039)B
1,281= 19 h+(1,039)B^ h= 0,969^ B=−16,488C 0 = 20 ×0,969−16,488 =2,892
3.Les ratios de couverture h=
ΔC
ΔS
:
h 1 =
3,953−1,748
23,153−20,948
= 1 , h 2 =1,748− 0
20,948−18,953
=0,876 , h 3 = 0h 4 =
3,751−1,496
22,05−19,95
= 1,074 , h 5 =1,496− 0
19,95−18,05
=0,787
h 6 =
3,218−1,281
21 − 19
=0,969
4.Stratégie de couverture court call :
C= hS−B ceci implique que : B=−C+hS, le portefeuille de couverture se-
ra composé d’une position longue sur h action et une position courte sur un
call. L’investisseur redoute la baisse.
t = 0 : vente d’un call à 2,892, achat de 0,969 actions à 20 et emprunt de la
différence soit 16,488.
t = 1 : vente 0,787-0,969=-0,182 actions à 19. Le montant de l’emprunt sera
16,488x1,039-19x0,182=13,673
t = 2 : vente 0-0,787 actions à 18,05. Le montant de l’emprunt sera :
13,673x1,039-0,787x18,05=0.