Exercices Corriges en Gestion de portefefeuille

portefeuille. Ce constat est le même si le marché est efficient. Dans le contraire il est possible

de réaliser des opérations d'achat et de vente.

Exercice # 3: Indices de performance

Sur une période de cinq ans, les résultats enregistrés par quatre gestionnaires de portefeuilles

sont résumés dans le tableau suivant :

Gestionnaire Rendement moyen

observé (%)

Beta

A 13 0,8

B 14 1,05

C 17 1,25

D 8 0,7

Sachant que durant la même période le taux de rendement moyen sans risque est 8% et que le

rendement du marché est 14%.

1. Calculer le taux de rendement espéré d'équilibre de chacun des gestionnaires de portefeuille.

Expliquer les différences entre les rendements d'équilibre et les rendements observés.

2. Classer les gestionnaires en fonction de leur habileté à faire mieux que le marché. Discuter

d'autres facteurs pouvant être considérés dans l'évaluation de la performance.

3. Quelle serait votre réponse aux questions 1. et 2. si le taux de rendement sans risque était

de 14%.

Solution:

Le taux de rendement espéré d'équilibre de chacun des gestionnaires de portefeuille est:

→A=rf +(M−rf)AA= 0 , 08 +( 0 , 14 − 0 , 08 ) 0 , 8 A= 12 , 8 %

→B=rf +(M−rf)BB= 0 , 08 +( 0 , 14 − 0 , 08 ) 1 , 05 B= 14 , 3 %

→C=rf +(M−rf)CC= 0 , 08 +( 0 , 14 − 0 , 08 ) 1 , 25 C= 15 , 5 %

→D=rf +(M−rf)DD= 0 , 08 +( 0 , 14 − 0 , 08 ) 0 , 7 D= 12 , 2 %

Pour classer les gestionnaires en fonction de leur habilité à faire mieux que le marché, on utilise

la mesure de performance de Jensen:

( )





















= − + − 

 

Rendement attendu à l'équilibre

f M f i

Rendement réel

observé

Ji i r  r 