Valor Econômico (2020-03-21, 22 e 23)

JornalValor--- Página 10 da edição"23/03/2020 1a CAD C" ---- Impressa por vdsilva às 22/03/2020@19:47:5 9

C10|Valor| Sábado,domingoe segunda-feira, 21, 22 e 23 de marçode 2020

.com

Leia reportagenssobre investimentos

e finançaspessoaisno site

http://www.valorinveste.com

Como fazer doação de terrenos para os filhos?

Consultório

financeiro

M

eupaipossui

terrenose

desejafazera

doaçãode

algunsdeles,

paramim(trêsterrenos)e

minhairmã(umterreno).

Comoissodeveserfeito?Quais

impostosetaxasincidem?

Sigrid Guimarães, CFP, responde:

Paramelhorrespondersua

pergunta,oidealseriaentendero

objetivodoconsulentecomessa

doação,conheceras

particularidadesdasuafamíliae

deseupatrimôniocomoum

todo.Noentanto,tudooque

sabemoséqueopaivairealizar

doaçãodeterrenosaosfilhos.

Atentoapenasaostrâmites

burocráticosdadoação,a

operaçãoexigiráqueselavre

umaescriturapúblicano

cartóriodenotas,quedeverá

ser,emseguida,registradano

registrodeimóveis

competente.Oscustos

envolvidosserão:ascustasda

escrituraedoregistroeo

ImpostodeTransmissãoCausa

MortiseDoação(ITCMD),

cobradoaodonatário.

Comosetratadeumtributo

estadual,normalmentedevidoao

Estadoondeoimóvelselocaliza,

aalíquotadoITCMDvaria

conformealocalizaçãodo

imóvel.NoEstadodeSãoPaulo,a

alíquotadoITCMDéde4%sobre

ovalorestabelecidopela

SecretariadeFazendaEstadual.

A doaçãode terrenospodese

mostrarineficiente do ponto

de vista fiscale sucessórioe, a

longoprazo, até mesmo

onerosa. Administrarterrenos

é uma tarefadifícil e

dispendiosa.Depreciação,

problemasde vacância,custos

de registrosna comprae na

venda, entreoutroselementos,

devementrarnas contas.

Dopontodevistafiscal,a

doaçãorepresentaanteciparo

pagamentodoITCMD, emlugar

deaguardaratéasucessão.Além

daantecipaçãodadespesa,a

doaçãoemvidaimplicaaperda

dareduçãodaalíquotareferente

aganhodecapitalconferidaà

pessoafísicaproporcionalmente

aoperíodopeloqualmantêmo

bemimóvel.Se,porexemplo,os

donatários/herdeirosdecidirem

venderoterrenodaquia,

digamos,dezanos,haveráganho

decapitaleincidênciade

imposto.Noentanto,seopai

mantivesseapropriedadedo

terrenoeviesseavendê-lono

futuro,talveznemprecisasse

pagarpeloganhodecapitalou,

pelomenos,teriaumimpostoa

pagarinferioraoqueincidiriana

vendadoterrenorealizadapelos

filhos,tendoemvistaarelevante

deduçãoaquefariajus.

Noqueserefereàutilizaçãoda

doaçãocomoinstrumento

sucessório,háumasériede

outrasquestõesaserem

avaliadas.Épreciso,porexemplo,

verificarseosvaloresdos

terrenosdoadosacadafilhosão

equivalentes.Casoasdoações

representemadiantamentode

legítima—ouseja,façamparte

daqueles50%aserem

necessariamentelegadosaos

filhos—qualquerdiferençaentre

osvaloresdoadosacadaum

delesdeveráserajustadanum

eventodesucessão.

Outravariávelfrequentemente

relevanteéoestadocivildos

filhos.Vamosimaginarqueopai

desejedoarosterrenosafilhos

casados,masnãoqueiraqueseus

cônjugestenhamdireitossobre

osbens.Nessecaso,estratégias

comoumacláusulade

incomunicabilidadepodemser

colocadasemprática.Essase

outrasinúmerassituações

particularespodemgeraruma

sériedequestionamentosparaos

quaishádeseconstruirrespostas

sobmedida.Daí,aimportância

decontarcomaorientaçãode

umplanejadorfinanceiro

qualificado,capazdeestimar

todaarededeconsequênciasde

cadadecisãopatrimonial,aptoa

fazerasperguntascertasea

indicarosmelhorescaminhos.

Sigrid Guimarãesé planejadora

financeira pessoal e possui a certificação

CFP (Certified Financial Planner),

concedidapela Planejar- Associação

Brasileira de Planejadores Financeiros

E-mail:[email protected]

As respostas refletem as opiniõesdo autor,

e não do Valor Econômico ou da Planejar. O

jornal e a Planejar não se responsabilizam

pelas informações acimaou por prejuízos

de qualquer natureza em decorrência do

uso destas informações. Perguntas devem

ser encaminhadaspara:

[email protected]

InvestimentosMasaplicaçõesdevemmirarhorizontesdemédioelongoprazos

Crise abre oportunidades para investir

AdrianaCotias

De São Paulo

A nova Selic em 3,75%ao ano e as

ações efundos imobiliários em que-

da livre nas últimassemanas deixa-

ram o investidor numaencruzilha-

da: seguir oscript da diversificação

quetinhaadotadoantesdorevésre-

centedos mercados ou voltar para

alternativas mais conservadoras?

Para gestores e especialistas em in-

vestimentos,oestressegeneralizado

abriu algumas frentesde alocação

interessantes tanto na renda fixa

quanto na variável. Mas o horizonte

tem que ser de médioelongo prazo

porque os preços ainda devemba-

lançarepodem trazer perdastem-

poráriasparaascarteiras.

Em títulos de emissãobancária, o

aplicador já encontrou taxas mais

baixas desdequinta,apóso novo

corteda Selic, de 0,50 pontopercen-

tual na véspera. No TesouroDireto,

porém,comaescaladadavolatilida-

de,algunsativosficarammaisatrati-

vos ehá indicações para prefixados

ou papéisatrelados à inflação.Na

bolsa, é hora de privilegiarações de

empresas de maiorqualidadee bus-

car casosde dividendos. Omesmo

apelovaleparafundosimobiliários.

Embora haja pouca visibilidade

sobreaextensão eduração da pan-

demia de covid-19no Brasil, toman-

do-se comoparâmetro a evolução

da situação na China,aeconomia

podeter uma reação rápida, em “V”,

apartir do segundo semestre,com

recuperação dos ativos de risco, diz

Leonardo Sapienza, gestorde fun-

dos líquidosda BV AssetManage-

ment.Noano, as projeções prelimi-

narespara o PIB domésticoestão

próximasde zero ou apontam até

para uma pequena retração. Mas as

medidas de estímulomonetário e

fiscal podem acabardando um su-

porteparaaatividade,avalia.

Éum momento que exige sere-

nidade pois é inevitável ter perdas,

diz oexecutivo. “É horade ter um

portfólio maisequilibrado,bus-

candoumpoucomaisde liquidez

no curto prazo”, diz. “Existe apos-

sibilidade de ativos de riscocomo

bolsa, que caíram bastante, apre-

sentaremrecuperaçãorápidanum

segundo movimento. Todavia, va-

mos passar por um período ainda

turbulentonocurtoprazo.”

Paraquemtemliquidezedisposi-

çãoparaatomadaderisco,Sapienza

diz que épreciso escolhermuito

bemos setores, privilegiar aqueles

que podemse recuperar mais rapi-

damenteenãoficarexpostoaosque

vão sofrer com ofreio da atividade,

taiscomoentretenimentoeaviação.

A crise freou o otimismopelo ba-

que que vai representar na econo-

miadomésticaemundial,masatese

estrutural de longo prazo, de juros

baixos e buscapor ativos de maior

potencial prevalece, diz Jerson Zalo-

renzi, responsável pelamesa de ren-

davariáveldoBTGPactualdigital.

A orientação, agora, é privilegiar

papéisde empresas de melhor qua-

lidade,líderesemseussetoresecom

boa posição de caixa, àquelas mais

dependentes da expansãodo PIB,e

que foramprotagonistas em 2019.

Na seleção indicada entramnomes

comoBradesco,ItaúeB3,nosetorfi-

nanceiro;Vale eSuzano, ligadas a

commodities; Localiza eLojas Ren-

ner, maisrelacionadasàatividade,

alémde companhiasdo setorelétri-

co,comoTaesa eTransmissãoPaulis-

ta,pelochamarizdosdividendos.

“Muitasdaslíderesemseusseto-

res ficaramdescontadascom essa

grande queda,então a estratégia

foi voltarpara papéisque a gente

sempre gostou,mas que ficaram

esquecidosnoanopassadopelare-

cuperação econômica”,diz. “Boas

empresascontinuarão sendo boas

e, eventualmente, podem sair da

crise até melhor pela seleção natu-

raldentrodosrespectivossetores.”

ComaSelic baixa, a tese de divi-

dendos tambémtendeaganhar pe-

so nos portfólios, prossegueZalo-

renzi.Entreasaçõessugeridasnose-

tor elétricohá um “dividend yield”

projetado entre 9% e10%, bem aci-

ma do CDI. “Empresas de transmis-

são estãonum business mais conso-

lidado,comreceitasrecorrentes.”

Mesmoque os bancossintamdi-

retamente os efeitosestruturais dos

jurosnosspreads,oexecutivoespera

que em algummomento, talveza

partir do segundosemestre, aativi-

dadede mercado de capitais seja re-

tomada ecompense um pouco a

perdademargemnocrédito.“Opre-

çodasaçõescaiumaisdoqueolucro

deveserimpactado.”

Ele ressalta,porém,que é reco-

mendável que o investidorfaça a

alocaçãocomparcimônia, por-

que omercadoaindapodepio-

rar antesde melhorar. “Estamos

confiantes na tese, mas o timing

é um poucomaisnebuloso. Tem

uma chancerápidade recupera-

ção, não queroficar de fora, mas

temquesergradual.”

Mesmo com abolsa relativamen-

te barata aindanão é o momento

de aumentaro risco e sair com-

prando, diz Enrico Cozzolino,ana-

listado BancoDaycoval.“Quando

você olha opreço de tela em rela-

ção ao valor patrimonial, algumas

açõeschamama atenção,mas não

necessariamente são oportunida-

des porque há muita incerteza”,

afirma. “Nãoé porqueoIbovespajá

caiu para o nívelde 68 mil pontos

que não podeir para 58 mil.”

Ele citaque, diferentementeda

crise de 2008,engatilhadapelashi-

potecas de alto riscoequebra do

LehmanBrothers, na turbulência

atual ainjeção de liquidez podenão

teroresultadoesperadoporsetratar

deumaquestãodesaúdepúblicade

dimensõesglobais. “O remédiousa-

doláatrás,talveznãofaçaefeitoago-

ra. A reduçãodas taxas de juros, a

políticamonetária,háalgumtempo

não têm estimulado a economia,

nãotrazemacertezaderetomada.”

Paraoanalista,nahoraqueavo-

latilidade baixar, o investidor terá

mais clareza e maiorprevisibilida-

de para os ativos. “Daí sim, estará

diante de umagrande oportuni-

dade, como em outras crises. Com

os sistemas se reestruturando, as

companhias ficandomenos ala-

vancadas e maiseficientes num

horizontedelongoprazomesmo.”

Areduçãoadicionalda Selic

faz comque carteirascomfoco

em dividendos, em açõesou fun-

dos imobiliários, ganhematrati-

vidade, afirmaMarcosLyra,ges-

tor da DaycovalInvestimentos.A

seu ver, algumascotas de fundos

foraminfladasno ano passado,

mas apósacorreçãorecentede-

vem começara aparecer barga-

nhas.“Os inquilinospodemdei-

xar de pagaraluguelde lajes cor-

porativas,de galpõeslogísticos,

masem cinco,seis mesesvol-

tam”, diz. “Por trás tem tijolo, se

bem localizadoetiver boa admi-

nistração,fazsentido.”

Ele cita que alguns portfólios

que estavam pagando retorno de

8%, agora projeta-se 12%.Mesmo

comparando-se comas Notasdo

Tesouro Nacional sérieB(NTB-B)

com vencimento em 2050, como

na distribuição de dividendosdos

fundos imobiliários não incide o

ImpostodeRenda,éotipodeativo

quevaiatrairfluxonovamente.

Pela faltade liquidez,a porta

de saídados fundosimobiliários

ficouestreita,destacava James

Gulbradsen, sócio-gestor da

americanaNCHCapitalnoBrasil,

numaconferênciana internetdo

escritórioInvestSmart,ligadoà

XP,nasemanapassada.

“Estouumpoucocautelosocom

fundos de tijoloporquemesmo

comjuroscaindo agora tema

questão macroeconômica, de co-

mo vai ser a economiae oquanto

antesparar[a epidemiada covid-

19], melhor porque os fundosde-

pendem da atividade comercial.

Cadaum depende do valuation

que o investidor pagou e da expe-

riênciadogestor.” Eledissepreferir

os portfólios de papéis, mais sensí-

veis à curva de juros e um pouco

menosàsquestõesmacro.

Sapienza,do BV: recuperaçãopodeser em “v” se repetir evoluçãoda China

DIVULGAÇÃO

Fonte:Yubb,BancoCentrale ValorData* expectativasde mercadonas respectivasdatas,excetoparanúmeroatualque

consideraa expectativano dia 13/mar(últimadisponível)

Retornosmaismagros

Evoluçãomédiadas taxasde títulosde emissão bancária

Médiade R$ 5.000por 24 meses

Taxa

nominal

• 30 diasatrás


• 7 diasatrás


• Hoje(novaSELIC)

5,24

5,13

4,54

IPCA*

3,48

3,64

3,49

Taxareal

1,70

1,44

1,01

Taxasem % ao ano

Taxa

nominal

• 30 diasatrás


• 7 diasatrás


• Hoje(novaSELIC)

4,91

4,79

4,31

3,48

3,64

3,49

IPCA* Taxareal

1,38

1,11

0,79

Médiade R$ 1.000,00por 12 meses

IMPACTOSDO

CORONAVÍRUS

NovaSelicjá pressiona

taxasdarenda fixa

De São Paulo

O investidorjácomeçoua en-

contrar taxasmaisbaixaspara

aplicações em títulosde renda

fixa de emissão bancáriacom a

novaSelic, em 3,75%ao ano.Em

contrapartida, com o estresse

dos mercados, papéispúblicos

federais,negociados via Tesouro

Direto,passaram aapresentar

retornosmaisatrativos.

Nos títulosbancários, os juros

pagoscontinuaram caindo, con-

formelevantamentoda plata-

formade buscade investimen-

tos Yubb para oValor.

Para aplicações de R$ 5 mil em

títulos como CDB, LCI, LCA ou LIG,

asofertasparaumprazode24me-

ses estavam,em média, em 4,54%

ao ano, ante 5,13% de sete dias an-

tes e5,24%há um mês.Na taxa

atual, oretorno realesperado, se

restringe a1,01% ao ano, antesdo

descontodoImpostodeRenda.

Nos aportescomvaloresme-

nores, de R$ 1 mil, as taxasen-

contradaspeloinvestidorpara

12 mesesestavam,em média,

em 4,31% ao ano, saindo de

4,79%na semanaanterior, e de

4,90%30 dias atrás.

Essastaxassão médiasde al-

ternativasencontradasnasplata-

formas de investimentosdigitais

voltadas paraovarejo. O aplica-

dor podeencontraroutrosparâ-

metrosnas agências,no segmen-

to privatebankingou pelo grau

de relacionamentocom as insti-

tuiçõesondemantêmconta.

Bernardo Pascowitch, sócio-

fundador da plataforma Yubb, diz

quehouveumaumentodebuscae

interesse por renda fixa com a alta

da volatilidade na rendavariável

nas últimas semanas. “Isso pode

ter seguradooa umentodas taxas

de rentabilidadedesses emissores

em razão da maiordemanda por

partedeinvestidores”,disseele.

Semconseguirenxergarrepas-

se de preçoscom aquedabrusca

que aatividadeterá, MarcosLyra,

gestorda DaycovalInvestimen-

tos, prefereos títulosprefixados

aos atreladosà inflaçãoe sugere

que oinvestidoravalie papéis

emitidos por bancos médios,

dentrodo escopode proteçãodo

FundoGarantidorde Créditos

(FGC)—que asseguraR$ 250 mil

por investidor,em casode que-

bradasinstituiçõesfinanceiras.

Conformeexemplifica,papéis

com vencimento em quatroanos

vinham pagando, na semana

passada,taxaspróximasde 10%

ao ano, enão ficamoscilando

com aatualização dos preçosao

valorde mercado comoocorre

comostítulospúblicos.

Entreos papéisemitidos pelo

Tesouro,ummovimentoquetem

sidofeitopelosinstitucionaise

que podeser replicadopela pes-

soafísicaésairdepapéisvincula-

dosàtaxabásicadejuros,comoo

TesouroSelicou fundosusados

paracaixa,paraos maislongos,

atrelados àinflação, comooTe-

souroIPCA,dizLeonardoSapien-

za, gestorde fundoslíquidosda

BVAssetManagement.

“Ataxadejurorealqueestava

em 3,5% ao ano,agora está próxi-

ma de 5%. Algunsfundos receo-

sos de que as taxasde juros,já

baixas,caiammaisaproveitamo

momento de estresseparareba-

lancearas carteiras.É o movi-

mentocorreto, mas vai ser um

períododemuitavolatilidade.”

No TesouroDireto, os papéis

com vencimento em 2035paga-

vam na sexta-feira IPCA mais

4,58%,já comalgumrecuoem

relação aos 4,7%da véspera.O

TesouroPrefixadocom resgate

em 2026assegurava umarenta-

bilidade de 8,04%ao ano. Se a

Selicse mantiver em 3,75%até

lá, oinvestidor podese apro-

priarpor maistempodo retorno

maior.Oriscoéataxairalém

dissono meiodo caminho.(AC)

Verdedizque

errou ao voltar

a comprar

cedo demais

De São Paulo

AVerde Assetsubestimou aes-

calada da covid-19nos países

ocidentaise começouacomprar

ativoscedodemais. Assimcomo

Ray Dalio, da americana Brid-

gewater, escreveuaos seus cotis-

tas paraexplicarpor que alguns

dos seus principais fundos acu-

mulamperdasna casa dedois dí-

gitosno ano,agestora liderada

porLuisStuhlbergerveioapúbli-

coadmitiralgunserrosnaavalia-

çãodapandemia.

As perdasnos seus multimerca-

dos têm se concentradono merca-

do acionário, no Brasil e no exte-

rior, eemmenor grau na renda fi-

xa. O CSHGVerde, um dos princi-

pais fundosda gestora, apresenta-

va até o dia 19 desvalorização de

14,77%nomês,ede17,36%noano.

Sistematicamente, mas com

parcimônia, a Verde tem au-

mentado a exposição a ações

americanas.“Vemosali a melhor

combinação de poderde fogo

fiscale monetário com lucrativi-

dadedas empresas.”Acasatam-

bémmantémaçõesno Brasile

na curvade jurosreal,entrea

parteintermediáriae longa.

Ao analisar o processo decisório

recente, otime de gestão reconhe-

ceu tercometido um erro ecome-

çadoacomprarmuitocedo.

Entre os pontos, destacou ter atri-

buído peso relevante àtemperatura

e umidade,com base no número de

casos baixíssimo de lugares como

Tailândia,CingapuraeIndonésia.

Acreditava, assim, que em meados

de maioo número de casos ia se re-

traireos mercados atravessariam o

período maisagudo,entre marçoe

abril,semgrandepânico.

Enquantoa Coreiado Sul teve

umpadrãoexemplaremtermosde

gestão governamental, atingindo

os maisjovens, na Itáliaa incidên-

cia é entreapopulaçãoidosa,le-

vandoao “shutdown” completo. A

medida veio tardedemais e o siste-

madesaúdenãoaguentou.“Ocaso

italiano viroubenchmarkpara o

mundoocidental,eissofezosmer-

cados precificaremo‘sudden stop’

econômicodetodosospaíses.”

DeacordocomaVerde,issoseso-

mou ao fato de os mercados globais

viverem uma crise de liquidez, com

ativos consideradosseguros, como

ouroe os treasuries, caindojunto

comos de maior risco,como açõese

dívida. “O ciclo vicioso de crédito

piorando,emachucandoomercado

acionárioevice-versa,tambémsefaz

presente. Tudo isso exacerba de ma-

neira importante adeterioração de

sentimentoedepreços.”

Para a gestora, a incertezaeco-

nômicafazcomqueohorizontede

investimento seja reduzidoao má-

ximo. “Já vimosisso em 2008eou-

tras crises.Esta éaoportunidade.

Obviamente teremos impactos

econômicos sérios. Mas para nós, a

correçãodos mercados maisdo

que refletetaisimpactos.” A Verde

escreve que a combinaçãodo dis-

tanciamentosocial,comtratamen-

tos para combater adoençaeme-

didas fiscais e monetáriaspodem

serumaponteparaatravessarope-

ríododevolatilidadeatual.(AC)

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