Valor Econômico (2020-03-26)

JornalValor--- Página 2 da edição"26/03/20201a CADC" ---- Impressa por GAvenia às 25/03/2020@19:37:19

C2|Valor|Quinta-feira, 26 de marçode 2020

Finanças

Juros

DI-Overfuturo- % ao ano

Jan/2021 Jan/2022

Ibovespa

Índiceem pontos

16/mar

2020

25/mar

2020

5/mar

2020

16/mar

2020

25/mar

2020

5/mar

2020

Bolsas internacionais

Variaçõesno dia 25/mar/20- em %

Ibovespa

fecha

pregãocom

altade

2,39

Fontes:B3 e ValorPRO.Elaboração: Valor Data

Dow

Jones

S&P-

500

Eurofirst-

300

FTSE-

100

DAX-

30

Nikkei-

225

Xangai

SE

3,41

3,85

1,15

3,27

4,50

71.168

2,17

3,88

4,92

4,41

7,50%

74.95 5

4,45

1,79

102.233 8,04

16/mar

2020

25/mar

2020

5/mar

2020

16/mar

2020

25/mar

2020

5/mar

2020

Dólarcomercial

Cotaçãode venda- R$/US$

em relação

ao real

0,96%

Dólar

comercial

encerra

o dia em

quedade

4,6509

5,0612

ÍndicesdeaçõesValor/Coppead

Em pontos

CoppeadMV CoppeadIP 20

76.663

59.414

83.862

80.167

61.030 60

117.146

5,0327 5503202

IMPACTOSDO

CORONAVÍRUS

MercadosÍndice teve segundo dia de alta com exterior e investidor em buscade pechinchasno pregão

Ibovespa pode ter chegado perto do piso

AnaCarolinaNeira, LucindaPinto

e MarcelleGutierrez

De São Paulo

A volatilidade que atinge a

bolsa brasileira nas últimas se-

manas temdeixado a maioria

dos investidores em estadoper-

manentede cauteladiante da

aversãoao riscoglobale da dis-

torçãode preços.Mas,paraal-

guns,principalmenteoinvesti-

dor local,éem meioao caos que

existeoportunidadeparareto-

mada, já que algumasempresas

seguem com capacidadeparase

protegerdianteda crisee estão

com os preços de suas ações

muito descontados. São as cha-

madas pechinchas.

A bolsabrasileirafoi a que

maissofreuno mundocom a cri-

se do coronavírus,com uma que-

da acumuladaem 2020de35,2%.

Assim, investidores aproveitam

oportunidadesde compraeos

dois últimospregõesde ganhos

sãoexemplosdessatendência.

Ontem, o Ibovespa fechou em

alta de 7,50%,aos 74.956pontos,

sustentado por papéis fortemente

penalizados. A Petrobras, por

exemplo, perdeu maisda metade

do seu valorde mercado e, ontem,

asaçõessubirammaisde8%.

Para MarceloAudi, sócioda

CardinalPartners,aindaqueare-

cuperaçãoda economiabrasilei-

ra deva ser lenta,dadoo impacto

que o estadode “lockdown”deve

provocarsobreas empresas,é

possível acreditarque oIbovespa

voltea se valorizar dentro de um

ano,poispodeterchegado“mui-

to pertodo seu piso”. “Tenho

grande convicçãode que o Ibo-

vespaterá um ganhoimportante

numhorizontedeumano.”

Segundocálculos da Cardinal, o

padrãoé sempre de recuperação

depois de traumas. Partindoda

mínima registradadurante as cri-

Wall Streetperde fôlego

à esperade aprovação

de pacote de socorro

GabrielRoca, AndréMizutanie

Rafael Vazquez

De São Paulo

Os índices acionáriosglobais

tiveramosegundodiaconsecuti-

vo de recuperação,na expectati-

va de que o Congressodos Esta-

dos Unidosaprove logo opacote

de US$ 2 trilhõespara socorrera

economia. Noentanto,relatosde

queaindahádiscordânciasentre

os legisladores americanosfize-

ram com que as açõesem Nova

York se afastassemde suas máxi-

masintradiáriasnofimdodia.

Na Bolsade Valoresde Nova

York (Nyse), oDow Jonesfechou

em alta de 2,39%,aos 21.200,55

pontos,registrandoseu primei-

ro ganho consecutivo desdeo

iníciode fevereiro. OS&P 500

subiu1,15%,aos 2.475,56pon-

tos eoíndiceeletrônico Nasdaq

recuou0,45%,aos 7.384,30pon-

tos. Na Europa, oíndicepan-eu-

ropeuStoxxEurope600 fechou

em alta de 3,09%,a 313,38pon-

tos, estendendo os ganhosde

maisde 7% de segunda-feira.

A angústia dos investidores

pela aprovaçãodo pacotede es-

tímulosé cadavez maisnotória,

em meioà rápidaevoluçãono

número de infectadospelo novo

coronavíruse àperspectiva ne-

bulosa paraa atividadeeconô-

micados EstadosUnidos.

No fim da sessão,notíciasde

que senadoresrepublicanos e o

opositor BernieSanders aindadi-

vergiam sobre um pontorelacio-

nadoaoseguro-desemprego—o

que poderia atrasarat ramitação

do pacote —fez os índices devol-

veremboa parte dos ganhos do

dia. Nas máximas,oDow Jones

chegou a avançar 6,35%.

As incertezassobrea pande-

mia, combinada comum au-

mentonos volumesnegociados,

têm contribuído paragrandes

movimentosde alta ebaixa nos

mercadosnas últimassemanas

—algo que analistase investido-

res dizemque provavelmentese-

rácomumnofuturopróximo.

“Estamos em uma paralisação

econômicaglobal e não sabemos

quanto tempo isso levará para

terminar”, disse Stephen Dover,

diretor de ações da Franklin Tem-

pleton,à“DowJonesNewswires”.

Ele afirmaque, emboratenha

sido reconfortantever governos

ebancoscentraisimplementa-

rem medidas para mitigar as

consequências econômicas da

pandemia,“aindanão sabemos

quantotempoas pessoasficarão

em casa,eesse éograndefato

quepodemudarocenário”.

No mercadode rendafixa, o

rendimento da T-note de dez

anosavançoua 0,88%,de 0,84%

do encerramento anterior. Oju-

ro da T-bondde 30 anostam-

bém subiu,a 1,45%,de 1,39%.

Em momento conturbado, mercado vê

risco de deflação no curtíssimo prazo

Lucas Hirata, Victor Rezende e

AríciaMartins

De São Paulo

O riscode uma rápidadeterio-

raçãoda atividadee seus desdo-

bramentosfuturosparaocená-

rio econômicocolocamoBanco

Centralnumasituaçãoparticu-

larmentedelicadano momento.

A autoridademonetária tem es-

paçopara reduzirjuros, mas pre-

cisa calibrar o tamanho da atua-

ção paraevitarefeitocolaterais.

Isso é o que expressamos preços

dos títulos públicosatreladosao

IPCA(NTN-B),que apontam para

riscos de deflação no curtíssimo

prazo, mas índicesacimada me-

taemumhorizontemaislongo.

Nas últimassemanas,ainflação

projetada pelas NTN-Bs—acha-

madainflação implícita —tem re-

cuado de maneira intensa em ven-

cimentosmaispróximos.Segundo

dadosda Renascença, a implícita

do papel com vencimento em

agostode2020saiudoníveljábai-

xo de 0,79% há algunsdias para o

território negativo, em -1,42%,

numsinal da preocupação dos in-

vestidores com oimpactonefasto

donovocoronavírusnaeconomia.

Ontem, oresultado do IPCA-15

de marçodeixou aindamaisevi-

denteoriscodeumaquedadepre-

ços no curtoprazo.Oindicadorte-

ve alta de apenas 0,02%,mais baixo

paraomês desdeoiníciodoPlano

Real. Comisso, os jurosfuturos fe-

charamemfirmequedanaB3.Ata-

xa do DI para janeiro de 2021,por

exemplo,foide3,68%para3,40%

Omovimentodastaxasdeinfla-

ção implícitano Brasil, principal-

mente as de prazo mais curto, está

alinhadoàprecificaçãode defla-

çãopelosmercadosnazonadoeu-

roenosEstadosUnidos.“Issoéum

poucoraro quandofalamosde

emergentes, queeventualmente

podemsofrer comchoquede

moedas ou commodities, mas o

que estamosvendono Brasil éum

somatório das revisões baixistas

para o IPCAnesteano e da falta de

liquidez do mercado”, afirmaCás-

sio Andrade Xavier, gestor de ren-

dafixadaSicrediAsset.

Paraele,ospreçosdosativosnes-

te momento não respondemúnica

e exclusivamenteàs projeções ma-

croeconômicas. “Quandoos fato-

ses, abolsa teveuma recuperação

de123%,emmédia,umanodepois

ede223%doisanosdepois.

O ponto preocupante,porém,

segundoele, éque muitasempre-

sas pequenas emédias vãosofrer

destruição de valoroumesmo

quebrar por causa da paralisia em

curso,diferentemente de 2008,

quando o problemaaconteceu no

coração do mercado bancário.

Mas,se muitascompanhiasper-

derão valor, haveráaquelasque

devem conseguir se proteger ou

mesmo ter oportunidadede cria-

ção de valor. E são essas que de-

vemse destacarna bolsa, como

Vale, bancos e setor de proteínas.

Osetor bancário também é

apontadopor Eduardo Prado, só-

cio da RJ Investimentos.“Estamos

próximosdofundodopoço,ainda

deve cair um poucomais paraco-

meçar asubir outra vez. Mas esta

podeser aoportunidade de com-

pra de boas empresas paraquem

temvisão de médio e longoprazo,

comdestaqueparaas blue chips

em geral”, afirma, citando ainda

PetrobraseVale.Paraele,voltaraos

quase 120 mil pontos vistos em ja-

neiropode ser algo distante, mas

“o meio do caminhonão é tão difí-

cil assim”. “Estamos em umase-

quência de quedas que virouuma

bola de neve, com omercado mui-

to irracional. Aos poucos, isso vai

passar eos preçosvoltarão aser

condizentes com aquilo que real-

mentevalem. Eéneste ponto que

existesustentação paraoíndice

voltarasubir”, disse.

Ofluxode compraseguevin-

do do investidor local,um movi-

mentovistodesdeoanopassado,

dianteda quedada taxa de juros

—atualmenteem3,75%aoano.

Segundodadosmaisatuais di-

vulgados pela B3,os investidores

pessoa física aportaram R$ 731,6

milhões na última segunda e, no

ano, o fluxo segue positivo em

R$ 16,4 bilhões. O estrangeiro, por

outrolado,sacouR$413,8milhões

do segmento secundário da B3 no

dia 23 e, em 2020, o saldo está ne-

gativoemR$70bilhões.

res técnicosestãobons,é mais fácil

dizerque aimplícita contemplaas

projeções paraainflaçãode fato.

Contudo estamos em um momen-

todefaltadeliquidezeessesnúme-

ros ficam um poucosujos”, afirma

ogestor.Elenota,assim,queomer-

cadodevecorrigir as taxas das in-

flaçõesimplícitas medidaspelas

NTN-Bs para 2020 e 2021maisà

frente,embora ressalte que “o mo-

vimento faz sentido, mas a magni-

tudeestáexagerada”.

Dopontodevistadefundamen-

tos, acoordenadora técnicadoBo-

letimMacronoIbre-FGV,SilviaMa-

tos, afirma queexiste “grande

chance” de a inflação desteano fi-

car abaixo do pisoda meta, de

2,5%. “Além dos preços adminis-

trados,os serviçosdevemrodar

tambémabaixodo piso”, afirma

Silvia, para quemtudoindica que

o Banco Central deveria reduzir

maiso juro. Neste momento, “a

questão inflacionária perde peso.

Nemestou olhando maisa infla-

çãoenúmeros fiscais,estouolhan-

do só os dados de atividade, que

tomaramprotagonismo”.

Emumexemploinegáveldoris-

co de quebra da atividade, as ven-

das no varejo restrito mostraram

duracontraçãoemjaneiro—antes

mesmoda adoçãode medidas de

distanciamento social por causa

do coronavírus. Excluindo o co-

mércio de veículos emateriais de

construção,ovolumedevendasno

comércio teve baixa de 1%, bem

piorqueaquedaesperadade0,4%.

Ossinaisjáfracosemitidospela

economiaantes do choque do co-

ronavírus apontam cadavez mais

para um cenário de contração da

atividadeem 2020. A Claritas, por

exemplo,revisousuaprojeçãopa-

ra o PIB deste anode 1,8% para-

0,9%,ao apontarque a economia

brasileira não deve ficar imune ao

ambiente recessivo global. Para a

economista MarcelaRocha, “as

medidas de estímulo fiscal e mo-

netário, por ora, não são suficien-

tesparaevitaracontraçãoeosris-

cos paraocrescimento do anose-

guembaixistas em funçãodas in-

certezas sobre quais medidas se-

rão adotadas para conter oavan-

çodapandemia”.

No entanto,omomentode in-

certezatambém desemboca em

riscos mais estruturais, de caráter

fiscal epolítico, que colocamem

xequea ancoragem das expectati-

vasdeinflaçãodelongoprazo—al-

go que tem se traduzidoem um

prêmioderiscocadavezmaiornos

títulospúblicos de médio e longo

prazos. Na NTN-B para agostode

2026,ainflaçãoimplícitatemsubi-

do dia apósdia epassoude 3,64%

há um mês para 4,22%atualmente

—bem acima da meta de inflação

maislonga,de3,5%em2022.

Analistas acreditam que a au-

toridade monetária precisa en-

frentaros problemasde curto

prazo eesperam por novos cortes

de juros nos próximos meses. Al-

gunsagentesfalamatémesmode

umaatuação emergencial antes

da próxima reuniãodo Copom,

em maio.No entanto, há quem

alerte que o BC precisa agir com

cuidadopara evitar um efeito co-

lateralmaisnegativonofuturo.

“OviésdaSelicéparabaixopor-

queochoquerealmentepareceser

bem deflacionário no curtoprazo,

mas o BancoCentral precisafazer

um balanço de riscosentre as con-

dições financeiras, tendo em vista

a pressão na curva longa eno câm-

bio, para definir os próximos pas-

sos”,afirma osócio eresponsável

pelas estratégias de renda fixa na

Trafalgar Investimentos, Ettore

Marchetti. “Se as condições finan-

ceirascontinuarem piorando,um

movimento mais agressivo pode

serumtironopé”, diz.

Para Marchetti, esse quadroexi-

ge um pouco maisde cautela na

atuação do BC, porqueprevalece

hojeuma clara pioradas condi-

çõesfinanceiras.Sendoassim,com

tantoprêmio de riscoe volatilida-

de no mercado, um corteda Selic

não conseguiria chegar comoestí-

muloao crédito ou melhorado

perfil de endividamentodas em-

presas. “Não adianta derrubar

muito mais os juros se a curva lon-

ga continuar subindo ese ocâm-

biodepreciaraindamais”,diz.

Ontem, o dólar comercialfe-

chou em baixa de 0,96%, aos

R$ 5,0327,com alívio externo, mas

aindaacumulaaltade25%noano.

Omovimentoconturbadodain-

flaçãoimplícita está muitoatrela-

doaocaminhodosjurosfuturos,

que projetamnovoscortesno cur-

to prazo, mas elevaçõesda Selic

aindaesteano.Valedizer,contudo,

que grandepartedessaprecifica-

çãosedeveaoprêmioderisconum

momentode turbulêncianos mer-

cadosglobais,já que analistas ve-

emaltadaSelicsómaisparafrente.

“Temosum novonívelde prê-

mio de risco.Em momentosde

disfuncionalidade nos merca-

dos, os juroslongossão usados

para hedgede outrosativos”, diz

FernandoFerez, estrategistade

rendafixanaRenascença.

O economista-chefe do Hai-

tong,Flavio Serrano, notaque a

curva de juros tem se mostrado

maisinclinadadiantedeummovi-

mentoglobal de exigir maisprê-

mio em emergentes. “Estamos em

um momento de incerteza muito

grande e, por isso, cada vez mais

estímulossão anunciados.Lá na

frente, não sabemosoquevai

acontecer e, talvez, se a injeção de

liquidezfor muito grande neste

momento,precisaremos de juros

maisaltosnofuturoparacorrigiro

excessodeagora”, afirma.

Leia maisna páginaA2

Fonte:RenascençaDTVM

Riscodedeflação?

Títulospúblicos (NTN-B)projetamquedade preçosno curtoprazo (%)

-2

0

2

4

6

21/Fev/2020 3/Mar 9/Mar 16/Mar 23/Mar

Ago-20 Mai-21 Ago-22 Ago-50

4,95

2,78

1,72

-1,42

Bernanke elogia o Fed

ANA

PAULA

PAIVA/VALOR

O ex-presidente do Federal Reserve

Ben Bernanke avalia positivamenteas

medidas tomadaspelo BC americano.

Em entrevista à “CNBC”,ele afirmou

que o Fed temsidoextremamente

pró-ativo, que JeromePowell e sua

equipe têmtrabalhadomuito e que

“se adiantaram, demonstrandoque

podemcriarprogramasmuito

diversos que ajudarão manter a

economia funcionando duranteo

período de paralisação”. Segundo ele,

quandotudo estiver maisclaro,

“veremosumarecuperaçãomuito

melhordo que teríamosde outra

forma”, afirmou Bernanke.

Agenda

[email protected]

Te cnologia dainformação

O UTCAL Summit, seminário

sobreTecnologiada Informação

e Comunicações(TIC)paraem-

presasde utilidadepública,reu-

nirá grandes geradoras,trans-

missoras e distribuidoras de

energiaelétrica,concessionárias

de gás e de saneamento,

alémde fornecedoresde tecno-

logia.A programaçãocontacom

umasériede convidadosinter-

nacionaise comas novidades

para o segmento.

Data:2a4desetembro

Local: Windsor Barra

Hotel. Avenida Lúcio Costa,

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