Süddeutsche Zeitung - 08.08.2019

Trump hoch zwei

Der Präsidenterfährt für seine Kritik an Chinas „Währungsmanipulationen“ parteiübergreifend Zustimmung.

Viele US-Politiker wollen sogar noch weiter gehen und den Dollar zur Wachstumsförderung gezielt schwächen

von claus hulverscheidt

New York– Beifallkann man es wahr-

scheinlich nicht nennen, was Donald

Trump da zu Wochenbeginn aus der Oppo-

sition entgegenschallte – dafür ist das Ver-

hältnis zwischen dem US-Präsidenten und

den Demokraten wohl zu vergiftet. Ein zu-

stimmendes Murmeln aber war sehr wohl

zu vernehmen, als Trump den Handelsriva-

len China am Montag der „Währungsmani-

pulation“ bezichtigte und ihm vorwarf, die

USA mit künstlich verbilligten Exporten

zu überschwemmen. Wenn es überhaupt

Kritik gab, dann die, dass der Präsident

erst jetzt damit beginne, gegen Währungs-

pfuscher in aller Welt vorzugehen.

Der parteiübergreifende Ärger der Ame-

rikaner ist verständlich, denn viele Han-

delspartner nutzen tatsächlich auch die

Wechselkurspolitik, um die Absatzchan-

cen ihrer Produkte in den USA zu erhöhen.

So zielte etwa die expansive Geldpolitik

der Europäischen Zentralbank in den ver-

gangenen Jahren nicht zuletzt darauf ab,

den Kurs des Euro möglichst niedrig zu hal-

ten. Das gelang: Seit Anfang 2015 notiert

die Gemeinschaftswährung ebenso bestän-

dig wie deutlich unter dem Durchschnitt

der vorherigen zehn Jahre. Auch China ma-

nipulierte den Yuan lange Zeit – zuletzt al-

lerdings ironischerweise mit dem Ziel, eine

zu starke Abwertung zu verhindern und da-

mit dem Zorn Washingtons zu entgehen.

Viele US-Politiker, vor allem auch Demo-

kraten, wollen es nun nicht länger bei Kri-

tik und offiziellen Beschwerden belassen,

sondern selbst in das Rennen um immer

niedrigere Wechselkurse einsteigen. Zwar

kann ein solches Rennen schon rein denk-

logisch niemand gewinnen, denn im Ver-

hältnis zweier Währungen können ja nicht

beide gleichzeitig an Wert verlieren. Ange-

sichts ihrer finanziellen Stärke wären die

Vereinigten Staaten aber immer im Vorteil.

Sollten die USA tatsächlich zurückschla-

gen und den Dollar künftig durch gezielte

Verkäufe willkürlich schwächen, käme das

einer Revolution gleich, deren Auswirkun-

gen bis in den letzten Winkel des Erdballs

zu spüren wären. Seit fast 50 Jahren ist der

Dollar die unumstrittene Leitwährung der

Welt und der Eckpfeiler des globalen

Finanzsystems. Regierungen in Asien, Afri-

ka und Lateinamerika haben ihre eigenen

Währungen an die US-amerikanische ge-

koppelt, um ihre Länder vor allzu großen

Devisenschwankungen zu schützen. Mit

dem Dollar untermauerten die Vereinigten

Staaten nicht nur ihre politische Vormacht-

stellung in der Welt, sie exportierten viel-

mehr auch wirtschaftliche Stabilität. Zu-

gleich profitierten sie selbst von der Macht

des Dollars: Sie schützt vor Inflation, er-

spart der heimischen Wirtschaft Wechsel-

kursrisiken etwa beim Kauf von Öl und er-

laubt es der Regierung in Washington, sich

praktisch unbegrenzt zu verschulden.

Alle US-Präsidenten der jüngeren Ver-

gangenheit – egal welcher Partei sie ange-

hörten – bekannten sich deshalb zu dem

Mantra, dass „ein starker Dollar im Interes-

se der USA“ sei. Doch der Konsens brö-

ckelt – bei den Demokraten sogar noch

mehr als bei den Republikanern. Elizabeth

Warren etwa, demokratische Präsident-

schaftsbewerberin aus Massachusetts, hat

angekündigt, dass sie im Falle eines Wahl-

siegs den Wechselkurs des Dollars „aktiv

managen“ lassen würde – was nichts ande-

res hieße, als dass die Notenbank Fed und

das Finanzministerium fortan gehalten

wären, die Landeswährung durch regelmä-

ßige Verkäufe nachhaltig zu schwächen.

„Wenn wir auf den Märkten aggressiv inter-

venieren können, um die Interessen der

Wohlhabenden und jener mit guten Verbin-

dungen zu schützen, wie wir das mit Ret-

tungspaketen und Subventionen jahrzehn-

telang getan haben, dann können wir all

die zur Verfügung stehenden Instrumente

doch auch verdammt gut dazu nutzen, die

Interessen der amerikanischen Arbeit-

nehmer zu schützen“, so die Senatorin in ih-

rem Anfang Juni vorgelegten Programm.

Noch weiter gehen wollen Warrens

Senatorenkollegen Tammy Baldwin und

Josh Hawley. Sie haben einen parteiüber-

greifenden Gesetzentwurf ausgearbeitet,

der die Fed verpflichten würde, das Defizit

in der US-Leistungsbilanz, die breiteste Ge-

genüberstellung aller Waren-, Dienstleis-

tungs- und Vermögensgeschäfte mit dem

Ausland, binnen fünf Jahren zu beseitigen.

Geschehen soll das über eine „Marktzu-

gangsabgabe“, die der Republikaner Haw-

ley und die Demokratin Baldwin allen aus-

ländischen Finanzhäusern, Firmen, Bür-

gern und Staaten in Rechnung stellen wol-

len, die in den USA Aktien, Anleihen, Immo-

bilien und andere Vermögenswerte erwer-

ben. Die Idee: Werden Kapitalanlagen teu-

rer, gehen nicht nur die Wertpapierkäufe

zurück, vielmehr sinkt auch die Nachfrage

nach Dollars, die für den Erwerb dieser Pa-

piere benötigt werden. Im Ergebnis verlöre

die US-Währung dauerhaft an Wert.

Ob der Vorschlag je Gesetz wird, ist völ-

lig ungewiss. Er zeigt aber, wie sehr sich

die Stimmung in der US-Politik verändert

hat und warum die großen Finanzinstitute

an der Wall Street zunehmend alarmiert

sind. Für sie sind Wertpapierkäufe auslän-

discher Kunden, die sich allein 2018 auf

mehr als 20 Billionen Dollar summierten,

ein glänzendes Geschäft. Dagegen werfen

Baldwin und Hawley den Finanzinvesto-

ren vor, den Dollar-Kurs künstlich hoch zu

halten. Damit verteuerten sie US-Exporte

und seien für den Verlust Millionen ameri-

kanischer Arbeitsplätze verantwortlich.

Verschiedene Notenbanken aus dem asia-

tisch-pazifischen Raumsind dem US-Vorbild

gefolgt und haben ihre Leitzinsen gesenkt.

Die Abschwächung der Weltwirtschaft und

der sich verschärfende Handelskonflikt gel-

ten als Hauptgründe.

In Mumbai senkte die indische Notenbank

ihren Leitzins von 5,75 Prozent auf 5,40 Pro-

zent. Es war die vierte Zinssenkung in Folge.

Die neuseeländische Zentralbank reduzierte

den Zins um einen halben Prozentpunkt auf

1,0 Prozent und damit den niedrigsten Stand

in der Geschichte des Landes. Als Reaktion

fiel der Kurs des neuseeländischen Dollars

zum US-Dollar auf den tiefsten Stand seit

2016. Auch der australische Dollar geriet un-
      ter Druck. Die thailändische Notenbank lo-
      ckerte ihre Geldpolitik erstmals seit rund
      vier Jahren. Der Leitzins wurde um 0,25 Punk-
      te auf 1,5 Prozent reduziert. DPA

München– Über die Avancen, die das itali-

enische Fernsehunternehmen Mediaset

Pro Sieben Sat1 macht, wollte Max Conze

nicht lange sprechen. „Ich spekuliere nicht

über die Zukunft“, sagte der Vorstandsvor-

sitzende des deutschen Fernsehanbieters.

Er sei „happy“, dass Mediaset Investor sei,

man werte das als „Unterstützung“ für die

eigene Strategie. Mehr gab es nicht.

Mediaset, der von der Familie des frühe-

ren italienischen Regierungschefs und jet-

zigen EU-Abgeordneten Silvio Berlusconi

kontrollierte Konzern, war im Mai mit

9,6 Prozent überraschend bei Pro Sieben

Sat1 eingestiegen. Nun wollen die Italiener

die Zusammenarbeit vertiefen. Die Deut-

schen sollten sich wie auch der französi-

sche Sender TF1 an der neuen Mediaset-

Dachgesellschaft Media for Europe (MFE)

beteiligen, die ihren Sitz in den Niederlan-

den hat. Es gebe „Gespräche, aber keine

Verhandlungen“, behauptete in der vergan-

genen Woche Pier Silvio Berlusconi, Media-

set-Chef und Sohn des umstrittenen italie-

nischen Politikers. Mediaset will so ein

europaweit agierenden Fernsehunterneh-

men schaffen. „Mal abwarten, es ist ein

langer Prozess“, fügte Berlusconi jr. an.

Nicht ausgeschlossen auch, dass Mediaset

versucht, den Anteil an Pro Sieben Sat 1

möglicherweise zusammen mit Partnern

weiter zu erhöhen. In Unterföhring hält

sich die Begeisterung in Grenzen.

Ohnehin ist der Aktienkurs von Pro Sie-

ben Sat 1 seit Monaten auf Talfahrt. Am

Mittwoch legte er nur leicht zu auf etwa

11,50 Euro, so niedrig notierte das Papier

zuletzt im Jahr 2011. Die Zahlen für das

erste Halbjahr, die Conze präsentierte,

konnten da auch nicht viel helfen, obwohl

er die Prognose für das Gesamtjahr auf-

rechterhielt – und das trotz eines rückläufi-

gen Werbemarkts. Derzeit lasten die ge-

planten Investitionen in das TV-Geschäft

im zweiten Quartal auf dem Gewinn. Das

operative Ergebnis sank im Vergleich zum

Vorjahresquartal um 18 Prozent auf 213

Millionen Euro. Das Management begrün-

dete dies mit den Ausgaben in Programm-

inhalte, digitale Plattformen und Werbe-

technologien, aber auch mit geringeren

Werbeeinnahmen. Vorstandschef Conze,

seit gut einem Jahr im Amt, sprach von

wichtigen Investitionen für den Konzern.

„Wir sind überzeugt, dass sich das auszah-

len wird“, betonte er.

Gerade erst hat das Unternehmen eine

neue Videoplattform mit dem Namen Joyn

gestartet. „Wir haben hier inzwischen be-

reits über 3,8 Millionen monatliche Nutzer

über alle Geräte – das ist viermal so viel

wie beim Vorgänger 7 TV“, sagte Conze.

Allerdings gibt es nur 1,5 Millionen Men-

schen, die Joyn als sogenannte „unique

user“ nutzen, also ohne Doppelzählung.

Diese Zahl ist für die Werbewirtschaft rele-

vant. Gut die Hälfte der Joyn-Zuschauer

nutzt die Angebote auf dem Smartphone.

Conze hatte ursprünglich davon gespro-

chen, dass Joyn später mal zehn Millionen

Kunden haben soll.

Auf der Plattform sind unter anderem

die Livestreams von über 50 TV-Sendern,

von Sat 1 über Pro Sieben bis zu ARD und

ZDF, sowie eigenproduzierte Serien,

Shows und exklusive Inhalte zu sehen. Da-

mit soll die Abwanderung junger Zuschau-

er zu den Videodiensten von Netflix oder

Amazon gebremst werden. Zunächst baut

Pro Sieben Sat 1 auf ein werbefinanziertes

Angebot, gegen Jahresende gibt es laut

Conze ein kostenpflichtiges Premium-Abo-

Modell für Joyn. Die Sender von RTL, die

Bertelsmann-Tochter ist der große Kon-

kurrent von Pro Sieben Sat 1 in Deutsch-

land, sind derzeit nicht Teil von Joyn.

Dafür gibt es eine andere neue Zusam-

menarbeit mit dem Rivalen aus Köln. Es

wurde das Gemeinschaftsunternehmen

D-Force gegründet, das Werbekunden be-

sonders im digitalen Bereich besser bedie-

nen und Zielgruppen effizienter erreichen

soll. Das Bundeskartellamt hat nun grünes

Licht für das Projekt gegeben. RTL hat

derzeit mit ähnlichen Problemen wie Pro

Sieben Sat1 zu kämpfen, gerade jüngere

Zuschauer präferieren Streamingdienste.

Gleichzeitig stocken die Werbeausgaben

für das klassische Fernsehen, die großen

Konsumgüterhersteller sind zurückhalten-

der.

Der Umsatz des ehemaligen Dax-Unter-

nehmens Pro Sieben Sat 1 stieg im zweiten

Quartal zwar dank höherer Erlöse mit In-

ternetportalen und mit Produktionen um

vier Prozent auf 947 Millionen Euro. Aber

diese beiden Sparten tragen weiterhin

wenig zum Ergebnis bei. Im Kerngeschäft

Fernsehen, nach wie vor ein wichtiger

Gewinnbringer, lief es dagegen schlechter,

obwohl der Zuschaueranteil der beste seit

vier Jahren war. Die Erlöse im Werbefernse-

hen sanken um drei Prozent auf 477 Millio-

nen Euro, wie der neue Finanzvorstand Rai-

ner Beaujean sagte. Der Konzerngewinn

ging um 29 Prozent auf 131 Millionen Euro

zurück. Conze sagte dazu: „Unser Umbau

ist auf Kurs.“ caspar busse

München– DerRückversicherer Munich

Re deckt große Risiken ab. Er muss auf

Milliardenschäden aus Hurrikans vorberei-

tet sein, ihm gehören Lebensversicherer

und Kfz-Spezialisten. Kein Wunder, dass

er insgesamt 245 Milliarden Euro an Kapi-

talanlagen verwaltet. Bemerkenswert ist

aber vor allem das Ergebnis: In den ersten

sechs Monaten betrug die Gesamtrendite

12,1 Prozent, auf Jahreswerte umgerech-

net. Während die Branche über Niedrig-

zinsen klagt, fährt der weltgrößte Rückver-

sicherer einen Milliardenertrag aus seinen

Investments ein.

Finanzchef Christoph Jurecka erklärt

das mit der besonderen Lage am Kapital-

markt. „Wir hatten die erstaunliche Situati-

on, dass alle Wertpapierkategorien an

Wert gewonnen haben.“ Gleichwohl bleibt

die Munich Re vorsichtig. Sie zeigt nur drei

Prozent dieser Gesamtrendite in den Er-

gebnissen für das Halbjahr. Die restlichen

9,1 Prozent werden gebunkert. „Wir haben

die stillen Reserven gestärkt“, sagt Jure-

cka. Das soll den Konzern noch besser ge-

gen Turbulenzen an den Kapitalmärkten

absichern.

Jurecka spricht von „vielen Zufälligkei-

ten“, die zu dem Rekordergebnis im ersten

Halbjahr führten. Es werde auch wieder

Zeiten geben, in denen die Erträge deutlich

sinken. „Für Geld, das wir jetzt neu anle-

gen, bekommen wir nur 2,1 Prozent.“

Konzernchef Joachim Wenning können

die hohen Kapitalerträge nur recht sein. Er

kann für die ersten sechs Monate einen

Gewinn von 1,6 Milliarden Euro melden,

71 Millionen Euro mehr als im Vorjahr.

Dennoch bleibt auch er vorsichtig. Die Pro-

gnose, wonach die Munich Re im vollen

Jahr 2019 um die 2,5 Milliarden Euro ver-

dienen wird, will er nicht erhöhen.

Neben den Kapitalerträgen half dem

Konzern im ersten Halbjahr auch, dass es

vergleichsweise wenig Naturkatastrophen

gab. Das kann sich allerdings sehr schnell

ändern, dafür reicht eine Hurrikanserie

oder, wie 2018, eine Reihe teurer Wald-

brände. Auch von Menschen verursachte

Schäden können teuer werden. Die beiden

Boeing737 Max, die 2018 und 2019 abstürz-

ten und zur Stilllegung der gesamten Flot-

te dieses Typs führten, sorgten für einen

hohen Versicherungsschaden. Die Munich

Re hat bislang 150 Millionen Euro zurück-

gestellt, wird den Betrag aber wohl im drit-

ten Quartal erhöhen.

Obwohl es dem Konzern derzeit gut

geht, hält Konzernchef Wenning an seiner

Umbauagenda für die Gruppe fest. Er hat

bereits ein Programm zur Personalreduzie-

rung aufgelegt und entwickelt das Unter-

nehmen gerade in Bereichen weiter, die

nicht zum klassische Geschäftsfeld der

Rückversicherer, also die Versicherung der

Versicherer, gehören. Dazu zählt zum

Beispiel die Versicherung von Konzernen

gegen Cyberrisiken. „Wir haben aktuell

zehn Prozent des Weltmarktes und wollen

die auch halten“, sagt Wenning.

Das wird ergänzt durch das direkte Ge-

schäft mit Privatkunden, das die Düssel-

dorfer Tochter Ergo betreibt. Ergo hat in

den vergangenen Monaten eine Reihe von

Auslandsgesellschaften verkauft, die we-

nig Aussicht auf langfristige Erfolge ver-

sprachen. In Indien dagegen expandiert

die Gruppe. Zusammen mit dem neuen

Partner, der indischen Bank HDFC, sei Er-

go in der privaten Krankenversicherung

die Nummer zwei im indischen Markt und

könne einen Marktanteil von 8,2 Prozent

aufweisen, hieß es. In der Sachversiche-

rung sei sie mit 6,4 Prozent die Nummer

drei im Markt. herbert fromme

Hannover– DerAutozulieferer und
Reifenhersteller Continental hat im
zweiten Quartal wegen der Branchen-
schwäche kräftig Gewinn eingebüßt.
Der auf die Aktionäre entfallende Er-
trag sackte um 41 Prozent auf 484,8Mil-
lionen Euro ab, wie der Dax-Konzern
mitteilte. „Für das zweite Halbjahr er-
warten wir kein Nachlassen des Gegen-
winds“, sagte Finanzchef Wolfgang
Schäfer. Im Juli hatte das Unternehmen
seinen Jahresausblick gekappt, weil die
weltweite Autoproduktion deutlich
schwächer ausfällt als zunächst pro-
gnostiziert. Im Geschäft mit Antriebs-
komponenten spürt Conti derzeit eine
geringere Nachfrage nach Technik für
Verbrennungsmotoren und fährt daher
in der Sparte seine Investitionen zu-
rück. dpa

Düsseldorf– Rund anderthalb Jahre
nach der angekündigten Übernahme
der RWE-Tochter Innogy sieht sich
Eon-Chef Johannes Teyssen kurz vor
dem Ziel. „Wir sind sehr zuversichtlich,
dass wir wie geplant die Freigabe aus
Brüssel erhalten werden und die Trans-
aktion im September dieses Jahres
abschließen können“, schrieb Teyssen
den Aktionären im Halbjahresbericht.
Die zugesagten Synergien würden ohne
Wenn und Aber erreicht. Ein Brems-
klotz bleibt jedoch das britische Ver-
triebsgeschäft. Einbußen in dem hart
umkämpften Markt trugen dazu bei,
dass der Versorger weniger verdiente.
Das bereinigte operative Ergebnis
schrumpfte im Halbjahr um zwölf Pro-
zent auf 1,7 Milliarden Euro. reuters

Rastatt– Ende 2025 sollen die ersten
Züge durch den Tunnel der ausgebau-
ten Rheintalbahn im badischen Rastatt
fahren. Vor zwei Jahren hatte ein Was-
ser- und Erdeinbruch in der Oströhre
unter der bestehenden Bahnstrecke die
Baustelle schwer beschädigt. Für die
Fertigstellung in einer 200 Meter lan-
gen und 17 Meter tiefen offenen Baugru-
be sei ein Planänderungsverfahren
nötig, teilte die Deutsche Bahn am Mitt-
woch in Rastatt mit. Zunächst soll vom
nächsten Jahr an die unbeschädigte
Weströhre unterirdisch mit einer Tun-
nelbohrmaschine zu Ende gebaut wer-
den. Am 12. August 2017 war es beim
Bau der Unterquerung der bestehenden
Rheintalbahn zu der Havarie im Tunnel
gekommen. Dieser ist Teil eines Neu-
bauprojekts, das zur deutschen Zulauf-
strecke zum Gotthard-Basistunnel in
der Schweiz werden soll. Klar ist, dass
die Kosten dafür deutlich steigen. dpa

Homer Simpson bei seiner Lieblingsbeschäftigung: fernsehen. Die amerikanische

Serie „Die Simpsons“ sorgt bei Pro Sieben für Einschaltquoten. FOTO: FOX

Der Konzern soll

außerhalb des klassischen

Geschäfts wachsen

Mitten im Umbau

ProSieben Sat 1 macht weniger Gewinn, weil mehr Geld in die Sender gesteckt wird

Konzernchef Joachim Wenning bleibt vor-

sichtig. Die Prognose für das Gesamtjahr

erhöht er nicht. FOTO: NATALIE NEOMI ISSER

Fernsehproduktionen und

Onlinegeschäfte machten

mehr Umsatz

Stolze zwölf Prozent

Der Rückversicherer Munich Re hat gut investiert

Vorbild Fed

San Francisco– Einige Daten von Twit-
ter-Nutzern könnten ohne deren Wissen
mehr als ein Jahr lang mit Werbekun-
den des Dienstes geteilt worden sein. Zu
den Informationen gehöre etwa der
Länder-Code des Nutzers sowie ob und
gegebenenfalls wann die Anzeige ange-
sehen wurde, erklärte der Kurznachrich-
tendienst. Durch den Fehler seien Nut-
zern möglicherweise seit Mai 2018 auch
auf Basis unzulässig gesammelter Da-
ten personalisierte Werbeanzeigen ange-
zeigt worden. Informationen zu Pass-
wörtern oder E-Mail-Konten seien nicht
betroffen gewesen. Die Probleme seien
am 5. August behoben worden. Wie
viele Nutzer betroffen gewesen sein
könnten, werde noch untersucht. Das in
San Francisco ansässige Unternehmen
entschuldigte sich: „Sie vertrauen dar-
auf, dass wir Ihre Auswahl einhalten,
wir haben dabei versagt“, schrieb Twit-
ter. „Es tut uns leid, dass das passiert
ist.“ Das Unternehmen treffe Vorkehrun-
gen, damit sich ein solcher Fehler nicht
wiederhole.dpa

Neu-Isenburg– Die etwa 145 000 Be-
schäftigten der Volks- und Raiffeisen-
banken in Deutschland(FOTO: DPA)bekom-
men eine Gehaltserhöhung von 4,5 Pro-
zent in zwei Stufen. Darauf verständig-
ten sich die Tarifpartner. Demnach
erhalten die Beschäftigten ein Erhö-
hung von 3,0 Prozent im Januar 2020
und weitere 1,5 Prozent im April 2021.
Der Tarifvertrag hat eine Laufzeit von
34 Monaten. Fast zwei Tage hatte die
dritte Verhandlungsrunde zwischen
dem Arbeitgeberverband AVR und
den Gewerkschaften DBV und DHV
gedauert. Die DHV hatte ursprünglich
neun Prozent Lohnplus für 18 Monate

gefordert. Der DBV hatte ein Gehalts-
plus von 6,2 Prozent im ersten Jahr
sowie eine Steigerung von 4,5 Prozent
im zweiten Jahr gefordert. Außer ums
Geld ging es auch um die Arbeitsbedin-
gungen in den Instituten. So können die
Beschäftigten ihre Wochenarbeitszeit
vor Rentenbeginn künftig um acht statt
vier Stunden verkürzen. Die Option,
Gehaltserhöhungen in Freizeit umzu-
wandeln, wurde erweitert. dpa

Seit Jahrzehnten ist der Dollar die unumstrittene Leitwährung der Welt. FOTO: LEE JAE WON/REUTERS

Rheintalbahn wohl 2025 fertig

Sollten die USA den Dollar

abwerten, wäre das überall

auf der Welt zu spüren

DEFGH Nr. 182, Donnerstag, 8. August 2019 (^) WIRTSCHAFT HF3 19
Conti erleidet Gewinneinbruch
Datenpanne bei Twitter
Innogy-Übernahme im Herbst
Mehr Geld für die Genossen
KURZ GEMELDET