Les Echos - 01.08.2019

L’empire contre-attaque. Un mois

après l’annonce de l’accord com-

mercial entre l’Union européenne

(UE) et le Mercosur, Washington

souhaite reprendre l’initiative sur

le f ront du l ibre-échange, e n faisant

miroiter un accord bilatéral avec

le Brésil, qui est le protagoniste

du bloc du Cône sud (aux côtés de

l’Argentine, de l’Uruguay et du

Paraguay).

C’est d’abord Donald Trump qui

a martelé le message. « Nous allons

plancher sur un accord de libre-

échange avec le Brésil », a-t-il lancé

depuis la Maison-Blanche, en dépit

de la vague protectionniste en

cours. « Il y a tout un tas de droits de

douane mais, à part ça, on adore

cette relation [avec le Brésil] », a

poursuivi le président américain.

Gare à l’Union européenne

Ce message a été assorti d’une mise

en garde à l’égard de l’accord Union

européenne-Mercosur, qui pour-

rait contenir des « pièges », selon le

secrétaire américain au Commerce

Wilbur Ross. « Veillez à ce que

l’accord ne contienne pas de “pilule

empoisonnée” qui nous empêcherait

de signer un bon accord avec vous à

l’avenir », a-t-il prévenu les mem-

bres de la Chambre de commerce

américaine à São Paulo.

Hasard du calendrier : Wilbur

Ross a débarqué mardi au Brésil

alors que Jean-Yves Le Drian bou-

clait sa visite de trois jours dans le

pays. Le secrétaire américain au

Commerce devait être reçu, mer-

credi, par le ministre brésilien de

l’Économie, Paulo Guedes, et par

le président Jair Bolsonaro, qui

a annulé en dernière minute son

rendez-vous avec le ministre fran-

çais de l’Europe et des Affaires

étrangères en début de semaine.

Une initiative surprenante

Les relations entre Washington et

Brasília sont au beau fixe. Au point

que Jair Bolsonaro s’est permis une

initiative surprenante, qui a appa-

remment ravi Donald Trump :

désigner son propre fils, le député

Eduardo B olsonaro, c omme le pro-

chain ambassadeur du Brésil aux

États-Unis. « Je connais son fils et le

trouve incroyable. C’est un jeune

brillant, génial », a estimé le prési-

dent américain.

Cette nomination, polémique,

doit encore être entérinée par le

Sénat brésilien, où sévit un autre

fils du chef de l’État brésilien,

Flavio. « Bolsonaro est un type

fantastique, avec une famille

merveilleuse », n’hésite pas à

ajouter Donald Trump. Certains

s’étonnent toutefois de cette lune

de miel prolongée : « Les Amé-

ricains n’en reviennent pas de

voir ainsi le Brésil s’offrir à eux »,

estime un analyste.n

Thierry Ogier
—Correspondant à São Paulo

COMMERCE

Le secrétaire au
Commerce Wilbur
Ross met en garde
Brasília contre une
éventuelle « pilule
empoisonnée »
dans le traité signé
avec Bruxelles.

L’accord Europe-Mercosur dans le viseur de Washington

Virginie Robert

@virginierg

Comme en 2008, la vague a d’abord

pris forme dans le Pacifique et

gagné en vigueur et en hauteur. Ce

sont les banques centrales d’Austra-

lie et de Nouvelle-Zélande qui ont,

de nouveau, donné le « la » cette

année, en abaissant les premières

leurs taux directeurs, anticipant de

quelques mois le mouvement d’ins-

titutions monétaires plus à l’ouest.

« Ce sont de bons indicateurs d’un

mouvement qui va se poursuivre

parmi les banques centrales », esti-

mait, en juin, Christopher Dembik,

économiste chez Saxo Bank.

A l’origine de ces mesures, non

pas une crise financière mondiale

mais un faisceau d’éléments qui

pèsent sur les perspectives de crois-

sance des pays développés comme

émergents. « L’incertitude engen-

drée par le commerce et les conflits

technologiques affecte l’investisse-

ment et accroît les risques pour l’éco-

nomie mondiale », a expliqué, début

juillet, Philip Lowe, le gouverneur

de la banque centrale australienne.

De façon consécutive, en juin et

juillet, celle-ci a baissé ses taux

directeurs de 0,25 % pour les des-

cendre à 1 % et remédier ainsi aux

craintes posées par le ralentisse-

ment de la croissance en Chine, son

principal partenaire commercial,

et pour répondre à une crise du

marché immobilier et au coup de

frein de la consommation des

ménages. La Banque de réserve de

la Nouvelle-Zélande, qui les a abais-

sés à 1,25 %, pourrait récidiver en

août: les entreprises locales broient

du noir et le marché du bois est en

plein ralentissement.

Elles ont fait des émules avec la

banque centrale indienne, qui

début juin a abaissé son taux direc-

teur de 0,25 point, à 5,75 %, alors

que la croissance du premier tri-

mestre était à son plus bas depuis

quatre ans (+5,8 %). Ont suivi les

banques centrales de Malaisie, des

Philippines, d’Indonésie, de Corée

du Sud... et d’Afrique du Sud. Fin

juillet, la vague a gagné l’Occident

par le Bosphore : la Turquie a

abaissé son taux directeur d e 24 % à

19,75 %, sa première baisse –

425 points de base – depuis 2015.

Murat Uysal, le nouveau gouver-

neur de la banque centrale, a invo-

qué une baisse de l’inflation et des

politiques plus accommodantes de

la Fed et de la BCE comme autant de

raisons pour agir. C’est désormais

au tour de la Réserve fédérale de

prendre des mesures, suivie sans

doute dès septembre par la Banque

centrale européenne, face à une

inflation qui ne décolle pas.

Des risques multiples

Les banques centrales intervien-

nent tôt pour donner un coup de

fouet à une activité qui ralentit, et

ouvrir la voie à des politiques fisca-

les plus ambitieuses. Mais ce n’est

pas sans risque : cela peut contri-

buer à renchérir les actifs finan-

ciers, créer de nouvelles bulles,

accroître les difficultés du secteur

bancaire qui souffre de taux d’inté-

rêt déjà très bas, voire négatifs, et à

prélever des munitions précieuses

en cas de nouvelle crise. Tous les

instituts d’émission ne sont pas sur

ce mode. A Pékin, même avec un

taux de croissance descendu à

6,2 %, ou à Ottawa où l’activité

reprend, on n’est pas près de bou-

ger. C’est moins vrai à Tokyo et à

Londres, en raison de l’impact des

politiques monétaires américaine

et européenne sur les devises res-

pectives de ces pays. Mardi, le

Japon a maintenu sa politique

monétaire ultra-accommodante

inchangée (taux d’intérêt négatifs

sur certains dépôts de banques,

plan massif de rachats d’actifs)

mais se réserve le droit de réagir.

Notamment si le yen se renchéris-

sait trop par rapport au dollar, ce

qui affecterait ses exportations.

Quant à Londres, le comité de

politique monétaire qui se tient ce

jeudi sera très suivi car la banque

est la seule à avoir un biais e n faveur

d’une remontée de ses taux. Un dis-

cours difficile à tenir dans l’environ-

nement actuel et alors que l’arrivée

de Boris Johnson, prêt à sortir de

l’UE sans accord, a provoqué une

chute de la livre sterling.n

Du Pacifique à l’Atlantique, les banques centrales

renforcent leur soutien à l’économie

Une dizaine de banques

centrales ont abaissé leurs

taux depuis quelques mois.

La Fed confirme son virage de politique

monétaire en abaissant ses taux d’intérêt

Nicolas Rauline
@nrauline
—Bureau de New York

La décision est historique. Malgré
une croissance qui résiste, à 2,1 %
au deuxième trimestre, et une
consommation soutenue, la
Réserve fédérale américaine a
décidé de réduire ses taux d’intérêt,
à l’issue de son comité de politique
monétaire. Elle a annoncé, mer-
credi, une baisse de 0,25 point,
comme attendu, pour les ramener
entre 2 % et 2,25 %, six mois seule-
ment après la dernière hausse. Une
première depuis 2008. La Fed a mis
en avant la dégradation du contexte
international, et la faiblesse per-
sistante de l’inflation, qui reste en
dessous de l’objectif des 2 %. Deux
participants ont voté contre la
baisse des taux. La Fed a aussi
annoncé qu’elle arrêtait dès à pré-
sent la réduction de son bilan, soit
deux mois plus tôt que prévu.

Des indicateurs contrastés
Après s’être montrée prudente pen-
dant des mois, la banque centrale
américaine avait multiplié les
signaux, ces dernières semaines,
sur une inflexion de sa politique.
Le mois dernier, son président
Jerome Powell avait reconnu : « Les
arguments pour une politique plus
accommodante se renforcent. » Dans
un discours prononcé à Paris il y a
quelques jours, il avait aussi insisté
sur l’interconnexion de l’économie
américaine avec le reste du monde,
argument repris d’ailleurs par sa
prédécesseure Janet Yellen, qui a
soutenu une baisse des taux.
Jerome Powell avait aussi appelé
à une surveillance accrue des indica-
teurs économiques. Or, ceux-ci souf-
flent toujours le chaud et le froid. La
consommation a continué à tirer la
croissance américaine au deuxième
trimestre, le chômage reste au plus
bas depuis cinquante ans, mais les
investissements des entreprises
s’essoufflent et l’inflation ne décolle
pas, dans un contexte de déficits
publics record. Une situation nou-
velle qui fait s’interroger les écono-
mistes, qui avancent plusieurs expli-
cations, comme la mondialisation,
l’importance prise dans l’économie
par les géants du numérique, trans-
nationaux, ou l’explosion de la dette.
La Fed subit aussi depuis plu-
sieurs mois une intense pression
politique. Donald Trump milite
pour l’abaissement des taux et a
encore déclaré cette semaine qu’il
fallait un stimulus bien supérieur à
une baisse d’un quart de point. Alors
même qu’il a choisi Jerome Powell,
celui-ci se retrouve aujourd’hui sur

ÉTATS-UNIS Chine-

Etats-Unis :

rendez-vous

en septembre

A l’issue de deux jours

de négociations à Shan-

ghai, Chinois et Améri-

cains sont convenus de

se revoir en septembre

aux Etats-Unis après

des échanges « francs,

efficaces et construc-

tifs » pour tenter

d’enrayer leur guerre

commerciale, en dépit

de vives critiques de

Donald Trump la veille

à l’encontre de la

Chine. Lors de la

reprise des discussions

après trois mois

d’interruption, les

négociateurs ont dis-

cuté notamment de

« l’augmentation par la

Chine de ses achats de

produits agricoles amé-

ricains, selon ses

besoins nationaux »

d’après Chine nouvelle.

la sellette. Les investisseurs avaient,

eux, déjà anticipé une baisse des

taux, qui a porté les marchés des

actions et des obligations dernière-

ment. Dans les jours qui viennent, il

s’agira donc de savoir s’ils auront été

convaincus par le discours de

Jerome Powell, très attendu. Ils

tablent sur de nouvelles baisses des

taux avant la fin de l’année. En effet,

jamais depuis vingt-cinq ans la Fed

ne s’est contentée d’une seule baisse.

Or, aujourd’hui, les avis diver-

gent. L’unanimité qu’avait réussi à

construire Jerome Powell autour

des décisions de la Fed, ces derniers

mois, n’existe plus. Les gouver-

neurs de la Fed de Saint Louis, de

Boston ou de Kansas City avaient

affiché leurs divergences ces der-

nières semaines. Les défenseurs

d’une simple correction, sans

entrer dans un nouveau cycle de

baisses, sont nombreux. Les pro-

chaines réunions de politique

monétaire de la Fed s’annoncent

agitées, à commencer par celle des

17 et 18 septembre.n

Les prochaines

réunions de politique

monétaire de la Fed

s’annoncent agitées.

lLa Réserve fédérale américaine considère que la faible inflation, le contexte international et le ralentissement

des investissements pèsent davantage sur les perspectives que le faible taux de chômage et la consommation.

lUn tournant dans la politique monétaire.

MONDE

Jeudi 1er août 2019Les Echos