Neue Zürcher Zeitung - 04.08.2019

NZZamSonntag4. August 2019

Invest

DiebesteWochehatte...

AmFreitag hatVisilab, neuer

Marktführer fürSehhilfen in

derSchweiz, angekündigt, den

Konkurrenten McOptik zu über-

nehmen. Das aber ist nur ein

kleinerDeal in einemviel grös-

seren Spiel. DieFäden laufen

beim84-jährigenitalienischen

MultimilliardärLeonardoDel

Vecchio zusammen, Gross-

aktionär undVerwaltungsrats-

präsidentvon Essilor-Luxottica.

Egal, fürwelches bekannte

Label sich die Käufer einer

LeonardoDelVecchio

Sonnenbrille entscheiden,

Hersteller ist meist der Gross-

konzern, der an derBörse mit

über 50 Mrd. € bewertetwird.

Del Vecchio besitzt32% der

Aktien. Erst 2018 haben Essilor

und Luxottica fusioniert.

DieseWoche kündigteDel

Vecchio an, für7,2 Mrd. € den

niederländischen Grandvision-

Konzern übernehmen zu

wollen. Dieserwiederum hatte

2017 dieSchweizerVisilabvon

einerGenferFamilienholding

gekauft. Die kleineSchweizer

Kette McOptik landet überver-

schlungeneWegeletztlich in

den Händen desreichstenIta-

lieners,Del Vecchio. DieKette

an Transaktionenverdeutlicht

zudem,wie weitdieKonsoli-

dierung im Brillenmarkt bereits

vorangeschritten ist.(est.)

Geldspiegel

D

ie präsidiale Ankündigung zusätz-

licher Strafzölle auf chinesische

Waren hat die Anlegerweltweit

verschreckt. Es kam zu erheblichen

Kursturbulenzen, denn eine Eskalation im

Handelsstreit haben zu diesem Zeitpunkt die

wenigsten erwartet.

Vielleicht zielt Trump, dertroublemaker-

in-chief,aber nicht nur auf die Chinesen, son-

dern auch auf seinen neuen Lieblingsgegner

ab, aufUS-NotenbankchefJeromePowell.

Diesenfeindet Trumpregelmässig aufTwit-

ter an. Er ist der Ansicht,Powell halte die

Zinsen künstlich hoch – was seine grossartige

Bilanz inwirtschaftlichen Dingen schmälere.

Am Mittwoch hatte Powell zwar dieLeit-

zinsen um0,25%gesenkt und die straffend

wirkendeVerkleinerung derFed-Bilanz

gestoppt.Doch gleichzeitig enttäuschte er an

der anschliessendenMedienkonferenz die

Hoffnungen vieler Investoren, dass es sich

bei diesen Massnahmen um denAuftakt zu

einer ganzenSerievon Zinssenkungen

handle. Trump twitterte deshalb:«Wie

üblich liess unsPowell im Stich».Was der

Marktvon Powell hörenwolle, sei derBeginn

eines langen und aggressiven Zinssenkungs-

zyklus, so derUS-Präsident am Mittwoch.

Tags darauf kündete er dann dieSonderzölle

auf bisherverschonte chinesischeWaren im

Volumenvon 300 Mrd. $ an.

DieVerfassung derUS-Wirtschaft ist gut,

was die soliden Arbeitsmarktzahlen amFrei-

tag belegten. Nicht etwa dieKonjunktur,

sondern der trumpsche Handelskrieg hat

Powell zu einer präventiven Zinssenkung

veranlasst. Nach der Eskalation ist er nun

quasi dazuverdammt, Trump mit einerwei-

teren Lockerung derGeldpolitikSchützen-

hilfegegen die Chinesen zu leisten. Trump

drückt mit seiner Eskalation im Handelskrieg

also die Zinsen.«Wir bekräftigen unsereAuf-

fassung, dass die taubenhafteWende derFed

dieUS-Regierung ermutigt, eine eherfalken-

hafte Haltung zum Handel einzunehmen»,

schreiben Analysten derBank of America.

Auch in Europa ist eineLockerung der

Geldpolitik wahrscheinlich. DieWirtschaft

der Euro-Zone legte zwischen April undJuni

nur noch um0,2% zu. Die Europäische Zen-

tralbank dürfte deshalb imSeptember die

Zinsen noch tiefer in den negativen Bereich

drücken.Womöglich fängt siewieder an,

Anleihen aufzukaufen. Damit treibt die EZB

auch dieSchweizer Nationalbankweiter

hangabwärts auf der schiefenEbene der

experimentellenGeldpolitik: DieSchweizer

Währungshüterkönnten sichgezwungen

sehen, ihre Zinsen auf minus1%zu senken.

Was überwiegt für die Investoren?Der

brandgefährliche Handelsstreit oder die

neue Liquiditätsflut, die sich abzeichnet?

Wahrscheinlich sind die Investoren gut bera-

ten, sich nicht insBockshorn jagen zu lassen.

Aktienkursereagieren zumindest kurzfristig

immer auf Stimuli der Notenbanken.

Markus Städeli

Trumpdrückt mitdemHandelsstreitdieZinsen

ALAMY

Das Aussen beeinflusst das Klima im Innern: Eine «Brise-Soleil»-Konstruktion ausHolz und Glasvon Sheppard Robson Architekten.

Einaussenli egender

Sonnenschutz

ausstarrenoder

beweglichen

Elementenist

besonderseffekt iv.

H

itzeperioden,wie wir sie in diesem

Jahr bereits zweimal erlebt haben,

werden intensiver und häufiger.

SommerlicherWärmeschutz fürGe-

bäude erfordert Änderungen in derKonzeption

und imBetrieb. Sich darauf einzustellen, ist

eineAufgabe für alle und alles, was mit Immo-

bilien zu tunhat:Bewirtschaftung,Gebäude-

technik, Planung und Architektur.

Mit dem Thema müssen sich auch Investo-

ren auseinandersetzen, denn sie stellen die

Weichen, damit ihre Liegenschaft über die

ganze Nutzungsdauer klimatauglich bleibt.

Somüssen schon bei der PlanungKriterien

wie Standort,Lageund umliegendeBauten

berücksichtigtwerden. Ziel ist, denWärme-

eintrag so zu senken, dasstechnisch aufwen-

digeLösungen überflüssigwerden.

WerimGlashaussitzt ...

Während passiveSolareinstrahlung dieKosten

in derHeizperiode senkt, tritt imSommer der

gegenteilige Effekt auf. Eine zusätzlicheKüh-

lung der Innenräume erhöht Energieverbrauch

und -kosten.Besonders grossformatigver-

glasteGebäudehüllen sind davon betroffen.

Der Gesamtenergiedurchlass gibt an,wie viel

der aussen auftreffenden solaren Strahlung

DamitdieHitzedraussenbleibt

auch in dasGebäudeinneregelangt. ImSom-

mer wäre also ein möglichstgeringer g-Wert

nützlich, imWinter ein hoher.

DieWärmedämmung schützt dasGebäude

imWinter vor Wärmeverlusten und imSom-

mervor Hitze. «Über Dämmstärken muss

heutzutage nicht mehrviel diskutiertwerden.

Aufgrund dergesetzlichen Anforderungen an

denWärmeschutz imWinter sind diese für

Neubautenweitgehendvorgegeben», sagt

DanielMüller,Leiter Bauphysik bei der Firma

PirminJungSchweiz. Ungenügendgedämmte

Altbautenkönnen während einerSanierung

optimiertwerden.

Wichtiger ist lautMüller die thermische

Speichermasse: «Leichtbauten heizen sich

schneller auf, aber kühlen in der Nacht auch

rascher ab. Massivbauten erfordern besonders

Hohe Temperaturen machen dasLeben in Häusernzuweilen ungemütlich. Wie mit

klugerPlanung und Investitio nen Innenräume kühl bleiben.VonMorrisBreunig

oderSonnenschutzraster sind inverschie-

densten Materialien sowie Farben erhältlich

undgeben demGebäude zugleich Individua-

lität.Auch Mauervorsprüngeund Dachüber-

ständekönnen dieseFunktion begleiten. Bie-

ten diesegenugBeschattung, ist ein beweg-

licherSonnenschutz allenfalls überflüssig.

Üblich sind jedochflexibleSystemewie

Lamellen- oder Stoffstoren. Hinsichtlich der

Bedienung sindBauherrschaften ziemlich

frei.MechanischgesteuerteSystemefolgen

automatisch Strahlungswinkeln undSonnen-

intensität imTagesverlauf,verbrauchen im

Vergleich zu handbedienten jedoch Strom.

InnenliegenderSonnenschutz istkosten-

günstig,wirkt aber nur als Blendschutz.Denn

dieSonnenwärmegelangt bei ihmfast voll-

ständig in den Innenraum.Bei denkmal-

geschütztenGebäuden ist der aussen liegende

Sonnenschutz aber oft nicht zulässig. Im

Scheibenzwischenraum integrierterSonnen-

schutz bringt zwargestalterischeVorteile,

kann beiDefekten jedoch hoheReparatur-

kostenverursachen und hilft obendrein auch

nichtviel gegen Überhitzung.

Wärmepumpenheizenundkühlen

Aufgeheizte Innenräume benötigen Kühlung.

Hier können Wärmepumpen helfen, die

Wärme des Raumes über dasHeizsystem abzu-

führen. «ReversibleVarianten wie Luft-Wasser-

undWasser-Wasser-Wärmepumpen ermög-

lichen imSommer durch eine Umkehr des

Wärmepumpenkreislaufes eine aktiveKüh-

lung», sagt MartinSchäppivon MeierTobler.

Der Stromverbrauch ist imVergleich zu her-

kömmlichen Klimaanlagen niedriger.

Erdwärmepumpen und sogenannte Sole-

Wasser-Wärmepumpen kühlen auch passiv

(«Freecooling»),wenn die Innentemperatur

über der des Erdreichs liegt. EinWärme-

tauscher führt dieWärme des Hauses in die

Erdsonden ab, und Umwälzpumpen betreiben

gleichzeitig denSole- sowie Heizwasserkreis-

lauf. «Die Raumtemperatur kann bei passiver

Kühlung lediglich um 2 bis maximal 4 °Cge-

senktwerden. Zum Ende desSommers steigt

dieTemperatur des Erdreichs, und dieKühl-

leistung nimmt ab», sagtSchäppi. Mit der akti-

ven Kühlungkönnen dieTemperaturen stär-

ker gesenktwerden als bei passiver Kühlung.

Ist bereits eineWärmepumpeverbaut,

kann diese aufReversibilität oder passiven

Kühlbetriebgeprüftwerden. Dass derBoden

zusätzlichWärme erhält, begünstigt auch die

Regeneration des Erdreichs. ZuBeginn der

Heizperiode steht deshalb mehr Erdwärme

zurVerfügung, und dieWärmepumpe kann

effizienter arbeiten.

AuchFussbodenheizungen,Kühldecken,

Gebläsekonvektoren oderBetonkerntempe-

rierung eignen sich imSommer zurKühlung

der Raumluft, erfordern aber eineTaupunkt-

überwachung. Damit dieFeuchtigkeit der

Raumluft nicht aufFussböden,Wänden und

Rohrdurchführungen kondensiert, darf etwa

beiVerwendung einerFussbodenheizung die

Oberflächentemperatur während desKühlens

nicht unter 19 °Cfallen.

Auch das Nutzerverhalten beeinflusst den

sommerlichenWärmeschutz. Dazugehören

dieFensterlüftung und diekorrekteBedie-

nung desSonnenschutzes. Eine Nachtaus-

kühlung senkt die Raumtemperaturen effi-

zient, eignet sichwegen der Einbruchsicher-

heit aber nicht für alleGebäude.

bei ausgedehnten Hitzeperioden eine längere

Zeit zurAuskühlung – selbstwenn dieAussen-

temperaturenwieder deutlichgefallen sind»,

sagt der Experte. Eine gute Durchlüftung bei

tieferenTemperaturen in der Nacht und der

konsequenteEinsatz desBeschattungssys-

tems sei entscheidend für die Raumtempera-

turen imSommer.

Sonnenschutzsysteme beugen zusätz-

lichenWärmeeinträgen in dasGebäudevor.

Wärmetechnische undgestalterische Aspekte

gehen Hand in Hand.Sonnenschutzsysteme

können innen, aussen oder imFenster inte-

griert angebrachtwerden, doch es gibtverwir-

rendvieleVarianten und einenWiderspruch.

DennTageslicht hält einerseits den Stromver-

brauch künstlicherBeleuchtung tief, führt im

Sommer aber zu höherenWärmeeinträgen.

Ein aussen liegenderSonnenschutz aus

starren oder beweglichen Elementen ist be-

sonders effektiv. Er bringt in derHeizperiode

solareWärme und mindert sie imSommer.

Bei der Planung sollten lokaleWindlasten und

Witterungsbedingungen berücksichtigtwer-

den.Der BriseSoleil gilt als bekanntesterVer-

treter starrerSysteme, die in Abstimmung auf

den jährlichenSonnenverlauf integrativer Teil

derGebäudehülle sind. FixierteLamellen

Immobilien

So gross ist die

maximal mögliche

Senkung der Innen-

raumtemperatur

bei passiver

Kühlung mittels

Wärmepumpen.

4 °C