Handelsblatt - 22.07.2019

„Wir müssen in guten

Zeiten diszipliniert

haushalten, um uns sattelfest

für die Zukunft aufzustellen.“

Oliver Blume, Porsche-Chef

„Es bedrückt mich, dass das

wichtigste politische Amt der Welt

das Gesicht von Rassismus und

Ausgrenzung wird.“

Joe Kaeser, der Vorstandschef von Siemens, kritisiert

via Twitter US-Präsident Donald Trump.

W

ir Deutschen neigen ja dazu, besonders ra-

sante Touren mit Argwohn statt Begeisterung

zu betrachten. Andererseits bewundern wir

die forschen Typen, die Chancen sehen, Risiken aber

links liegen lassen. Dementsprechend ist es nicht ausge-

blieben, dass die Amerikaner uns bislang den Schneid

abgekauft haben, die besten digitalen Geschäftsmodelle

aufzuziehen. So entstanden Onlinehändler wie Amazon,

Fahrdienste wie Uber. Plattformen, die inzwischen rund

um den Globus den Ton angeben. Und die allenfalls

staatlich geschützte Gegner aus China fürchten müssen.

Noch vor Kurzem hätte niemand gedacht, dass auch

aus Deutschland einmal ein Start-up die Welt erobern

könnte. Spätestens bei der Grenzüberschreitung, so die

Mutmaßung, würde ein US-Konkurrent die Expansion

stoppen. Und die Idee selbst groß aufziehen.

Die Gründer von Flixbus, Jochen Engert, Daniel

Krauss und André Schwämmlein, lehren uns gerade et-

was anderes. Dass hierzulande ein Start-up in einer drit-

ten Finanzierungsrunde auch mal rund 500 Millionen

Euro einsammeln kann, daran haben wir uns gewöhnt.

Bemerkenswert ist aber, was die Münchener damit vor-

haben: Nur sechs Jahre nach dem offiziellen Start ihrer

Flixbusse in Deutschland wollen sie nun Amerika und

Asien erobern. Und das nicht nur mit Fernbussen. Das

Start-up ist längst zu einer Plattform für mehrere Ver-

kehrsmittel geworden. Flixmobility, so der Name der

Dachmarke, fährt inzwischen Züge und steigt nun auch

noch in die Vermittlung von Mitfahrgelegenheiten ein.

Das Geschäftsprinzip einer Mobilitätsplattform ohne

eigene Assets, also ohne Busse und Züge, haben die

Münchener in einem rasenden Tempo ausgebaut. In

Deutschland sind sie Fastmonopolist, in den europäi-

schen Nachbarländern bauen sie ihre Marktposition

Schritt für Schritt aus. Noch bevor dieser Prozess abge-

schlossen ist, ging es schon nach Nordamerika. Jetzt

sollen Südamerika, ein typischer Fernbus-Kontinent,

und Asien aufgerollt werden. Im Sport würde man das

einen Kickstart nennen. Der Motor ist noch gar nicht

richtig warm gelaufen, schon geht es in die Vollen.

Flixmobility macht das, was Investoren lieben: ein

Geschäftsmodell unglaublich schnell skalieren. Deshalb

fällt es den Münchenern nicht schwer, anspruchsvolle

Geldgeber hinter sich zu versammeln. Nach General At-

lantic und Silverlake sind nun auch Permira und TCV

dabei. Sie alle glauben daran, dass die Plattform überall

in der Welt funktioniert. Die entscheidende Frage wird

aber sein, ob die noch extrem junge Firma ihre globale

Expansion wird managen können. Denn im Gegensatz

zu anderen virtuellen Plattformen muss Flixmobility

vor Ort immer mit analogen Partner kooperieren. Ir-

gendwer muss die Busse und Züge fahren.

Flixmobility

Kickstart

Erst Flixbus, dann Flixtrain, jetzt

Flixcar. Erst Deutschland, dann

Europa, jetzt die Welt. Das

Start-up fährt einen heißen Reifen,

meint Dieter Fockenbrock.

Der Autor ist Chefkorrespondent Unternehmen &

Märkte. Sie erreichen ihn unter:

[email protected]

Flixmobi -

lity macht

das, was

Investoren

lieben: ein

Geschäfts -

modell

unglaublich

schnell

skalieren.

AFP, Jens Schicke, imago/DeFodi

Vermögensverwalter

Heilsamer

Schock

G

eldverwalter haben es

schwer. So könnte man

glauben. Deutsche Anbieter

verdienten im vergangenen Jahr 15

Prozent weniger als im Vorjahr. Eu-

ropäische und US-amerikanische

Verwalter kamen mit geringeren

Rückschlägen davon. Die Einbußen

waren der schlechten Börse zu ver-

danken und bedeuten das Ende ei-

ner langen Rekordserie. Der Laie

mag die Anbieter vielleicht bedau-

ern, wenn er sieht, wie kümmer-

lich ihr Ertrag ausfällt zumindest

gemessen an den gewaltigen Sum-

men, die sie verwalten. Diese pro-

zentuale Marge hat eine Null vor

dem Komma.

Die wirkliche Lage sieht jedoch

anders aus. Das verwaltete Kapital

als Bezugsgröße spiegelt nur die

halbe Wahrheit wider. Aussagekräf-

tiger ist der Blick auf Einnahmen

und Kosten. Dann kommt man auf

Gewinnmargen in prozentual deut-

lich zweistelliger Größenordnung.

So gesehen ist der aktuelle Ertrags-

rückschlag der Branche ein Leiden

auf hohem Niveau. Und er lenkt

den Blick auf einen unseligen Auto-

matismus. Denn in den vergange-

nen Jahren konnten die Verwalter –

etwas überspitzt formuliert – auch

mit Nichtstun an ihren Kunden ver-

dienen. Die Kunden zahlen schließ-

lich jedes Jahr aufs Neue einen fes-

ten Prozentsatz ihrer Anlagesum-

me. Das heißt: Steigende Börsen

erhöhten automatisch das verwalte-

te Kapital und damit ebenso auto-

matisch die Einnahmen.

Damit ist es vorbei. Die schwieri-

geren Börsen und der anhaltende

Gebührendruck durch Investoren

setzen die Anbieter unter Erfolgs-

zwang. Bei fallenden Märkten

schauen die Anleger viel genauer

hin, was sie den Assetmanagern be-

zahlen und was die ihnen dafür an

Rendite liefern. In solchen Zeiten

können sich die Verwalter nicht

mehr entspannt zurücklehnen. Die

frühere Devise „Ein steigender Was-

serspiegel hebt alle Boote“ hat sich

überholt. Anbieter mit schlechten

Anlageleistungen werden ohne Ver-

besserungen nicht überleben kön-

nen. In Zukunft zählt nur noch gute

Performance. Den Ertragsschock

hat die Branche bitter nötig.

Die Jahre automatischer Gewinne

für Geldmanager sind vorbei. Nur

Häuser mit guten Leistungen

haben Zukunft, glaubt Ingo Narat.

Der Autor ist

Finanzkorrespondent.

Sie erreichen ihn unter:

[email protected]

Unternehmen & Märkte

MONTAG, 22. JULI 2019, NR. 138

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