Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung - 28.07.2019

28. JULI 2019 NR. 30 SEITE 25 FRANKFURTER ALLGEMEINE SONNTAGSZEITUNG

Geld & mehr

M – DEUTSCHE BANK IM MINUS

Am vergangenen Mittwoch hat die

Deutsche Bank mal wieder alle

überrascht. Zwar war erwartet wor-

den, dass Deutschlands bekannteste

Bank das zweite Quartal dieses Jah-

res mit Verlust abschließen würde:

Vorstandschef Christian Sewing hat-

te erst vor wenigen Wochen einen

großen Umbau des Konzerns ange-

kündigt, dem vor allem Teile des

Investmentbankings zum Opfer

fallen. Niemand aber hatte damit

gerechnet, dass der Quartalsverlust

so hoch ausfallen würde. Er beträgt

nach Steuern 3,1 Milliarden Euro.

Die Bank begründete dies mit dem

hohen Tempo, mit dem sie die

Sanierung angehe.

M – ASTON MARTIN VERLIERT

Aston Martin, der britische Herstel-

ler von Luxussportwagen, hat seine

Aktionäre in der vergangenen Wo-

che mit schlechten Nachrichten ver-

schreckt. Das Unternehmen musste

seine Absatzprognose für 2019 sen-

ken. Ein Grund dafür sind nach Fir-

menangaben die Unsicherheiten,

die mit dem bevorstehenden Brexit

einhergehen. Der Aktienkurs fiel

zeitweilig um 20 Prozent.

M + LONDONER BÖRSE KAUFT ZU

Die Londoner Börse LSE steht vor

einem großen Zukauf. Wie am

Samstag bekannt wurde, befindet

sich die Börse in fortgeschrittenen

Verhandlungen mit dem Finanzda-

tenanbieter Refinitiv, der früher zu

Thomson Reuters gehörte. Im Ge-

spräch ist ein Übernahmepreis von

27 Milliarden Dollar.

Die LSE würde so

zur Konkurrenz des

Finanznachrichten-

dienstes Bloomberg.

M +VIEL GELD FÜR SNEAKERS

Die teuersten Turnschuhe aller Zei-

ten sind vergangene Woche in

New York versteigert worden: Der

kanadische Unternehmer Miles Na-

dal zahlte auf einer Auktion 437 500

Dollar für ungetragene Sneakers

der Firma Nike. Das Unternehmen

hatte in den 1970er Jahren nur un-

gefähr zwölf Paar des sogenannten

„Moon Shoe“ angefertigt.

TOPS UND FLOPS

M – MINUSREKORD BEI ANLEIHE

Bundesanleihen mit zehnjähriger

Laufzeit haben einen neuen Nega-

tivrekord aufgestellt. Die Rendite

sank auf einen Wert von minus

0,422 Prozent. Anleger müssen dem

deutschen Staat also Geld dafür zah-

len, dass sie ihm Geld leihen.

Schuld an dieser Verdrehung der

Verhältnisse ist die Europäische

Zentralbank. Sie

hat in der vergange-

nen Woche eine

weitere Lockerung

ihrer Geldpolitik

in Aussicht gestellt.

M +VW ÜBERRASCHT

Dass die Autokonzerne schwere

Zeiten durchmachen, haben mittler-

weile alle mitbekommen. Umso

überraschender war darum, was

VW-Chef Herbert Diess (Bild) in

der vergangenen Woche verkünde-

te. VW hat gegen den

Branchentrend im ers-

ten Halbjahr fast zehn

Milliarden Euro Ge-

winn gemacht. VW

profitiert derzeit von

der Vielzahl seiner

Marken.

Quelle: Bloomberg/ F.A.Z.-Grafik pir.

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Deutsche Bank

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B

ankberater haben nicht den bes-

ten Ruf. Wann immer die Deut-

schen nach den vertrauenswür-

digsten Berufen gefragt werden,

landen die Banker auf einem der hinte-

ren Plätze. So liegen sie bei den regelmä-

ßigen Erhebungen des Marktforschungs-

instituts GfK nicht nur weit hinter

Handwerkern, Taxifahrern, Fernsehmo-

deratoren und Schauspielern. Sondern

Bankangestellten wird hierzulande deut-

lich weniger Vertrauen entgegenge-

bracht als im europäischen Durch-

schnitt. Dass der Ruf relativ ramponiert

ist, dafür ist die Branche zum Großteil

selbst verantwortlich: Die Banker mö-

gen zwar freundlich und zuvorkommend

erscheinen und die Kunden in einem an-

sprechenden Ambiente empfangen.

Aber wenn es um das Wesentliche geht,

nämlich um die Geldanlage, dann ist der

Argwohn der Kunden aus bitterer Erfah-

rung groß.

Die Vorbehalte kommen von zwei Sei-

ten: Zum einen von denjenigen Kun-

den, die sich in Finanzdingen eher

wenig auskennen und deswegen vieles

von dem, was ihnen der Berater in

seinem Branchenjargon erzählt und

vorschlägt, nicht so recht verstehen. Im

gerade veröffentlichten Anlegerbaro-

meter der Fondsgesellschaft Union In-

vestment wünschen sich deshalb 61 Pro-

zent der Befragten in der Beratung eine

einfache Sprache ohne viele Fachbe-

griffe. Zwei Drittel vermissen, dass auf

ihre individuellen Bedürfnisse stärker

eingegangen wird.

Und dann gibt es diejenigen, die sich

lieber eigenständig um ihre Geldanlage

kümmern und eher auf Hinweise aus

der Familie, dem Freundeskreis oder

den Medien hören, als in eine Bankfilia-

le zu gehen und sich vermeintlich in die

Irre führen zu lassen. Denn die Berater,

so das gängige Urteil der selbstbewuss-

ten Anleger, seien vor allem Verkäufer

und wollten den Kunden nur Produkte

aus dem eigenen Haus oder der eigenen

Finanzgruppe aufschwatzen oder teure

Zockerpapiere als tolle Insidertipps ver-

kaufen.

Dass eine solche verkappte Beratung

gehörig schiefgehen kann, zeigte beson-

ders schmerzhaft die Finanzkrise im ver-

gangenen Jahrzehnt. Damals hatten Bera-

ter den Kunden massenhaft Zertifikate

der Investmentbank Lehman Brothers

ans Herz gelegt. Die Bank ging 2008 be-

kanntlich pleite, das Geld war futsch.

Und jetzt kommt die Überraschung.

Neueren Studien zufolge muss den Spa-

rern nämlich gar nicht bange sein vor ei-

nem Gespräch in der Bankfiliale. Sowohl

aus der Marktforschung wie der Wissen-

schaft kommen ermutigende Signale: So

schlecht, wie die Bankberatung gemacht

wird, ist sie gar nicht. Denn die nach den

üblen Erfahrungen aus der Finanzkrise

eingeführte Regulierung hat dazu ge-

führt, dass sich eine Beratung in der Filia-

le lohnen kann. Sogar für erfahrene Anle-

ger, die über ihr Portfolio am liebsten ei-

genständig entscheiden.

Die Zeit, in der ein Berater sich als ge-

wiefter Ideengeber gerieren konnte und

das Portfolio des Kunden so aussah wie

sein eigenes, ist vorbei. Inzwischen, so ha-

ben Stichproben in den Filialen wie Stu-

dien in der Finanzwissenschaft ergeben,

werden Wünsche und Bedarf der Kun-

den weitgehend zielgerecht analysiert.

Es gehe nicht mehr vorrangig darum, ir-

gendwelche Wertpapiere zu verkaufen.

Nach den Skandalen der Vergangenheit

hätten die Banken die ihnen auferlegten

Hausaufgaben gemacht, sagt Andreas

Hackethal, Finanzprofessor an der Frank-

furter Goethe-Universität: „Der Bera-

tungsprozess ist heute in hohem Maße

standardisiert, so dass der Risikowunsch

des Kunden und das Risiko im Portfolio

weitgehend übereinstimmen.“ Anders

ausgedrückt: Den Anlegern wird nahege-

bracht, dass eine höher erwartete Rendi-

te nicht ohne ein höheres Risiko zu ha-

ben ist. Infolgedessen bekommen sie in

der Regel Produkte empfohlen, die ihrer

Risikoneigung entsprechen.

Dass er ein sehr positives Bild der

Bankberatung zeichnet, ist Hackethal

wohlbewusst. Blauäugigkeit kann man

ihm indes nicht vorwerfen. Er hat sich

mit drei Ko-Autoren in Unmengen jener

Protokolle vertieft, die Bankberater in-

folge der Finanzkrise seit 2010 über jedes

Gespräch führen und dem Kunden da-

nach vorlegen müssen. In den Aufzeich-

nungen von 17 000 Gesprächen, die 544

Berater einer repräsentativen deutschen

Bank mit 6204 Privatanlegern geführt ha-

ben, sind die Wissenschaftler allerdings

nicht nur auf Gutes gestoßen, sondern

auch auf manche Tücke.

Wie aus den Beratungsprotokollen

hervorgeht, suchen nicht nur unsichere,

eher passive Kunden das Gespräch in

der Bankfiliale, sondern auch erfahrene-

re Anleger mit genauen Vorstellungen.

Letztere sind bei ihrer Suche nach Ren-

dite selbst auf eine Aktie oder einen spe-

zielle Anleihe gestoßen, über die sie sich

mit dem Berater austauschen wollen.

Beispielsweise hatte ein Privatanleger be-

sonders genaue Vorstellungen, wollte

laut Protokoll 18 000 Euro in eine jamai-

kanische Anleihe investieren. Einige sol-

cher extravaganter Ideen trugen aller-

dings kaum etwas dazu bei, ein Portfolio

besser aufzustellen.

Sich eine zweite Meinung einzuholen

ist prinzipiell sinnvoll. Wie der Bonner

Wirtschaftsprofessor Hans-Martin von

Gaudecker in einer Studie repräsentati-

ver niederländischer Daten dargelegt

hat, treffen Anleger, die einen Vertrau-

ten zu Rate ziehen, bessere Entscheidun-

gen als nicht beratene Anleger: Ihre Ren-

diten waren im Schnitt höher; selbst bei

denen, die schon einiges an Finanzwis-

sen mitbrachten. Dass „aktive Trader mit

eigenen Ideen und Do-it-yourself-Trans-

aktionen im Schnitt nicht besser fahren“,

hat auch Hackethal festgestellt.

Die Mehrheit der Bankkunden, so zei-

gen es die ausgewerteten Protokolle, hat

keine genauen Vorstellungen, sondern er-

hofft sich einfach nur Rat, wie sie ihr

Geld anlegen kann. In vier von fünf Fäl-

len folgen die Kunden den Empfehlun-

gen ihres Beraters, was ein sehr hoher

Wert ist. Das hat zum einen den positi-

ven Effekt, dass ihre Depots über Aktien

und Anleihen und womöglich Rohstoffe

und Gold breit aufgestellt sind. Also di-

versifiziert sind, wie es im Finanzjargon

heißt. Der Grund hierfür ist relativ sim-

pel: Berater empfehlen vor allem Misch-

fonds, die aktiv verwaltet werden und an

sich schon über die Anlageklassen diversi-

fiziert sind. Das Gute ist laut Hackethal:

„Die Anleger haben keinen Dschungel

an Wertpapieren.“ Allerdings empfahlen

Berater oft ähnliche Produkte, aus dem

schier grenzenlosen Anlageuniversum rie-

ten sie überwiegend zu nur 50 verschiede-

nen Fonds. Auch das ist eine Folge der

Standard-Beratung.

Dazu kommen die Kosten. Wer sich

auskennt, kann sich ein gutes Depot zu

relativ geringem Preis zusammenstellen,

indem er ETF kauft. Diese Fonds fol-

gen schlicht der Wertentwicklung eines

Indexes wie des Dax, und weil dafür

kein Management nötig ist, sind sie ent-

sprechend günstig. ETF werden von Be-

ratern allerdings nicht empfohlen, son-

dern nur aktiv verwaltete Fonds, gerne

aus dem eigenen Bankhaus oder der eige-

nen Gruppe.

Dass Kosten die Rendite schmälern,

spielte in den Beratungsprotokollen

kaum eine Rolle. Die Kunden nahmen

Ausgabeaufschläge offenbar klaglos in

Kauf. Ins Auge fällt, dass eher unbedarf-

te Kunden für ihre Käufe 1,22 Prozent

Gebühren bezahlen und damit kaum

mehr als Anleger, die erfahrener sind

(1,14 Prozent). Der geringe Unterschied

liegt in der Regel daran, dass Anleger

mit eigenen Vorstellungen riskantere

Produkte kaufen, die mit höherem Ma-

nagementaufwand verbunden sind, wo-

hingegen passive Anleger zu Mischfonds

neigen. „Die Kosten der Beratung sind

hoch“, sagt Hackethal. Zu hoch? Immer-

hin bekämen Anleger dafür einen Bera-

ter, der ihnen im besten Fall Gemütsru-

he verschafft. Oder, wenn die Rendite

eher schmal oder ganz ausfällt, als Prü-

gelknabe im übertragenen Sinne herhal-

ten müsse.

Auch wenn die Regulierung nach der

Finanzkrise recht positiv wirkte: Seit An-

fang 2018 die überaus strikten Finanz-

marktregeln in Kraft traten, die unter

dem Namen Mifid II berühmt-berüch-

tigt sind, werden Anleger geradezu ge-

gängelt. Eine Aktie bekommen sie kaum

noch empfohlen, viele müssen fast dar-

um kämpfen, um ein solches Wertpa-

pier in der Bank zu kaufen. Zertifikate

dagegen bekommen vor allem Sparkas-

senkunden ans Herz gelegt. Verbrau-

cherschützer bemängeln zwar, dass diese

Wetten auf Börsenindizes und Einzelak-

tien für viele Privatanleger schwer zu

durchschauen sind. Dennoch verkaufte

die Fondsgesellschaft Deka, die zur Spar-

kassengruppe gehört, im vergangenen

Jahr Zertifikate für 5,7 Milliarden Euro

und damit mehr als Anteile an Wertpa-

pier- und Immobilienfonds. Die Berater,

so heißt es von den Sparkassen, würden

diese Papiere heute viel besser erklären

als vor der Finanzkrise. Ob die meisten

Anleger damit gut beraten sind, ist eine

andere Frage.

In der Finanzkrise

haben Bankberater

ihren Ruf ruiniert.

Dabei ist ihr Rat

gut – nur leider

teuer.

Von Thomas Klemm

Bankberater sind gar nicht so übel

Illustration Getty

Das sind die beliebtesten

Anlageprodukte der Deutschen

Darum gehen Anleger

zum Berater

Das bezahlen Anleger

für ihr Portfolio

Umfrage-Ergebnis, 2018 Anteil der Rechtfertigungen Durchschnittliche Gebühren in Prozent der Kaufsumme

Sparkonto/-plan Gemütsruhe zweite Meinung höhere Rendite alle Käufe mit Beratung ohne Beratung

Fondsanteile

Immobilien

Aktien

Tagesgeld

Festgeld

Gold

festverzinsliche

Wertpapiere

andere Edelmetalle

Mehrfachnennungen möglich. Nur Personen, die Geld angelegt haben. Quellen: Bankenverband; Hackethal et al. / F.A.Z.-Grafik Piron

Kryptowährungen Anleger ohne Vorwissen Anleger mit Vorwissen

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