Handelsblatt - 24.02.2020

Norbert Häring Frankfurt

U

m Libra, die angekün-

digte globale Digitalwäh-

rung von Facebook, ist

es in den letzten Wo-

chen still geworden.

Aber die Wellen, die Facebooks An-

kündigung geschlagen hat, ebben

nicht ab. Um die Gefahr einer solchen

privaten Konkurrenz für ihre Währun-

gen abzuwenden, haben die Europäi-

sche Zentralbank (EZB) und die Zen-

tralbanken von Schweden, Kanada,

Großbritannien und der Schweiz zu-

sammen mit der Bank für Internatio-

nalen Zahlungsausgleich eine Arbeits-

gruppe gebildet. Sie soll die Vorausset-

zungen und die optimale Ausgestal-

tung von digitalem Zentralbankgeld

untersuchen.

„Libra hat viele Zentralbanken in-

spiriert, ihre Arbeit an einer eigenen

digitalen Währung für den allgemei-

nen Zahlungsverkehr zu intensivie-

ren“, analysierte jüngst Harvard-Öko-

nom Ken Rogoff. Er sieht allerdings

noch etwas anderes dahinter, nämlich

die berechtigte Angst vor Konkurrenz

aus China. Chinas Zentralbank hat an-

gekündigt, schon bald mit einer eige-

nen Digitalwährung zu starten.

Wenn es China gelänge, mit einer

eigenen staatlichen Digitalwährung in-

ternational Fuß zu fassen, dann sei

das eine große Gefahr für die Fähig-

keit der USA, die globale Rolle des Dol-

lars zu nutzen, um die eigenen inter-

nationalen politischen Ziele durchzu-

setzen, schrieb Rogoff im November

in einem international verbreiteten

Kommentar. „Die westlichen Staaten

müssen sich überlegen, wie sie darauf

reagieren wollen“, forderte er.

Dabei bezog er sich auf Finanzsank-

tionen, die die USA weltweit nur

durchsetzen könnten, solange Zahlun-

gen in Dollar stattfänden.

Die Europäer mussten allerdings

jüngst mehrfach erleben, dass sich

diese Dollar-Macht auch gegen sie

wenden kann. So blieben ihre Versu-

che erfolglos, den Zahlungsverkehr

mit dem Iran trotz US-Sanktionen auf-

rechtzuerhalten. Sie streben danach –

nicht ganz im Sinne Rogoffs –, sich im

Zahlungsverkehr unabhängiger zu

machen.

Noch im Sommer 2018 machte der

damalige EZB-Chef Mario Draghi ge-

genüber dem EU-Parlament deutlich,

dass seine Notenbank in absehbarer

Zeit nicht an die Ausgabe eines digita-

len Bargeldersatzes denke. Würde

man allen Bürgern die Möglichkeit er-

öffnen, Konten bei der Zentralbank zu

unterhalten, dann könnte das den

Banken Probleme bereiten, argumen-

tierte er.

Deren Kosten und Risiken würden

sich durch die Konkurrenz der Zen-

tralbank erhöhen, und im Krisenfall

würden möglicherweise massenhaft

Kunden ihre Guthaben bei den Ban-

ken abziehen und bei der Zentralbank

parken.

Neue Chefin offener

Draghis Nachfolgerin, Christine Lagar-

de, scheint das anders zu sehen. Sie

hat in Reaktion auf Facebooks Libra-

Vorstoß gefordert, dass die Zentralban-

ken bei der Entwicklung von digitalem

Geld vorangehen müssten. Ganz in die-

sem Sinne hat der Generaldirektor der

EZB für Zahlungsverkehr, Ulrich Bind-

seil, nun in einem Arbeitspapier zu-

sammengefasst, wie man das Problem

der Banken mit digitalem Zentralbank-

geld relativ leicht lösen könnte.

Sein Grundgedanke: Jeder be-

kommt bei der Zentralbank ein Konto

für den Zahlungsverkehr. Die Gutha-

ben darauf sind eins zu eins mit Gut-

haben bei Geschäftsbanken oder Bar-

geld austauschbar. Wie Bargeld sind

diese Guthaben nicht insolvenzgefähr-

det, weil die Zentralbank und nicht ei-

ne Geschäftsbank dahintersteht. Die

Zentralbank sorgt dafür, dass man mit

diesen digitalen Euros bezahlen und

Überweisungen tätigen kann.

Bisher können nur Banken und der

Staat Konten bei der Zentralbank un-

terhalten und ihre Zahlungen unterei-

nander damit abwickeln.

Damit nicht massenhaft Guthaben

von den Banken abgezogen werden

und zur Zentralbank wandern, schlägt

Bindseil vor, höhere Guthaben als

3 000 Euro unattraktiv zu machen.

Guthaben bis 3 000 Euro will er mit

dem gleichen Zinssatz vergüten, wie

ihn Banken für ihre Guthaben bei der

Zentralbank bekommen, mindestens

aber mit null Prozent. Für alles über

3 000 Euro gäbe es dagegen nur einen

Zins deutlich unterhalb des für Bank-

guthaben üblichen und höchstens

null Prozent.

Den Leitgedanken hinter dem Vor-

schlag formuliert Bindseil so: „Es ist

essenziell, dass man die Emission von

digitalem Zentralbankgeld so steuern

kann, dass es der Effizienz des Zah-

lungsverkehrs dient, ohne zwangsläu-

fig die Währungsordnung dadurch in-

frage zu stellen, dass es zu einer wich-

tigen Form der Wertaufbewahrung

wird.“ Er will sowohl strukturelle Ver-

schiebungen von Bankguthaben zur

Zentralbank verhindern als auch kri-

senhafte, die im Zuge eines sogenann-

ten Bankruns entstehen.

Bei einem Bankrun versuchen alle,

ihr Geld möglichst schnell von einer

als unsicher geltenden Bank abzuzie-

hen, solange noch Geld da ist. Damit

treiben sie die Bank in die Schließung,

weil kurzfristig nie genug Geld da ist,

um alle Guthaben auszuzahlen.

Damit grenzt Bindseil seinen Vor-

schlag ausdrücklich von allen Reform-

vorschlägen ab, die darauf abzielen,

das Finanzsystem stabiler und siche-

rer zu machen, indem die Fähigkeit

der Banken beschnitten wird, mit ih-

rer Geschäftspolitik das Ausmaß der

Geldvermehrung zu bestimmen. Un-

ter Ökonomen gilt die positive Rück-

kopplung von starker Kreditgewäh-

rung und starkem Wirtschaftswachs-

tum sowie steigenden Preisen von

Vermögenswerten als wichtige Ursa-

che wiederkehrender Finanzkrisen.

Kein Vollgeld

Vertreter des Vollgeld-Gedankens

möchten den gesamten Geldumlauf

mit von der Zentralbank selbst he-

rausgegebenem Geld bestritten sehen.

Die von Bindseil vorgesehene Diskri-

minierung größerer Guthaben auf

dem Zentralbankkonto schließt das

weitgehend aus. „Es ist sehr irritie-

rend, wenn Bankruns als ein Problem

der Einführung digitalen Zentralbank-

gelds behandelt werden, wo sie doch

in der Realität ein inhärentes Problem

des Bankengelds sind“, kritisiert der

Ökonom Joseph Huber vom Verein

„Monetative“.

Letzteres räumt Bindseil durchaus

ein. So stellt er fest, dass im Zuge der

letzten Finanzkrise Bargeldabhebun-

gen bei Bankruns eine untergeordnete

Rolle gespielt hätten. Das meiste Geld

sei einfach von als unsicher geltenden

Banken zu solchen überwiesen wor-

den, die als solider galten.

Auch Anhänger des libertären Öko-

nomen Friedrich August von Hayek

und der von ihm propagierten Wäh-

rungskonkurrenz sind mit Bindseils

Variante des digitalen Zentralbank-

gelds nicht glücklich. Durch sie werde

„behindert, dass eine der Staatswäh-

rung Euro Konkurrenz machende

Massennachfrage nach privaten digita-

len Währungen entsteht“, kritisiert

Norbert Tofall, Ökonom am Flossbach

von Storch Research Institute.

Bindseil geht es stattdessen aus-

schließlich darum, „effizientes, siche-

res und modernes Zentralbankgeld

für jeden verfügbar zu machen“. Das

habe den Vorteil, dass bei digitalem

Zentralbankgeld besser als bei Bargeld

kontrollierbar sei, ob damit Geldwä-

sche oder Terrorfinanzierung betrie-

ben wird. Vor allem aber könne da-

durch die Robustheit des Zahlungs-

verkehrs erhöht und Konkurrenz

sichergestellt werden – auch dann,

wenn die Bargeldnutzung weiter zu-

rückgeht.

Denn wenn Bargeld verschwunden

wäre, gäbe es ohne digitales Zentral-

bankgeld keinen Zugang der Bürger

zu von der Zentralbank herausgegebe-

nem Geld mehr: „Dann würde das

Vertrauen in die Währung vollständig

vom Vertrauen in die Finanzinstitute

abhängen, die das umlaufende Geld

herausgeben und verwalten.“

Zahlungsverkehr

Die Antwort auf

Facebooks Libra

Die Europäische Zentralbank zeigt sich offen

dafür, Bargeld durch digitales Zentralbankgeld

abzulösen oder zu ergänzen.

Europäische

Zentralbank:

Eine Arbeitsgruppe

soll die optimale

Ausgestaltung

von digitalem

Zentralbankgeld

untersuchen.

dpa

Getty Images News/Getty Images

Libra hat

viele Zentral -

banken

inspiriert,

ihre Arbeit an

einer eigenen

digitalen

Währung zu

intensivieren.

Ken Rogoff

Universität Harvard

Wirtschaftswissenschaften

MONTAG, 24. FEBRUAR 2020, NR. 38

12

Energie

Wasserstoff statt Erdgas

Die niederländische Regierung

will eine umfangreiche

Wasserstoff-Wertschöpfungs -

kette aufbauen – und nimmt

Deutschland ins Visier.

Klaus Stratmann Berlin

W

er auf die Karte schaut, mit

der Noé van Hulst die Plä-

ne der Niederländer für

den Aufbau einer Wasserstoff-Infra-

struktur veranschaulicht, erkennt

schnell, dass die Projekte nicht an der

niederländischen Grenze enden. Sie

reichen vielmehr weit nach Deutsch-

land hinein. „Unser Ziel ist es, beim

Thema Wasserstoff die Zusammenar-

beit über Ländergrenzen hinweg zu in-

tensivieren. Wir denken dabei global.

Die Kooperation mit Deutschland hat

allerdings Priorität“, sagt van Hulst.

Deutschland sei wegen seiner zen-

tralen Lage in Europa und wegen sei-

ner starken Industrie „Dreh- und An-

gelpunkt einer künftigen europäischen

Wasserstoff-Infrastruktur“. Van Hulst

ist der „Wasserstoff-Botschafter“ seines

Landes. Im Auftrag der niederländi-

schen Regierung wirbt er für den Auf-

bau einer grenzüberschreitenden Was-

serstoff-Infrastruktur.

Die Niederländer haben eine Reihe

konkreter Vorhaben definiert. Sie ha-

ben die gesamte Wertschöpfungskette

von der Wasserstoffherstellung über

die Speicherung bis zum Transport im

Blick. Regionale Schwerpunkte bilden

der Hafen von Rotterdam und die Re-

gion Groningen. Das Nachbarland ver-

sucht, aus einer Not eine Tugend zu

machen. Seit im Januar 2018 im Be-

reich des Erdgasfeldes Groningen ein

Erdbeben massive Schäden verursacht

hat, sind die Tage der Erdgasprodukti-

on in den Niederlanden gezählt. Der-

zeit ist das Land – nach Russland und

Norwegen – noch Deutschlands dritt-

wichtigster Erdgaslieferant. Bereits Mit-

te 2022 soll aber Schluss sein mit der

Erdgasförderung.

Die Zukunft der niederländischen

Erdgasinfrastruktur ist daher unge-

wiss. Doch van Hulst sieht gerade da-

rin eine Chance: „Das Gasnetz kann so

umgerüstet werden, dass es für den

Transport von Wasserstoff genutzt

werden kann.“ Die Voraussetzungen

für den Aufbau einer Wasserstoff-Infra-

struktur seien nirgendwo auf der Welt

besser als in den Niederlanden, ist van

Hulst überzeugt.

Zugleich sei die künftige Wasserstoff-

Infrastruktur gut mit dem deutschen

Gasnetz verknüpfbar. Die Pläne der

deutschen Ferngasnetzbetreiber, ein

Wasserstoffnetz aufzubauen, begrüßt

er daher ausdrücklich: „Sie lassen sich

sehr gut mit unseren Plänen verbin-

den“, sagt van Hulst. Die Betreiber der

deutschen Ferngasleitungen hatten

Ende Januar entsprechende Konzepte

präsentiert.

Wasserstoff spielt eine Schlüsselrolle

bei der Dekarbonisierung, insbesonde-

re für die Industrie, wo sich bestimmte

Prozesse nur mithilfe von Wasserstoff

klimaneutral gestalten lassen. Auch in

der Luft- und Schifffahrt oder im

Schwerlastbereich auf der Straße dürf-

te der Einsatz von Wasserstoff an Be-

deutung gewinnen. Entscheidend ist,

dass der Wasserstoff CO 2 -frei herge-

stellt wird („grüner Wasserstoff “) oder

aber das bei der Produktion entstehen-

de CO 2 abgetrennt und dauerhaft un-

terirdisch gespeichert wird („blauer

Wasserstoff “). Doch im Moment gibt

es weder blauen noch grünen Wasser-

stoff in nennenswerten Mengen. Um

einen Markt entstehen zu lassen, sind

verschiedene Instrumente denkbar, et-

wa Beimischungsquoten für syntheti-

sches Kerosin, das auf der Basis von

Wasserstoff hergestellt wird. „Markt-

hochlauf und Skalierung sind die ent-

scheidenden Faktoren, um voranzu-

kommen. Wenn möglichst viele Län-

Auf dem Weg in die Wasserstoffwelt

Nieder-

lande

Pipelines

für

Wasser-

stoff

1.

2.

3.

Ausgewählte Projekte in den Niederlanden,

angestrebte Realisierung bis 2030

4. Hafen von Rotterdam
   Einsatz von Wasserstoff in
   Kraftwerken, Raffinerien und
   in der Chemieindustrie, Spei-
   cher für CO2 (Porthos-Projekt)


5. Region Groningen
   Einsatz von Wasserstoff in
   Kraftwerken, Bau von Elektro-
   lyseuren, Speicherung v. CO


6. Zuidwending
   Nutzung von Salzkavernen
   als Wasserstoffspeicher


7. Nordsee
   Bau von Offshore-Windparks
   auf künstlichen Inseln mit
   Wasserstoffproduktion

HANDELSBLATT Quelle: Gasunie

4.

Noé van Hulst: Für

den niederländischen

Wasserstoff-

beauftragten hat die

Kooperation mit

Deutschland Priorität.

Emre Somcag

der kooperieren, vergrößern sich die

Möglichkeiten“, so van Hulst.

In Deutschland wird derzeit noch

um eine Wasserstoffstrategie gerun-

gen. Das Bundeswirtschaftsministeri-

um hatte kürzlich den Entwurf einer

Strategie vorgelegt, der sich noch in

der Abstimmung mit den anderen Res-

sorts befindet. Während das Wirt-

schaftsministerium sowohl blauen als

auch grünen Wasserstoff als Teil der

Lösung ansieht, ist in den Augen des

Forschungsministeriums und des Um-

weltministeriums allein grüner Wasser-

stoff akzeptabel.

Derlei Berührungsängste sind den

Niederländern fremd. „Wir brauchen

blauen Wasserstoff, um schnell voran-

zukommen. Parallel wird Schritt für

Schritt der grüne Wasserstoff an Be-

deutung gewinnen“, sagt van Hulst.

„Das Gute ist, dass wir auf der Basis

von blauem Wasserstoff schon mit

dem Aufbau der Infrastruktur begin-

nen können. Die Industrie braucht ra-

sche Lösungen, um klimaneutral zu

werden“, so der Niederländer.

Weil blauer Wasserstoff mit der Ab-

scheidung und Speicherung von CO 2

(Carbon Capture and Storage, kurz

CCS) verbunden ist, wollen die Nieder-

länder ihren Partnern in Deutschland

auch dafür eine Lösung anbieten: „Die

Investitionsentscheidung für das CCS-

Projekt ,Porthos‘ in Rotterdam soll in

diesem Jahr fallen. Das Interesse deut-

scher Unternehmen ist groß. Der Spei-

cher wird auch das Depot für das CO 2

sein, das bei der geplanten Produktion

von blauem Wasserstoff anfällt“, sagt

van Hulst.

US-Vorwahlen

Das Wunder des

Bernie Sanders

Der „demokratische Sozialist“

siegt auch in Nevada.

Jens Münchrath Washington

S

eine Fans schreien elektrisiert

„Bernie, Bernie, Bernie“. Ber-

nie Sanders tritt zu später Stun-

de an der Seite seiner Frau Jane auf

die Bühne in San Antonio, Texas.

„Hier ist die zukünftige First Lady

Amerikas“, ruft der Senator. Der

78-Jährige hatte in Nevada einen erd-

rutschartigen Sieg errungen und war

frühzeitig nach Texas abgereist. Nach

Auszählung von 50 Prozent der Stim-

men erzielte Sanders in Nevada 46

Prozent. Weit abgeschlagen dahinter

lagen der ehemalige Vizepräsident

Joe Biden mit 19 Prozent und der frü-

here Bürgermeister von South Bend,

Pete Buttigieg, mit 15 Prozent.

Nichts – so schien es – konnte San-

ders‘ Glück an diesem Abend trüben.

Nicht sein Furor darüber, dass der

Milliardär Michael Bloomberg mithil-

fe gigantischer Investitionen in TV-

Spots in nationalen Umfragen inzwi-

schen auf Platz drei vorgerückt ist.

Nicht die Tatsache, dass sich Russ-

land nach Angaben von US-Geheim-

diensten in die Vorwahlen einmischt,

um Sanders zu stärken. Das Kalkül

Moskaus: Eine Wiederwahl Donald

Trumps sei gesichert, wenn der

selbst ernannte „demokratische So-

zialist“ Kandidat der Demokraten

würde.

Wichtiger für Sanders ist: In Neva-

da hat er gezeigt, dass er bei Minder-

heiten wie Latinos, Afroamerikanern

und Asiaten punkten kann, die in Ne-

vada knapp die Hälfte der Bevölke-

rung stellen. In Iowa und New Hamp-

shire, wo Sanders zuvor stark abge-

schnitten hatte, sind rund 90 Prozent

der Bevölkerung weiß.

Wer oder was könnte Sanders jetzt

noch bremsen – kurz vor den Wahlen

am „Super Tuesday“ Anfang März,

wo in 14 Bundesstaaten gleichzeitig

gewählt wird? Und Joe Biden? Er hat

zwar in Nevada ein Lebenszeichen

gesendet. Wirkliche Chancen werden

ihm aber nicht mehr eingerechnet.

Pete Buttigieg? Er ist ein starker

Wahlkämpfer. Dass der 38-Jährige

sich am Ende durchsetzen könnte,

glauben die wenigsten. Seine zuneh-

menden Attacken auf den „Ideologen

Sanders, der eine Revolution“ wolle,

wirken eher hilflos. Und Elizabeth

Warren, die ebenso links wie Sanders

ist, gilt mit ihren zehn Prozent inzwi-

schen als weit abgeschlagen.

Die Chancen für „Crazy Bernie“,

wie Trump den Kandidaten nennt,

stehen also alles andere als schlecht.

Ein „Sozialist“ als Präsidentschafts-

kandidat in dem kapitalistischsten al-

ler Länder – das ist das eigentliche

Wunder dieser Vorwahlen.

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Wirtschaft & Politik

MONTAG, 24. FEBRUAR 2020, NR. 38

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