Handelsblatt - 24.02.2020

Regina Krieger, Carsten Volkery

Mailand, London

A

n der Spitze der euro-

päischen Banken ist ei-

niges in Bewegung. Erst

musste die Schweizer

Großbank Credit Suisse

einen Nachfolger für Tidjane Thiam

finden. Thomas Gottstein soll das In-

stitut nach dem Beschattungsskandal

wieder in ruhigere Gefilde führen.

Dann überraschte Konkurrent UBS

mit der Ernennung von Ralph Ha-

mers zum Vorstandschef. Der bishe-

rige Chef der Direktbank ING soll bei

dem Zürcher Traditionshaus die Digi-

talisierung vorantreiben.

Nun deutet sich auch bei der briti-

schen Großbank HSBC ein spektaku-

lärer Führungswechsel an. Laut

Branchenkreisen ist Unicredit-Chef

Jean-Pierre Mustier der externe

Wunschkandidat des Verwaltungs-

rats. Zuerst hatte der Finanznach-

richtendienst Bloomberg über die

Personalie berichtet.

Mit Mustier würde Verwaltungs-

ratschef Mark Tucker einen Coup

landen. Im Unterschied zum amtie-

renden Interimschef Noel Quinn, der

zuvor das Firmenkundengeschäft bei

der HSBC geleitet hat, ist Mustier ein

internationaler Star. Darin ähnelt er

dem designierten UBS-Boss Hamers.

„Mustier hat einen Ruf wie Pep Guar-

diola im Fußball“, sagt ein Londoner

Investmentbanker, der den Franzo-

sen seit 20 Jahren kennt. „Alle Ban-

ker glauben, er sei der beste.“

Der HSBC-Verwaltungsrat steht

nun vor der Wahl zwischen Mustier

und Quinn. Letzterer kämpft weiter

darum, zum permanenten Vor-

standschef befördert zu werden, und

galt intern bisher als Favorit. Eine

Entscheidung für einen der Kandida-

ten sei noch nicht gefallen, heißt es

in der Bank.

Auch ist unklar, ob Mustier den Job

überhaupt will. Verwaltungsratschef

Tucker hatte bei der Vorstellung der

Jahreszahlen am Dienstag bekräftigt,

man werde den ursprünglichen Zeit-

plan einhalten. Demnach hätte er

noch bis August Zeit, einen neuen

CEO zu finden.

Eine Entscheidung wird jedoch

deutlich früher erwartet – nicht zu-

letzt, weil die Anleger Druck machen.

Je länger Tucker wartet, desto höher

schraubt er die Erwartungen. Sollte

er sich dann am Ende doch für

Quinn entscheiden, könnte dies wie

eine zweite Wahl wirken, weil er nie-

mand anders gefunden hat.

Zielstrebiger Sanierer

Mustier hat sich bei Unicredit einen

Ruf als Sanierer erarbeitet. Seit sei-

nem Start Mitte 2016 hat er die da-

mals schwer angeschlagene italieni-

sche Bank wieder auf Erfolgskurs ge-

bracht. Er baute die HVB-Mutter zur

„paneuropäischen“ Bank aus, wie er

sie nennt. Nur ein Jahr nach seinem

Start in Mailand gelang ihm die größ-

te Kapitalerhöhung der italienischen

Wirtschaftsgeschichte mit einem Vo-

lumen von 13 Milliarden Euro.

Dann trennte er sich von Beteili-

gungen und kündigte beim Investo-

rentag im Dezember bei der Vorstel-

lung des neuen Strategieplans Ein-

sparungen in Höhe von einer

Milliarde Euro an. Bis 2023 will er

500 Filialen schließen und 8 000

Stellen kürzen, die meisten davon in

Italien. In den letzten Tagen gab es

daran scharfe Kritik von den italieni-

schen Gewerkschaften. Doch Mustier

gilt als zielstrebig. Er lässt sich von ei-

nem Plan nicht so leicht abbringen.

Wird er nun tatsächlich den Um-

bau der Unicredit aufgeben und

nach London wechseln, bevor sein

Werk in Mailand vollendet ist? Es

wäre zweifellos ein Karrieresprung,

auch sein Gehalt läge um ein Vielfa-

ches höher als zurzeit. Aber er

könnte auch seinen guten Ruf riskie-

ren. Denn die britische Bank mit

den Wurzeln in London und Hong-

kong würde ihn vor eine ungleich

größere Herausforderung stellen als

Unicredit.

Denn erstens ist sie mit einer Bi-

lanzsumme von 2,7 Billionen Dollar

und der Präsenz in 64 Ländern

Europas größte Bank. Zweitens hat

sich das Umfeld in den asiatischen

Wachstumsmärkten zuletzt drama-

tisch verschlechtert. Der Handelskon-

flikt zwischen den USA und China,

die Demokratieproteste in Hongkong

und das Coronavirus dürften das Er-

gebnis auf absehbare Zeit belasten.

Allerdings erwirtschaftet die HSBC

mit mehr als 13 Milliarden Dollar im-

mer noch einen Jahresgewinn, von

dem die meisten Konkurrenten nur

träumen können. Das schwieriger ge-

wordene Umfeld wird jedoch auch

bei der HSBC harte Einschnitte erfor-

dern. Sie umzusetzen wird wegen

der komplexen Struktur der Bank

nicht einfach werden.

Quinn hatte am Dienstag bei der

Vorstellung der Jahreszahlen eine

weitreichende Restrukturierung an-

gekündigt. Unter anderem sollen in

den kommenden drei Jahren 35 000

Stellen wegfallen. Anleger und Ana-

lysten hatten sich irritiert gezeigt,

dass ein Interimschef einen solch ra-

dikalen Schritt ankündigen durfte.

Viele Beobachter hatten damit ge-

rechnet, dass Quinn schon diese Wo-

che zum permanenten Chef ernannt

würde. Dass dies nicht geschehen ist,

verstärkt den Eindruck, dass das

Board von Quinn nicht überzeugt ist.

Der HSBC-Veteran führt die Ge-

schäfte kommissarisch, seit Vor-

standschef John Flint im vergange-

nen August nach nur 18 Monaten ge-

hen musste. Tucker hatte Flint

vorgeworfen, die Bank nicht radikal

genug umzubauen. Der Verwaltungs-

ratschef war 2017 selbst von außen

gekommen. Sein erklärtes Ziel ist es,

die behäbige Kultur der Bank aufzu-

brechen. Die HSBC wird oft mit einer

Behörde verglichen. Quinn ist wie

Flint in dieser Kultur groß geworden

• ein klarer Minuspunkt in den Augen
  Tuckers. Dabei zeigt gerade jemand
  wie Christian Sewing bei der Deut-
  schen Bank, dass auch ein Insider ei-
  nen radikalen Sparkurs durchsetzen
  kann.
  Mit Mustier würde Tucker sich ei-
  nen anerkannten Sanierer holen.
  Und er würde mit einer Tradition
  brechen: Bisher wurde die nationale
  Institution stets von einem Briten ge-
  führt. Mustier kann aber mit jahre-
  langer Erfahrung in London und
  Hongkong punkten, unter anderem
  als Chef des Investmentbankings bei
  seinem früheren Arbeitgeber Société
  Générale. „Mustier hat die Vision
  und das Wissen, um ein Institut wie
  die HSBC zu führen“, sagt der be-
  freundete Banker. Er sei ein „sehr
  ganzheitlicher Banker“, kenne das In-
  vestmentbanking, das Firmenkun-
  dengeschäft, die Vermögensverwal-
  tung. „Er wäre ein fantastischer Neu-
  zugang.“

Unicredit-Aktie fällt

Bei Unicredit-Anlegern sorgten die

Spekulationen um Mustiers Wechsel

hingegen für Verunsicherung. Die Ak-

tie gab am Freitag bis zu 3,5 Prozent

nach und gehörte zu den größten

Verlierern im Leitindex der Mailän-

der Börse. Analysten in Italien be-

zweifelten allerdings, dass der Uni-

credit-Chef nach London wechselt.

„Das glauben wir im Moment nicht“,

erklärte das Brokerhaus Websim-In-

termonte. Von Unicredit selbst kam

nur: „Kein Kommentar.“

Die Spekulationen um Mustier wer-

den in Rom und Mailand allerdings

mit großer Aufmerksamkeit verfolgt.

Denn in der heimischen Finanzbran-

che ist viel Bewegung – etwa auf-

grund von Fusionen: Die angestrebte

Übernahme der mittelgroßen Bank

Ubi, die die zweite italienische Groß-

bank Intesa Sanpaolo zu Wochenbe-

ginn verkündete, kam überraschend.

Sie hat den Unicredit-Chef kalt er-

wischt, denn am Tag darauf erklärte

er in einem Brief an die Mitarbeiter,

dass die Bank keinerlei Übernahmen

und Fusionen anstrebe.

Erst vor ein paar Monaten hatte es

Gerüchte gegeben, dass Unicredit die

Commerzbank übernehmen wolle.

Das hatte Mustier allerdings beim In-

vestorentag im Dezember demen-

tiert. Auch die Bank Monte dei Paschi

gilt schon lange als Übernahmekandi-

dat. Sie wurde vom Staat gerettet und

muss nach einem Abkommen mit

der EU-Kommission bis Ende 2021

zurück an den Markt.

Zum anderen dreht sich das Perso-

nalkarussell: Überraschend kündigte

Marco Morelli, der Chef von Monte

dei Paschi, am Donnerstag an, bei

der Hauptversammlung im April

nicht mehr anzutreten. Und auch die

Zukunft von Ubi-Bankchef Victor

Massiah ist ungewiss, wenn die Fusi-

on mit Intesa klappt.

Der Name Mustier war vor ein paar

Tagen auch im Zusammenhang mit

einem Spitzenposten bei Société Gé-

nérale genannt worden. Über man-

gelndes Interesse kann sich der Fran-

zose also nicht beklagen.

Banken

Das große

Stühlerücken

Credit Suisse, UBS, HSBC – die Führung der

europäischen Banken wird neu besetzt. In London ist

nun ein internationaler Star in der Endrunde.

Jean-Pierre Mustier:

Der Unicredit-Chef

gilt als Sanierer.

REUTERS

Mustier hat

einen Ruf

wie Pep

Guardiola

im Fußball.

Alle Banker

glauben, er sei

der beste.

Londoner

Investmentbanker

Finanzen & Börsen

MONTAG, 24. FEBRUAR 2020, NR. 38

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Versicherer

Allianz will

schlanker

werden

C. Schnell, C. Herz München

D

ie Allianz möchte nach einem

Rekordgewinn im abgelaufe-

nen Jahr ihre Strukturen straf-

fen. Vor zehn Jahren habe es bei

Europas größtem Versicherer noch

zwölf Managementebenen gegeben,

sagte Konzernchef Oliver Bäte am Frei-

tag bei der Vorlage der Jahreszahlen in

München. „Ich wette, in zehn Jahren

sind es nur noch fünf oder sechs.“

Bäte treibt den Umbau des Kon-

zerns damit weiter voran. Im abge-

laufenen Jahr fuhren die Münchener

einen operativen Gewinn von 11,9

Milliarden Euro ein. Die Dividende

soll um 60 Cent auf 9,60 Euro je Pa-

pier steigen. Für das laufende Jahr

peilt der Dax-Konzern ein Ergebnis

von 11,5 bis 12,5 Milliarden Euro an.

Gut lief bei der Allianz im vergan-

genen Jahr unter anderem das Ge-

schäft mit Lebens- und Krankenversi-

cherungen sowie die Vermögensver-

waltung. In der wichtigsten Sparte

Schaden/Unfall, zu der unter ande-

rem die Kfz- und die Gebäudeversi-

cherung gehören, gingen die Ergeb-

nisse dagegen zurück.

Am Markt kam das Zahlenwerk ins-

gesamt jedoch gut an. Der Konzern

habe „ein solides Ergebnis“ erreicht,

erklärte DZ-Bank-Analyst Thorsten

Wenzel. Die Allianz-Aktie stieg auf

den höchsten Stand seit 18 Jahren.

Damit es künftig weiter nach oben

geht, will Bäte den Konzern ver-

schlanken und Prozesse vereinfa-

chen. Auch die Macht der Landesge-

sellschaften soll kleiner werden. „Wir

wollen länderübergreifend Produkte

und Prozesse angleichen.“

Bemerkenswert sind diese Äuße-

rungen auch vor dem Hintergrund,

dass Allianz-Deutschlandchef Klaus-

Peter Röhler zum 1. April für Axel

Theis in den Konzernvorstand auf-

rückt – seine Funktion als Deutsch-

landchef jedoch behält. Dies nährt

Spekulationen, wonach die wichtigs-

te Landesgesellschaft schon bald in

den Mutterkonzern integriert werden

könnte. „Wir werden alle Änderun-

gen in nächster Zeit besprechen“,

sagte Bäte dazu. Eine dramatische

Wende sei jedoch nicht geplant.

Digitaler und effizienter

Bäte will die Allianz im Rahmen sei-

nes neuen Mittelfristplans internatio-

naler, effizienter und digitaler ma-

chen. Bereits im Herbst startete der

Konzern seinen neuen Direktversi-

cherer Allianz Direct, der europaweit

auftreten soll. Damit schrumpft die

Macht einstmals starker Landesge-

sellschaften. Diese waren in der Ver-

gangenheit vielerorts erfolgreich und

konnten bei Produkten und Prozes-

sen in hohem Maße eigenständig

agieren. Begründet wurde dies oft

mit regionalen Besonderheiten, vor

allem bei regulatorischen Themen.

Zudem haben mächtige Vertriebs-

mannschaften lange dafür gesorgt,

dass sich an diese Strukturen in der

Münchener Allianz-Zentrale kaum je-

mand heranwagte. Doch Bäte will

sich davon nicht abschrecken lassen

und das Thema angehen. „Nach der

IT und der Verwaltung werden wir

uns künftig auch den Vertrieb vor-

nehmen“, kündigte er an. Ein radika-

ler Mitarbeiterabbau sei dabei jedoch

nicht geplant.

Berkshire Hathaway

Buffett kauft Aktien zurück

Der Starinvestor nutzt die

hohen Cash-Reserven für ein

großes Rückkaufprogramm.

Hohe Versicherungsschäden

belasten den Quartalsgewinn.

Astrid Dörner New York

W

arren Buffetts Brief an die

Aktionäre zählt zu den

beliebtesten Investoren-

briefen überhaupt. Der Starinvestor

schreibt ihn stets selbst – ein Aus-

druck für das persönliche Verhältnis

zu den Anteilseignern. In diesem Jahr

hat sich der Chef des Konglomerats

Berkshire Hathaway ausführlich den

Nachfolgeregelungen des Unterneh-

mens gewidmet – schließlich wird

Buffett im August 90 Jahre alt. Wie

immer veröffentlichte Berkshire ge-

meinsam mit dem Brief auch seine

Zahlen für die Monate Oktober bis

Dezember. Das sind die wichtigsten

Punkte aus den Veröffentlichungen:

nSchwaches Quartal: In den drei

Monaten bis Ende Dezember fiel der

operative Gewinn im Jahresvergleich

um 23 Prozent auf 4,4 Milliarden Dol-

lar (4,1 Milliarden Euro). Vor allem im

Rückversicherungsgeschäft – einem

wichtigen Standbein von Buffetts

Konglomerat – lief es schlechter. Eine

Reihe von Naturkatastrophen belas-

tete das Ergebnis, darunter Taifune

in Japan und Brände in Kalifornien

und Australien.

Berkshire Hathaways Nettoüber-

schuss betrug im jüngsten Quartal

29,2 Milliarden Dollar, nach einem

Verlust von 25,4 Milliarden im Vor-

jahreszeitraum. Buffett selbst emp-

fiehlt jedoch stets, dieser Zahl keine

große Beachtung zu schenken. Durch

den Ausweis unrealisierter Invest-

mentgewinne schwankt sie stark und

hat wenig Aussagekraft hinsichtlich

des eigentlichen Geschäftsverlaufs.

Im Gesamtjahr 2019 sank Berk shire

Hathaways operativer Gewinn um

drei Prozent auf 24 Milliarden Dollar.

Das Nettoergebnis erreichte dank

kräftiger Kursgewinne einiger Aktien-

beteiligungen einen Rekordwert von

81,4 Milliarden Dollar. Dennoch war

es für Buffett im Großen und Ganzen

ein eher schwieriges Jahr. Die Aktien

von Berkshire Hathaway entwickel-

ten sich mit einem Kursplus von 10,9

Prozent deutlich schwächer als die

boomenden US-Börsen insgesamt.

nAktienrückkäufe: Buffett kaufte im

letzten Quartal 2019 Aktien im Wert

von 2,2 Milliarden Dollar zurück – so

viel wie noch nie in einem Quartal.

Und das soll erst der Anfang sein.

Berkshire hatte seine strengen Bedin-

gungen für Rückkaufprogramme vor

knapp zwei Jahren gelockert, sich

seitdem jedoch zurückgehalten. Die-

ses Mal rief Buffett seine Aktionäre

sogar dazu auf, sich direkt an das Un-

ternehmen zu wenden, wenn sie grö-

ßere Aktienpakete verkaufen wollen.

Insgesamt war Buffett bei Aktien-

käufen im vergangenen Quartal vor-

sichtiger und verkaufte unter dem

Strich mehr, als er dazukaufte. Unter

anderem trennte er sich von einem

Teil seiner Papiere von Wells Fargo

und Goldman Sachs.

nÜbernahmepläne: Buffett sucht

schon lange nach Übernahmezielen,

um seine hohen Cash-Reserven ge-

winnbringend einzusetzen. Auch im

letzten Quartal 2019 saß Buffett wei-

terhin auf Reserven in Höhe von 128

Milliarden Dollar – was nur 200 Millio-

nen Dollar unter dem Rekordhoch

lag. Doch die hohen Bewertungen, die

vor allem von Private-Equity-Firmen

angetrieben werden, schrecken ihn

ab. Er will lieber auf die nächste Krise

warten und dann günstiger einkaufen.

Der Starinvestor kündigte jedoch

an, dass Berkshire künftig offener für

Minderheitsbeteiligungen an börsen-

notierten Firmen sei. „Wir ziehen es

vor, 100 Prozent eines Unterneh-

mens zu halten, aber solche Gelegen-

heiten sind selten“, schrieb Buffett.

Daher müsse er flexibel sein.

nNachfolge: Buffett ging in seinem

Brief an die Aktionäre auch intensiv

auf die Nachfolgeregelung von Berk -

shire ein. Der Starinvestor wird in die-

sem Jahr 90, sein stellvertretender

Verwaltungsratschef Charlie Munger,

mit dem er seit vielen Jahrzehnten eng

zusammenarbeitet, ist 96 geworden.

„Berkshire-Aktionäre müssen sich

keine Sorgen machen: Das Unterneh-

men ist zu 100 Prozent auf unser Aus-

scheiden vorbereitet“, erklärte Buf-

fett, der Berkshire seit 55 Jahren lei-

tet. Er ist damit der am längsten

amtierende CEO in den USA.

Er sei optimistisch, weil er auf er-

fahrene Manager zurückgreifen kön-

ne. „Berkshire zu führen ist für sie

weit mehr als nur ein hochbezahlter

und/oder angesehener Job“, schrieb

Buffett. Berkshire ist für seine gute

Firmenkultur bekannt, auf die Buffett

von Anfang an viel Wert legte. Er lässt

den Tochtergesellschaften extrem

viel Freiheit. „Seine wichtigsten Mit-

arbeiter haben keinen Arbeitsvertrag,

lediglich Gehalt und Bonus hat er

handschriftlich festgelegt“, berichtet

der Juraprofessor Lawrence Cunning-

ham von der George Washington Uni-

versity, der sich seit vielen Jahren mit

Buffett befasst und dessen neues

Buch „Die Vertrauensspanne“ im Mai

veröffentlicht wird.

Buffett führt nicht nur den Vorstand

und den Verwaltungsrat, sondern ist

auch Investmentchef des Unterneh-

mens, das in große Konzerne wie Co-

ca-Cola, JP Morgan Chase und Gold-

man Sachs investiert ist. Seine Aufga-

ben sollen auf mehrere Schultern

verteilt werden. Greg Abel, der Chef

von Berkshires Energiesparte, und

der Versicherungschef Ajit Jain gelten

als Favoriten für den CEO-Posten.

Das Kontrollgremium soll eines Ta-

ges von Buffetts ältestem Sohn Ho-

ward geführt werden, der vor allem

auf die Firmenkultur achten soll. Ted

Weschler und Todd Combs, die das

über 200 Milliarden Dollar schwere

Aktienportfolio derzeit gemeinsam

mit Buffett verwalten, werden diese

Aufgabe später komplett überneh-

men.

nKritik an der Unternehmenswelt:

Buffett nutzt seine Aktionärsbriefe

immer wieder, um Dinge anzuspre-

chen, die ihn in Amerikas Unter-

nehmenswelt stören. Gerne wettert

er gegen die Händler der Wall

Street, die nur auf kurzfristige Ge-

winne aus seien. Bei Berkshires

Übernahmen kommt er stets ohne

Berater und Investmentbanker aus.

Seine Devise: „Du darfst nicht den

Friseur fragen, ob du einen Haar-

schnitt brauchst.“

In diesem Jahr widmete sich der

Starinvestor der Rolle der Verwal-

tungsräte, die nach diversen Unter-

nehmensskandalen als zu CEO-

freundlich in die Kritik gekommen

sind. Dass Verwaltungsräte heutzuta-

ge deutlich besser vergütet werden

als früher, sei ein zweischneidiges

Schwert, warnte Buffett. Der Schnitt

liege heute bei 200 000 bis 300 000

Dollar pro Mandat, in den 1960er-

Jahren sei er dagegen mit 100 Dollar

vergütet worden.

Zum einen ermögliche die höhere

Bezahlung, dass Kandidaten nicht be-

reits wohlhabend sein müssen, um

sich für solche Positionen zu qualifi-

zieren. Doch sie schaffe zum anderen

eine unglückliche Dynamik. Wer ei-

nen solchen Posten habe, der hätte

vielleicht auch gerne noch ein zwei-

tes Mandat. Das bekomme er jedoch

nur, wenn er sich einen Ruf als zah-

mer Kontrolleur verschaffe. „Wenn

CEOs Verwaltungsräte suchen, dann

wollen sie keinen Pitbull, sondern lie-

ber einen Cockerspaniel.“

Buffett legt daher auch auf einen

anderen Faktor Wert: Er begrüße es,

wenn Verwaltungsräte nicht nur zum

Teil mit Aktien des Unternehmens

vergütet werden, sondern auch mit

ihrem eigenen Geld Papiere kaufen.

Das allein „führt natürlich nicht zu

mehr Weisheit oder besseren Ent-

scheidungen“, räumt Buffett ein.

„Und doch fühle ich mich besser da-

mit“ – weil die Interessen der Kon-

trolleure und des Unternehmens da-

mit näher zusammenrückten.

4,4

MILLIARDEN

Dollar betrug der

operative Gewinn von

Berkshire Hathaway

im zurückliegenden

Quartal – ein Rück-

gang von 23 Prozent.

Quelle: Unternehmen

Warren Buffett:

Auf der Haupt -

versammlung wird

er gefeiert wie

ein Rockstar.

Bloomberg

Finanzen & Börsen

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