Les Echos - 21.02.2020

LE
COMMENTAIRE

d’Augustin Landier
et David Thesmar

Coronavirus : le choc d’offre de la quarantaine

L

e coronavirus affole la pla-

nète. Face à la pandémie, et en

l’absence de vaccin, le déci-

deur économique ou politique dis-

pose d’un seul outil déterminant :

mettre ou non les individus en qua-

rantaine. Les exemples se sont mul-

tipliés depuis le blocage de Wuhan,

l’isolement du paquebot « Diamond

Princess », ou les recommandations

faites aux employés revenant de

Chine.

Commençons par l’impact éco-

nomique des quarantaines. Par effet

direct, elles causent ce que les écono-

mistes appellent un choc d’offre. En

Chine, nombre de travailleurs sont

confinés chez eux, ce qui réduit

mécaniquement la production

mondiale. Ce choc ne peut pas être

amorti par les outils classiques de

politique économique (monétaire

ou budgétaire), car stimuler la

demande ne traite pas la baisse de la

production.

Au-delà des effets directs, on peut

craindre la disruption des chaînes

de production globales, comme par

exemple dans le cas d’Apple, qui a

annoncé de possibles ruptures de

stock. La Chine abrite un grand

nombre de sous-traitants critiques

dans la production de biens manu-

facturés. En désorganisant les chaî-

nes de production, le virus peut avoir

un effet boule de neige, paralysant

des pans entiers de l’économie. Les

analyses existantes sur les ouragans

aux Etats-Unis ou sur l’accident de

Fukushima s uggèrent cependant un

effet modeste et temporaire. Au

bout d’un ou deux trimestres, les

chaînes de valeur se reconstituent

de manière organique, contournant

les entreprises qui restent dans

l’incapacité de produire.

Les quarantaines créent aussi de

l’incertitude : elles signalent que

l’Etat s’inquiète. En témoigne

l’explosion du prix de l’assurance

plus complexe que lorsqu’il s’agit de

définir des normes de sécurité rou-

tière ou d’exposition à des produits

toxiques. En décidant à quel

moment le coût économique de la

quarantaine devient trop élevé, le

décideur public doit prendre en

compte l’incertitude sur la durée

d’incubation et la détection des

malades. Cela le force à expliciter

son aversion au risque, c’est-à-dire le

poids qu’il met sur les pires scéna-

rios envisageables. Il doit prendre en

compte le fait que le virus terrasse

des personnes fragiles, dont l’espé-

rance de vie est déjà plus faible. Il

doit aussi mettre en balance la priva-

tion de liberté imposée aux indivi-

dus mis en quarantaine. On imagine

le cauchemar des touristes confinés

dans le « Diamond Princess ». De

plus, l’Etat doit choisir le bon niveau

de transparence : cacher la vérité

pour éviter la panique à court terme

crée la défiance de long terme,

comme on l’a vu en Chine ces derniè-

res semaines.

Le pari d es économistes est

d’expliciter ces arbitrages peu

ragoûtants pour éviter le piège de

l’irrationnel. Le prix implicite de la

vie dans la décision publique fait

depuis longtemps l’objet d’études. La

mesure des préférences éthiques et

leurs variations d’une culture à

l’autre sont un sujet de recherche en

plein essor. On le retrouve au cœur

des plus grands débats contempo-

rains, comme le changement clima-

tique, l’intelligence artificielle ou les

crises migratoires. Dans ces domai-

nes, les sciences sociales peuvent

aider les gouvernements à faire des

choix en cohérence avec les préfé-

rences des populations.

Augustin Landier

est professeur à HEC.

David Thesmar

est professeur au MIT.

contre la volatilité boursière juste

après l’isolement de Wuhan le

23 janvier dernier. En p ériode

d’incertitude, les projets d’investis-

sement sont retardés, et l’économie

ralentit. Là aussi, il s’agit d’un choc de

court terme, qui sera rattrapé dans

les trimestres suivants.

L’objectif des quarantaines n’est

évidemment pas la croissance éco-

nomique, mais de sauver des vies.

Mais là aussi, des arbitrages écono-

miques sont bien présents : dans la

pratique des décisions publiques, la

vie humaine n’a pas un prix infini.

Dans le cas du virus, cet arbitrage est

Le prix implicite

de la vie dans la

décision publique

fait depuis longtemps

l’objet d’études.

Michel De Grandi
@MdeGrandi

Nicolás Maduro n’en est plus à une
contradiction près. Le président
élu du Venezuela vient d’organiser
des manœuvres militaires géantes
dans le seul but de se livrer à une
démonstration de force face
aux Etats-Unis. En s’appuyant s ur le
seul socle de soutien qu’il lui reste,
l’armée, il a rappelé 4 millions de
réservistes et simulé une invasion
massive par les Etats-Unis. L’opéra-
tion n’a guère convaincu, car ce
chef d’Etat, en même temps qu’il
fustige l’impérialisme américain,
ne cesse de renoncer à ses idéaux
socialistes. Il laisse à présent le dol-
lar étendre son pouvoir dans une
économie en pleine déliquescence.
C’est, bien sûr, un classique dans
les pays à forte inflation : le billet
vert devient vite une monnaie non

d’Etat du 30 avril 2019, où l’homme

de trente-six ans n’a pas réussi à cas-

ser le lien qui unit l’armée à Nicolás

Maduro, son étoile a sensiblement

pâli. A présent, les chancelleries

occidentales bruissent de commen-

taires, selon lesquels sa reconnais-

sance diplomatique l’an dernier a

été quelque peu précipitée, l’analyse

des forces en présence ayant été

bâclée. En janvier 2019, « la chute de

Maduro n’était qu’une question de

temps ; t reize mois plus t ard, il e st tou-

jours là », résume Gaspard Estrada,

le patron de l’Opalc de Sciences Po.

Les camps sont aujourd’hui bien

séparés. Juan Guaido est tout juste

rentré d’une tournée internationale,

destinée avant tout à relancer ses

soutiens. Nicolas Maduro cherche

l’appui de la Russie et de la Chine.

Mais nul ne peut dire, à présent,

quand ce numéro de duettistes va

prendre fin.n

L’ANALYSE

DE LA RÉDACTION

Les manœuvres

militaires que Nicolás

Maduro vient d’orga-

niser sonnent comme

un énième baroud

d’honneur. Le prési-

dent élu, à la légiti-

mité contestée, n’a

plus que le soutien de

l’armée. Pour panser

son économie déci-

mée, le leader socia-

liste en est réduit à

laisser le dollar

gagner du terrain

et à privatiser

le secteur pétrolier.

Un comble.

officielle de substitution. De ce

point de vue, le Venezuela n’a

aucune raison de faire exception à

cette règle, lui dont l’inflation a

atteint près de 10.000 % l’an der-

nier, selon les données officielles

publiées par la banque centrale.

Elle est certes nettement inférieure

aux 130.000 % de 2018, mais à un tel

niveau, il est illusoire d’espérer

vivre décemment. Le dernier coup

de pouce de 67 % au salaire mini-

mum, en janvier, n’a fait que le pro-

pulser à l’équivalent de 3,10 euros,

ce qui ne permet même pas d’ache-

ter un kilogramme de viande de

bœuf. Les Vénézueliens, malgré les

onze a ugmentations successives d e

leur salaire minimum l’an dernier,

demeurent aspirés de plus en

plus par l’extrême pauvreté. Elle

touchait 10 % de la population en

2014, la proportion est montée à

présent à 85 %. Ce chiffre mérite

toutefois d’être nuancé, car les plus

aisés ont pu quitter le pays, les plus

démunis sont restés. Sans réelles

ressources. Et pour cause : le pays a

perdu les deux tiers de sa richesse

nationale depuis 2013.

Dans ce berceau de la Révolution

bolivarienne, l’essor du dollar

prend aujourd’hui une dimension

hautement politique. Officielle-

ment, la monnaie américaine y est

toujours interdite. Mais depuis plu-

sieurs mois, son utilisation ne cesse

de s’étendre, y compris pour les

achats du quotidien. A présent, p rès

de la moitié des transactions à

l’échelle du pays sont réalisées en

monnaie étrangère et l’économie

formelle est en fait, peu à peu, rem-

placée par une économie infor-

melle dominée par le dollar. Le pays

se « dollarise » de manière totale-

ment dérégulée et cela accroît les

inégalités entre une minorité qui a

accès aux billets verts, et la majorité

qui en est p rivée. Jusque-là, s euls l es

militaires de haut rang apparte-

naient au club fermé des nantis du

régime, résultat du contrôle qu’ils

exercent sur les circuits d’importa-

tion des produits de première

nécessité. Sans doute aussi les

4,6 millions de citoyens qui ont fui

le pays alimentent-ils ces circuits en

devises pour faire vivre leur famille

restée au pays. L’an dernier, la dias-

pora a ainsi envoyé 4 milliards de

dollars.

Hervé Pinel pour « Les

Echos

»

D

Les points à retenir

• L’inflation a atteint près
  de 10.000 % en 2019, selon la
  banque centrale.


• Officiellement, le dollar est
  interdit, mais depuis plusieurs
  mois, son utilisation s’étend de
  plus en plus dans les achats du
  quotidien.


• Les inégalités s’accroissent
  entre ceux qui ont accès au
  billet vert et les autres.


• Etranglé par les sanctions
  internationales et avec une
  production pétrolière en chute
  libre, Nicolás Maduro a dû se
  résoudre à céder le contrôle du
  secteur pétrolier à des groupes
  étrangers, espérant ainsi
  la modernisation de son
  industrie.


• Juan Guaido, son rival, qui
  s’est autoproclamé président,
  tente de relancer ses soutiens
  échaudés par son échec du
  coup d’Etat du 30 avril 2019.

Même si, depuis un an et malgré

les coups de boutoir de son rival

président autoproclamé Juan

Guaido, Nicolás Maduro est resté

arrimé à la tête de l’Etat, sa marge

de manœuvre s’est considérable-

ment réduite. Alors que s on pays e st

étranglé par les sanctions interna-

tionales et sa production pétrolière

en chute libre, le leader socialiste a

dû se résoudre à renier un peu plus

encore ses idéaux en acceptant de

céder le contrôle de son secteur

pétrolier à des groupes étrangers.

En vendant ces actifs, le pays, qui

dispose des réserves prouvées les

plus importantes du monde si l’on

intègre les hydrocarbures non con-

ventionnels, espère faire moderni-

ser son industrie par les groupes

étrangers. U n comble pour le porte-

drapeau de la Révolution boliva-

rienne.

Pendant ce temps, de nombreux

pays derrière les Etats-Unis conti-

nuent de pousser Juan Guaido. De

façon moins nette qu’il y a un an, à

vrai dire. Car depuis l’échec du coup

Au Venezuela, Nicolás Maduro

dans le piège du dollar

Les Echos Vendredi 21 et samedi 22 février 2020 // 09

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