Les Echos - 06.03.2020

Les Echos Vendredi 6 et samedi 7 mars 2020 FINANCE & MARCHES// 29

Desinformationscomplémentairespourrontêtreconsultéessurlesitesavencia-fromagedairy.com

A5007 millions d’euros,lechiffred’affaires 2019 du Groupe

Savencia Fromage&Dairyprogresse de 144 millions d’euros

ou 3% par rapportàl’exercice précédent.Cette évolution

résulte principalement d’une croissance organique de 2,8%.

Le résultat opérationnel courant 2019 de 192,1 millions

d’euros croît de 14,5millions d’euros ou 8,2% en dépit

d’un effet d’hyperinflation sur l’Argentine de -9 millions

d’euros contre -0,7millions d’euros en 2018. Cette

progre ssionaété facilitée par leredressement des cours des

produits industriels ainsi quelapoursuite du développement

international.

A3,8% la marge opérationnelle couranteduGroupe

progre sse légèrementsousl’influence desAutres Produits

Laitiers dont le taux de marge passe de 1,9% en 2018à3,4%

en 2019.Parailleurs,lamarge opérationnelle courante des

Produits Fromagers se contracte de 5,7%à4,8% en 2019.

Le résultat opérationnel atteint 137,5 millions d’euros ou

2,7%duchiffred’affaires.S’ilprogresse de 21,6 millions

d’euros ou 18,6%,il prend en compte des chargeset

dépréciations d’actifs liéesàlamarque Modilac etàla

fermeturedel’usine de Saint-Saviol annoncéeen2019.

Enfin, il tient compteégalement de la poursuite des

opérations deréorganisations industrielle et opérationnelle

initiées en 2018.

Le résultat financierde-21,3 millionsd’euros intègre un

impact de -3,1 millions d’euros provenant de l’applicationde

la nouvellenorme IFRS 16relative aux contratsdelocation.

Le résultat sur situation monétairede2,5 millions d’euros

correspondàl’applicationen2019, au titredel’Argentine,

de la norme IAS 29relative auxpaysensituation

d’hyperinflation. Cesretraitements sont sansimpactsur la

trésorerie du Groupe.

Le résultat net partduGroupe de 73,6 millions d’euros

représente 1,5%duchiffred’affaires. Les équilibres financiers

restent bien maîtrisésavec un taux d’endettement net (hors

IFRS 16) de 41,3% des capitaux propres.

Dividende :le Conseil d’Administration proposera à

l’Assemblée Générale du 23avrilprochain la distribution

d’un dividende de 1,30 europar action.

Perspectives 2020 :Le GroupeSavencia Fromage &Dairy

continuera en 2020 sa démarche devalorisation du prix

du lait payé pour les produits degrande consommation

transformés et distribués en Francegrâce àundialogue

constructifavec la filièrelaitièreetles distributeurs.

S’il est encoretroptôt pourévaluer l’impact du Covid-

19, il semble certain que cettecrise influencera l’activité

économique en particulier pour les activitésdefood-service.

Danscecontexte, la priorité du Groupe en 2020serade

préserverses collaborateurs tout en poursuivant ses efforts

de compétitivité afind’assurer une croissancerentabledeses

marquesgrâce àlaqualité de ses produits et l’engagement

de tous ses collaborateurs. Ae

lium

Chiffresc lés (enM€) 31/12/19 CA 31/12/18 CA Total Structure Variationsen% Change Croissance

Chiffred’affaires 5007 4863 3,0 0,4 –0,3 2,8

–dontProduitsFromagers 2912 58,1 2795 57,5 4,1 0,4 0,5 3,2

–dontAutresProduitslaitiers 2244 44,8 2193 45,1 2,3 0,3 –1,4 3,5

Résultatopérationnelcourant 192,1 3,8 177,6 3,7

Les procédures d’audit sont effectuées et le rapport

d’audit relatifàlacertification est en cours

d’émission.

Les définitions et modalités des agrégats du type

écart de structure, de change ou de croissance

organique n’ont pas évolué.

Elles sont définies dans le rapport financier du

Groupe.

Autrescharges&produitsopérationnels –54,6 –1,1 –61,7 –1,3

Résultatopérationnel 137,5 2,7 115,9 2,4

Résultatfinancier –21,3 –0,4 –18,4 –0,4

Résultatsursituationmonétaire 2,5 – –14,6 –0,3

Impôtssurlessociétés –45,6 –0,9 –28,4 –0,6

RésultatnetpartduGroupe 73,6 1,5 54,8 1,1

Endettementnet (horsIFRS16) 605 564

Capitauxpropres 1464 1396

Comptes Annuels 2019

AVIS FINANCIERS

BANQUE

Gabriel Nedelec
@GabrielNedelec

Christopher Hohn, le patron d’un
des plus puissants hedge funds du
monde, a agité une menace cette
semaine à l’encontre des banques.
Dans une lettre envoyée en début de
semaine à HSBC, Barclays et Stan-
dard Chartered, le milliardaire a
promis de lancer des poursuites
judiciaires à leur encontre si e lles ne
mettaient pas fin à leur soutien de
l’industrie du charbon.
« Les banques doivent arrêter le
financement de nouveaux projets de
charbon de toute urgence » , a écrit le
cofondateur de The Children
Investment Funds (TCI), assis sur
quelque 28 milliards de dollars
d’actifs. Ne pas le faire « expose les
banques à un risque croissant de per-
tes économiques, d’atteinte à la répu-
tation et de poursuites. Les présidents
et les conseils d’administration pour-
raient être poursuivis pour avoir
manqué à leurs obligations fiduciai-
res » , écrit Christopher Hohn.
Le milliardaire joint ainsi sa voix
à celles des régulateurs financiers
qui ont déjà alerté sur la possibilité
grandissante qu’un jour un ban-
quier ou un assureur soit poursuivi
en justice pour son inaction présu-
mée sur les questions climatiques.
Dans une étude, l’ACPR pointait
notamment du doigt la multiplica-
tion des recours au niveau interna-
tional. Mais en affirmant être lui-
même prêt à mener ces actions en
justice, Christopher H ohn f ait grim-
per cette menace un cran plus haut :
« Ma réputation d’activiste est bien
connue e t nous s ommes e n mesure de
financer des litiges » , a-t-il glissé
dans sa lettre. La menace est
d’autant plus surprenante
que TCI ne f ait pas partie d es action-

française Paymium et l a société

anglaise d ’investissement alter-

natif BitSpread. En résumé,

Paymium a prêté 1.000 bitcoins

à BitSpread en 2014, avant la

scission (« hard fork ») du bit-

coin en 2017, créant une nou-

velle cryptomonnaie, le bitcoin

Cash, selon une parité d’un

pour un. Le motif du conten-

tieux posait la question du

retour au prêteur, ou non, des

bitcoins Cash issus de la scis-

sion.

Nature juridique

du bitcoin

Po ur répondre à cette question,

le tribunal s’est donc penché

sur la nature juridique du bit-

coin. La loi Pacte a surtout

donné un statut aux a cteurs des

cryptomonnaies, se contentant

d’une définition générique de

ces nouvelles monnaies numé-

riques. Une fois que les juges

ont considéré le bitcoin comme

un actif f ongible, autrement d it,

comme de la monnaie, le prêt

en bitcoin relève du « prêt de

consommation » (à ne pas con-

fondre avec le crédit à la con-

sommation), qui transfère la

propriété du bien prêté à

l’emprunteur pendant la durée

du prêt. Et donc, les bitcoins

Cash appartiennent à

l’emprunteur, comme le divi-

dende à l’actionnaire, estime le

tribunal.

Certains acteurs des crypto-

monnaies ne partagent pas

cette analyse et considèrent

davantage le fork comme une

destruction de valeur. « Cette

pâle copie de l’original a incon-

testablement pesé sur les cours

du bitcoin » , estime un profes-

sionnel. Aujourd’hui, le bitcoin

vaut p lus de 8.100 euros et le bit-

coin Cash 305 euros. Une seule

certitude : désormais tous les

contrats de prêts seront assor-

tis d’une clause de restitution

au prêteur en cas de fork. La

question de la détention des

droits entre débiteurs et créan-

ciers avant et après scission

promet sans doute de belles

batailles judiciaires.n

Eric Benhamou

[email protected]

Les décisions de justice concer-

nant les cryptomonnaies sont

si rares qu’e lles méritent atten-

tion dans un univers en voie de

régulation. Mais la décision du

tribunal de commerce de Nan-

terre, en date du 26 février et

révélée par « L’Agefi », fera date

à double titre : c’est une pre-

mière en France, d’autant plus

qu’elle sort de la jurisprudence

habituelle. Surtout, elle permet

de qualifier la nature juridique

du bitcoin, la plus célèbre et

ancienne cryptomonnaie.

En effet, le tribunal considère

le bitcoin c omme un a ctif incor-

porel fongible, qui relève juridi-

quement « de la chose d e

genre » , c’est-à-dire d’un bien

interchangeable, mais non

individualisable, au même titre

que la monnaie fiduciaire.

« La portée de cette décision

est considérable car elle permet

de traiter le bitcoin comme de la

monnaie ou d’autres instru-

ments financiers. Elle va donc

faciliter les transactions en bit-

coins, comme les opérations de

prêts ou de repo, qui se dévelop-

pent, et favoriser ainsi la liqui-

dité du marché des cryptomon-

naies » , estime Hubert d e

Vauplane, avocat spécialisé

chez Kramer Levin.

Cette décision a été prise

dans le cadre d’un contentieux

entre la plateforme d’échange

CRYPTODEVISES

Pour le tribunal de

commerce de

Nanterre, le bitcoin

est un actif incorpo-

rel fongible.

Une décision impor-

tante qui devrait

faciliter les opéra-

tions en bitcoin et

assurer une

meilleure liquidité

du marché.

La justice française

assimile le bitcoin

à de la monnaie

Climat : les banques sous la

menace de procédures judiciaires

naires de Standard Chartered – c’est

le cas pour Barclays et HSBC.

Menace sérieuse

Signe que la banque prend la chose

au sérieux, Standard Chartered n’a

pas tardé à répondre au milliar-

daire en affirmant partager son

constat sur « l’urgence qu’il y a à agir

en faveur du climat ». « C’est pour

cela que nous avons changé notre

approche ces quatre dernières

années en prenant notamment la

décision de ne plus financer de nou-

velles mines ou centrales à charbon et

d’encourager nos clients à générer

moins de 10 % de leurs revenus dans

l’industrie du charbon d’ici à 2030 » ,

écrit la banque dans un texte publié

par le « Financial Times ». Le

groupe met également en avant ses

investissements dans les marchés

émergents. « L’Union européenne

ne représente que 10 % des émissions

de gaz à effet de serre mondiales,

explique aux « Echos » Daniel

Hanna, le dirigeant chargé de la

finance durable pour le groupe. Or,

le gros du reste des émissions se

trouve dans les pays émergents, où il

est probable que le changement cli-

matique aura le plus fort impact et où

les opportunités de passer aux tech-

nologies à faible émission de carbone

sont les plus grandes. Si nous ne les

aidons pas à réaliser leur transition,

nos efforts seront vains. » Dans une

étude, la banque estime qu’il reste

10.000 milliards de dollars d’inves-

tissements à financer pour que les

marchés émergents réalisent leur

transition énergétique. En décem-

bre, Standard Chartered a égale-

ment rejoint la courte liste des ban-

ques ayant rendu publique leur

exposition au risque climatique – à

peine 32 % des banques le font,

selon Moody’s. Un geste fortement

encouragé depuis 2017 par le TFCD

• le groupe de travail sur l’informa-
  tion financière créé par le G20 – et
  qui vise à pousser le secteur finan-
  cier à chiffrer l’impact du péril cli-
  matique sur son business. Selon
  une étude du c abinet Oliver
  Wyman publiée cette semaine, le
  secteur financier pourrait perdre
  jusqu’à 1.000 milliards de dollars s’il
  n’intègre pas les défis du change-
  ment climatique.n

lChristopher Hohn, le cofondateur de l’un des plus importants hedge funds

de la planète, s’est dit prêt à engager des poursuites contre les banques

qui ne mettraient pas fin au financement de l’industrie du charbon.

lStandard Chartered a affirmé partager son constat.

En décembre, Standard Chartered a rejoint la courte liste des banques ayant rendu publique

leur exposition au risque climatique. Photo Faris Hadziq/Sopa Images/ZU

Laurence Boisseau
@boisseaul

Le climat n’est d’ordinaire pas la
principale préoccupation des
fonds activistes. Le patron du
hedge fund TCI (The Children’s
Investment Fund), le richissime
Christopher Hohn, fait exception
à la règle.
Cet activiste, chevalier blanc des
actionnaires minoritaires, s’est
forgé une solide réputation depuis
2003 en secouant les patrons des
grands groupes cotés pour qu’ils
dégagent plus de rentabilité. Il a
tenté de torpiller, il y a trois ans, le
rachat de l’équipementier Zodiac
par le motoriste Safran, opération
jugée « surpayée » et « non ration-
nelle ». En 2013, il avait milité pour
que le groupe de défense et aéro-
nautique EADS (devenu Airbus)
cède sa participation de 46 % dans
Dassault Aviation.
Pour Christopher Hohn,
l’actionnaire doit être moteur des
changements sociétaux. Depuis
peu, il affiche la lutte contre le
réchauffement climatique

comme une de ses préoccupa-

tions et est parti en croisade contre

le charbon. Il entend persuader les

banques britanniques comme

Barclays, HSBC, Standard Charte-

red d’arrêter de financer des

centaines de projets de centrales à

charbon dans le monde.

En décembre dernier, il s’est

attaqué aux groupes qui ne sont

pas, selon lui, suffisamment enga-

gés en matière climatique. Il a

exigé de certains groupes dont il

est actionnaire plus d’actions con-

crètes afin de réduire leurs émis-

sions de dioxyde de carbone. Il

avait même prévenu Airbus,

Safran ou Charter Communica-

tions que s’ils ne prenaient pas

cette voie, il n’hésiterait pas à voter

contre le conseil d’administration

lors des assemblées générales

d’actionnaires.

Christopher Hohn, dont la for-

tune personnelle est estimée à

plus de 1 milliard de livres, a donné

près de 200.000 livres sterling à

Extinction Rebellion, un mouve-

ment mondial de désobéissance

civile en lutte contre l’effondre-

ment écologique et le réchauffe-

ment climatique. « J’ai fait ce geste

car l’humanité est en train de

détruire le monde d e manière agres-

sive à cause du changement climati-

que et il est urgent que nous pre-

nions conscience de cela » , a-t-il

indiqué en fin d’année dernière.

Peser sur la stratégie

des grands groupes

Le patron de TCI a toujours été un

peu atypique. Ce financier de haut

vol a été anobli par la reine Eliza-

beth en 2014 en raison de ses acti-

vités philanthropiques en faveur

des enfants dans les pays en déve-

loppement. A la différence d’un

hedge fund traditionnel, qui

prend beaucoup de petits tickets à

court terme dans des sociétés, TCI

se concentre sur quelques grands

groupes et reste longtemps au

capital afin de peser sur leur stra-

tégie. Comme le britannique

Amber ou CIAM, il est très actif en

France. I l est actionnaire de Safran

depuis 2012. A l’époque, il l’avait

enjoint de céder sa participation

dans le fabricant de terminaux de

paiement, Ingenico. TCI est égale-

ment actionnaire de Vinci et de

Getlink (ex-Eurotunnel), dont il

détient plus de 10 % du capital.n

L’activiste Christopher Hohn, patron

de TCI, au chevet de la planète

Le chevalier blanc des
actionnaires minoritaires
se transforme en chevalier
vert de la finance.
Il continue de s’attaquer
aux entreprises
qui ne s’engagent pas assez
dans la lutte contre
le réchauffement
climatique.

Christopher Hohn

a donné près

de 200.000 livres

sterling à Extinction

Rebellion,

un mouvement de

désobéissance civile.

Sa fortune

personnelle est

estimée à plus de

1 milliard de livres.