Frankfurter Allgemeine Zeitung - 10.03.2020

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen DIENSTAG, 10.MÄRZ 2020·NR.59·SEITE 25

L

iebe Anleger,werte Börsianerin-

nen! Ichhabe Sievor14Mona-

tengefragt, obKursverluste bei

Aktien vorübergehende oder

endgültigeVerluste sind. DieFrageist –

Corona seiUndank–aktueller denn je

und wirdIhnen mit hoherWahrschein-

lichkeit überhauptnicht schmecken, weil

es gesternanden Börsen wiederrichtig

gekracht hat.Der Kurs des deutschen Leit-

indexDax istseit Beginn dieses Jahres

um mehr als 2600 Punktegefallen. Das ist

ein Absturzvon knapp 20 Prozent inner-

halbvonneun Wochen. DerWert des eu-

ropäischen Eurostoxx 50 istimselben

Zeitraum um 21 Prozentgefallen. Der

breitgefasste amerikanische IndexStan-

dard&Poors500 is tseit Jahresbeginn um

mehr als 14 Prozentgesunken, und in Chi-

na, wo das Virusausgebrochen ist, hat der

Schanghai CompositeIndexgerade mal 4

Prozentverloren. DieWelt is twirklich

verrückt–nicht wahr?

Die meisten Anleger,die ic hinden Jah-

ren2018 und 2019 beraten habe, haben

mir zuWeihnachten des letzten Jahres

nochLorbeerkränzegeflochten,weil die

Kursestiegen undstiegen, dochjetzt ist

der schöne Lack erst mal wieder ab,wenn

ichdas so ausdrückendarf. Gott sei

Dank,dassmir bis heutekein Gebeutel-

ternachdem Lebengetrachtet hat, doch

wasnoch nichtgeschehen ist,kann ja

nochpassieren. DieVorwürfe sind auf

alle Fälle nicht zu überhören:Warumha-

ben Sie das nichtgesehen,weshalb haben

Sie nachdem Ausbruchdes Virusnicht so-

fort alle Aktienverkauft, undwassollen

wir jetzt tun?Kurzum: Die meistenAnle-

gerbetrachten auchdiese Einbußen nicht

als Rückgänge, sondernals Verluste.Was

meinen Sie dazu? Sind die Einschlägeech-

te odertemporär eVerluste?Bitteantwor-

tenSie laut mit „Ja“ oder „Nein“, da mir

das leise „Jein“nicht hilft. Undwie sollen

Anleger mit derUngewissheit umgehen,

wasinden nächstenMonaten passieren

wird?Auch hier bitteich um ein klares

„Aussteigen“ oder„Weitermachen“,weil

alles anderevon Übel is t.

Wassind echteVerlus te?

Fangen wir mit derFragean, ob dieRück-

gängeechte Verluste sind.InmeinenAu-

genhängtdie Antwortdavon ab,wann

Sie die Aktiengekaufthabenund wasSie

mit den Papieren erreichen wollten.

Wenn Sie beispielsweise am 15.März

2019mal eben 100000 Euro in denDax

angelegthaben, um mitdiesemBetrag

am 15. März2020 alteSteuerschulden zu

begleichenund dabei nocheinen

Schnaps zuverdienen, haben Siemit ho-

her Wahrscheinlichkeit einenVerluster-

litten.Die Anteilehabenam15. Oktober

2019etwa11686 Eurogekos tetund wa-

rengestern Nachmittag noch10600

Eurowert. Ichglaube nicht, dassSie den

Verlustvon rund 9000Eurobis zum 15.

März2020 wettmachenwerden. Außer-

dem müssen Sie diegeplanteSause aus

der eigenenTasche bezahlen,wasaber

kein Beinbruchist,weil Siedie Absage

der Fete vorallfälligen Leberschäden be-

wahrenkann.

Anderssieht die Sache aus,wenn Sie

vorJahren eineImmobilie aufPumpge-

kaufthaben,das Festdarlehen nochfünf

Jahre läuftund mit Hilfevon Aktienge-

tilgt werden soll.Beispiel: Die Rest-

schuldbeträgt 250000 Euro. In 60 Mona-

tenist die Hypothekfällig,und Sie müs-

sen damitrech nen,dassder Kredit nicht

verlängertwerde nwird, weil Sie den Di-

rektor in dervergangenenWocheals „Dil-

lettanten in Aktienfragen“ beschimpftha-

ben.Jetzt muss der Wert der Aktien, die

zu Jahresbeginn bei 200000 Eurostan-

denund imAugenblicknoch160 000

Eurowertsind,inZukunft jedesJahr

nicht um 4,56 Prozentklettern, sondern

um 8,02 Prozentsteigen, um in fünfJah-

rendie Zeche bezahlenzukönnen. Das

kann klappen, dochdas kann auch ins

Auge g ehen, so dassich Ihnen nurraten

kann, dieFingervonAktien zu lassen,

wenn Sie zu einembestimmtenTermin

in naherZukunftdamit eineSchuld be-

zahlen müssen undkeine Reserven in der

Hinterhand haben!

Wieder andersist die Lage,wennSie

ein Anleger sind, der „bewusst“einen

Teil seinesVermögens in Aktien angelegt

hatund mitdieser Entscheidung „kein“

Zielverfolgt.Das hört sichkomisch an,

doch wenn Sie beispielsweise 50 Jahrealt

sind undvon 2MillionenEuro,die Sie

freizur Verfügung hatten,eine Hälftein

Aktieninvestierthaben,dannwerden Sie

mithoherWahrscheinlichkei tnicht das

Zielverfolgen,dassdie Aktieninzehn

Jahren,wennIhreungeliebteSchwieger-

mutter ihren 90. Geburtstagfei-

ernwird, unbedingtzweiMil-

lionenEurowertsein müssen,

um der Damezuzeigen,dass

Siewenigstens in Geldfragen

ein toller Hecht sind.Folglich

haben Sie die Million „mit offe-

nemAusgang“ an der Börse an-

gelegt, undvordiesemHinter-

grundbetrachteich den aktuel-

len Rückgangum20 Prozent

(noch)nicht alsVerlust, son-

dern als kleinen Querschläger!

Genauso wenig würde ich

vonVerlustenreden,wenn Ak-

tien umgetauschtwerden.Ich

erlebe immer wieder, dass sichAnleger

mit Einzelaktienverhobenhaben.Wenn

ichinsolchen Fällenempfehle,die Ein-

zeltitel in einenIndexfondszutauschen,

um die Schmerzenzulindern,kanzeln

die meistenAnlegerden Vorschlag mit ei-

nementrüstet en „UmGotteswillen ,bei

diesenVerlustentrifftmichder Schlag“

ab.Darauf habe ichesnun wirklichnicht

abgesehen,dochwas sollman dazu sa-

gen? In meinenAugenist die Entrüstung

–mit Verlaub gesagt–ein infantiler und

unsubstantiierterGefühlsausbruch. Die

Privatleute realisieren keine Verluste,

sondern würden deninmeinenAugen

begrüßenswertenVersu ch unternehmen,

sich von„faulen“ Einzeltiteln zutrennen

undmit Hilfe breiterIndexfonds ausdem

Börsentief herauszukommen.Oderse-

hen Siedas anders?

Bitteerstzur Besinnungkommen!

Undwas geschiehtmit den Anlegern, die

in diesen Tagenumihren Schlafge-

brachtwerden, weil Corona seinUnwe-

sen treibt? Ichkann Ihnen nur denRatge-

ben,vordem möglichenVerkauf aller Ak-

tien einenBesinnungsaufsatz zu schrei-

ben.Bittebetrachten SiedieseAufforde-

rung nicht alsverfrühten Aprilscherz,

sondernals ernsthafte Empfehlung.

Beimpreußischen Militärdurften sich

Soldatenüber alles und jeden beschwe-

ren. Nurmussten sie die Miss-

ständeinschriftlicher Form zu

Papier bringen, und sie durften

die Beschwerden frühestens

nachAblaufvon24Stunden

beimKompaniechef abgeben.

Indiesem Sinne würde ichger-

ne vonIhnenhören bezie-

hungsweise lesen, wie Sie sich

fühlen,den Verlustrealisiert

zu haben. Dannwürde ichger-

ne vonIhnen wissen,was Sie

mi tdem Geldvorhaben. Möch-

tenSie es auf dem Girokonto

liegenlassen,Strafzinsen bezah-

len und zugegebenerZeit wie-

der in Aktien investieren?Oder wollen

Sie nocheineImmobiliekaufen und dar-

auf vertrauen,dassdie hohen Einstiegs-

preise nicht sinkenwerden? Bittewägen

Sie die Chancenund Risikeninschriftli-

cher Form ab, und Siewerden sehen,

dass nichts so heißgegessen wird, wie es

zuvorgekochtworde nist.

Ichhabe vorzweiJahren eine 70 Jahre

junge Witweaus derPfalz beraten,die

1,5 Millionen Euro auf der hohenKante

hatte. DieFraulebt in einemschulden-

freien Eigenheim und beziehtfesteRen-

tenvon 4000Europro Monat.Sie wollte

diese Summeum2000Euroaufstocken,

und sie wusstemir unte rZeugenglaub-

haftzuversichern, mindestens 90 Jahre

alt zuwerden. Außerdemgabdie lustige

WitwezuProto koll, vonden 1,5 Millio-

nenEuronicht mehr als 150000 Euro

verlieren zuwollen.

Die klarenVorgaben haben michveran-

lasst,der Dame zwei Depots ans Herzzu

legen. Das ersteDepotinHöhevon

500 000 Eurobesteht zu 100 Prozent aus

Staatsanleihen erster Pr ovenienz. Die Zin-

sen bewegensichumden Nullpunkt her-

um. Das istaber kein Drama,weil es viel

wichtiger ist, dassder Witwemonatlich

2000 Eurosicher sind. Die übrigeMillion

flossinein Depot, das zu gleichenTeilen

aus Anleihen und Aktien besteht.

So sieht diegenaue Aufteilung aus

Wenn Sie wissenwollen, wie ichauf diese

Aufteilunggekommen bin, brauchen Sie

nur 150 000 Eurodurch 35 Prozent zutei-

len. Ichgehe davonaus, dassAktien inner-

halbwenigerTagebiszueinemDrittelih-

resWertesverlierenkönnen, undwenn

Sie den ertragbarenVerlustvon 150 000

Eurodurch 30 Prozentteilen, dürfenbis

zu 500 000 EuroinAktien investiertwer-

den. Undnun istpassiert, waskein

Menschvorhersehenkonnte. Das zweite

Depotist in den letztenWochen um 20

Prozent abgesoffen, wenn ichdas ohne

Wenn undAber sagen darf. DerWert der

Aktien istum100 000 Eurogefallen, und

jetzt istviel Rotwein vonnöten, um den

Schmerzzubetäuben.

SolltenSie vonähnlichen Schlägenge-

trof fenworden sein, möchteich mit Ih-

nen, bevorSie zumStrick greifen oder ins

Wasser gehen, dreiFragen klären. Ers-

tens: Sind die „fehlenden“ 100 000 Euro

wirklichVerluste?Zweitens: Sind 100 000

Euroviel oderwenig Geld? Drittens:Wie

können Sie,wenn Sie der Meinung sind,

die 100 000 Euroseien hoheVerluste, den

Tiefschlag trotzdemverdauen?

Ichbin der Meinung, dassdie Rückgän-

ge von100 000 Euroein vorübergehender,

aberkein endgültigerVerlustsind. Die

Frau hat 500 000 EuroinAktien inves-

tiert,weil sie bereitwar, bis zu 150 000

Eurozuverlieren.Falls die Anleger das

heutigeAktienpaket (400 000 Euro) platt-

macht und das Bargeld bis zum Lebensen-

de unter ihremKopfkissenvergräbt, wür-

de in derTatein Schadenvon100 000

Euroentstehen. Das istjedochnicht ge-

plant.Die Witwemöchte die Aktien bis

zum Lebensende behalten. Folglic hist

kein endgültigerVerlusteingetreten, weil

sichdie Aktien in den nächsten 20 Jahren

wieder erholenkönnen.

Sollten Sie dagegen der Meinung sein,

die 100 000 Euroseien endgültigeVerlus-

te,dannwürde michinteressieren, wie

Siederen Höhe beurteilen,freinachdem

Motto, wieviel drei Haare sind.In der

Suppegelten dreiHaareals viel, dochauf

demKopf sind drei Haarewenig. In die-

sem Sinne bitteich Sie,michbei drei

Rechnungen zu begleiten zu wollen.

100 000 Eurovon 500 000 Euro,die in

Aktienangelegtworden sind, sind30Pro-

zent und„viel“ Geld. 100 000 Eurovon

einer Million Euro,dem Wert des Zweit-

depots, sind10Prozent und „ordentlich“

Geld. 100 000 Euro voneinem Gesamt-

vermögen, dasdankEigenheim undPen-

sionenmindestens drei Millionen Euro

wert ist, sind3Prozent und „wenig“

Geld.Sollteauchdieser Versuch, den

temporären Schwundvon100 000 Euro

zu relativieren, misslingen,sind Hopfen

undMalzverloren. Dannbleibtinmei-

nenAugen nur nochdie Reißleine: Ak-

tienverkaufen undden „Rest“inAnlei-

henumschichten! DieAnlegerin hatvor

Jahren behauptet, Verluste von100 000

Euro ertragen zukönnen. Daswaroffen-

bar totaleSelbstüberschätzung, undaus

diesemGrund istnachmeinem Empfin-

denfolgende„Therapie“notwendig,

nicht zur Stra fe,sondern nur zurVollen-

dung dersittlichenReife. Die Witwe

muss 333 mal zu Papierbringen:Ich bin

ein Angsthase undwerdemein Geld nie

wiederinAktienanlegen. Wasmeinen

Sie, liebe Leser,kann und wirddiese The-

ra pieanschlagen?

Der Autorist

Finanzanalytiker in

Berlin und Dresden.

D

er Corona-Crash hinterlässt

auchamAnleihemarkttiefe

Spuren. DieRenditen deut-

scher und amerikanischer

Staatsanleihenfallenweiter auf neue

Rekordtiefs, während die Risikoauf-

schlägefür riskanteUnternehmensan-

leihen hochspringen. Damit spiegelt

der Anleihemarkt dieaktuelle Stim-

mung an denFinanzmärkten wider,Ri-

sikenweitestgehend zuvermeiden. Die

RenditetiefsvielerStaatsanleihen sind

das Ergebnis der Flucht invermeintlich

sichereHäfen undverbunden mitKurs-

gewinnendieser Schuldtitel.

Am Montagfiel dieRenditeder zehn-

jährigen Bundesanleihe bis auf minus

0,907 Prozent.Damitwardas erst am

Freitagnachmittag erreicht eRekordtief

vonminus 0,747 Prozent schon wieder

Geschichte. Auch die Bundesanleihe

mit 30 Jahren Laufzeittestetinkurzer

Zeit neueTiefs. Am Montagwarenes

minus 0,5601 Prozent.

Noch viel rascher und deutlichervoll-

zieht sichder Renditeverfall amerikani-

scherStaatsanleihen. Die zehnjährige

Treasuryfiel bis auf 0,3137 Prozent.

Voreiner Woche, kurz vorder Leitzins-

senkung der amerikanischen Noten-

bank um einen halben Prozentpunkt,

lag dieRenditenochüber 1,0 Prozent.

Inzwischen liegt auchdie 30-jährige

Renditemit 0,6987 Prozent unter der

1-Prozent-Marke.Erstmals in der Ge-

schichteist die gesamteamerikanische

Zinskurve zwischen zwei und 30 Jahren

unter die Markevon 1Prozentgefallen.

DerRückgang der amerikanischen

Zinsenverhilftauchdem EurozuKurs-

gewinnen. Am Montagkostetedie Ge-

meinschaftswährung bis zu 1,1522 Dol-

lar.Am19. Februar lag der Eurokurs

nochauf dem Dreijahrestiefvon1,0792

Dollar.Das liegt auchander überra-

schenden und in ihremAusmaß uner-

wartet deutlichen Zinssenkung der ame-

rikanischenNotenbank.Anden Märk-

tenstellen sichdie Anleger im Märzauf

weiter eZinssenkungen derFedimAus-

maßvon0,8 Prozentpunkten ein. Bis

Juli dürfteeine weiter eLockerung fol-

genund dann der Leitzins (FedFund

Rate)inder Spannevon0,0 bis 0,25Pro-

zent liegen. Dannwäre die Fedwieder

beimNullzins angelangt.

Da befindetsichdie Europäische

Zentralbank (EZB) schon mit ihrem

Leitzins. Der Einlagensatz, mit dem die

Notenbank die vonGeschäftsbanken

bei ihr angelegten Mittelverzinst, liegt

seit September 2019 bei minus 0,5 Pro-

zent.Das bedeutet,die Banken müssen

der EZB dafüreinen „Strafzins“zahlen.

Viele Möglichkeiten fürweiter eZins-

senkungen hat die EZB nicht mehr.Das

erklärt,warumder Euroaufwertet: Der

Zinsvorteil des Dollarsschwindet.

Hinzukommt der Ölpreiskrieg zwi-

schen Saudi-Arabien undRussland. Die

VereinigtenStaatengelten als Ölprodu-

zent,weshalb der Ölpreisverfall belas-

tet. Richtiggefährlic hwirdesamMarkt

für Unternehmensanleihen,insbesonde-

re im hochverzinslichen Segment der

High Yield Bonds. Dieser Markt für

SchuldtitelfinanzschwacherUnterneh-

men hat in denVereinigtenStaaten ein

Volumenvon440 Milliarden Dollar.Je-

der zehnteHigh Yield Bondstammtvon

einemUnternehmen aus dem Energie-

sektor,inder RegelSchieferölproduzen-

ten. Dieseweisen hohe Schulden auf

und könnten nunvonder Corona-Krise

sowie dem Ölpreisverfall in dieZange

genommen werden. Deutsche -Bank-

AnalystCraig Nicol erkennt einen Min-

sky-Moment für den High-Yield-Markt.

Benannt nachdem amerikanischen

Ökonomen Hyman Minsky beschreibt

der Minsky-Moment den Zusammen-

bruc hvon Vermögenswertenaneinem

Markt und das Ende einerWachstums-

phase. Vorallem in denVereinigten

Staaten hat sichder Markt für hochver-

zinslicheAnleihen in denvergangenen

Jahrenverdoppelt.Nunverlie rendie An-

leihen der Ölproduzenten anWert,ent-

sprechendsteigen die Risikoaufschläge.

Ein Anfang JanuarvonRangeResour-

ces zumNennwert begebener Titel ist

nur noch65Prozentwert. DieRendite

liegt bei knapp 20 Prozent.

Illustration Getty BearbeitungFAZ

che./pwe. SINGAPUR/TOKIO. Die

MärkteinAsien-Pazifik bekamen am

Montag einetoxische Mischung zu spü-

ren: Die Folgen des Coronavirus, der

Streit um den Ölpreis undFördermengen

zwischen Saudi-Arabien und Russland

und diewachsende Sorge voreiner herauf-

ziehenden Kreditklemme bei den Banken

führtenzumassiven Verkäufen. Zeit-

gleicharbeiten dieRegierungen anweite-

renHilfspaketen: Singapur hat schon die

Erhöhung der Mehrwertsteuer auf9Pro-

zentverschoben und plant Barzahlungen

an seine Bürger.

Am DienstagdürfteAustraliensMinis-

terpräsident Scott Morrison aufdem

AFR–UnternehmensgipfelinSydneyan-

kündigen, die australischeWirtschaft

mit bis zu 10 Milliarden australischen

Dollar(5,87 Milliarden Euro) zustützen.

Sie sollen zugroßenTeilen an Einkom-

mensschwacheund Rentnerals Barhil-

fengezahltwerden, damit sie dieKon-

junkturstützen.Australienkönnte erst-

mals seit28Jahren auf eineRezession zu-

steuern.Inallenwichti genLändernin

der Region haben dieNotenb anken den

Leitzinswegen des Virusgesenkt oder

lassen,wie Singapur,ihreWährungab-

werten.

Der australische Aktienmarkt hatte am

Montagseinenschlimmsten Lauf seit der

globalenFinanzkrise 2008.Der Aktienin-

dexS&P/ASX200 beendete denHandel in

Sydneymit einem Minusvon 7,3Prozent

aufnun noch5705Punkten.Dabei liegt

derHöchststand des IndexerstzweiWo-

chen zurück:Seit dem20. Febru ar hater

nun19,6 Prozentverloren. „Die Größen-

ordnung desZusammenbruchs zeigt, dass

jede Hoffnungauf einevorübergehende

Atempausevergebenswar“, sagteder Wäh-

rungsstratege Sean Callowvon der australi-

sche nBankWestpac.Singapur,das sich

auch als Ölhandelsplatz profiliert,verzeich-

nete einen Rückgangdes STIum4,8 Pro-

zent .Die beidenindischen Indizes Sensex

undNifty hatten in absolutenZahlen den

stärkstenEinbruchaller Zeiten ;prozentu-

al verlor derSense xinBombay5,2 Pro-

zent .Die RatingagenturMoody’shatte zu-

vordie Wachstumsaussichte nfür Asiens

drittgrößteVolkswirtscha ft auf nurnoch

5,3Prozentgesenkt.

Die Bank Credit Suisse hält es ange-

sichts desVirus„für nicht unrealistisch“,

dassallein dieUnterbrechungen derwelt-

weiten Lieferketten zuZahlungsverlusten

vonbis zu 300 Milliarden Dollarführen.

Damitkämen die Geschäftsbanken durch

Kreditausfälle einmal mehr unter enor-

men Druck, obwohl sie schon mit schwin-

denden Margenangesichts immer niedri-

gererLeitzinsen zukämpfenhaben. Die

vier australischen Großbankenverloren

am Montag deshalbweiter efast9Pro-

zent.Die Analystenvon Standard&

Poor’swarnten, dassCovid-19 diePotenti-

al besitze, allein in Asien-Pazifik 211 Mil-

liarden Dollarauszuradieren und die

Wachstumsrateder Region auf4Prozent

in diesem Jahr zu drücken.

In Japanwarder Aktienkursverfall un-

trennbarmit de rAufwertungdes Yens ver-

bunden.Als klassische Fluchtwährung in

ZeitengroßerUnsicherheit werteteder

YengegenüberdemamerikanischenDol-

lar umrund 3Prozent auf. DerKurs lag zeit-

weise bei nur noch 101,5YenjeDollar .Die

Aufwertungstellt neben der durchdas Co-

ronavi rusgeschwächtenWeltkonjunktur

ein zusätzlichesRisikofür JapansExport-

unternehmen dar. Der Nikkei-Indexbrach

ein und schloss mit minus 5,1Prozent auf

19 699 Punkten. In Südkoreaverlor derKo-

spi-Index 4,2 Prozent auf 1955Punkte.

Zu der negativen Grundstimmung in

Tokio trug bei, dassrevidierte Konjunk-

turdatendie WirtschaftamEnde desver-

gangenen Jahres nochschlechter ausse-

hen lassen als zuvor bekannt.Das reale

Brut toinlandsprodukt schrumpfte im Zeit-

raum vonOktober bis Dezember um 1,8

Prozentgegenüber demVorquartalund

damit nochmehr als die zuvorgemelde-

ten1,6 Prozent.Volkswirte erwarten für

das aktuelleQuartalein weiteres Minus.

Auch fürdas Gesamtjahr zeichnet sich zu-

nehmend eine Schrumpfung ab.

Die Spekulationen am japanischen Fi-

nanzmarkt drehen sichdarum, wie dieRe-

gierung auf die sichverschlechternden

Wirtschaftsaussichten reagieren wird.

Am Dienstagwirddas KabinettvonMinis-

terpräsident ShinzoAbePläne für ein

zweitesKonjunkturpaket seit Dezember

vorlegen. Gemutmaßt wirdzudem über

eine Intervention der BankvonJapan, die

in derkommendenWocheüber ihreGeld-

politik beraten wird. Ein Wechselkurs

von100 YenjeDollar gilt vielen Marktbe-

obachternals rote Linie, derenUnter-

schreiteneine Zinssenkung hervorrufen

würde. Alswahrscheinlicher giltvorerst,

dassdie Zentralbank ihreGeldpolitikwei-

terquantitativ lockern und mehr handel-

bareFondsanteile (ETFs)kaufen wird.

Schon zweimal im Märzkaufte sie ETFs

im Rekordvolumenvon100 Milliarden

Yen(840 Millionen Euro) undstützteso

die Aktienkurse.

Eine dritteSpekulationrichtetsichauf

den staatlichen Pensions-Investitions-

fonds, der mehr ausländische Anleihen

kaufen und damit denYenschwächen

könnte. Am Devisenmarkt wirdgemut-

maßt, dassder Fonds mit seinem Anlage-

volumenvon160 BillionenYenimApril

seine Investitionsstrategie ändernwerde

und imVorgriff darauf schon jetzt auslän-

dischen Anleihen mehr Gewicht einräu-

menkönnte.

Stresstest für Anleihen

Die unsinnigeAngstvor Verlusten

Das Coronavirus lässtauchdie Kursea uf den Märkten Asiens abstürzen

Einbrechende Ölpreise, die sichausbreitende Epidemie und die Sorge voreiner Kreditklemme führen zu einertoxischen Mischung

sibi.FRANKFURT. DieEuropäische

Zentralbank (EZB) hat am Montag als

Vorsichtsmaßnahme für eine weitere

Ausbreitung des Coronavirus ein mas-

senhaftes Arbeiten im Homeoffice für

ihreMitarbeitergetestet. Tausende hät-

te sichbeteiligt, sowaraus derNoten-

bank zu erfahren, auchMitglieder des

EZB-Direktoriums. Zum eintägigen

Homeoffice warenauchMitarbeiteraus

besonderssensiblen Bereichen wie

Marktoperationen oder Zahlungsver-

kehr aufgerufen.Vollständig leer sei die

EZB-Zentrale mit ihrem markanten

Bau imFrankfurterOstend allerdings

nichtgewesen; einzelne Meetings hät-

tentrotz allem mit physischer Präsenz

stattgefunden.Technischhabe derTest

gut geklappt. Das sei nicht selbstver-

ständlichgewesen; dieVerbindung so

vieler Laptops vonaußen an die zentra-

len Rechnersysteme hättedurchaus

Schwierigkeiten bringenkönnen.

Am Dienstag sollen alle Mitarbeiter

wieder ins Bürokommen. Die EZB hat-

te mit demTest,wie manche Geschäfts-

banken auch, denFall simulierenwol-

len, dassesCorona-Infektionen gibt

und dasgemeinsame Arbeiten in der

Zentrale nicht mehr möglichist.

Volker Looman

Tausende bleiben daheim

EZBtestet erfolgreichHomeoffice als Notfallplan

Die Renditen der

Staatsanleihenfallen

auf Rek ordtiefs. Doch

fürUnternehmen

schießen die Zinsen

nachoben.

VonMarkusFrühauf,

Frankfurt

Quelle: BloombergF.A.Z.-Grafik swa.

14.1. 2020 9.3.2020

0,4

2,0

1,6

1,2

0,8

Rendit einProzent

Zehnjährige

amerikanische

Staatsanleihe

14.1.202 09 .3.2020

8

20

17

14

11

Rendit einProzent

Unternehmensanleihe

vonRange Resources,

Laufzeit bis 1.2.2026

Rendite auf Rekordtief

Das Risiko steigt

Nikkei ASX

Quelle: Bloomberg F.A.Z.-GrafikKaiser

Die Märkte in Asien und Australien leiden

11.3.201 91 9.3.2020 1.3.2019 9.3.2020

23000 in Punkten 7200 in Punkten

7000

6800

6600

6400

6200

6000

5800

5600

23000

23000

23000

23000

23000