Frankfurter Allgemeine Zeitung - 20.02.2020

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen DONNERSTAG, 20.FEBRUAR2020·NR.43·SEITE 23

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Amerikas PräsidentTrump

begnadigt einenFinanzjongleur,

der sichgeläutertzeigt.

Wiedeutsche Banken sich die

europäischeFinanzmarktunion

vorstellen.

Der BVBberauscht sichan

Erling Haaland, aber auchEmre

Can is teine große Hilfe.

Der Anwalt Frank Koch

sieht imFinancialFairplay

keinen Sinn.

D

er Br exit is ttechnischvollzo-

gen, aber eigentlichgehen die

Verhandlungen darüber,wie

die zukünftigen Beziehungen

gestaltet sein werden, jetzt erst richtig

los. Frankfurt galt langeals Gewinner

des Br exits. Fürden Finanzplatzaber hat

sichder Br exit bisher nicht–wie ur-

sprünglichfastrauschhafterwartet–zum

Auslöser einer Masseneinwanderungvon

britischen Bankmitarbeiternentwickelt.

Vielmehrstehen einigen nachFrankfurt

verlager tenStellen auchabgebauteAr-

beitsplätze deutscherFinanzinstitutege-

genüber .Gleichwohlha tsichdieMetropo-

le am Main in denvergangenen Jahren

gut entwickelt, ähnlichwie München und

Berlin. Die Preise und Mietenfür Büros

steigen seit zehn Jahrenkontinuierlich,

Ähnliches gilt amWohnungsmarkt.

In einerStudie der Helaba wirdbis

Ende2021 mit einembrexitbedingten Be-

schäftigungsimpuls inFrankfurtvon etwa

3500 Stellen gerechnet. In den nächsten

beiden Jahrenwerdesichdieser Aufbau-

prozessfortsetzen. Angesichts der anhal-

tenden Konsolidierung dürftedie Zahl

der BanbBeschäftigten bis Ende 2021 nur

um insgesamtetwa 1Prozent gegenüber

dem Stand Ende 2018 beziehungsweise

um rund 600 auf 64 500 Banker zulegen,

heißt es. Damit dürftelaut den Analysten

der Zenit der Bankbeschäftigung in

Frankfurterreicht sein. Eingroßer Plus-

punkt fürFrankfurtist der Sitz der Euro-

päischen Zentralbank, die Wege sind

kur z. Noch immer hofft man am Main,

dassdas Euro-Clearing, ein billionen-

schweres Handelsgeschäftmit Derivaten,

vonLondon nachFrankfurtwandert.

Der Finanzplatz Paris rühmt sichda-

mit, nachdem Ausstieg vonLondon die

einzige„globale City“ in der Europäi-

schenUnion zu sein.Undesstimmt ja

auch, es gibt nun in Europakein größeres

urbanes Zentrum mehr als den Groß-

raum Parismit seinenrund zwölf Millio-

nen Einwohnern.„Wenn Sie nachFrank-

furtgehen,treffenSieaufIhreKonkurren-

ten, in Parisaber auf IhreKunden“, sagen

die Pariser Finanzplatz-Förderergerne.

Wenn man auf die 500größtenKon-

zernzentralen derWelt blickt, istParis

nachAngabenderFinanzplatz-Organisati-

onEuroplacetatsächlichdieNummereins

und weltweit dieNummer drei. Nicht nur

die großenfranzösischenUnternehmen

haben sichdortniedergelassen, sondern

auch vieleinternationaleKonzernemitih-

renEuropa-Sitzen. Dadurchsei Parisder

größteund liquideste Markt fürUnte rneh-

mensanleihen, berichtetEuroplace. Nir-

gendwosonstinEuropagebe es auchso

viele Fintech-Start-ups, rühmen sichdie

Pariser undweisen nicht zuletzt auf das

riesigeStart-up-Zentrum „Station F“, ei-

nen umgebauten Bahnhof inParis.

Keine Börse vereine zudem mehr

Marktmacht auf sichals Euronext, die ih-

renHauptsitz inParishat. 49 Prozent al-

ler Aktien in der EuropäischenUnion

würden über eine der Euronext-Börsen

gehandelt,heißt es,wobei diePariser hier

großzügig die Euronext-Tochterbö rsen in

Amsterdam, Brüssel, Dublin und Lissa-

bon hinzurechnen. DerNäch stplazierte,

die Deutsche Börse,käme nur auf 23 Pro-

zent (Stand Ende 2018). Nicht zuletzt

habe die französischeRegierung für die

AnlegerSteuernauf dasKapital gesenkt

und den gut bezahlten Bankmitarbeitern

verschiedeneErleichterungenbeidenAb-

gaben eingeräumt.Laut Europlace haben

sich80bis 100Unternehmen aus dem

LondonerFinanzsektor mitrund 4000

Mitarbeiternentschieden, nachParis zu

kommen–jener Stadt,in derauchdieEu-

ropäische Bankenaufsichtsbehörde

(EBA) und die EuropäischeWertpapier-

und Marktaufsichtsbehörde (ESMA)resi-

dieren. Heutearbeiteten 180 000 Men-

schen imFinanzsektorvonParis, heißt

es, gegenüber 70 000 inFrankfurtund je-

weils 30 000 in Dublin oderLuxemburg.

Amsterdam läuftFrankfurt und drei

anderengroßen Brexit-Profiteuren hin-

terher:Nachder Analyseder Helaba

wählten 31 Institute, die brexitbedingt

Geschäfte aus demVereinigtenKönig-

reichverla gerten, denFinanzplatzFrank-

furt aus. Erstmit Abstand folgen Paris,

Luxemburgund Dublin mit jeweils zwi-

sche nachtund elf Häusernsowie schließ-

lichAmste rdam –mit fünfAnsi edlun-

gen. Die niederländischeWirtschaftsför-

derungsagentur NFIA sprachamMitt-

woch branchenübergreifendvon140 Un-

ternehmen, die seitdem Brexit-Ent-

scheidTeile vonGroßbritannien in die

Niederlandeverlager thätten, 78vonih-

nen imvergangenen Jahr.Darunter sind

Finanzdienstleisterund Handelsplattfor-

men oderfinanznaheAgenturen; so ha-

ben Bloomberg(Finanzdatendienstleis-

terund Nachrichtenagentur) und Market

Axes s(Plattform)Teile ihres Geschäfts

hierangesiedelt.Aus Banker-Sichtgelten

als Nachteildie verschärften Regeln für

Boni,welche im Jahr 2015 eingeführt

wurden. Maximal20P rozent desFixge-

haltsdürfendievariablenBezügenunbe-

tragen,statt bis zu 100 Prozent nachden

europäischenRegeln.

Den Deckelhattedie Politik in Den

Haag alsReaktion auf dieWutder Bür-

gernachder Finanzkrise eingeführt,

denndie Fehlanreize durch exzessiv eEr-

folgsprämiengalten als wichtiger Grund

fürdasUnge mach.Wiesooftgibtesaber

Ausnahmen in der 20-Prozent-Regel.

Nach dem Brexit-Entscheid in Großbri-

tannien saheseine Zeitlang sogar so aus,

als würden die Restriktionen aufge-

weicht –wegen desWettbewerbs mit an-

derenStandorten. AlsVorteileder Nie-

derlandeführenniederländischeLobbyis-

tendie bestens ausgebaute Infrastruktur

und guteEnglischkenntnisseder Einhei-

mischen an.Und: Amsterdam hat die

günstigsten Büromieten unter allenge-

nanntenStädten –weitaus niedrigere als

in Londonsowieso.

Die irische Hauptstadt Dublin hat seit

denachtzigerJahren mitgünstigen Unter-

nehmensteuernaucheine wachsende

Zahl vonBanken in eine Sonderwirt-

schaftszone nahedem DublinerHafenge-

locktunddo rteinbeachtlichesFinanzzen-

trum aufgebaut.Inder Finanz krise des

Jahres 2008 implodierte die Bankenwelt

des „keltischenTigers“: Die Anglo-Irish

Bank wurde abgewickelt, die zwei ande-

renGroßbanken, Allied Irish Bank (AIB)

und Bank of Ireland, wurden mit Milliar-

densummen aufKosten derSteuerzahler

gestützt und sind bis heutegrößtenteils in

Staatsbesitz. Inzwischen hat sichdie iri-

sche Finanzszene erholt und macht wie-

der guteGewinne.

ImbekanntenglobalenRanking derFi-

nanzzentrenvonCDI und Z/Yensteht

Dublin auf Platz 38, unter denwesteuro-

päischenFinanzzentren istesdie Num-

mer 9,weit hinter London, Zürichund

Frankfurtsowie Parisund hinter Amster-

dam, abervorMonaco,Stuttgar tund Ma-

drid. VomBrexit hatDublinauchein biss-

chen profitiert. Während viele Londoner

Banken neue EU-Sitze inFrankfurtoder

Pariseröffnethaben, hat Barclays seinen

EU-Hauptsitz in die irische Hauptstadt

verlegt.300 bis 400 Arbeitsplätze sollten

nicht weit vomTrinity Collegeentstehen.

Laut Barclays-Chef JesStaleysoll die

Bank bald diegrößteinder Stadt werden.

Auch die Bank of America hat imZuge

des Brexits Teile ihres Geschäfts nach

Dublinverlegt.

Das Großherzogtum Luxemburg istals

Finanzplatzvorallem imFondsgeschäft

eine führendeAdresse .Mit fast 15 000

Fonds und einemverwalteten Vermögen

von4,4 Billionen Euroist Luxemburgals

Fondsstandortdie Nummer zwei hinter

den VereinigtenStaaten. Es mussaber er-

wähnt werden, dassLuxemburgvor allem

als Standortfür dieFondsverwaltung in-

teressan tist,währenddieAnlageentschei-

dungen an großen Finanzplätz en wie

Frankfurtoder Parisgetroffen werden.

FürLuxemburg sprichteingünstiges Steu-

erum feldsowieeineAufsicht,diesichver-

pflichtet fühlt, denFinanzplatzauchzu

fördern. Früher warendie Steuervorteile

der wesentliche Grund, aus dem sich

Fondsgesellschaftendortangesiedelt ha-

ben. DieseVorteile spielen heutenur

nocheine nachgeordnete Rolle, aber die

vorJahrzehnten aufgebautenKapazitä-

tenanqualifiziertenMitarbeitern, Bera-

tern und Anwälten sind noch immer ein

wichtigerVorteil. Das hilftauchinZu-

kunftsthemen:Für alternativeAnlagen

wie Unternehmensbeteiligungen oder In-

frastruktur istdas Großherzogtum der

führende Platz in Europa.Zudem haben

sichmit Paypal, AmazonPay, Rakuten

oder dem Zahlungsdienstvon Airbnb

auchAnbieteraus dem BereichFinanz-

technologie dortniedergelassen. Darüber

hinauswill derFinanzplatz mit nachhalti-

genFinanzanlagen eineVorreiter rolle in

der Ausrichtung derFinanzmärkteauf

den Klimaschutz einnehmen.

NebendengroßeneuropäischenHaupt-

städten Berlin, Parisund Amsterdam

könntekünftig aber auchdem Baltikum

eine zentralereRolle zukommen alsFin-

tech-Hub. Einer der Gründe,warumEst-

land, Litauen und Lettland als das neue

Mekkader Fintechsgehandeltwerden,

sind die günstigen Marktbedingungen,

die gezielt vonRegierungsinitiativenge-

fördertwerden. Die litauischeZentral-

bank wirbtetwa mit derAusstellung von

Banklizenzenin nurdreiMonatenfürFin-

techs. Auch gehören dieUnternehmens-

steuerninLitauen zu den niedrigstenin

derEuropäischenUnion.Undobwohldas

gesamteLand mit 2,9 Millionen Einwoh-

nernweniger Menschen beheimatet als

London oder Berlin, istdie Dichte an

Fachkräf tenimTechnologiesektor mit

31 500Personen nachAngabenvonIn-

vest Lithuaniavergleichbar hoch.

UndauchEstland, einweiteres Land

im Baltikum,gehörtzu den europäischen

Vorreite rn,wennesumdie digitaleTrans-

formationgeht.Das 1,3-Millionen-Ein-

wohner-Land bezeichnetsichetwaselbst

als bargeldlose Gesellschaft. 99 Prozent

aller Finanzgeschäfte in Estlandfinden

lautderInitiative„Invest inEs tonia“elek-

tron ischstatt.

WOLF DERWALLSTREETGEZÄHMT GEMEINSAMSTÄRKER

Dax

in Punkten

18.2.20 19.2.20

F.A.Z.-Index 2489,26 2511,99b

Dax 30 13681,19 13773,33b

M-Dax 29057,80 29331,89b

Tec-Dax 3234,62 3290,35b

Euro Stoxx 50 3836,54 3860,08b

F.A.Z.-Euro-Index 142,28 143,30b

Dow Jones 29232,19 29331,46a

Nasdaq Index 9732,74 9812,29a

Bund-Future 174,47 174,63b

Tagesgeld Frankfurt -0,51%-0,51 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,40%-0,42 %b

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J. -0,43%-0,42 %

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 1,56%1,56 %a

Gold, Spot ($/Unze) 1601,45 1606,68

Rohöl (London $/Barrel) 57,68 58,96b

1Euro in Dollar 1,0816 1,0800

1Euro in Pfund 0,8299 0,8315

1Euro in Schweizer Franken 1,0619 1,0621

1Euro in Yen 118,70 119,35

a) Ortszeit 11 Uhr, b) Ortszeit 17 Uhr

Bundesanleihe

Rendite 10 Jahre

20.11.19 19.2.20 20.11.1 91 9.2.20

„REGELN WERDEN WEITERAUSGETESTET“ FILIGRAN UND BRACHIAL

M

it der europäischen Har-

monisierung istdas so

eine Sache. Es gibt Berei-

che, in denen istgerade in Deutsch-

land derWiderstand rechtstark.Man

denkenur die Vorschlägezueiner eu-

ropäischen Einlagensicherung im

Zuge der Bankenunion. Da gibt es

dochviele in Deutschland, die sich

Sorgenmachen, dassaus einem auch

nicht unendlichleistungsfähigen Sys-

temdurch eine Vereinheitlichung ein

schwächeres entstehen könnte. Auch

wenn andereargumentieren, dass

ökonomisch auf Dauer vieles für eine

gemeinsame Lösung spricht.Etwas

andersscheint es bei der sogenann-

tenKapitalmarktunion zu sein, für

die am Mittwoch der Bankenverband

sehr nachdrücklichgetrommelthat.

Einh eitlichereRegeln fürdenFinanz-

markt in der EuropäischenUnion,

die den sehr fragmentierteneuropäi-

schenKapitalmarktgrenzüberschrei-

tend für Anleger und Emittenten öff-

nen, dürften leichterUnterstützung

finden. Allerdings gilt es bei so einer

grundlegenden Neuordnung selbst-

verständlich, Bankeninteresse und

Anlegerschutz in eine guteBalance

zu bringen.Undwie immersteckt bei

der europäischen Harmonisierung

vonunzähligen nationalen Regeln

der Teufel dann dochoft im De tail.

Gerresheimerverlieren

• 
  

DieZahlendesVerpac kungsspe-

zialistenaus Düsseldorf haben

die AktionäreamMittwoc hnicht

überzeugt.Beobachter hatten sich

mehr Wachstum erhofft.Vor allem,

dassder französische Pharmakon-

zernSanofieinen Entwicklungsauf-

trag bei demUnternehmengestoppt

hat, verschrecktedie Anleger.Mit ei-

nem Rückgang um bis zu 3,5 Prozent

standen die Gerresheimer-Aktien

ganz unten auf derVerliererliste des

Nebenwerte-Indizes M-Dax.

Ein Herzfür Laura Ashley

• 
  

Der britische Mode- und Ein-

richtungshändler LauraAshley

istinargeSchieflag egeraten. Mit

dem einstigen Einzelhändler der

Wahletwa vonLadyDianagingeszu-

letzt bergab–der Börsenwert istseit

Jahresbeginn umfast die Hälfte ge-

schrumpft. Nunhat sic hdie Haus-

bankdesKonzerns,WellsFargo, flexi-

bel gezeigt und einenRahmenkredit

zur Linderung der akuten Geldnot

freigegeben. Die Aktiestieg darauf-

hin zeitweise um knapp 22 Prozent.

Mehr Europa

VonChristian Siedenbiedel

BREXIT

Wasbishergeschah–undwas

noch auf uns zukommt.

Palladium aufRekordstand

• 
  

Der Preis fürPalladiumsteigt

immerweiter .Das Edelmetall,

dasunteranderemfürAuto-Katal ysa-

torenbenötigt wird,verteuertesich

amMittwochinderSpitze um7,8Pro-

zent undkostetemit 2841,54 Dollar

je Feinunze so viel wie nie zuvor.Als

GrundwurdeamMarktaufAngebots-

engpässeverwiesen. Trotzder Bedeu-

tung Chinas für den internationalen

Automarkt scheinen die Corona-Sor-

gensichauf diesem Segment noch

nicht auszubreiten.

Die Börse

Tops&Flops

sibi. FRANKFURT. Der Goldpreis hat

am Mittwoch in Eurogerechnetein All-

zeithocherreicht .Zeitweisekosteteeine

Feinunze (31,1 Gramm)1493,09 Euro

und damit so viel wie nochnie in der Ge-

schichte. In amerikanischerWährungge-

rechne thatteder Goldpreis schon am

DienstagdieMarkevon1600 Dollarüber-

schritten und notierte am Mittwochzeit-

weise auf 1613 Dollar.Der his torische

Höchststand in der amerikanischenWäh-

rung betrug allerdings mehr als 1900 Dol-

lar im Jahr 2011, das dürfteindiesem

Jahr nachEinschätzung des Edelmetall-

händlersHeraeus so schnell nicht er-

reicht werden. Damals schienen die Risi-

kenfür die Weltwirtschaftdochnoch

deutlichhöher als heute–man erinnere

sichnuran dieSorgenumdieBankenund

Griechenland.

Maßgeblichdafür,dassdie histori-

schen Goldrekorde in Dollar und Euroso

unterschiedlichsind, is tdie Entwicklung

des Wechselkurses gewesen. Während

des Goldpreis- Hochs in Dollar im Jahr

2011 schwankteder Euro-Dollar-Kurs

um1,40Dollar je Euro.DieheutigenKur-

se um 1,08 DollarjeEurosind weit da von

entfernt,sodassderWechselkur sdenUn-

terschied zwischen dem Goldhochin

Euround dem in Dollar erklärt.

AlseinGrundfür denjüngstenPreisan-

stieg des Goldes wirddas Coronavirusge-

nannt.„Die wirtschaftlichenFolgen des

Coronavirusverunsicherndie Anleger–

sicher eHäfen wie Gold sind wiederge-

fragt“, sagteAlexander Zumpfevom

Goldhändler Heraeus. Gold widersetze

sichdamit weiter dem festen Dollar,

schreiben die Analystender Commerz-

bank.Der Preisanstiegwerdevon anhal-

tendenZuflüssen in börsengehandelteIn-

dexfonds (ETF) auf Gold begleitet.Die

Bestände der vonBloombergerfassten

Gold-ETFs hätten am Dienstagerstmals

überhauptdie Marke von2600 Tonnen

überschritten. Wieder Internationale

Währungsfonds (IWF) am Mittwochbe-

richtete,haben im Dezember und auch

im Januar einigeZentralbankenweiter

Goldgekauft, allerdings ingeringeren

Mengen als zuvor.Die chinesischeZen-

tralbank dagegen habe schon seit Okto-

ber kein Gold mehrgekauft, seitens der

russischenZentralbankgebe es für Janu-

ar nochkeine Daten. ImZuge des Gold-

preisanstiegs legten auchdie Preisevon

Silber und Platin zu. Silberkosteteam

Mittwoch zeitweiserund 18,30 Dollar,

Platinetwa 1015 Dollar jeFeinunze.

Das große Werben der Finanzplätze

VonMarkusFrühauf,

Antoni aMannweiler,

MichaelPsotta, Christian

Schubert, PhilipPlickert

undKlausMax Smolka

mj. FRANKFURT. In der Debatteum

die möglicherweise verjährte Steuer-

rückforderungvon47MillionenEuroge-

gendie PrivatbankM. M.Warburggeht

die Finanzbehörde aus Hamburgeinen

ungewöhnlichenWeg. DieVerwaltung

habe die Entwicklungen derRechtspre-

chung im Auge,die es ermöglichten,

„vermeintlichverjähr te Ansprüche“

dochnochzurealisieren, schrieb deren

Leiter ErnstStoll in einem offenen

Brief. In Hamburghabe esweder bezüg-

lich„Cum-Ex“-Gestaltungen noch

sonstVersuchegegeben, politischEin-

flussauf Entscheidungen der Steuerver-

waltungzu nehmen.Stollbekräftigte, es

habe wegenCum-Exkeinen Vergleich

oder einen Erlassvon Steuerngegeben.

„Das Instrument desVergleichs istzu-

dem im Steuerrecht nicht zulässig“,

heißt es in der Erklärung. Dasgelte

auchfürBilligkeitslösungen,hierreagie-

re man imgesetzlic hzulässigenRah-

men nur auf Anträgevon Ste uerpflichti-

genoder deren Beratern.

Die Anwältevon Warburghatten im

Strafprozessvor dem Landgericht Bonn

erklärt,dassdieBanksichschonseitlän-

gereminGesprächenmitdemFiskusbe-

findet. Zwei Gesellschaften derWar-

burg-Gruppe sind demVerfahren zuge-

ordne t. Am Mittwochwurde dortein

Vermerkdes HamburgerFinanzamts

aus dem Jahr 2015verlesen. In dem

Schriftstück,das derF.A.Z. vorliegt, be-

stätigen dieSteuerbehörden derWar-

burgBank,keineunberechtigtenSteuer-

erstattungen beantragt zu haben.

Dennochwarfdie Opposition dem

Ersten Bürgermeister derStadt, Peter

Tschentscher (SPD)vor, er habe in sei-

ner Zeit alsFinanzsenator an einem

„Billigkeitserlass“ zugunstenWarburgs

arbeitenlasen. LautNorbertHackbusch

(Die Linke), hättedas denSteuerzahler

im Er gebnis mehr als 200 Millionen

Eurogekostet, ein Erlasssei aber durch

Berlinkassiertworden.

Der Goldpreis jagt Rekorde

In Eur okostetGold viel wie nie–ina merikanischerWährung mehr als 1600 Dollar

DerBrexit istvollzogen,

doch werLondo nals

wichtigs tenFinanzplatz

in Eu ropa ablöst, ist

längs tnochnicht

ents chieden .Wer liegt

vorn?Und womit? Ein

Streifzug durchEuropa.

Rang 38

Rang 2

Rang 25

Rang17 Rang15

Rang7 6

Rang 85

Rang 37

Dublin

London

Luxemburg

Paris Frankfurt

Tallinn

Riga

Amsterdam

Wichtige

Finanzplätze in Europa

Weltrang nach GlobalFinancialCentres Index(GFCI)

Quelle: Global FinancialCentres Index

Foto Reuters/F.A.Z.-GrafikBrocker

CanaryWharf,

FinanzzentruminLondon

Steuerbehörde

erklärtsich