Handelsblatt - 13.03.2020

Jakob Blume Frankfurt

E

s scheint paradox: An den globalen Ak-

tienmärkten herrscht Panik. Die US-

Börsen sind innerhalb weniger Wo-

chen um 20 Prozent eingebrochen.

Der deutsche Leitindex Dax hat über

30 Prozent verloren. Doch ausgerechnet die Kri-

senwährung Gold kann davon kaum profitieren.

An Tagen, an denen die US-Börsen um fünf Pro-

zent oder mehr abgestürzt sind, ist auch der Gold-

preis unter Druck geraten. Allein am Donnerstag ist

der Goldpreis in der Spitze um über drei Prozent

gesunken. Ist Gold doch kein sicherer Hafen?

Martin Siegel, Goldfondsmanager und Chef der

Investment-Boutique Stabilitas, zieht bereits einen

Vergleich zur Finanzkrise: „Die Situation ist ver-

gleichbar mit 2008. Überall wird liquidiert.“Gold

habe zuletzt gute Jahre gehabt. Vielen Investoren

falle es leichter, Positionen mit Gewinn zu schlie-

ßen und Verlustbringer offen zu halten. Der Crash

am US-Aktienmarkt habe eine Flucht in Bargeld

ausgelöst, sagt auch Joe Forster, Goldfonds-Mana-

ger und Edelmetallexperte beim US-Vermögensver-

walter Van Eck. „Sichere Häfen wie Gold, Goldak-

tien und der US-Dollar sind in diesem Chaos eben-

falls gefallen.“

Ein Grund sind Fondsmanager Forster zufolge

zusätzliche Sicherheiten, die zahlreiche Profiinves-

toren angesichts heftiger Kursverluste bei ihren

Brokern hinterlegen mussten. In der Finanzbran-

che wird dieses Phänomen als „Margin Call“ be-

zeichnet. Um Cash für diese Sicherheiten zu ha-

ben, hätten sich Investoren daher von ihren Gold-

Investments getrennt, so Forster. Daher gerät der

Goldpreis ausgerechnet dann unter Druck, wenn

es an den Aktienmärkten stark runtergeht.

Suche nach Sicherheiten

Um nicht selbst auf den Verlusten sitzen zu blei-

ben, verlangen Banken und Aktienbroker bei stark

fallenden Kursen von ihren Kunden zusätzliches

Bargeld. Das gilt insbesondere dann, wenn sich

spekulative Investoren Geld von Banken leihen, um

höhere Wetten auf bestimmte Kursentwicklungen

einzugehen. Daten von der Aufsichtsbehörde der

US-Rohstoffbörse CFTC unterstützen die „Margin

Call“-These: Anleger müssen der Behörde melden,

wenn sie am Terminmarkt Gold kaufen oder mit-

tels Leerverkäufen auf einen Fall des Goldpreises

wetten. Derzeit liegt die Zahl der Terminkontrakte,

mit der spekulative Finanzinvestoren auf steigende

Goldpreise wetten, auf einem sehr hohen Niveau.

Doch in der Woche zwischen Ende Februar und

Anfang März, dem jüngsten verfügbaren Daten-

punkt, haben die Finanzinvestoren einige dieser

Wetten auf einen steigenden Goldpreis aufgelöst.

Zeitlich fällt das mit heftigen Tagesverlusten am

US-Aktienmarkt zusammen. Daher sagt Fondsma-

nager Siegel: „Solange die Liquiditätspanik anhält,

wird auch der Druck auf Gold bestehen bleiben.“

Doch das Phänomen der Margin Calls kann die

Goldpreisschwäche nicht vollständig erklären, sagt

Carlo Alberto de Casa, Chefanalyst beim Onlinebro-

ker Active Trades. „Es kommen verschiedene Fak-

toren zusammen.“ Zum einen habe die Ausbrei-

tung des Coronavirus in den für den Schmuck-

markt wichtigen Ländern China und Indien die

Nachfrage einbrechen lassen. Zum anderen hat

auch die Goldnachfrage der Notenbanken zuletzt

etwas nachgelassen. „Die Ankäufe sind zwar weiter

positiv, aber nicht so stark wie im vergangenen

Jahr“, sagt de Casa. Einer der stärksten Käufer war

zuletzt die russische Notenbank. Doch das Land

kämpft derzeit mit einem rapiden Preisverfall von

Rohöl. Sollte die Situation weiter anhalten, könnte

die russische Notenbank gezwungen sein, den Ru-

bel zu stabilisieren. Dafür könnte sie sich auch von

Goldreserven trennen.

Stabile Edelmetallpreise

Vor diesem Hintergrund seien Preisprognosen, die

ein neues Allzeithoch bei Gold in den nächsten Mo-

naten vorhersagen, verfrüht, sagt de Casa. „Es fällt

mir schwer, mir vorzustellen, dass Gold sehr bald

über die Marke von 1800 Dollar pro Unze steigt.“

Allerdings erwartet er auch keine nennenswerten

Rücksetzer. Denn die Investment-Nachfrage nach

dem Edelmetall ist riesig. Ende Februar ist das ver-

waltete Vermögen von goldgedeckten Indexfonds

auf ein neues Rekordhoch gestiegen. Das zeigen

Daten des World Gold Council. Mittlerweile verwal-

ten Gold-Indexfonds rund 3000 Tonnen, das ent-

spricht einem Wert von 150 Milliarden Dollar.

Zwar gilt: Wenn es wirklich ans Eingemachte

geht, ist Cash immer noch die erste Wahl. Doch in

der Finanzkrise habe sich gezeigt: Gold und Aktien

von Goldminen hätten sich schneller von der

Marktpanik erholt, als der breite Aktienindex, sagt

Goldfondsmanager Forster. „Während der Aktien-

markt zwei Jahre gebraucht hat, um sich von dem

Schock zu erholen, haben Goldaktien schon nach

kurzer Zeit wieder Gewinne eingefahren.“ Forsters

Kollege Siegel ergänzt. „Mittlerweile gibt es Minen-

werte mit über vier Prozent Dividendenrendite.“

Sorgen um die Dividende müssten sich Anleger

nicht machen. „Selbst wenn der Goldpreis etwas

sinkt, bleiben die Gewinnspannen der Minen

gleich. Sie profitieren von dem niedrigen Ölpreis.“

Hinzu kommt: Fundamental spricht aus Sicht

der meisten Rohstoffexperten vieles dafür, dass der

Trend zu weiter steigenden Goldpreisen mittelfris-

tig anhält. So haben die Notenbanken weltweit zu-

letzt deutlich die Zinsen gesenkt. Niedrige Renditen

von Staatsanleihen gelten als eine wichtige Unter-

stützung für Goldpreise. In den USA sind die Ren-

diten nach Abzug der Inflationsrate bereits negativ,

und auch für die Nominalzinsen scheint die Nullli-

nie in Reichweite. In Europa werfen viele sichere

Anleihen bereits heute hohe negative Renditen ab.

Gold, das keine Zinsen abwirft, jedoch als Inflati-

onsschutz gilt, ist in diesem Umfeld für viele Inves-

toren eine Alternative.

Warum der Goldpreis

trotz Börsencrash fällt

An Tagen mit hohen Verlusten am Aktienmarkt ist zuletzt auch der Goldpreis

gesunken. Ist das Edelmetall noch ein sicherer Hafen für Anleger?

Börsencrash und Gold

27.2.2020

Dow Jones

11.3.2020

Dow-Jones-Index in Punkten und Goldpreis in US-Dollar je Feinunze

(ausgewählte Tagesverläufe)

Prozentuale Veränderung

seit 27.2.2020

1 639

25 767

HANDELSBLATT

15:30* 22:15 Uhr*

* Mitteleuropäische Winterzeit • Quelle: Bloomberg

27 000

26 000

25 000

24 000

23 000

Gold

1 700

1 675

1 650

1 625

1 600

Dow Jones

1 638

23 553

14:30* 21:15 Uhr*

27 000

26 000

25 000

24 000

23 000

Gold

1 700

1 675

1 650

1 625

1 600

Gesamter Zeitraum

-18,72

Dow Jones

27.2.2020 12.3.

+5 %

±0 %

-5 %

-10 %

-15 %

-20 %

-3,17 %

Gold

Private

Geldanlage

WOCHENENDE 13./14./15. MÄRZ 2020, NR. 52
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Geschmolzenes Edelmetall: Gold kann von der Panik an den Aktienmärkten

kaum profitieren.

REUTERS

EuGH-Urteil

Doppelte

Entschädigung

Susanne Schier Frankfurt

F

luggäste haben einen Anspruch auf doppel-

te Entschädigung, wenn ihr Flug wegen

technischer Probleme gestrichen wurde und

der Ersatzflug aus ähnlichen Gründen erhebliche

Verspätung hatte. Das hat der Europäische Ge-

richtshof (EuGH) am Donnerstag entschieden (Az.

C-832/18). In dem Fall wollten die Passagiere mit

Finnair von Helsinki nach Singapur fliegen. Den ge-

buchten Direktflug musste die Airline absagen. Da-

raufhin akzeptierten die Fluggäste einen Alternativ-

flug am darauffolgenden Tag mit Zwischenstopp in

China. Wegen einer ausgefallenen Servolenkung

für das Steuerruder der Maschine kam dieser Flug

mit deutlicher Verspätung am Zielort an.

Finnair gewährte den Fluggästen zwar eine Aus-

gleichszahlung von je 600 Euro für den Ausfall des

ersten Flugs. Die Gesellschaft weigerte sich aber, ei-

ne weitere Entschädigung für den verspäteten Er-

satzflug zu zahlen. Sie berief sich darauf, dass die

Passagiere laut der EU-Fluggastrechteverordnung

keinen Anspruch auf eine zweite Ausgleichszah-

lung hätten. Zudem sei der Ausfall der Servolen-

kung ein außergewöhnlicher Umstand, der von

Finnair nicht beherrschbar war und die Gesell-

schaft daher von einer Ausgleichszahlung befreie.

Das Gericht in Helsinki, das mit dem Rechtsstreit

befasst ist, hat den EuGH um Klärung gebeten. Die

Richter urteilten nun, dass es in der Verordnung

keine Bestimmung gebe, die die Rechte von Flug-

gästen bei einem Ersatzflug beschneidet. Wenn die-

ser Flug mehr als drei Stunden später am Zielort

ankommt, gebe es auch hier einen Anspruch auf

Entschädigung. Darüber hinaus könnten „techni-

sche Mängel, die sich bei der Wartung von Flugzeu-

gen zeigen, grundsätzlich keine außergewöhnli-

chen Umstände darstellen“, teilte das Gericht mit.

Die Frage, was ein außergewöhnlicher Umstand

ist und was nicht, beschäftigt die Gerichte häufiger.

Auch das Coronavirus könnte zu Streitigkeiten füh-

ren. Ob Passagieren eine Entschädigung bei einer

kurzfristigen Absage eines Flugs durch die Airline

zusteht, dürfte in vielen Fällen unklar sein. Grund-

sätzlich liegt die Pandemie außerhalb der Kontrolle

der Unternehmen. Das Fluggastrechteportal Flight-

right macht Passagieren in bestimmten Fällen den-

noch Hoffnung auf eine Ausgleichszahlung. „Bei

gestrichenen Flügen, die in Risikogebiete gehen

sollten, können Reisende wohl nicht mit einer Ent-

schädigung rechnen“, sagt eine Firmensprecherin.

Anders sehe es aber aus, wenn ihr Flug nur aus be-

triebswirtschaftlichen Gründen ausgefallen ist.


 
 





 

   









   



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Private Geldanlage

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