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Corona und die Finanzmärkte

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WOCHENENDE 13./14./15. MÄRZ 2020, NR. 52
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BILLIONEN

Dollar – auf diese Summer

beläuft sich der Verlust des

Börsenwerts aller Konzerne

weltweit seit dem

18.2.2020 - ein Minus von

20 Prozent.

Quelle: HRI

nig über die Gefahr aus, die von ihnen ausgeht. Es

kommt auf die Qualität des Schuldners an, so wie

2008 – als sogenannte „Subprime“ oder von der

Bonität minderwertige Hypotheken in den USA das

Weltfinanzsystem herausforderten.

Hohe Ausfälle werden die Banken belasten, das

steht schon jetzt fest. Können die Institute die neu-

erliche Krise aushalten?

1.

Die Banken

sind stabiler

Die Finanzwelt ist zurück im Krisenmodus. Für vie-

le Veteranen fühlt sich das inzwischen an wie „Leh-

man reloaded“. „Die Angst ist da, und sie ist sehr

real“, sagt ein deutscher Spitzenbanker. „Krisen

haben ihre eigene Dynamik, die kaum vorherseh-

bar ist“, warnt Hans-Peter Burghof, Bankenprofes-

sor an der Uni Hohenheim.

Auch in Aufseherkreisen ist von „großen Sorgen“

die Rede. Die Furcht wächst. Noch fragen Kontrol-

leure bei den Banken nicht flächendeckend die Ri-

sikokennziffern ab. Noch genügt es ihnen, sich bei

einigen Banken mindestens wöchentlich über die

Liquiditätssituation und mögliche Kreditausfälle zu

informieren. Das betreffe in Deutschland bereits ei-

ne mittlere zweistellige Zahl an Instituten, große

wie kleine, heißt es aus Finanzkreisen.

Am Freitag treffen sich im Bundesfinanzministe-

rium Topmanager der Deutschen Bank, der Com-

merzbank, der deutschen Unicredit-Tochter HVB,

der staatlichen Förderbank KfW sowie der Verbän-

de von Sparkassen, Volksbanken und Privatbanken

zum Coronagipfel. Sie wollen darüber reden, wie

die Banken Unternehmen und Privatkunden helfen

können, die durch Corona in Not geraten sind. Ein

weiterer wichtiger Gesprächspunkt wird sein, wie

Politik und Aufseher verhindern können, dass die

Banken selbst in Not geraten.

Auch wenn die Banken nicht wie 2008 die

Schuld an der Misere tragen, sondern selbst zu den

Leidtragenden gehören, ändert das nichts an der

wachsenden Sorge um die Stabilität des Finanzsys-

tems. In welche Richtung es beim Krisengipfel im

Finanzministerium gehen könnte, hat sich bereits

am Donnerstag gezeigt. Es war ein historischer

Tag, als sich Notenbanker und Bankenaufseher zu

einer konzertierten Aktion verabredeten. Die Euro-

päische Bankenaufsicht Eba verzichtet auf ihren ge-

planten Stresstest. Wozu auch einen Test durchfüh-

ren, wenn der Stress nun ganz real ist?

Außerdem räumen die Aufseher der EZB den

Banken eine Reihe von Erleichterungen ein. Die

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Unruhige Zeiten:

Die Börsenkurse

weltweit befinden

sich im

Abwärtstrend.

Börsen-Crash

2020

Das Coronavirus trifft die Wirtschaft hart. Überall auf der Welt stürzen die

Aktienkurse ab. Es geht die Angst um, dass das Virus

eine Kettenreaktion auslösen könnte. Die entscheidende Frage

lautet deshalb: Wie stabil sind die globalen Finanzmärkte?

W

as für ein Auftritt: Mit dünner

Stimme trägt Christine Lagar-

de am Donnerstag die Maß-

nahmen der Europäischen

Zentralbank (EZB) vor, mit de-

nen das Institut die wirtschaftlichen Folgen des Co-

ronavirus bekämpfen will. Lagarde wirkte verunsi-

chert, sprach zunächst aus Versehen von 100 Mil-

liarden statt von 120 Milliarden Euro, die in ein

neuerliches Ankaufprogramm für Staats- und Un-

ternehmensanleihen fließen sollen. Es war nicht

die einzige Ungenauigkeit der Französin, die seit

Kurzem an der Spitze der EZB steht. Die Anleger

zeigten sich enttäuscht, die internationalen Börsen

kannten weiter nur eine Richtung: nach unten. Of-

fenbar wurde vielen Investoren bewusst, wie hilf-

los die EZB angesichts der Coronagefahr agiert.

Christian Kopf, Anleihechef bei Union Investment,

sprach mit Blick auf die EZB von „mangelnder

Kreativität“.

Ein Vergleich mit der großen Finanzkrise 2008

drängt sich geradezu auf. Auch damals gab es his-

torische Kursverluste. 2020 sind die Zahlen kaum

weniger dramatisch: Mehr als 18 Billionen Dollar

Marktkapitalisierung ging an den Weltbörsen in

den vergangenen drei Wochen verloren. Das ent-

spricht in etwa der jährlichen gesamtwirtschaftli-

chen Leistung der Europäischen Union. Allein am

Donnerstag fielen die Aktien von Commerzbank

und Deutscher Bank um rund 14 Prozent (siehe

Seite 49).

Kehrt der Crash aus dem Jahr 2008 zurück? Wie

stabil ist das Weltfinanzsystem? Wer einfache Ant-

worten auf diese Fragen gibt, macht sich unglaub-

würdig. Zu komplex sind die Sachverhalte, auch

weil Antworten auf wichtige medizinische Fragen

derzeit noch nicht gegeben werden können.

Die Krise hat die Politik weltweit aufgerüttelt.

England gibt 35 Milliarden Euro an Wirtschaftshil-

fen aus, Italien 25 Milliarden Euro, Japan knapp 13

Milliarden Euro. Auch in Deutschland bewegt sich

die Politik wieder und investiert zwölf Milliarden

Euro. „Wir werden das, was notwendig ist, tun“,

sagte Bundeskanzlerin Angela Merkel vor wenigen

Tagen und beendete ihr wochenlanges Schweigen

zum Thema Corona. Für die Hilfsmaßnahmen dür-

fe jetzt sogar über die „schwarze Null“ nachge-

dacht werden, also über das politische Prinzip, oh-

ne Neuverschuldung auszukommen.

Immerhin: Die Banken befinden sich in einem

besseren Zustand als in der Finanzkrise, sie verfü-

gen über mehr Kapitalreserven. „Anders als 2008

liegen die Gründe für die Krise nicht im Finanzsys-

tem“, sagt der ehemalige Bundesbankvorstand An-

dreas Dombret, der heute als Global Senior Advi-

sor für die Unternehmensberatung Oliver Wyman

arbeitet. „Damals entstanden die Risiken inner-

halb des Bankensystems. Dieses Mal sind die Insti-

tute nicht die Ursache der Krise, sondern gehören

zu den Betroffenen der durch das Coronavirus

ausgelösten Verwerfungen“ (siehe Interview auf

Seite 51).

Diese „Verwerfungen“ gleichen immer mehr ei-

nem Trümmerfeld. Nach Informationen der Deka-

bank richtete das Coronavirus bislang weltweit ei-

nen Schaden von 750 Milliarden Euro an, Tendenz

stark steigend. Es ist ein doppelter Schock für die

Weltwirtschaft. Zum einen auf der Angebotsseite:

Firmen droht eine Zwangspause, wenn Lieferket-

ten unterbrochen werden. Zum anderen auf der

Nachfrageseite: Arbeitnehmer werden in Quaran-

täne geschickt, meiden Restaurants, fahren nicht

mehr in Ferien und kaufen keine Kinokarten. Erst

kürzlich senkte die Beratungsfirma Oxford Econo-

mics ihre Prognose für das Weltwirtschaftswachs-

tum um 0,5 Basispunkte auf zwei Prozent für die-

ses Jahr. „Wir stehen am Rande einer Weltrezessi-

on“, fasst Ulrich Kater, Chefvolkswirt der

Dekabank, die Zahlen zusammen.

Wie dramatisch sich die Entwicklung noch zu-

spitzt, hängt jetzt stark davon ab, wie schnell sich

medizinische Erfolge im Kampf gegen das Virus

abzeichnen. Wie rasch fallen die Infektionsraten?

Wird bald ein Impfstoff gefunden?

In der Zwischenzeit stellt sich die Frage, ob der

Börsenabsturz nicht eine Kette von Finanzreaktio-

nen auslösen könnte – eine Art Dominoeffekt wie

2008, als sich verschiedene negative Effekte gegen-

seitig verstärkten und eine Schneise der Verwüs-

tung durch die globalen Finanzmärkte schlugen.

Die entscheidende Schwachstelle der Weltwirt-

schaft liegt in der hohen Verschuldung begründet.

Nach Jahren mit Niedrigzinsen sind die roten Zah-

len in nie gekannte Dimension gestiegen.

imago/Schöning, Die Höhe der Schulden allein sagt aber noch we-

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