Die Welt - 17.02.2020

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17.02.20 Montag, 17. Februar 2020DWBE-HP

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DIE WELT MONTAG,17.FEBRUAR2020 SEITE 13 *

FINANZEN

E

s gibt die Schönen, die Star-

ken und die Beständigen.

Doch für alle gilt: Dividen-

den werden für die private

Vorsorge immer wichtiger –

und das weltweit. Die Investmentgesell-

schaft Fidelity hat gerade ausgerechnet,

dass berufstätige Amerikaner mit ihrem

steuerlich geförderten 401K-Sparplan

nach zehn Jahren im Schnitt ein Wert-

papiervermögen von 328.200 Dollar

aufgebaut (rund 300.000 Euro) haben.

Nicht weniger als 233.000 Beschäftigte

sind durch private Vorsorge mit Aktien

oder Aktienfonds Millionär geworden.

VON DANIEL ECKERT

Die Bedeutung von Dividenden für

die finanzielle Unabhängigkeit unter-

mauern auch Zahlen, die die britische

Fondsgesellschaft Janus Henderson er-

mittelt hat. Demnach haben Unterneh-

men schon 2019 weltweit 1,425 Billionen

Dollar (rund 1,3 Billionen Euro) Cash an

ihre Anteilseigner ausgeschüttet. Es war

die vierte Rekordausschüttung in Folge.

In Deutschland brachten die Unterneh-

men 2019 etwas über 40 Milliarden Euro

unters Volk. Rein rechnerisch sind das

pro Haushalt fast 1000 Euro.

Nun ist der Aktienbesitz hierzulande

recht ungleich verteilt. Nur gut zehn

Millionen Bundesbürger besitzen Antei-

le an Unternehmen, wie aus einer Erhe-

bung des Deutschen Aktieninstituts

(DAI) hervorgeht. Dabei haben gerade

die Anleger, die schon etwas länger da-

bei sind, eine wichtige Erfahrung ge-

macht: Dividendensind weitaus stabiler

als die zuweilen flattrigen Börsenkurse.

Solide Dividendenzahler sind daher

für vorsichtige Sparer das Ei des Kolum-

bus. Der verlässliche, regelmäßige Zu-

strom von Geld versöhnt die Psyche mit

den Kursschwankungen, die bei vielen

Sparern Stress oder Ängste auslösen

können. Die Experten von Janus Hen-

derson haben auch ermittelt, welche

Unternehmen weltweit am meisten zur

Beruhigung der Nerven und zur finan-

ziellen Freiheit Hunderttausender

Menschen beigetragen haben.

„Die wachsende Weltwirtschaft und

niedrige Zinsen haben die Unterneh-

mensgewinne in den vergangenen zehn

Jahren nach oben getrieben, während

die Renditen defensiver Investments

unter Druck geraten sind“, stellt Danie-

la Brogt, Deutschlandchefin bei Janus

Henderson, auch mit Blick auf die Geld-

politik der Notenbankenfest. Dividen-

den seien zu einer wichtigen Alternative

für ertragsorientierte Anleger gewor-

den. „Sie bilden einen wichtigen Bau-

stein beim Vermögensaufbau.“

Angeführt wird die Liste der größten

Dividendenzahler auf dem Erdball tra-

ditionell von Ölproduzenten und Tele-

kom-Riesen. So auch hier. Gemessen an

den Ausschüttungen hat kein Unterneh-

men so viel Profit an seine Aktionäre

weitergegeben wie der britisch-nieder-

ländische Energiekonzern Royal Dutch

Shell. In den zurückliegenden zwölf

Monaten waren es 15,2 Milliarden Dol-

lar. Janus Henderson hat alle Zahlen in

Dollar umgerechnet.

Unter den 20 größten Zahlern der

Welt finden sich nicht weniger als fünf

Öl- und Gasproduzenten. Die Kursent-

wicklung des Energiesektors an der Bör-

se ließ in den letzten Jahren zu wün-

schen übrig, doch die Dividenden flos-

sen reichlich, und das wird sich so

schnell auch nicht ändern. Denn eine

Ökonomie, in der Elektroautos oder

Brennstoffzellenfahrzeuge Benzin, Die-

sel und andere Kraftstoffe ganz über-

flüssig gemacht haben, liegt noch in fer-

ner Zukunft.

„Den Ölwerten sind weiter volumen-

starke Ausschüttungen zuzutrauen,

denn Öl wird noch auf Jahrzehnte hi-

naus immense volkswirtschaftliche Be-

deutung haben“, sagt Christian W. Röhl,

Investor und Autor des Buches „Cool

bleiben und Dividenden kassieren“.

Allerdings geht Röhl davon aus, dass

die Notierungen der Energiefirmen

selbst bei nur stagnierendem Ölpreis

eher sinken könnten.

Von sinkenden Kursen konnte bei

zwei anderen globalen Dividenden-

schwergewichten keine Rede sein: Mi-

crosoft und Apple. Beide Werte stehen

an der Wall Street heute viel höher als

vor einem Jahr.

„Wahrscheinlich zieht Apple irgend-

wann an Royal Dutch vorbei“, vermutet

Röhl. Auch andere Experten gehen da-

von aus, dass Technologiewerte im Ren-

nen um die höchste Dividendensumme

massiv aufholen werden. Neben Micro-

soft und Apple verdienen zum Beispiel

Halbleiterspezialisten wie Intel oder

Texas Instruments Beachtung.

Für hiesige Sparer bringt die Auswer-

tung der Experten auch einen Wermuts-

tropfen. Von allen größeren Dividen-

denzahlern Europas hatten die Deut-

schen zuletzt die niedrigsten Wachs-

tumsraten. Janus Henderson identifi-

ziert immerhin sechs deutsche Unter-

nehmen unter 100 der größten Dividen-

denzahler auf dem Globus, der Versi-

cherer Allianz schafft es 2019 auf Positi-

on 52, gefolgt von Daimler (Rang 62),

Telekom (Rang 66), Siemens (Rang 68),

BASF (Rang 80) und Bayer (Rang 98).

Während Siemens seine Dividende

dieses Jahr noch einmal steigern konn-

te, auf 3,90 Euro je Aktie, hat der Auto-

bauer Daimler angekündigt, die Aus-

schüttung radikal zu kappen, von 3,

Euro auf 0,90 Euro.

Was für eine Macht verlässliche Divi-

denden haben, zeigt auch eine histori-

sche Ziffer: Im zurückliegenden Jahr-

zehnt flossen Anlegern weltweit Divi-

denden in Höhe von 11,4 Billionen Dollar

zu. Zwischen 2009 und 2019 hat sich das

Volumen des warmen Geldregens bei-

nahe verdoppelt. Alles in allem stiegen

die Dividenden um sieben Prozent pro

Jahr, und das über alle Höhen und Tie-

fen der Weltkonjunktur hinweg.

Für das neue Jahr erwarten die Augu-

ren von Janus Henderson eine leicht

unterdurchschnittliche Entwicklung.

Während die Ausschüttungen der Dax-

Konzerne wegen der Industriekrise ver-

mutlich unter dem Strich zurückgehen

werden, dürften die Dividenden welt-

weit aber immer noch um vier Prozent

zulegen, auf dann knapp 1,5 Billionen

Dollar. „Unsere Langfriststudie zeigt,

dass es sich nach wie vor lohnt, in Ak-

tien zu investieren, aber auch, dass eine

globale Diversifikation von Vorteil ist“,

sagt Daniela Brogt.

Das Ertrags- und damit das Dividen-

denwachstum der Unternehmen habe

zwar an Tempo verloren. Global sei für

dieses Jahr aber eine weitere Expansion

der Wirtschaft und der Unternehmens-

gewinne zu erwarten. „Entsprechend

sollten auch die Dividenden erneut zu-

legen können. Vieles spricht dafür, dass

die Ausschüttungen 2020 im fünften

Jahr in Folge ein Rekordniveau errei-

chen werden.“

Alle Daten bestätigen, wie essenziell

es ist, als Investor nicht zu sehr am Hei-

matmarkt zu kleben. „Wenn man sucht,

findet man in jedem Land Unterneh-

men mit Dividendenqualität“, betont

Röhl. Dividendenqualität seien durch

Kontinuität, eine moderate, aber nicht

zu niedrige Ausschüttungsquote, Rendi-

te und Wachstum definiert: „Wenn das

alles stimmt, ist es ein Spiegelbild der

Unternehmensqualität.“

Wer diese Kriterien wie eine Matrix

über den internationalen Aktienmarkt

legt, stößt unweigerlich auf Invest-

ments in der Schweiz. Die Eidgenossen-

schaft scheint zwar für sich genommen

eine kleine Ökonomie zu sein. Die Divi-

dendensumme der schweizerischen Un-

ternehmen ist mit knapp 40 Milliarden

Dollar aber fast so groß wie die deut-

sche mit 43,8 Milliarden Dollar.

Gerade in der Schweiz lohnt sich

auch ein Blick in die zweite Reihe. „Viele

deutsche Investoren sind zu sehr auf

die Dividendendreifaltigkeit Nestlé,

Novartis, Roche fokussiert“, sagt Röhl.

Wachstumsstarke Qualitätsaktien wie

etwa Partners Group, Straumann, So-

nova – teilweise Weltmarktführer in ih-

rer Nische – würden nicht ausreichend

wahrgenommen.

Auch Asien und die Schwellenländer

sind in deutschen Wertpapierdepots

notorisch unterrepräsentiert, obwohl

dort Ausschüttungen in nennenswerten

Größenordnungen zu finden sind.

Selbst erfahrene Investoren bevorzugen

bei ihren Investments in dieser Region

jedoch Indexfonds (ETF). Einen guten

Ruf haben zum Beispiel der SPDR Pan

Asia Dividend Aristocrats ETF (WKN:

A1T8GC) und der Invesco EM High Di-

vidend Low Vola ETF (A2AHZU).

In einer separaten Studie hat die

Fondsgesellschaft DWS die langfristige

Bedeutung der Ausschüttungen für den

Vermögensaufbau herausgearbeitet. Am

US-Aktienmarkt haben allein Dividen-

den Anlegern seit 1871 stolze 4,5 Prozent

Wertzuwachs pro Jahr gebracht. Kurs-

gewinne kamen noch obendrauf. Allein

diese 4,5 Prozent wirken in der Nullzin-

sära beinahe utopisch, und doch sind sie

historische Realität. In Zukunft dürften

Ausschüttungen für die private Vorsor-

ge und den Vermögensaufbau noch

wichtiger werden.

Die Zeit der

Dividenden-

RRRennerenner

Eine Studie belegt, welche Firmen und Länder

weltweit am meisten an Aktionäre

ausschütten. Noch dominieren Ölkonzerne

Dividendenrendite* Steigerung auf

�-Jahres-Sicht p.a.

Dividendenzahler mit der höchsten Rendite

* geschätzt für ���� Quelle: Bloomberg

Hinweis: Bei Mehrfachnotierung wurden Daten für den Handelsplatz London verwendet,

Handelsplatz für chinesische Aktien: Hongkong

Royal Dutch Shell

BP

Total

HSBC

Commonwealth Bank of Australia

BHP

Rio Tinto

ExxonMobil

AT&T

China Construction Bank

Chevron

China Mobile

Verizon

Wells Fargo

Pfizer

Taiwan Semiconductor

JPMorgan Chase

Johnson&Johnson

Microsoft

Apple

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Unternehmen

Angaben in Prozent

Dividenden sind ein wichtiger Ertragsbringer

Quelle: Robert J. Shiller, DWS

Renditezerlegung von US-Aktien (����–����), annualisierter Ertrag in Prozent

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Bewertung: �,�% paBewertung: �,�% pa

Wachstum/Gewinnwachstum: �,�% pa

Wachstum/Inflation: �,�% pa

Dividenden: �,�% pa

Der untere dunkelblaue Bereich zeigt an, wie groß der

Anteil von Ausschüttungen am Gesamtertrag ist,

bezogen auf die gesamte US-Aktienrendite.bezogen auf die gesamte US-Aktienrendite.bezogen auf die gesamte US-Aktienrendite.

A

uch in einem Neubaugebiet

müssen irgendwo Altglas- und

Altpapiercontaineranlage auf-

gestellt werden. Das sollten Käufer

von Eigentumswohnungen einkalku-

lieren. Denn laut einem Urteil des

Oberlandesgerichts (OLG) Düssel-

dorf berechtigt eine solche Anlage in

der Nähe der Wohnung keinen Scha-

denersatzanspruch (Az.: 21 U 46/19).

Das gilt insbesondere dann, wenn

sich die Käufer für eine zentral gele-

gene Eigentumswohnung entschie-

den haben.

In dem Fall hatte ein Ehepaar in

einem Neubaugebiet eine Vierzim-

merwohnung im zweiten Oberge-

schoss für rund 550.000 Euro ge-

kauft. Doch die Freude über das neue

Domizil währte nur kurz, denn auf

der anderen Straßenseite gegenüber

der Wohnung errichtete die Stadt ei-

ne Containeranlage, in der Altglas

und -papier aus der neuen Siedlung

gesammelt werden.

Dass dies geschehen würde, wuss-

ten die Eheleute bei Kaufabschluss

nicht. Sie fühlten sich deshalb von

dem Bauträger arglistig getäuscht.

Ihre Wohnung sei wegen der opti-

schen Beeinträchtigungen und Lärm-

und Geruchsbelästigungen, die von

der Containeranlage ausgingen, rund

30.000 Euro weniger wert, argumen-

tierten die Wohnungskäufer.

Ihre Klage blieb ohne Erfolg: Die

ökologisch sinnvolle Abfallentsor-

gung gehöre zum urbanen Leben, für

das die Eheleute sich mit der Stand-

ortwahl ihrer Eigentumswohnung

entschieden hätten, befand das Ge-

richt. Die damit einhergehenden Be-

einträchtigungen seien unvermeid-

bar, so das Urteil. Auch sei die Er-

richtung der Containeranlage unter

Einhaltung öffentlich-rechtlicher

Vorschriften erfolgt. Der Abstand

von 21,5 Metern zum Haus sei sogar

größer als der verwaltungsrechtlich

empfohlene. Zudem hätten sich die

Kläger bewusst für eine zentral gele-

gene Eigentumswohnung entschie-

den. Sie mussten damit rechnen,

dass es dort verstärkt zu Umweltge-

räuschen kommen würde. stm/dpa

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