Le Monde - 20.03.2020

0123 VENDREDI 20 MARS 2020 coronavirus| 11

Plan d’urgence de la BCE pour rassurer les marchés

Face au spectre d’une crise de la zone euro, l’institution a annoncé des rachats de titres pour 750 milliards d’euros

L

a Banque centrale euro péenne (BCE) a annoncé un plan de sauvetage co lossal, mercredi 18 mars, pour tenter de calmer les mar chés. Dévoilant sa décision juste avant minuit, après une longue réunion d’urgence de son conseil des gouverneurs, elle a décidé de mener des rachats de titres pour 750 milliards d’euros. C’est six fois plus que l’annonce du jeudi 12 mars, qui avait été mal reçue par les investisseurs. Et, contrairement aux hésita tions de la semaine dernière, le ton est cette foisci martial. « Le conseil des gouverneurs va faire tout ce qui est nécessaire, dans la limite de son mandat. [Il] est tout à fait prêt à augmenter le pro gramme d’achat de titres et à ajus ter sa composition, autant que né cessaire et aussi longtemps que né cessaire. Toutes les options et tous les plans de sauvetage seront con sidérés pour soutenir l’économie pendant ce choc. »

Coup de bazooka Sur Twitter, Christine Lagarde, la présidente de la BCE, s’est faite en core plus explicite : « Ces temps ex traordinaires nécessitent une ac tion extraordinaire. Il n’y a pas de limites à notre soutien à l’euro. » Il n’est pas certain que cela suf fise à rassurer les marchés. En Asie, après avoir ouvert en hausse jeudi, les Bourses ont de nouveau plongé, clôturant en baisse de 1 % à 4 %, pour les principaux indices. En Europe, la tendance était posi tive, le CAC 40, le DAX et le FTSE ayant ouvert respectivement en hausse de 2,11 %, 0,9 % et 0,4 %. Les taux italiens, qui s’envolaient mercredi, étaient en net repli, à 1,5 %, un signe positif. Mais, partout dans le monde, les investisseurs se ruent vers le dollar, dont les liquidités man quent. La Fed a dû intervenir une nouvelle fois. Après son pro gramme de rachat de titres pour 700 milliards de dollars (640 milliards d’euros) le 15 mars, elle a annoncé une nouvelle in jection de liquidités sur les mar chés, mercredi soir. Ce coup de bazooka rappelle la fameuse phrase de Mario Draghi, le prédécesseur de Mme Lagarde, qui avait calmé la panique en 2012 en déclarant qu’il ferait « tout ce qui serait nécessaire » (« Whatever it takes »). Mercredi soir, les spé cialistes de la BCE ont applaudi. « Impressionnant », estime Gilles

Moëc, économiste à Axa. « Histo rique, ajoute Frederik Ducrozet, de la banque privée Pictet. On ne pouvait pas espérer mieux. » Dans le détail, la BCE entend réa liser ces 750 milliards de rachats de titres d’ici à fin 2020. Elle achè tera aussi bien les obligations d’Etat que celles des entreprises. Ce programme vient s’ajouter aux 120 milliards d’euros annon cés la semaine dernière et aux 20 milliards d’euros par mois lan cés à l’automne, soit un total de 1 050 milliards d’euros pour les neuf prochains mois. Jamais, même au plus fort de la crise de la monnaie unique, la banque cen trale n’avait injecté autant d’ar gent aussi vite. Audelà de cette énorme liqui dité, l’action de la BCE est fonda mentale sur un autre point, d’ap parence technique. Après de vives luttes au sein du conseil des gou verneurs il y a quelques années, la banque centrale s’était engagée à

ne jamais posséder plus de 33 % du stock de la dette d’un pays. Mais, avec ses rachats d’actifs à ré pétition depuis des années, elle était très proche de cette limite pour certains pays, notamment l’Allemagne et les PaysBas. Il lui devenait difficile d’agir. Le com muniqué laisse entendre que ce plafond sera retiré, si nécessaire : « Dans la mesure où des limites

autoimposées puissent freiner l’action de la BCE (...), le conseil des gouverneurs envisagera de les changer. » L’action coup de poing de la BCE était devenue urgente, alors que le spectre de la crise de la zone euro de 2012 ressurgit depuis quelques semaines. En secouant violemment les marchés, la pan démie due au nouveau coronavi rus a de nouveau mis au jour les faiblesses intrinsèques de la monnaie unique. En Italie, le premier pays euro péen touché, le taux des obliga tions à dix ans a fait un bond, al lant de 1 % début mars jusqu’à frôler 3 % mercredi 18 mars. Cela reste loin des sommets (autour de 7 %) atteints en 2012, mais c’est tout de même au plus haut de puis deux ans. Cette hausse des taux présente deux graves dangers. D’une part, l’Italie et les autres pays un peu moins affectés vont être

contraints d’emprunter à un prix plus élevé, au moment même où ils vont devoir émettre beaucoup plus de dette pour soutenir leur économie. D’autre part, l’écart en tre les taux allemands et les taux italiens (le fameux « spread ») s’est élargi. Le risque d’une dislo cation de la zone euro réapparaît, avec des investisseurs qui fuient un pays, tandis qu’ils se réfugient vers un autre.

Lutter contre la récession Si la BCE a une nouvelle fois joué son rôle de pompier, les tensions de moyen terme au sein de la monnaie unique sont loin d’avoir disparu, tant s’en faut. « Il ne faut pas que les gouverne ments laissent la BCE seule, es time Louis Harreau, économiste au Crédit agricole. La balle est dans le camp politique. » Depuis une dizaine de jours, les gouvernements européens an noncent des plans de relance im

Intervention de Christine Lagarde, la présidente de la BCE, suivie par visio conférence à la Bourse de Francfort, le 12 mars. RALPH ORLOWSKI/REUTERS

« Il ne faut pas que les gouvernements laissent la BCE seule. La balle est dans le camp politique » LOUIS HARREAU économiste au Crédit agricole

portants. Mais pour un pays comme l’Italie, déjà très forte ment endetté, émettre d’énormes quantités d’obligations sera diffi cile sans le soutien des autres Etats. Giuseppe Conte, le prési dent du conseil italien, a suggéré la création de « coronabonds », des obligations paneuropéennes pour lutter contre la récession. En clair, l’Allemagne serait financiè rement solidaire de pays comme l’Italie ou l’Espagne. Un tel outil, sans précédent, se rait une révolution, mais rien ne dit que les pays du nord de l’Eu rope l’accepteront. Angela Mer kel, la chancelière allemande, a juste promis de « continuer à dis cuter » du sujet. « Le plan de la BCE est un pansement, utile pour l’ins tant, mais le système financier européen demeure en grave dan ger », conclut Giovanni Di Lieto, économiste à l’université Mo nash, en Australie. éric albert

La pandémie menacerait 25 millions d’emplois dans le monde

Selon l’Organisation internationale du travail, la crise sanitaire pourrait avoir des conséquences sociales plus graves que la crise de 2008

L

e prix à payer, en matière d’emplois dans le monde, pour la pandémie causée par le coronavirus sera élevé, et même très élevé, prévient l’Orga nisation internationale du travail (OIT). Dans une étude publiée mercredi 18 mars, l’organisation tripartite – réunissant les gouver nements, les organisations d’em ployeurs et les syndicats de 187 états membres – estime que la perte pourrait concerner jusqu’à 25 millions d’emplois. Soit plus qu’au lendemain de la crise finan cière de 2008, qui avait entraîné la suppression de près de 22 mil lions de postes. Dans cette étude, l’OIT étudie trois cas de figure qui, selon la gravité de la pandémie, envisa gent la disparition de 5,3 mil lions d’emplois – dans le scéna rio « optimiste » – à 24,7 millions (le scénario intermédiaire ta blant, lui, sur 13 millions), sa chant que l’on comptait environ 188 millions de chômeurs dans le monde en 2019.

« Cette crise sanitaire aura des ré percussions incomparables. C’est un “crash test” d’une autre am pleur que la crise de 20082009, une crise globale, car, au coût sani taire, humain, il faut ajouter les conséquences sociales et économi ques, avec des secteurs entiers me nacés comme le tourisme, les transports, mais aussi l’ensemble de l’industrie, comme on le voit déjà avec le secteur automobile », prévient Guy Ryder, le directeur général de l’OIT. L’actuelle crise sanitaire, qui a débuté en Chine pour s’étendre à toute la planète, touche de plein fouet les économies des pays occi dentaux, où « les pertes d’emplois seront plus importantes », pré vient M. Ryder. Reste que le confi nement de populations entières, les restrictions de mouvement et l’arrêt de la production et des échanges ne provoqueront pas seulement une hausse du chô mage. La réduction massive d’em plois va s’accompagner d’un ap pauvrissement important des

travailleurs, avec des baisses subs tantielles de revenus. L’étude de l’organisme interna tional évalue cette perte entre 785 milliards et plus de 3 100 mil liards d’euros d’ici à la fin 2020. « Cela se traduira par une chute de la consommation des biens et des services, qui aura à son tour une incidence sur les perspectives des entreprises et des économies », écrivent les auteurs du texte. « Un cercle vicieux », d’après M. Ryder.

La volonté d’agir fait défaut La pauvreté au travail augmen tera en proportion. « La pression sur les revenus à la suite du déclin de l’activité économique touchera très gravement les travailleurs vi vant autour ou sous le seuil de pauvreté. » Entre 8,8 et 35 millions de personnes supplémentaires dans le monde se retrouveront en situation de travailleurs pauvres, alors que l’OIT prévoyait, pour 2020, une baisse de 14 millions au niveau mondial sur un nombre estimé à 630 millions de tra

vailleurs pauvres, c’estàdire ga gnant moins de 3,20 dollars par jour (2,90 euros). « Il faut absolument protéger les revenus des travailleurs, s’assurer que les politiques publiques garan tiront la protection sociale pour tous, surtout des plus vulnérables, alerte Guy Ryder. De même, les en treprises, dont certaines ne paient pas d’indemnités maladie, doi vent, comme lors de la crise de 2008, trouver les moyens de con server les emplois. » Il convient donc de veiller à préserver les tra

vailleurs occupant les emplois les moins rémunérés, les jeunes, les femmes, les salariés âgés ou en core les migrants, insiste l’OIT. Prenant exemple sur la sortie de la crise financière de 2008, le di recteur général de l’OIT attend une réponse coordonnée de la part des gouvernements, fondée sur une concertation sociale asso ciant les entreprises et les orga nisations de travailleurs. Mais, estimetil, cette volonté d’agir au niveau international fait aujour d’hui défaut. « Les dirigeants pen sent que l’intérêt national passe avant l’effort commun pour con trer le virus. Or, la priorité doit être l’intérêt commun. » La situation actuelle démontre aussi la grande fragilité des écono mies occidentales, notamment au niveau des chaînes d’approvision nement. Elle témoigne des consé quences des politiques d’austérité qui, dans de nombreux pays, ont « mis à mal les systèmes de santé et de protection sociale, d’éducation aussi », d’après le directeur géné

ral de l’OIT. « Or, nous avons besoin qu’ils soient à la hauteur du défi que pose l’actuelle pandémie. » Audelà du constat et des som bres prévisions qu’elle dresse, l’agence des Nations unies dévo lue au travail préconise des inves tissements afin de consolider ou d’étendre les systèmes de protec tion sociale, et un renforcement de la concertation sociale. « En temps de crise, comme c’est le cas actuellement, nous disposons de deux outils essentiels pour atté nuer les dégâts et restaurer la con fiance publique. D’abord, les dis cussions avec les travailleurs et les employeurs sont cruciales afin d’obtenir du soutien pour les me sures que nous devons prendre en vue de surmonter cette crise. En suite, les normes internationales du travail constituent un socle fia ble pour assurer une reprise dura ble et équitable. Tout doit être fait pour minimiser les dégâts causés à l’humanité dans ces temps diffici les », conclut M. Ryder. rémi barroux

La réduction massive de postes va s’accompagner d’un appauvrissement important des travailleurs

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