Sábado 4/4/2020
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INVERSIÓN
nado. David Levy, de DiverIn-
vest, es partidario de vender
sectores “maltrechos” en la ac-
tualidad con una larga recupe-
ración a la vista, como es el sec-
tor turístico, y conservar otros
que siguen generando ventas,
como alimentación y farmacia.
Víctor Peiro, de GVC Gaesco
Bolsa, suma a este elenco de
sectores a preservar a las eléc-
tricas y las telecomunicacio-
nes. La ventaja de reducir ries-
go es que aumentaría nuestra
liquidez “para aprovechar
oportunidades que nos dará el
mercado en este tipo de entor-
no”, según García Purriños.
Eso sí, la liquidez conlleva el
riesgo de quedarse fuera si el
mercado recupera.
- Incluir más liquidez en las
carteras. En los tiempos que
corren, la liquidez es un bien
preciado y, según los exper-
tos, el porcentaje que debe re-
presentar en las carteras osci-
http://blogs.expansion.com/
blogs/web/casadejus.html
De fondos
y demás
Marcelo
Casadejús
Analista del mercado
de fondos
Ciencia ficción
desacompasada
La previsión del futuro ha sido
un ejercicio realizado con con-
tinuidad por las personas, al-
gunas en su modestia soñando
su particular mañana con ilu-
sión y esperanza y otras, con
grandeza y ampulosidad, com-
partiendo a través de la narra-
tiva o el cine su idea sobre el
porvenir, en general, tanto
unos como otros, errando en
sus predicciones. Para el ciu-
dadano corriente la sorpresa
positiva no existe, todo es sus-
ceptible de empeorar y, con se-
guridad, empeora. Los segun-
dos tampoco suelen acertar.
Sobre estos últimos indicar
que “1997 Rescate en Nueva
York” (1981) que basa su pelí-
cula en lo que ocurre en esta
ciudad convertida en prisión
en el año del título, “Blade
Runner” (1982) que cuenta lo
que sucede en 2019 o “Regre-
so al futuro” (1985) que basa
su película en 2015 no acier-
tan con sus propuestas pues
Nueva York es hoy día una
ciudad abierta, los coches no
vuelan y no podemos mover-
nos en el tiempo a voluntad.
En otra clase de cine, en el
de acción, los supervillanos in-
tentan dominar el mundo pa-
ra enriquecerse o para devol-
ver su ira y en esta clase sí que
se dan “malos” que intentan
contagiar con virus a la pobla-
ción para ganar una fortuna
con la vacuna (“Misión Impo-
sible 2” – 1996) o que quieren
destruir el mundo y crear una
nueva civilización bajo el mar
(“la espía que me amó – 1977)
pero en tiempo presente.
Lo que está ocurriendo hoy
nos resultaba impensable hace
mes y medio; China estaba
muy lejos y sin ir a restaurantes
de su cocina estábamos libres
de contagio. Sin embargo este
mal sueño está afectando a la
sociedad cambiando su forma
y fondo y cimentando unas ba-
ses para otra – seguramente –
distinta que nacerá en breve.
Igual debemos tomar nota de
películas como “Metrópolis”
(1927), “la invasión de los ultra-
cuerpos” (1978) o “Matrix”
(1999) para saber qué nos po-
drá pasar mañana por la tarde.
R. Martínez. Madrid
Las consecuencias, incalcula-
bles por ahora, de la pande-
mia de coronavirus han pro-
vocado ventas masivas en la
práctica totalidad de los acti-
vos financieros, desde los más
defensivos, como el oro, a los
más arriesgados, entre los que
figuran las bolsas. En este
contexto, cubrir las carteras
es una tarea difícil que requie-
re, en muchos casos, un buen
asesoramiento financiero.
La actual pandemia es un
“evento de cola”, tal y como lo
califica Juan Luis García Ale-
jo, director general de
Andbank Wealth Manage-
ment, es decir, “un hecho des-
conocido, de impacto rápido y
severo y cuya posibilidad de
que ocurriera parecía remo-
ta”. En plena crisis bursátil,
los expertos coinciden acon-
sejar no actuar irreflexiva-
mente y evitar decisiones sin
información.
- Diversificar la cartera. Es
una premisa indispensable en
cualquier situación de merca-
do, pero en la actual hay que
contar con una diversifica-
ción “robusta en varias di-
mensiones, es decir, tanto en
estilo de gestión, como en ca-
tegoría de activo, gestor, etcé-
tera, según afirma García Ale-
jo. Tomás García-Purriños
gestor de Morabanc, añade
como forma de diversificar la
inclusión de diferentes estra-
tegias de inversión, como las
de seguimiento de tendencia
o el retorno absoluto, pero
matiza que estas estrategias
no suelen ser sencillas, “por lo
que inversor debe entender-
las correctamente”. - Reducir riesgo. Si el des-
plome del mercado ha cogido
desprevenido a algún inver-
sor y ya le parece tarde para
diversificar la cartera, la op-
ción es reducir el riesgo para
adaptarla a la nueva situación
“hasta un punto en el que el
inversor se sienta cómodo”,
según propone García Purri-
ños. Para conseguirlo, debe
reducir posiciones, lo que no
quiere decir ventas indiscri-
minadas. Se trata, según el ex-
perto, en desprenderse de po-
siciones que no hayan funcio-
Cómo proteger la cartera
de los efectos del Covid-19
ESTRATEGIA
Para paliar posibles nuevas caídas en Bolsa es vital afinar en la diversificación de la
cartera, contar con sectores defensivos y gestionar la liquidez de forma oportunista.
El oro es el activo refugio por excelencia, pero
a principio de esta crisis no actuó como tal.
Las razones, según los expertos, resultan
fáciles de entender. David Lafferty, de Natixis
IM, afirma que los inversores quieren que sus
refugios sean “de alta calidad y líquidos”, por
lo que, en épocas de incertidumbre, se da la
paradoja de que esos activos refugio están
entre los primeros en salir de las carteras de
inversión. Por otra parte, Carlos Fernández,
del IEB, explica que este tipo de situaciones
son típicas de las primeras fases de una
caída, debido a que los inversores suelen
estar muy apalancados y necesitan aportan
mayores garantías para no ver la posición
cerrada.
Por qué el oro tardó en responder
cuerda que existen múltiples
fórmulas para incluir oro en
las carteras: ETF, oro físico,
fondos de compañías extrac-
toras que cotizan... Eso sí,
hay que tener en cuenta que
este activo no paga dividen-
dos y también está sujeto a
los ciclos de las materias pri-
mas, recuerda Fernández.
- Empresas con buenos ne-
gocios. En este punto del
mercado, y en un contexto de
gestión de la liquidez, Tu-
razzini no ve mala idea para
proteger las carteras la entra-
da en compañías con buenos
negocios, lo que obliga a los
inversores a hacer un esfuer-
zo extra de análisis y calibrar
si las caídas han dejado valo-
res a buen precio para una in-
versión de largo plazo. Como
pistas, la experta señala que
hay que evitar aquéllas con
elevado endeudamiento y con
flojos márgenes, ya que “son
vulnerables, exista o no un
evento de volatilidad”. Cita
como ejemplos a grandes tec-
nológicas, como Facebook.
Javier Molina, de eToro, ve
oportuno valores preparados
para el nuevo paradigma eco-
nómico y cita a Microsoft y
Amazon. - Elegir el momento ade-
cuado. Proteger la cartera no
es sólo minimizar el impacto
de las caídas en el momento
actual sino también a futuro.
Los expertos creen que esta
crisis, aunque resulta difícil
de prever su profundidad y su
duración, va a ser puntual.
David Lafferty, de Natixis IM,
augura que el mercado se re-
cuperará antes que la econo-
mía y que su reacción tendrá
forma de “V”. Pero los analis-
tas reiteran que comprar justo
en el suelo es muy difícil, por
no decir imposible, por lo que
aconsejan esperar a que se
empiece a formar un suelo
antes de iniciar compras de
cara al largo plazo. Las infor-
maciones sobre la evolución
de la pandemia serán vitales
para reconocer cuándo han
tocado fondo las bolsas. Eso sí,
el coste a pagar será que el in-
versor se podría perder algo
de la subida, pero a cambio
ganará en mayor seguridad.
Reducir el riesgo
no es sinónimo de
ventas aceleradas,
sino de dejar valores
que no funcionan
la entre el 30% y el 50% de la
misma. Aun así, esta parte de
liquidez sólo debe incluir
ahorros que no vayan a utili-
zarse a corto y medio plazo.
“Liquidez es flexibilidad y ca-
pacidad de oportunidades”,
argumenta García-Alejo.
- Gestión de la liquidez.
Además de sectores defensi-
vos, los inversores pueden
gestionar su liquidez a través
de otros productos cotizados
líquidos, entendiendo como
tales aquéllos que van a contar
con contrapartida en el caso
de que se quiera deshacer la
posición. En este sentido Gar-
cía-Alejo cita como opciones a
tener en cuenta los ETF o el
papel comercial a cortísimo
plazo. Otros expertos, incluso,
aconsejan monitorizar la evo-
lución del mercado y, estudiar
la posibilidad de entrar en
ETF inversos sobre índices.
Eso sí, esta estrategia tienen
que ser puntual; estar monito-
rizada de forma continua y
asesorada por un experto.
- Oro. Hasta ahora, el metal
precioso no ha cumplido del
todo con lo que se esperaba
de él, en cuanto a activo refu-
gio se refiere, por las necesi-
dades de liquidez de los in-
versores (ver información
adjunta). Pero, con las medi-
das de los bancos centrales
en aras de asegurar la liqui-
dez del sistema, el oro parece
que recupera su esplendor y
su tradicional función de co-
bertura. Carlos Fernández,
profesor del Master en Inter-
national Finance del IEB, re-
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