Expansión - 04.04.2020

Sábado 4/4/2020

06
LOS ENTRESIJOS DE LA BOLSA

E

l próximo miércoles tendremos ocasión de ver en el su-
plemento mensual de Bolsa la evolución, en el primer tri-
mestre del año, de los 109 valores más negociados de los
133 que cotizan en el Mercado Continuo. El desplome que han
sufrido los grandes valores de la Bolsa española en el mes de
marzo es espectacular. Todos los grandes del Ibex 35 acusan
pérdidas que rondan o superan el 40%, y de ellos 13 caen más del
50%. Hagamos un poco la cuenta de la vieja porque resulta más
palpable. Si un valor cotizaba a principios de marzo a 10 euros y
ha caído a 5 habrá bajado un 50%. Ahora, para subir de 5 a 10
tendrá que duplicar su valor y subir el 100%. Esto supone que
casi la mitad de los valores negociados tienen un potencial alcis-
ta, sólo para volver a donde estaban hace un mes, entre el 80% y
el 100%.
La pregunta que puede hacerse cualquier persona que no siga
de forma asidua este mercado es: ¿Volverán los precios del ini-
cio de marzo? No le quepa la menor duda. No sólo volverán, sino
que se superarán y seguirán subiendo. Es sólo una cuestión de
tiempo. Si el Dow Jones ha estado subiendo durante los últimos
once años, no pasa nada porque ahora esté tres años retroce-
diendo. Lo importante es que, a lo largo del tiempo, la suma de
los avances supere a la de los retrocesos y ésta es una constante

en la historia de la Bolsa. Decía Kostolany: “Si usted ha sido un

buen inversor, lo dirán sus nietos”. Y aquí no hay más remedio

que esbozar una sonrisa y apostillar: el que quiere decirlo y dis-

frutarlo soy yo, y el que venga detrás, que arree.

En zona de mínimos

El aspecto técnico de los principales valores cotizados no ha

mejorado, pero ha dejado de deteriorarse. La velocidad de caída

se ha reducido. Las empresas están haciendo autocartera. Están

prohibidos los cortos y estamos viendo los primeros intentos de

definir soportes en los que apoyar una reacción al alza. Y no olvi-

demos que cualquier fase alcista comienza con una reacción

técnica al alza. Con estas premisas es posible que estén sentadas

las bases para dejar de empeorar. De ahí a mejorar puede haber

un abismo. La mejoría vendrá de la mano del fin de la pandemia

y la Bolsa se anticipará a la recuperación económica. Esto supo-

ne reparar el roto que nos habrá hecho la recesión económica

que seguirá a la crisis del coronavirus. Que se vuelva a generar

empleo. Que no haya necesidad de corralitos, nacionalizacio-

nes, ni recurrir a toda la batería de soluciones bolivarianas que

tanto gustan a los socios del Gobierno y que tan malos resulta-

dos han dado donde se han aplicado.

Pero estar en zona de mínimos no debe interpretarse como el

final de la caída. Telefónica, por ejemplo, que cotiza a 4 euros

puede perfectamente bajar a 3, donde ya estuvo a finales de

2002 y primer trimestre de 2003, en gráficos ajustados. Bajar de

4 a 3 supone perder un 25%, que no es ninguna tontería. Y esto

se puede evitar no intentando acertar con el mínimo. Recuerde

que sólo los mentirosos y a los que se les aparece la Virgen com-

pran en mínimos y venden en máximos. Mentirosos hay para

dar y tomar, en cuanto a la Virgen, últimamente, no se prodiga

mucho.

Puestos a hacer una cartera, meteríamos en ella diez o doce

empresas: una siderometalúrgica, Acerinox; un par de bancos,

Santander o BBVA y CaixaBank; dos eléctricas, Iberdrola y En-

desa; una petroquímica: Repsol; Meliá e Inditex, dado nuestro

perfil de país de servicios. Y por supuesto Telefónica. Con esta

cartera podemos equivocarnos en un par de valores; con el res-

to, a ganar dinero en un par de años.

4

3,75

3,5

3,25

3

2,75

2,5

2,25

2

1,75

200

150

100

50

0

0

30

70

100

S

A

O N D E20 F M A

Cotizaciones Esc. Aritmética

RSI 14

Volumen Diario x 1000000

SANTANDER Del 21-08-19 al 03-04-20

Suspende el dividendo El banco no abonará el dividendo
complementario de 2019 previsto para mayo y deja abierta la
posibilidad de no distribuir beneficios en 2020. La reacción alcis-
ta desde el soporte dibujado en 2 euros se agotó en tres sesiones
y ayer cerró a 2,10 euros bajando el 1,98%. Sin descartar la posi-
bilidad de que baje a 1,5 euros, lo peor parece visto. Vigilar.

Objetivo en 6 euros Mantiene el proyecto de comprar, junto a
la italiana TIM su rival brasileño OI. La caída se detuvo en los 3,53
euros, pero no pudo alcanzar los 5 euros ni consolidar en el re-
corte posterior sobre los 4,5. Ha terminado marzo sobre los 4
euros y da la impresión de ser el primer paso de una reacción al
alza que debería llevarle a recuperar la cota de los 6 euros.

Señal de compra Tras superar los 7 euros la media móvil dio

señal de compra, confirmada por el RSI que ha trepado hasta la

zona de 70. La guerra del crudo entre Rusia y Arabia Saudí ha lle-

vado al Brent a buscar apoyo en 25 euros, desde donde se está

recuperando con rapidez. Esperamos que no tarde en alcanzar

los 50 dólares por barril, lo que garantizaría el dividendo.

Intento alcista El primer ataque a los 7.000 puntos no ha teni-

do éxito, pero la corrección posterior ha sido muy corta y no tar-

dará en volver a la carga. La media móvil de 10 sesiones mantie-

ne la señal de venta, pero tanto el volumen negociado como el gi-

ro al alza del RSI invita a pensar en el inicio de una recuperación

que le lleve a cerrar los huecos dejados en 7.500 y 8.500.

7,5

7

6,5

6

5,5

5

4,5

4

3,5

750

500

250

0

0

30

70

100

S O N D E20 F M A

Cotizaciones Esc. Aritmética

RSI 14

Volumen Diario x 100000

TELEFÓNICA Del 21-08-19 al 03-04-20

27,5

25

22,5

20

17,5

15

12,5

500

400

300

200

100

0

0

30

70

100

S O N D E20 F M A

Cotizaciones Esc. Aritmética

RSI 14

Volumen Diario x 10000

ENDESA Del 21-08-19 al 03-04-20

16

15

14

13

12

11

10

9

8

7

6

5

400

300

200

100

0

0

30

70

100

S O N D E20 F M A

Cotizaciones Esc. Aritmética

RSI 14

Volumen Diario x 100000

REPSOL Del 21-08-19 al 03-04-20

11,5

11

10,5

10

9,5

9

8,5

8

7,5

7

750

500

250

0

0

30

70

100

S O N D E20 F M A

Cotizaciones Esc. Aritmética

RSI 14

Volumen Diario x 100000

IBERDROLA Del 21-08-19 al 03-04-20

10500

10000

9500

9000

8500

8000

7500

7000

6500

6000

5500

750

500

250

0

0

30

70

100

J A S O N D E20 F M A

Cotizaciones Esc. Aritmética

RSI 14

Volumen Diario x 10000

I IBEX-35 Del 25-6-2019 al 3-4-2020

Iniciar compras desde los precios actuales

hacia abajo supone hacer una cartera que

entrará en beneficios antes de un par de años

BANCO SANTANDER ENDESA IBERDROLA

TELEFÓNICA REPSOL IBEX 35

Controlada por Enel La italiana Enel controla el 70,1% de la

eléctrica, con lo que no hay peligro de que pueda ser opada ni

peligra el dividendo, al que dedica el 100% de los beneficios. La

reacción alcista se inició en 14,77 euros y se agotó a las puertas

de los 20 euros. Tras un descanso alrededor de los 18 euros vol-

verá a dibujar un nuevo tramo alcista con objetivo en 23 euros.

Aguanta el tipo En 2019 obtuvo un récord de beneficios de

3.406 millones de euros. La diversificación internacional y su

apuesta por activos regulados y renovables le ha permitido no

perder en cierres la cota de los 8 euros. Ha comenzado abril con

un intento de consolidar sobre los 8,5 euros. Mantener en carte-

ra con un stop por debajo de los 8 euros y objetivo en 11.

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