Il Sole 24 Ore - 20.03.2020

24 Venerdì 20 Marzo 2020 Il Sole 24 Ore

Commenti

FALCHI & COLOMBE

LA TERZA VIA

DELLA BCE

NEL SOLCO DI DRAGHI

C

on la decisione di ieri la Bce ha scelto tra

le tre diverse possibili opzioni di politica

monetaria: quella minimalista dei falchi,

quella massimalista delle colombe e

quella indicata da Draghi nel . Ha

adottato l’opzione Draghi: utilizzare su-

bito in modo straordinario gli strumenti disponibili,

per perseguire il suo obiettivo: combattere il rischio di

una crisi irreversibile dell’euro.

La scelta della Bce di fare un uso straordinario di

uno strumento oramai convenzionale come l’attivi-

smo sui mercati finanziari indica che a Francoforte si

è finora deciso di non cambiare la rotta che è stata

lasciata dal suo passato timoniere Mario Draghi. Una

rotta messa in discussione, soprattutto in questi gior-

ni, dall’emergere di due altre rotte, tra loro antitetiche.

Sono la versione  delle due opposte visioni su

come deve essere definita la condotta ottimale della

politica monetaria europea.

Da un lato c’è la strategia del “sommergibile”, che è

la versione della posizione dei falchi rispetto all’emer-

gere del rischio macroeconomico da coronavirus. As-

sunto di base: la Bce non deve modificare la sua norma-

le funzione di reazione, ma semplicemente adattarla

alla presenta di un evento straordinario e negativo co-

me quello dell’emergere di una pandemia. Ci deve esse-

re un uso pronto, ma normale, di strumenti normali.

È una visione minimalista della politica monetaria, an-

che rispetto al ruolo che essa deve avere nei confronti

della politica fiscale: deve essere mi-

noritario e passivo. Un approccio che

possiamo ritrovare nei silenzi di al-

cuni esponenti del consiglio della

Bce, oppure nella posizione indivi-

duale inizialmente espressa dal go-

vernatore della Banca centrale au-

striaca, poi rientrata.

Dall’altro lato c’è la strategia del-

l’”elicottero”, che è invece la versione

congiunturale e radicale delle posi-

zioni tradizionalmente attribuibili

alle colombe. Assunto di base: la Bce deve radicalmente

modificare la sua funzione di reazione, perché l’evento

straordinario lo necessita. In termini generali e sempli-

ci, occorre che la Bce attui autonomamente una creazio-

ne di euro a cui non corrisponda alcuna voce fruttifera

nel suo bilancio a favore degli esecutivi, nazionali e/o

comunitari, impegnati nella definizione della politica

economica necessaria per fronteggiare l’emergenza. È

una versione massimalista della politica monetaria, che

può avere un ruolo almeno altrettanto importante, pre-

feribilmente in tandem, con la politica fiscale.

Le due posizioni hanno però un tratto comune: dise-

gnano politiche molto propense al rischio, rispetto alla

probabilità di innescare una crisi irreversibile dell’euro.

La strategia del “sommergibile” sembra sottovalutare

il rischio che il minimalismo monetario contribuisca al

fallimento delle politiche economiche europee, che au-

menterebbe il rischio di una crisi Euro. Ma anche la

strategia dell’”elicottero” sembra sottopesare il rischio

speculare che la monetizzazione incondizionata delle

scelte fiscali produca rischi prospettici, ma non per que-

sto potenzialmente meno rilevanti, di una crisi euro.

La Bce ieri ha scelto una terza via, che può essere

ricostruita partendo dalla natura inedita del rischio re-

cessione , che non è comparabile alla recessione

del , quando la miccia fu il settore finanziario, ma

neanche alla recessione degli anni , quando tutto

iniziò per una impennata dei costi, dal lato dell’offerta

aggregata. Oggi è diverso: lo shock ha causato una fran-

tumazione dell’offerta aggregata, aggravata da una

contemporanea debolezza della domanda. La Banca

centrale concentra allora la sua attenzione sullo stato

della liquidità, per evitare che la frantumazione dell’of-

ferta aggregata si aggravi ulteriormente, con rischi di

default di debito privato e pubblico che possano far sali-

re il anche rischio euro.

Al contempo è verosimile che la Banca centrale defi-

nisca ora passo dopo passo la sua reazione, tenendo

conto della risposta degli esecutivi, sotto due punti di

vista. In generale, rispetto alla scelta di politica sanita-

ria, che implica un dilemma tra azzeramento del virus

e rischi recessivi, come ben spiegato dal gruppo di ricer-

ca Covid- della Banca d’Italia; poi quale è la scelta in

termini di politica fiscale. Date le scelte di politica sani-

taria e fiscale, la politica monetaria deve essere attiva

e flessibile, per evitare la crisi dell’euro, utilizzando in

maniera straordinaria e credibile gli strumenti conven-

zionali e non convenzionali. È la rotta tracciata da Dra-

ghi nel , ma con due incognite in più: il mare è mol-

to cambiato, e anche il timoniere.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

di Donato Masciandaro

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AZIENDE E SINDACATI, UNA INTESA PER RIPARTIRE

È

comprensibile che ci sia

voluta una lunga tratta-

tiva, con la mediazione

del presidente del Con-

siglio Giuseppe Conte,

per giungere alla defi-

nizione del Protocollo, firmato sa-

bato scorso e ora in corso d’appli-

cazione, fra la Confindustria e le

tre centrali sindacali.

Tanto complessi e oggetto per-

ciò di adeguate valutazioni sono

stati i problemi di cui tener debito

conto e consistenti i provvedimen-

ti da assumere per mettere a punto

una serie di norme dettagliate e

condivise che garantissero innan-

zitutto la sicurezza dei lavoratori,

proteggendoli dai rischi di un con-

tagio del coronavirus, e assicuras-

sero, nel contempo, la prosecuzio-

ne di determinate attività produt-

tive, a cominciare dalle filiere del

settore agroalimentare e di quello

farmaceutico.

Quest’accordo è uno strumento

d’importanza fondamentale per il

nostro Paese, costretto in trincea su

molti fronti dall’emergenza sanita-

ria. Sia perché è assolutamente in-

dispensabile tutelare, in tutti i suoi

aspetti e risvolti, la salute di quanti

operano nei luoghi di lavoro. Sia

perché, unitamente a questa esi-

genza primaria, consente di argina-

re, per quanto possibile, la minaccia

di un grave irreparabile deperimen-

to delle risorse e delle potenzialità

del nostro sistema economico.

Di fatto l’intesa così raggiunta

fra le parti, all’insegna di questo

duplice obiettivo (modulabile o in-

tegrabile a seconda di particolari

evenienze e condizioni riscontrabi-

li in singoli distretti o comparti),

conferma in pieno la centralità dei

corpi intermedi, il loro ruolo deter-

minante di attori sociali responsa-

bili ed efficaci, che alcuni partiti

erano arrivati negli ultimi tempi a

mettere in discussione, discono-

scendone le funzioni o cercando di

annacquarle in nome di una cosid-

detta “democrazia diretta”.

È emerso invece, in modo altret-

tanto chiaro che tangibile, nel mez-

zo di questo dirompente shock do-

vuto all’impatto del Covid , quan-

to sia rilevante, per la governabilità

di una società democratica avanza-

ta, l’esistenza di una classe operaia

sindacalizzata e di un’organizza-

zione imprenditoriale rappresenta-

di Valerio Castronovo

UN NUOVO CANALE TRA BCE E BEI

PER DARE LIQUIDITÀ ALLE IMPRESE

I

n questo momento, è urgente

mettere in atto politiche eco-

nomiche capaci di far fronte

all’enorme tensione che la

pandemia di Covid- sta eser-

citando su tutte le economie

dell’Unione europea. Un fronte

cruciale su cui la Ue può essere di

aiuto è, nell’immediato, quello

della carenza di liquidità per le

imprese che stanno affrontando

un calo temporaneo, ma dramma-

tico delle loro entrate. Fornire li-

quidità alle imprese europee è es-

senziale se si vuole che esse pos-

sano continuare a:

Pagare gli stipendi ai propri di-

pendenti. Non retribuirli provo-

cherebbe grandi sofferenze, poi-

ché molte famiglie non sarebbero

in grado di soddisfare i bisogni di

base: esse dovrebbero tagliare i

propri consumi e non riuscireb-

bero a far fronte ai propri impe-

gni fissi di spesa, come canoni di

locazione o tasse scolastiche. Se

addirittura si arrivasse a licen-

ziarli, i lavoratori dovrebbero af-

frontare un processo lungo e co-

stoso di ricollocamento, e quindi

prolungata disoccupazione, e le

imprese un processo altrettanto

lungo di ricerca e ricostituzione

del personale, con gravi perdite

di produttività.

Onorare i propri debiti. Questi

includono sia crediti commerciali

da fornitori sia prestiti a breve

termine ricevuti da banche. L’in-

solvenza avrebbe ripercussioni

anche su altre imprese e altri set-

tori economici, anche in altri Pae-

si della Ue. Inoltre farebbe fallire

le banche e destabilizzerebbe il si-

stema finanziario europeo per

molti anni a seguire.

Per fornire direttamente alle

imprese la liquidità necessaria su

larga scala e con la dovuta urgen-

za si potrebbe creare – idealmente

in poche settimane – un meccani-

smo a livello europeo in cui la

Banca europea per gli investimen-

ti (Bei) prenda a prestito le risorse

necessarie dalla Banca centrale

europea (Bce) e le presti alle im-

prese a corto di liquidità. Le auto-

rità fiscali nazionali incassereb-

bero poi le rate di rimborso negli

anni successivi per recuperare il

prestito e le userebbero per ripa-

gare la Bei. In particolare, preve-

diamo i seguenti passaggi:

1

La Bei concede prestiti a tutte

le imprese al solo scopo di co-

prire i pagamenti in scadenza nei

prossimi mesi, ad esempio il

prossimo semestre. I prestiti sono

concessi sulla base di documenta-

zione comprovante che l’impresa

ha un debito da saldare. L’eroga-

zione dei prestiti da parte della

Bei può esser fatta direttamente a

favore delle imprese o indiretta-

mente alle banche e ai fornitori

verso cui esse sono indebitate, su

istruzione delle imprese debitrici.

I prestiti, concessi a interesse ze-

ro, devono essere rimborsati con

una rateizzazione sull’arco di un

orizzonte lungo, per esempio 

anni. In linea di principio, la Bei

può erogare i prestiti tramite le

autorità fiscali nazionali.

2

I prestiti vengono rimborsati

affidando il recupero delle

loro rate alle autorità fiscali na-

zionali, in aggiunta alle imposte

dovute dalle rispettive imprese.

Ciò riduce drasticamente i costi

di riscossione della Bei, poiché le

autorità fiscali dispongono di

una tecnologia superiore per im-

porre il rimborso. Inoltre, poiché

i debiti verso le autorità fiscali

sono in genere quelli che hanno

prelazione più elevata in caso di

fallimento, ciò riduce il rischio di

insolvenza.

3

La Bei finanzia questi prestiti

collocando obbligazioni in-

vestment grade presso la Bce, che

fornisce la liquidità necessaria.

Ciò è perfettamente in linea con

il Pandemic emergency purchase

programme (Pepp) appena appro-

vato dalla Bce, che stabilisce mol-

to chiaramente che Francoforte

può comprare obbligazioni

emesse dalla Bei, ed è disposta a

farlo. La Bce è ovviamente libera

di gestire il portafoglio di obbli-

gazioni della Bei così acquisito,

anche vendendo tali obbligazioni

sul mercato a investitori privati,

se lo desidera. Passare attraverso

la Bei evita che sia la Bce a effet-

tuare l’allocazione di fondi tra gli

Stati membri, il che potrebbe es-

sere problematico dal punto di

vista politico.

Ma perché non incanalare que-

sti fondi attraverso le banche? Il

meccanismo qui proposto aiute-

rebbe molto gli istituti di credito,

poiché consentirebbe alle impre-

se di rimborsare integralmente i

propri debiti su prestiti già in es-

sere. Perciò ridurrebbe i prestiti in

sofferenza e contribuirebbe a sta-

bilizzare le banche. Va però sotto-

lineato che la natura diretta del

regime di finanziamento che pro-

poniamo eviterebbe l’intermedia-

zione da parte delle banche, ga-

di Markus Brunnermeier, Jean-Pierre Landau, Marco Pagano e Ricardo Reis

L’ACCORDO

È FONDAMENTALE

PER IL PAESE

E RILANCIA

IL RUOLO DEI

CORPI INTERMEDI

tiva consolidata. A riprova, d’altra

parte, di quel “Patto per la fabbrica”

(siglato nel marzo  fra Confin-

dustria e Cgil, Cisl e Uil) che, da allo-

ra, ha comportato un dialogo aperto

e costruttivo sia nelle relazioni in-

dustriali sia nell’impostazione di

nuove direttrici nelle politiche atti-

ve del lavoro. E che può costituire

adesso un cardine per un’azione co-

mune a sostegno di un robusto pro-

gramma economico di medio ter-

mine, inquadrabile in un maxipia-

no di interventi a livello europeo,

per uno sviluppo degli investimenti

pubblici in infrastrutture, energie

rinnovabili e formazione del capita-

le umano. Senza il quale non uscire-

mo dal tunnel di una crisi sistemica

micidiale e senza precedenti.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

rantendo che il denaro affluisca

direttamente alle imprese in tutti

gli Stati membri dell’Ue, indipen-

dentemente dallo stato di salute e

dall’efficienza dei sistemi bancari

nazionali. Inoltre, poiché la crisi

sta colpendo non tanto le banche

quanto le imprese, è più logico

erogare il finanziamento diretta-

mente a quest’ultime. Natural-

mente, evitare un’ondata di falli-

menti darà sollievo anche alle

banche, ai consumatori e a tutti gli

altri operatori economici

Perché fare ciò a livello europeo

piuttosto che a livello nazionale?

Ci sono buone ragioni, sia di tipo

economico che di tipo politico:

La motivazione economica ge-

nerale è che lo shock sanitario è

comune a tutti i Paesi, e se alcuni

di essi non rispondono adeguata-

mente, la catena di insolvenze e il

calo dei consumi si ripercuote-

ranno su tutti. Alcuni Paesi pos-

sono fornire questa liquidità con

fondi nazionali, e altri no, ma tutti

soffriranno se alcuni non riesco-

no a farlo. Inoltre, in tempi di for-

te stress per i mercati finanziari,

è indispensabile il coinvolgimen-

to della Bei e della Bce: nell’area

dell’euro la Bce è l’unico fornitore

di liquidità, per cui qualsiasi inie-

zione di liquidità a livello euro-

peo, in particolare sulla scala qui

prevista, non può che poggiare sul

suo pieno coinvolgimento.

Politicamente, oggi i cittadini di

tutta Europa si stanno chiedendo

se, in caso di necessità, possano

contare sulla Ue come la propria

“casa comune”. Se la Ue non ac-

cetterà questa sfida e si cerche-

ranno di dare solo soluzioni na-

zionali a questa crisi, molti citta-

dini metteranno in discussione

l’idea stessa di Unione e finiranno

per appoggiare i partiti nazionali-

sti, e ciò finirà per minare il pro-

gresso del progetto europeo.

Markus Brunnermeier (Princeton

University), Jean-Pierre Landau

(Sciences Po), Marco Pagano (Universi-

tà di Napoli Federico II) e Ricardo Reis

(London School of Economics)

© RIPRODUZIONE RISERVATA

Con San Pietro deserta

i fiori andranno ai malati

PAESI BASSI

Ogni anno, a Pasqua, il Vaticano importa dai Paesi Bassi decine di migliaia

di fiori per decorare piazza San Pietro in occasione della benedizione

papale Urbi et orbi. Quest’anno, a causa dei divieti legati all’epidemia di

coronavirus, i fiori prenderanno invece la via degli ospedali olandesi.

Nella foto, il vescovo Hans van den Hende, mentre benedice un roseto.

EPA

Fondato nel 1865 QuotidianoPolitico Economico Finanziario Normativo

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LE GUIDE

FTSE MIB15314,77+2,23%|SPREAD BUND 10Y282,40+23,90|€/$1,0982-1,57%La battaglia del secolocontro la malattiaORO FIXING|1536,20+3,26%| Indici Numeri w PAGINE 38-41

*in vendita abbinata obbligatoria con i Focus de Il Sole 

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 Ore e Focus, in vendita separata. 9 7 7 0 3 9 1 7 8 6 4 1 8^81300

Negozi e catene della gdo riaprono in Cina dopo la crisi per il coronavirus e fuori dalle vetrine si formano le code dei clienti. È il «revenge spending», lo shopping per vendicarsi e dimenticare. Giulia Crivelli su ilsole24ore.com

PROTEZIONE DEI LAVORATORIBancari, accordo sulle filialitra Abi e sigle sindacali

TRASPORTO AEREO Alitalia, Ue prontaa valutare interventiIata: al settore aiuti

per 200 miliardiLa Commissione Ue si è dichiarataconsapevole della difficile situazionedel settore aereo a causa del Corona-virus e disposta a valutare aiuti anchead Alitalia. Quanto all’intero settore,

la Iata ha stimato in     -

         miliardidi dollari l’ammontare di aiuti pubbli-ci necessario alle compagnie per so-pravvivere alla crisi.—alle pagine  e 

PANORAMA

Il Protocollo siglato ieri da Abi e daisindacati (Fabi, First Cisl, Fisac Cgil,Uilca e Unisin) chiude il cerchio diuna serie di iniziative decise dallesingole banche per proteggere i la-voratori in questa emergenza sani-taria dovuta al Covid ’.

—a pagina 

Mossa Fed-Trump, mercati in ripresaDalle infrastrutture la Fase 2 dell’Italia

MISURE ANTI CRISI Milano recupera il ,%,ma lo spread vola fino a 

    nonostante gli acquisti Bce

Il Governo preparaun nuovo decreto per il rilancio dei cantieri

Rimbalzano le Borse , tutte positive dopo una seduta ad altissima volatili-tà. Gli investitori guardano con fidu-cia alle mosse Usa contro la crisi inne-scata dal coronavirus (S&P stima uncrollo dell’-,% della crescita globale



    ): la Fed ha lanciato una linea di

credito speciale per imprese e fami-glie già utilizzata nella crisi del 

        ™;e la Casa Bianca proporrà al Congres-so un maxipacchetto di aiuti da ™    miliardi di dollari. A Piazza Affari in-dice Ftse Mib a +

,

%, balzo di oltre punti per Madrid dopo che il gover-

no ha promesso un piano da mi-liardi. Netto recupero a Wall Street. Caso Italia sui mercati: lo spread èsalitofino a 

™    punti nonostante igrandi acquisti di BTp da parte dellaBce. I titoli di Stato italiani sono staticolpiti da massicce vendite sulle stime

Edizione chiusa in redazione alle  del -    %. Il governo è all’opera: men-tre è atteso in Gazzetta oggi il decretoCura Italia, si lavora ad una seconda manovra per il rilancio dell’economia,che punta soprattutto sulle infra-strutture. degli analisti di un calo del Pil servizi alle pagine  e — CINA. RIAPRONO I NEGOZI, CORSA ALL’ACQUISTO

La Ue chiude per un mese le fron-tiere esterne e prepara la clausolad’emergenza del Patto di Stabili-tà. Il premier Conte ha chiestol’emissione di Covid-bond. Me-rkel: «Nulla di deciso». Che nonè un “no”. —Servizi a pagina 

Conte: ora i Covid bond europeiLa Ue studia nuovi interventi

IL VERTICE La Commissione e il Fondo salva Statial lavoro per le proposte

IMPRESE DA SALVARE

di Isegnale forte e chiaro in difesa delle grandi aziende del Paese. Fabio Tamburinieri il ministro francese delle Finanze, Bruno Le Maire, è intervenuto lanciando un

Siamo pronte a difenderle con «tutti gli strumenti», ha detto, compreso la nazionalizzazione. Lo ha fatto perché la crisi del coronavirus ha determinato il crollo delle quotazioni di Borsa, con il risultato di esporle al

rischio scalate. Si può aggiun-gere che è soltanto l'inizio, perché l'emergenza sanitaria determinerà inevitabilmente una crisi economica ancora più drammatica. L'unica speranza è che la durata della stretta in

corso sia limitata nel tempo ma, purtroppo, è facile prevedere l'esatto contrario.anche il governo italiano inter-venga con forza in difesa di quanto resta delle grandi imprese italiane. E' necessario ma non Ecco perché è opportuno che

basta. L'Italia ha come asse por-tante le medie e piccole aziende, spesso protagoniste sui mercati internazionali. Facile prevedere che saranno prede ideali. E ieri lo ha confermato l'offerta giappo-nese sulla Molmed, società di

biotecnologie quotata in Borsa. fica il crollo dei consumi e, in molti casi, perfino l'azzeramento. Occorre avere ben chiaro che non c'è azienda, per quanto florida, che possa resistere più di qualche La blindatura del Paese signi-

mese. Il blocco del turismo, la Caporetto delle compagnie aeree, la caduta verticale delle vendite di auto e moto, lo stallo generalizzato dei settori indu-striali (a parte eccezioni come l'alimentare e il farmaceutico)

stanno innescando una spirale negativa destinata ad avere un impatto forte sulle banche. —Continua a pagina 

UN PIANO MARSHALLCOME NELDOPOGUERRA

CONSOBStop tre mesi per le vendite allo scoperto sul listino Prorogato di ’  giorni dalla Consobil divieto di short selling, che si

estende a tutto il listino della Borsadi Milano. L’authority presieduta daPaolo Savona ha anche acceso un fa-ro sulla convocazione ritardata delleassemblee consentita dal recentedecreto Cura Italia.—a pagina 

—Servizi a pag. 

L’emergenza spinge l’industria

a riconvertirsi al biomedicale

MANIFATTURA (^) SOLIDARIETÀAziende: boom di donazioniper arginare l’emergenza
Aziende in soccorso dei territori piùin difficoltà di fronte all’emergenza coronavirus. Da qualche giorno sonopartite donazioni per sostenere ospe-dali e iniziative messe in piedi con ur-genza in queste ore. Tra queste la rea-lizzazione di un ospedale all’internodella ex Fiera di Milano.—a pagina 
Matteo Prioschi —a pagina 
Dl Cura Italia/1 Cassa in deroga:pronti 3,2 miliardi,ma serve il ripartodelle risorse
Le proroghe disposte per i versamenti Iva in scadenza a marzo, a causa dell’emergenza coronavirus, costituiscono un vero e proprio rompicapo. Con un quadro confuso che presenta
un rischio: quello di sfociare in futuro in contestazioni “pazze” da parte del Fisco a loro volta
causa di contenzioso. Basti pensare al limite di
milioni di ricavi da non superare nel
’, per fruire della sospensione dall'™ marzo al
 marzo: molte imprese non hanno chiuso i
bilanci e potrebbero non avere idee chiare proprio sul livello dei ricavi. —Servizi a pagina
Proroghe rompicapocon rischio contenzioso FISCO E RINVII^
L’ANALISI Intervento ricco d’incogniteche dev’essere migliorato
Salvatore Padula—a pag. 
In Francia scudo a difesa delle im-prese in difficoltà e a rischio scalata.Il ministro dell’Economia, Le Maire,annuncia un pacchetto di  miliar-di utilizzabili anche per nazionaliz-zazioni. In Italia Opa dei giapponesidi Agc su Molmed di cui Fininvest èprimo azionista. —a pagina 
RISCHIO SCALATE In Italia Opa amichevole da  milioni di Agc (Giappone) su Molmed
Nordest VENERDÌ NELLE EDICOLE DI VENETO, FRIULI-VENEZIA GIULIA E TRENTINO-ALTO ADIGE Dalla sostenibilità
la leva per la ripresa
Agenzie del lavoroa caccia di 2milainfermieri Colloqui via Skype
Cristina Casadei—a pag. 
I COMMENTI
LA GESTIONEDEL CAPITALEUMANO
LEZIONI DA CORONAVIRUS UNIVERSITÀA DISTANZA,UN ORGOGLIOTUTTO ITALIANO
di Paola Severino—a pagina 
IL DECRETO CURA ITALIA LIQUIDITÀ, CONTANO I DETTAGLI
SUGLI AIUTIdi Giovanni Tria—pagina 
LA SFIDA PER LA UE CONTENITORE UNICOPER IL DEBITO
DELL’UNIONEdi Vincenzo Visco—a pagina 
La Francia difende le imprese Le Maire: pronti a nazionalizzare
Giusppe Latour—a pag. 
Dl Cura Italia/2 Verifiche appalti,committentisenza esonero
esplicito
—Venerdì con Il Solea , centesimi
La Guida La battagliadei medicicontro la malattiadel secolo
Marco Morino—a pag. 
Dalla Slovenia all’Ungheria l’Est Europa
blocca i Tir italiani
LOGISTICA
Dopo la crisi le spese della rivalsa
IL SOLE 24 ORE,
18 MARZO 2020,
PAGINA 1
Il direttore
del Sole 24 Ore
Fabio Tamburini
ieri ha chiesto
in un editoriale
il lancio di un
Piano Marshall
per tutelare
le imprese
alle prese
con il crollo
dei consumi
innescato
dal coronavirus