PLAN DE CHOQUE
Miércoles 18 marzo 2020Expansión 23U
na pregunta clave que se hacen los inversores es si la
actual crisis en los mercados, a raíz de la propaga-
ción del coronavirus, puede ser similar a la vivida en
2008 tras la bancarrota de Lehman Brothers y el colapso ca-
si absoluto del sistema bancario global.
No se trata de una cuestión baladí. Según explicó ayer en
una conferencia con inversores Peter Oppenheimer, estra-
tega bursátil de Goldman Sachs, existen tres tipos de perio-
dos bajistas para los parqués.
El primero es el provocado por la existencia de una bur-
buja de deuda, con graves desequilibrios económicos, como
sucedió en 1929, 1973, 2000 o 2008. De media, la caída bur-
sátil en estos episodios es del 57%, dura 42 meses y luego ha-
cen falta 111 meses para recuperar el terreno perdido.
El segundo es el mercado bajista cíclico, que normalmen-
te se produce cuando los tipos de interés suben y la inflación
se dispara al final de una etapa de crecimiento económico.
Las correcciones en renta variable son del 31%, con 27 meses
de descensos y 50 meses de rebote posterior. Ejemplo de ello
fueron 1968, 1980 y 1990.
El tercero es el que surge ante un repentino shock, como
una guerra, una suspensión en el suministro de petróleo o
un problema técnico en los mercados. Las bolsas suelen per-
der un 29% de manera rápida, en 9 meses, y la posterior re-
montada es veloz, en 15 meses. Ejemplo de ello sería lo suce-
dido en 1961, 1966 y 1987.
Oppenheimer con-
fía en que ahora este-
mos asistiendo a otro
de estos periodos de
rápida contracción y
rebote, “aunque no hay
precedentes de una
pandemia”. Por ello,
Goldman cree que el
S&P 500 puede bajar a
2.000 puntos de aquí al
verano (ahora alrede-
dor de 2.500 puntos),
pero luego rebotará a
3.200 puntos a final de
año.
Los analistas de No-
mura han utilizado
otra fórmula para
identificar los pareci-
dos y diferencias entre
la crisis actual y la crisis financiera de 2008, tomando la evo-
lución de diversos índices y activos en ambos periodos para
ver si es similar, con datos previos a la jornada de ayer. La
Bolsa alemana ya ha sufrido una caída equivalente al 87% de
lo que perdió hace doce años. El S&P 500 solo baja un 57%
respecto al desplome del final de 2008 y comienzo de 2009.
Las primas de riesgo en mercados emergentes y en bonos
corporativos de menor calidad han repuntado un 56% y
62%, respecto al anterior episodio.
Curiosamente, el dólar había ido hasta ahora en dirección
contraria que en la crisis financiera, al sufrir descensos du-
rante el último mes. Esta tendencia va cambiando, con la di-
visa estadounidense volviendo a ser un refugio de inversores
en los últimos días.
La referencia que sí bate ya lo vivido en 2008 es la volatili-
dad bursátil, con movimientos más violentos que entonces.
Algunos analistas lo atribuyen al menor suministro de liqui-
dez por los grandes bancos y el peso cada vez mayor de la in-
versión automatizada.
Para los pesimistas, por tanto, a la Bolsa le queda terreno
por bajar. Para los optimistas, el daño ya está casi hecho.Antigua sede de Lehman Brothers.A Vista de City
Roberto Casado
(Londres)Así se compara
la crisis del virus
con la de 2008
C. Ruiz de Gauna. Nueva York
Wall Street vivió ayer una jor-
nada de tregua animado por
el multimillonario plan de
emergencia de la Casa Blanca
y por los nuevos movimientos
de la Reserva Federal (Fed)
para garantizar la liquidez en
el sistema.
Así, después de la tercera
peor sesión bursátil de la his-
toria en la que el Dow Jones
llegó a perder de golpe 3.000
puntos, las Bolsas de Estados
Unidos se recuperaron par-
cialmente ayer. El Dow subió
un 5,2%, el S&P 500 se revalo-
rizó un 6% y el Nasdaq se im-
pulsó un 6,2%. Todos ellos se
mantienen, pese a todo, un
20% por debajo de los máxi-
mos alcanzados a mediados
de febrero.Ayudas
Los inversores retomaron las
compras a la vista de la inten-
ción del presidente de Esta-
dos Unidos, Donald Trump,
de no escatimar en gastos pa-
ra frenar el deterioro econó-
mico, especialmente, en año
electoral.
La Casa Blanca negocia ya
con el Congreso un macro-
plan de ayudas que podría
superar el billón de dólares y
que está destinado a frenar
los estragos de la pandemia
del coronavirus, que ya
cuenta con más de 5.600
afectados en Estados Unidos
y ha obligado a paralizar
grandes ciudades como
Nueva York y San Francisco.El programa de emergencia
incluirá la entrega directa de
efectivo a los ciudadanos, el
retraso de impuestos y el res-
cate al sector aéreo por valor
de 50.000 millones de dólares.
Las principales aerolíneas
estadounidenses reacciona-
ron a las ayudas con subidas,
pero se enfrentaron poco
después de nuevo a los nú-
meros rojos, ante las dudas de
los inversores de su capaci-
dad para superar una crisis
que, según Steven Mnuchin,
secretario del Tesoro, es peor
que el 11-S.
De esta manera, American
Airlines bajó un 2% al cierre
de la sesión, United Airlines
se desplomó un 13,5% y Delta
se dejó un 11,4%. Los valores
aéreos fueron suspendidos
momentáneamente de coti-
zación ante la fuerte volatili-
dad. Todas las grandes aerolí-
neas internacionales están re-
cortando drásticamente su
capacidad ante el cierre de
fronteras.
Mnuchin anticipó también
que el objetivo es mantener
abiertos los mercados finan-
cieros, pero no descartó que se
reduzcan las horas de tráding
para hacer frente a la volatili-
dad. “Todos queremos man-tenerlo abierto, pero podemos
llegar a un punto en el que re-
duzcamos las horas si es algo
que se necesita hacer”, dijo.
El plan de la Casa Blanca
incluye también 250.000 mi-
llones de dólares en présta-
mos para pequeñas y media-
nas empresas, colectivo al que
la Reserva Federal (Fed) tam-
bién ha acudido al rescate.Plan de 2008
El banco central estadouni-
dense ha reactivado un plan
que diseñó en la crisis de 2008
y que consiste en la compra de
deuda corporativa para ase-
gurar que el crédito sigue flu-
yendo.
Así, la autoridad monetaria
ha establecido lo que se cono-
ce como Facilidad de Finan-
ciación del Papel Comercial
(CPFF, por sus siglas en in-
glés). Mediante este progra-
ma, la Fed comprará papel co-
mercial respaldado por acti-
vos y no asegurado con un rá-
ting A1 de las compañías que
cumplan con los requisitos
para acogerse a este progra-
ma.
Según ha explicado la Fed,
los mercados de papel co-
mercial financian “directa-
mente” un amplio abanico deactividades económicas, su-
ministrado crédito y finan-
ciando los préstamos para la
compra de automóviles e hi-
potecas, así como liquidez
para que las empresas cum-
plan con sus necesidades
operativas. “El mercado de
pagarés ha estado bajo un
considerable estrés a medida
que las empresas y hogares
afrontan una gran incerti-
dumbre ante el brote de coro-
navirus”, ha explicado la Re-
serva Federal.
El banco central confía en
que, al eliminar “gran parte
del riesgo” de repago, este
programa “animará a los in-
versores” a participar de
nuevo en el mercado de pa-
garés, lo que “mejorará la ca-
pacidad de las empresas de
mantener el empleo y la in-
versión”.
Los datos de empleo se
han convertido, precisamen-
te, en la nueva fuente de
preocupación inmediata de
la Reserva Federal. Se espera
que las cifras de marzo
muestren una significativa
destrucción de puestos de
trabajo, por primera vez en
más de una década.
Mientras, la Fed sigue
aportando liquidez al merca-
do de deuda, donde inyectó
ayer otros 500.000 millones
de dólares, que se suman a los
1,5 billones de dólares anun-
ciados la semana pasada.Página 32 / Plan de choque de
Trump.Wall Street reacciona con
subidas a Trump y a la Fed
EL DOW GANA UN 5%/ El plan de emergencia de la Casa Blanca y la compra de deuda
corporativa por parte del banco central dan una tregua a las bolsas de EEUU.El Tesoro no
descarta reducir
las horas de tráding
para contener la
volatilidadLa Reserva Federal
comprará deuda
corporativa para
garantizar líneas
de créditoJerome Powell, presidente de la Reserva Federal, y Donald Trump, presidente de Estados Unidos.Efe