FINANZAS & MERCADOS
Viernes 3 abril 2020Expansión 15I. Abril. Madrid
El todo y la nada se han dado
la mano en este arranque de
año en los volúmenes de fi-
nanciación a las empresas
con más riesgo del Viejo Con-
tinente. Después de un mes
de enero récord por la canti-
dad del dinero conseguido,
ahora ha llegado la parálisis.
Moody’s anticipa seis meses
de congelación en el acceso a
recursos para las empresas
que tienen peor ráting y Stan-
dard & Poor’s (S&P) prevé
que la tasa de impagos se dis-
pare al 11% en el escenario
más pesimista.
Las compañías ya comen-
zaron a ver las orejas al lobo
en febrero: la emisión de bo-
nos high yield y los préstamos
apalancados superaron por
poco los 9.100 millones de eu-
ros en Europa, una caída del
75% con respecto a los histó-
ricos 40.200 millones de ene-
ro. Solo fue el aperitivo. “La
pandemia del coronavirus hagolpeado de lleno en marzo y
ahora el mercado primario
está virtualmente cerrado”,
señalan los analistas de la
agencia Moody’s.
El cerrojazo llega en mal
momento. “La tormenta en
los mercados financieros ha
provocado un mes sin apenas
emisiones de bonos o présta-
mos, justo cuando los resulta-
dos de algunos sectores están
bajo un estrés severo por la
generalización de la suspen-
sión de la actividad y la dis-
rupción en la provisión de su-
ministros”, resalta S&P en su
último informe sobre los
efectos de la pandemia en las
empresas high yield.
El problema es que la situa-ción puede extenderse, hasta
el punto de que Moody’s da
por perdido el primer semes-
tre al completo. Los menos de
50.000 millones que se han
recaudado en lo que va de año
no van a ir a más, señala la
agencia.Oleada de impagos
La consecuencia de este cie-
rre en el mercado de financia-
ción para las empresas con
más riesgo es el estallido de
los impagos de deuda en toda
Europa y poco podrán hacer
contra ello las medidas em-
prendidas por los gobiernos.
“A pesar del importante apo-
yo político, creemos que las
condiciones de solvencia se
van a deteriorar de forma glo-
bal y que los defaults van a
crecer en los próximos me-
ses”, añade Moody’s.
Las cifras de Standard &
Poor’s dejan clara esta ten-
dencia. En su escenario más
probable, la firma cree que latasa de incumplimiento de las
obligaciones de pago llegará
al 8% en Europa en diciem-
bre de este año, lo que supone
casi cuadruplicar el nivel al
que se cerró 2019, y que en el
escenario más pesimista se
disparará hasta el 11%.
“La recesión que se está
abriendo paso en Europa lle-
ga en un momento en que las
empresas con ráting especu-
lativo [por debajo de BBB-]
son vulnerables a una conge-
lación de la liquidez combi-
nada con una caída de los re-
sultados”, señala. Sobre todo,
porque el porcentaje de com-
pañías high yield que tienen
las calificaciones más bajas
está en máximos históricos:
un 20% está en B- o en escalo-
nes inferiores.
Tampoco ayudará la sus-
pensión de las insolvencias
que han decretado algunos
países europeos. Las agencias
prevén una oleada de rees-
tructuraciones de deuda.Los inversores evitan las compañías con riesgo
BBVA, Santander y Société lideran
los préstamos a grandes empresas
RÁNKING DE BANCA DE INVERSIÓN/ Las fusiones se desploman y las operaciones en Bolsa desaparecen,
pero los créditos sindicados se disparan y las emisiones de bonos resisten el impacto del virus.Inés Abril. Madrid
La crisis del coronavirus no lo
ha arrasado todo en el nego-
cio de la banca de inversión.
Las comisiones ingresadas
por el sector en España han
caído en este primer trimes-
tre y el impacto se ha dejado
sentir con fuerza en la activi-
dad de fusiones y adquisicio-
nes y en las operaciones en el
mercado bursátil, pero las
emisiones de deuda han
aguantado y los préstamos se
han disparado, con BBVA,
Santander y Société Générale
como bancos líderes en crédi-
to a grandes empresas.
Eso sí, el fuerte crecimiento
en préstamos sindicados se
debe en buena medida a la
comparación con un primer
trimestre de 2019 de muy po-
ca actividad. El volumen en
2020 se ha quedado en 8.
millones de euros, pero eso
supone un alza del 85%, se-
gún los datos de Dealogic.Cuota del 41%
Los tres bancos que están a la
cabeza del ránking de presta-
mistas suman una cuota de
casi el 41% del volumen.
BBVA está en primera posi-
ción, seguido de Santander y
Société Générale.
Los dos bancos españoles
han conseguido esos puestos
gracias a la acumulación de
un alto número de préstamos
a grandes empresas, con los
de El Corte Inglés y Gestamp
entre los más destacados. So-
ciété Générale, en cambio, se
ha concentrado en pocas ope-
raciones, pero cuantiosas.
Frente al crecimiento de la
actividad crediticia, las opera-
ciones en el mercado bursátil
muestran el contraste más ab-
soluto. Dealogic no ha regis-
trado hasta la fecha ninguna
transacción computable para
sus ránkings. La caída con
respecto a 2019, que ya no fue
un buen año en este negocio,
es del 100%.
Las emisiones de deuda, en
cambio, se han mantenido al
alza. El volumen se ha frena-
do en seco desde que estalló la
crisis, pero han podido echar
mano de un enero excepcio-
nal para compensarlo.
El balance del trimestre es
una subida de más del 30% en
volumen, hasta rozar los
50.000 millones. Y con los
bancos como protagonistas.LOSBANCOSMÁSACTIVOSEN PRÉSTAMOSSINDICADOS
Datosdevolumen del primer trimestrede 2020.Enmillonesdeeuros. Cuotademercado,
en porcentaje.Fuente:Dealogic ExpansiónBBVASantanderSociété GénéraleBNPParibasJPMorganBankiaCaixaBankDeutscheBankCredit SuisseBankofAmerica1.1.88768346242441840139837616,14,10,8,5,5,5,4,4,4,Las entidades financieras han
puesto en el mercado casi
13.500 millones en deuda de
todo tipo, desde CoCos hasta
cédulas, y eso es un 31% más
que hace un año.
Santander ha estado a la ca-beza, con 6.100 millones ven-
didos en el mercado. Si se su-
ma su filial Consumer, la cifra
roza los 7.400 millones. A
mucha distancia está BBVA,
con 2.400 millones.
El Reino de España y las co-munidades autónomas tam-
bién han contribuido al creci-
miento con sus emisiones, al-
go que no han hecho las em-
presas. Con menos de 5.
millones colocados en deuda,
el volumen de las compañíasno financieras ha caído un
38% en el trimestre.
Santander y BBVA lideran
el ránking de colocadores de
deuda, según los datos de
Dealogic, seguidos de HSBC,
JPMorgan y Société.
Las fusiones y adquisicio-
nes cierran el recuento del tri-
mestre para la banca de inver-
sión. Pese al buen tono con
que empezó enero, en febrero
ya comenzó a notarse un pa-
rón en la actividad por las
perspectivas de ralentización
económica y las altas valora-
ciones y el coronavirus ha ter-
minado de cercenar todo im-
pulso en este negocio.
Las compañías han partici-
pado en operaciones por un
volumen de 7.500 millones, lo
que supone una caída del 24%
con respecto a 2019. En el rán-
king de asesores, Santander se
ha situado en primer lugar,
seguido de Deutsche Bank y
Société Générale.El Corte Inglés
y Gestamp han
protagonizado dos
de los préstamos
más destacadosMoody’s prevé
seis meses de
incertidumbre para
las empresas ‘high
yield’ en EuropaLos reguladores
internacionales
defienden
la operativa
bancaria
R. Sampedro. Madrid
Los organismos financieros in-
ternacionales quieren garanti-
zar la operativa bancaria con el
personal considerado crítico.
Los miembros del Consejo de
Estabilidad Financiera (FSB,
por sus siglas en inglés) han pe-
dido a las autoridades que per-
mitan el trabajo presencial de
una parte limitada de la planti-
lla que es considerada esencial
para el desempeño de los ser-
vicios financieros durante la
pandemia del coronavirus.
En los inicios de la pande-
mia en España, por ejemplo,
una de las primeras medidas
de los bancos fue precisamen-
te aislar a este personal con
funciones críticas como medi-
da para prevenir el contagio
del coronavirus.
Los miembros del FSB, que
se creó en 2009 a raíz de la cri-
sis financiera y en el que están
representadas las principales
autoridades financieras del
mundo, se reunieron el pasado
lunes por vía telefónica para
evaluar las medidas que se es-
tán tomando para apoyar el
funcionamiento del mercado y
garantizar la financiación a
empresas y hogares. En esta
reunión, los supervisores pu-
sieron de manifiesto la impor-
tancia de mantener los servi-
cios financieros durante la cri-
sis del coronavirus en el mun-
do. “Los miembros del FSB re-
comiendan encarecidamente
que las autoridades de salud y
seguridad reconozcan como
esenciales a los trabajadores
necesarios para mantener una
infraestructura crítica para el
sistema financiero”, señaló
ayer la institución en un comu-
nicado.Funciones críticas
Entre las funciones críticas,
los supervisores identifican,
entre otras, proporcionar el
acceso a dinero en efectivo,
garantizar los pagos electróni-
cos, respaldar operaciones fi-
nancieras y disponer de cen-
tros de atención telefónica.
Los organismos financieros
internacionales, que abarcan
múltiples jurisdicciones, com-
parten regularmente informa-
ción sobre las amenazas sobre
la estabilidad financiera de la
pandemia. El FSB coordina
las reglas financieras para el
G20 (el grupo formado por las
grandes economías mundia-
les) y está formado por regula-
dores y bancos centrales, en-
tre otras instituciones.