Frankfurter Allgemeine Zeitung - 08.04.2020

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Das Land isthartvon der Krise

getrof fen. Das spürtman auch

am Aktienmarkt.

Jetzt wäre d er richtigeMoment,

um die eigenenPolicen mal

gründlichzuüberprüfen

Eine Anklageschriftbeleuchtet

die WM-Vergaben derFifa an

Russland und Qatar neu.

Thomas Müllerverlänger tbis

2023, Trainer Flickplant mit

flexiblen Spielterminen.

BLICKNACHITALIEN ZEIT FÜRVERSICHERUNGEN

Dax

in Punkten

6.4.207.4.20

F.A.Z.-Index 1829,71 1874,27

Dax 30 10075,17 10356,70

M-Dax 21101,10 21538,13

Tec-Dax 2662,88 2698,06

Euro Stoxx 50 2795,97 2857,67

F.A.Z.-Euro-Index 100,54 102,72

Dow Jones 22679,99 23028,68a

Nasdaq Index 7913,24 7969,39a

Bund-Future 171,93 170,54

Tagesgeld Frankfurt -0,45%-0,45 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,43%-0,34 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J. -0,09%-0,04 %

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 0,68%0,74 %a

Gold, Spot ($/Unze) 1663,00 1649,47

Rohöl (London $/Barrel) 33,27 31,88b

1Euro in Dollar 1,0791 1,0885

1Euro in Pfund 0,8780 0,8809

1Euro in Schweizer Franken 1,0560 1,0582

1Euro in Yen 117,54 118,55

a) Ortszeit 14.45 Uhr, b) Ortszeit 20.45 Uhr

Bundesanleihe

Rendite 10 Jahre

8.1.20 7.4.20 8.1.20 7.4.20

ENDLICHBEWEISE?

S

oerfreulichdie Kurserholung

an den Aktienmärkten auch

ist, Anlegersollten sichvor zu

viel Euphorie hüten. Denn nochim-

mer gibtesk eineSicherheit,wann

die Corona-Krise beendetsein wi rd.

Unklar sind auchdie wi rtschaftli-

chen Schäden, die durch die Gegen-

maßnahmen zur Eindämmung der

Pandemieentstande nsind odernoch

hinzukommenwerden.EineEskalati-

onderNeuninfektionenin denVerei-

nigtenStaaten, dergrößten Volks-

wirtschaftder Welt, un dihremFi-

nanzzentrumNewYorkkannweiter-

hinnicht ausgeschlossen werden.

Die aktuellenZahlen zu denNeuin-

fektionen in Europa dienen zwar als

erstesZeichen, dassdie er griffenen

Kontakt verbote sowi eProduktions-

unterbrechungen die Ausbreitung

des Virus eindämmen.Aber unge-

wiss bleibt, wieschnell derAusstieg

aus dem Notstanderfolgen wird.

Denn einezweiteInfektionswelle ist

gegenwärtignochimmerwahrschein-

licher als ein Impfstoffoderein Medi-

kament gegendie Viruserkrankung.

Die Anleger müssen sichdarau fein-

stellen, dassesnachder Kurserho-

lung der vergangenen Tage auch

schnell wieder nachunten gehen

kann. Es gibtgegen wärtig nochzu

vieleFragezeichen.

DERZWEI-DRITTEL-BAYER

Keine Entwarnung

VonMarkusFrühauf

D

ie geringere Zahl vonNeuinfi-

zierteninEuropahatanden

AktienmärkteneineRallyaus-

gelöst. DerDax gewann am

Diens tagden zweitenTaginFolgedeut-

lich. Seit Anfang derWocheist der wich-

tigste deuts cheAktienindexumfast10

Prozent auf10469 Punkte gestiegen.

Selbs tinden vomCoronavirus immer

stärkerbetroffenenVereinigtenStaaten

keimt Hoffnungauf. Der Dow-Jones-In-

dexwar am Montag um 7,7 Prozent auf

22680 Punkte gestiegen. Am Dienstag

legt eder Do wJones im frühenGeschäft

um knapp2Prozent zu. Dortscheine

sichderAn stiegderNeuinfektionenabzu-

flachen ,schrieb Volkswir tMarco Wag-

ner vonder Commerzbank.

NewYorks Gouverneur Andrew Cuo-

mo sieht für den besondersheftig vom

Coronavirus getrof fenen Bundesstaat

Licht am Endedes Tunnels .Zwarsei die

Zahlde rind erPandemieGestorbenen in

NewYorkimVergleichzum Vortag ge-

stiegen, dies liegejedoc himBereic hder

vergangenenTage,hatteCuomo am Mon-

tag während seinertäglichenPressekon-

ferenz gesagt.InEuropa zeichnensich

erste Erfolgeder Maßnahmenab, mi tde-

nen diePandemieeingedämmtwerden

soll. So will Österreichbalddie Ein-

schränkungen fürdie Be völkerung und

die Wirtschaf tlockern.Nachdem in der

ganzen Welt dieZahl de rgemeldeten

Neuinfektionen in denvergangenen sie-

ben Tagenkaum nochgestiegen istund

sichinDeutschland dieKurveder Neuin-

fektionen abzuflachenbeginnt, wird

auchhierzulandeüber ein eExit-Strate-

gie verstärkt diskutiert.

Die Aktienbörsenbewegen sichnach

AnsichtvonCarsten Mumm, Chefvolks-

wirtder Bank Donner&Reuschel, der-

zeitzwischen Hoffen und Bangen.Da die

volkswi rtschaftlichrelevanten Daten zu

denAuswirkungen derProduktionsein-

schränkungen erst Ende Aprilveröffent-

lichtwerden, erwartet er fü rdie Anleger

einenschnelleren Eindruckdurch die am

21.April mit demTechnologiekonzern

SAPstartende Berichtssaison der Dax-

und M-Dax-Unternehmen. Dann erst

werdesichzeigen, ob die bisherigen Ge-

winn warnungenein realistisches Bild

dertatsächlichen Umsatz- und Ertrags-

einbrücheabgeben.„Zudem wirdsichab-

zeichnen, ob die Unternehmen bereits

LichtamEndedes Corona-Krisen-Tun-

nels erkennenkönnen und eineneiniger-

maßenbelastba renAusblick auf diekom-

mendenQuartale abgebenkönnen“, er-

wartet Mumm.

Die gegenwärtig eAktienrallyruftaber

auch skeptischeTöne hervor. Zweifel äu-

ßerteEstyDwek, Chefanlagestrategedes

französischen Vermögensverwalter sNati-

xisInvestment Managers. „Die Märkte

unterschätzen gegenwärtig, dassdie Ein-

dämmungdes Virus längereZeit in An-

spruch nehmen undder Wegzurückzur

Normalität nicht einfach sein wird“,

schrieber am Dienstag.Die Er kenntnis,

dass die wirtschaftlicheErholung langsa-

mer vonstatten gehenwerde als erwartet,

könntedurchausnocheinmalfür Rück-

schlä ge sorgen. EinenachhaltigeErho-

lunganden Märkten braucht nach An-

sicht vonDwekfortgesetztepositive

Nachrichtenund Impulse. Angesichts

zahlreicher, weiter existie render Frage-

zeichen scheine es dafür nochzufrüh.

FürPaulDonovan, Chefvolkswirtvon

UBS WealthManagement, werden die

Märkt egegen wärtig mehr durch St im-

mungenals vonvolkswirtschaftlichen

Fakten getrieben. Auchervermis st der-

zeitnocheine klare Datenlagezuden

Auswirkungender Maßnahmen im

Kampfgegen dieAusbreitung derPande-

mie. FürDonovan stehenzweiFragenim

Vordergrund: Erstens, wann erreichen

die Angst vordem Corona-Virus und die

politischenGegenmaßnahmen ihren Hö-

hepunkt. Undzweitens,wiegroß sinddie

Schäden für dieWirtschaf taufgrund der

Einschränkungen, weil diese dasTempo

derErholung danachbestimmen.

Warnungenkamenauchvon Chart-

technikern wiezum BeispielAndreas

Büchlervom Analysehaus Index-Radar.

Er sprachvon einer Bärenmarktrally,

also einer kräftigenErholun gine inem

weiterhin intaktenAbwärtstrend.Die Er-

holung des Dax nach denjüngsten Ver-

lusten se ikeine Überraschung.„Doch

Anleg er sollten sich nichtallzusehrent-

spannen, denn die nächsteVerkaufswel-

le bleibtnur ein eFrage derZeit“, sagte

Büchler. Gefr agt warenamDienstag Ak-

tien ausder Luftfahrtindustrieund der

Reisebranche.Der Ak tienkursdes briti-

schen BilligfluganbietersEasyjet sprang

in London zeitweise um bis zu 26 Pro-

zentnachoben. DerTitel de sBritish-Air-

ways-KonzernsIAG gewann fast 17 Pro-

zent imWert.Die Aktien derLufthansa

verzeichneteneinen Kursgewinnvon bis

zu knapp9Prozent .Europa sgrößteHo-

telkette Arco rsorgt efür Zuversicht, da

nachder Krise all egeschlossenenHotels

wiedergeöffne twerde nsollen .Der Ak-

tienk ursvon Arcorstieg in Parisumbis

zu knapp 10 Prozent. Ähnlichging es für

die Papier edes Flugzeughersteller sAir-

bus nach oben. Airbus hattezwarmitge-

teilt, die Produktionwegender Co rona-

Kris eind reiweitere nWerkenzuunter-

brechen. DazugehörendasWerkimame-

rikanischen Bundesstaat Alabamasowie

Teileferti gende Standor te in Bremen

undStade. AnalystSandyMorrisvonJef-

feries sieht darinkeineguteNachr icht,

aberdennoch eine gewisseErleichte-

rung. Diebisherergriffenen Maßnah-

men seienwenigerschlimmals vonihm

nochvor rund dreiWochen befürchtet.

Die Aktien des Triebwerkherstellers

MTUAero EnginesführtenamDienstag-

nachmittagdie GewinnerlisteimDax

an. DerKurserhöhte sichumknapp 9

Prozent.

Die Börse

sibi.FRANKFURT. „DoctorCopper“ nen-

nensie an denFinanzmärktenden Kup-

ferpreis au ch,einenDiagnostikergleich-

sam für denGesundheitszustandder

Weltwirtschaft.Wenn man dieserTage

die Rohstofffachleute befragt,wassich

denn ausdem Kupferpreis überden aku-

tenKrankheitsverlauf und eine mögliche

Genesung des PatientenWeltwirtschaft

ablesenlässt,kannman nic ht vie lGutes

erwarten. Das bestätigendie Zahlen:

Rund 21 Prozent istder Kupferpreis seit

Jahresbeginn im Minusauf mittlerweile

deutli ch weniger als 5000 DollarjeTon-

ne.Nicht viel besser sieht es mit denan-

derenIndustriemetallen aus.

„Tatsächlichstehen alle Basismetalle

rund 20 Prozent tiefer als zu Jahresbe-

ginn“ ,sagt FrankSchallenberger, Roh-

stoff-Fachmann der LandesbankBaden-

Württemb erg(LBBW).Ausnahmengebe

es kaum. Eine„kleine Sonderbewegung“

habe es bei Bleigegeben.„Offensichtlich

stocktmomentan dasRecyclingvonBat-

terien, so dassvon dieser Seitenur wenig

Blei in den Marktkommt“,sagt Schallen-

berger. Ansonsten:ausgesprochen tiefe

Preise.

Beachtenswert

DerPatientWeltwirtschaftist alsolaut

„Doctor Copper“ nicht in bester Verfas-

sung. Aber werhättedas au ch vermutet?

Deshalbfindet es Daniel Briesemann,

Fachmannder Commerzbankfür Indus-

triem etalle, eher beachtenswert,dassder

Preis fürKupfer in einer solch dramati-

sche nPhase derWeltwirtschaftnicht

nochviel stärker gefallen ist. „Im Ver-

gleichzum Preisrückgang beim Ölwar

dasgar nichts“,sagt Briesemann.DerÖl-

preis warimmerhin zeitweiseumfast

zwei Drittel eingebrochen,vor allemwe-

gender er warteten schwachenÖlnachfra-

ge in allerWelt.Auchder Preisrückgang

beim Kupfer in der Finanzk rise

2008/2009 sei deutlichgrößergewesen

als der jetzt, hebtBriesemannhervor.

DieErklärung dafür sei naheliegend: Bei

den Industriemetallengebe es imAugen-

blickEffekte durchdie Kriseauf beiden

Seiten des Marktes, im Angebotgenauso

wie in derNachf rage.Zwarsei dur ch den

Produktionsstopp in vielen Industriebe-

trieben,nichtzuletzt auchinderAutomo-

bilindustrie, dieNachfrag enachIndus-

triemetallenstarkzurückgegangen. Auf

der anderen Seitesei auch das Angebot

rückläufig gewesen, weil viele Minen

ihreLeute wegender Corona-Epidemie

nachHause schickenmussten -und auch

in vielen Anlagen zurWeiter verarbei-

tung vonMetallendie Arbeitruhe. „Bei-

de Ef fekte, die Einschränkung des Ange-

bots unddie rückläufige Nachfrag eüber-

lager nsich“, sagte Briesemann.

Zwischenzeitlichschwankten die Prei-

se für Industriemetalle sogar ausgespro-

chenstark.Die Bö rseinS hanghaimusste

mehrfachihre„Limit-Bänder“ aktivie-

ren, wie Briesemannbericht et.Eine

Obergrenze von9Prozent dürfendie

Kursschwankungendortnicht überstei-

gen, sonstwirdder Handelvorüberge-

hend ausgesetzt.Nebe nKupferbetraf

das zuletzt auch mal Zinn,Aluminium

und Zink.Guy Wolf, Chefanalystbeim

Rohstoff-Brokerhaus MarexSpectron, be-

schrieb diese Situationals „Massenpa-

nik“:„In diesemUmfeld sind die Preise,

wo siesind,weiljemandverkauftundver-

kaufen muss–sie habenkeine Wahl.“

Kurzfristiggebe es jetzt aber sogarge-

wisse positive Signalevon„Doctor Cop-

per“, berichten dieRohstoff-Fachleute.

„Generell lässt sichsagen, dassdie Ba-

sismetalle sichseit MitteMärzganz gut

gehalten haben“, berichtet Schallenber-

ger. „Die Stabilisierung der Corona-Si-

tuation in China dürftedafür verant-

wortlichsein.“ Immerhin macht China

bei derNachfrag enachBasismetallen in

aller Welt rund 40 bis 50 Prozent der

Nachfrag eaus.

Hoffnung

Ein gewisses Hoffnungszeichen für die

Weltwirtschaftalso? „Dassder Preis zu-

letzt nicht mehrgefallen ist,deutet dar-

auf hin, dass die industrielleAktivität

weltweit nicht dramatischweiter einge-

brochen ist“, meint zumindestKlaus-Jür-

genGern, Rohstoff-Fachmannbeim Insti-

tut fürWeltwirtschaft (IfW) in Kiel. „Zu-

nehmendeProduktionsrückgängeinden

westlichenIndustrieländernwurden

möglicherweise dadurch kompensiert,

dassinChinadie Produktionallmählich

wieder hochgefahren wurde“,hebtGern

hervor. Dassder Kupferpreis derzeit

nochdeutlic hüber dem Niveau de rFi-

nanzkrise liege, bedeuteaus seiner Sicht

allerdings nicht, das sder Konjunkturein-

bruc hinsgesamtgegen wärtig schwächer

sei als damals, hebtRohstoff-Fachmann

Gernhervor. Ein Grundsei aus seiner

Sicht ,dassdie Rezessionderzei tbeson-

dersstarkDienstleistungsbereichebetref-

fe -die sonstüblicherweiseimKonjunk-

turzykluswenigschwankten.

maf. FRANKFURT. Die Corona-Kri-

se erhöht den Mittelbedarfdes deut-

schen Staates dramatisch. Am Diens-

tagkündigtedie für die Schuldenver-

waltung des Bundes zuständigeFi-

nanzagenturzusätzliche Emissionen

vonAnleihenundkurzfristigenGeld-

marktinstrumentenvonrund100Mil-

liarden Euroan. Damit erhöht sich

das Emissionsvolumen in diesem

Jahr auf mehr als 436 Milliarden

Euro –soviel wienochnie.Ursprüng-

lichhattedie Finanzagentur Ende

2019 mit einem Emissionsvolumen

von216 bis 218 Milliarden Euroge-

plant.Die zusätzliche Erhöhung der

Emissionsplanung begründete die Fi-

nanzagenturauchmit der Ankündi-

gung der Bundesregierung, das Maß-

nahmenpaket zur Unterstützung des

Mittelstands mit dem Schnellkredit

derstaatlichenFörderbankKfWzu er-

weitern.

Im zweiten Quartalerhöhen sich

die EmissionenvonBundeswertpa-

pieren nun um 43 Milliarden auf

130,5 Milliarden Euro. Im zweiten

Halbjahr sollen bis zu 66,5 Milliarden

EuroanweiterenTiteln hinzukom-

men, nachdem am 23. Märzdie alte

Planung schon um 87 Milliarden

Euroaufges tocktwordenwar. Die Fi-

nanzagenturwies aber darauf hin,

dassdie Emissionsplanung im zwei-

tenHalbjahr nochsehr unsicher ist.

Sie wirddarüber hinaus auchzwei

neue Laufzeiten für Bundesanleihen

einführen. Im Mai soll erstmals eine

Anleihe mit 15 Jahren Laufzeitbege-

ben werden. DasVolumen istdaher

nochoffen. Die erste siebenjährige

Bundesanleihewirdam12. Maibege-

ben. Das Emissionsvolumen beträgt

4Milliarden Euro.

Anleger hoffenauf Ende der Corona-Krise

Der Absturzder Industriemetalle

Kupfer &Cohaben sichinder Krisestarkverbilligt–aber nicht so wie Öl

Der Kupferpreis gilt als dasFieberthermometer derWelt. FotoReuters

mann.FRANKFURT. Überweisun-

genins Ausland sind in vielenFällen

nichtnurteuer,sondernauchintrans-

parent.Das liegtvorallem an den

nicht ersichtlichenWechselkursauf-

schlägen. DieFinanzinstituteweisen

zwar die Gebühren für dieÜberwei-

sung sowie denWechselkurs, den sie

verwenden, offenaus. Sie unterschla-

genaberindenmeistenFällendieAb-

weichung zum offiziellenReferenz-

wert.Schon kleinereUnterschiede

kann dieKunden aberteuer zuste-

hen kommen.Verbraucher innerhalb

der Eurozonewarendavonausge-

nommen.Sie konnten ihr Geld dank

des Euro-Zahlungsverkehrsraums

Sepa in den allermeistenFällen kos-

tenfrei überweisen. Im Dezember

2019 trat eineVerord nung der EU-

Kommission in Kraft, die dieseRege-

lungaufalleEU-Mitgliedsstaatenaus-

weitete. Eine zweiteEU-Preisverord-

nung, die ab dem 19. April gilt, soll

darüberhinausfüreinehöhereTrans-

parenz bei Währungsumrechnungen

für elektronischen Überweisungen

und kartengebundenenZahlungsvor-

gängen sorgen. WeretwaimEU-Aus-

land mit seiner Kreditkarte zahlt,

mussauswählen, ob er den Betrag in

Eurooder der lokalen Währung zah-

len will.WegenGebühren bei der

Währungsumrechnung istdie Zah-

lung in Eurojedochoftmals teurer

als in der ausländischenWährung.

Nach einer Befragungvonmehr als

2100 Personen des Meinungsfor-

schungsinstituts YugovimAuftrag

des Zahlungsdienstleisters Transfer-

wise wissen 29 Prozent jedochnicht,

welche Option die günstigereist. Na-

hezu einFünftelder Befragten zahlt

demnachinEuro. Das soll sichmit

derRichtliniekünftig ändern. So dür-

fendie Preise nur nochzum letzten

verfügbarenEZB-Wechselkur sausge-

wiesenwerden.

Bund braucht

mehr Geld

DerDax steigt den

zwei tenTag in Folgeund

lieg tnun deutlichüber

10 000 Punkten. Do ch

ersteZweifel an der

Euphoriewerden laut.

VonMarkusFrühauf,

Frankfurt

Zahlungen

mit mehr

Transparenz

Quelle: Bloomberg(jüngster Stand: 7.4.2020,imTagesverlauf) Foto Laif /F.A.Z.-Grafik fbr./nbl.

24.3.2020

24.3 .2020=Index 100Veränder ungder Kurse seit dem24.3.2020in%

Händler anderNYS EinN ewYork

Ströer

Sixt

Jungheinrich

Bechtle

Compugroup Medical

Daimler

Freenet

Beiersdorf

Lufthansa

7.4.2020 Leoni

Aktienindizes

imVergleich

GewinnerundVerlierer

imF.A.Z.-Index

34

29

25

23

22

–2

–3

–5

DowJones

F.A.Z.-Index

Dax

–10

–19

98

100

102

104

106

108

110

112

Quelle: Bloomberg/F. A.Z.- Grafik Piron

7500 Kupferpreis inDollarjeTonne

7000

6500

6000

5500

5000

4500

4000

2015

Kupfer in de rCoron a-Krise

2016 2017 2018 2019

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen MITTWOCH, 8.APRIL 2020·NR.84·SEITE 27